钯金成贵金属市场王者 价格回归理性尚存不确定性

源自：经济参考报

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　　钯金价格回归理性尚存不确定性
　　经济参考报
　　对于不少投资者，在2017年之前，可能还不知道钯金究竟是什么样的贵金属？但并不影响其成为2017年贵金属市场的“王者”。
　　尽管受年底的回升带动，黄金势必在2017年将创下7年来的最好表现，累计涨幅超过12%，但黄金涨幅相对钯金仍是“小巫见大巫”。3月份交货的钯金期货价格近期回升到每盎司1050美元附近，刷新了过去17年来的新高，从年初来的价格累计涨幅超过50%。
　　钯金的良好表现早已使其价格高于铂金，颠覆了传统投资者的“认知”。实际上在2010年前，铂金一直是贵金属行业中最贵的品种，期货价格一度超过每盎司2300美元，是当时黄金价格的两倍多，而当时的钯金价格，仅为铂金的约四分之一。
　　不到十年的时间，铂金、钯金的表现发生大逆转。在市场的普遍分析看来，铂金、钯金呈现不同的走势，主要的因素仍是工业需求的差异，铂金、钯金都是工业催化领域重要的贵金属品种。铂金更多是用于柴油汽车的尾气催化，而钯金则主要应用于汽油汽车的尾气净化。
　　在行业分析看来，所有和电动车、汽油车消费相关的消息都利好钯金。尤其是在柴油车的排放造假丑闻后，进一步增加了汽油发动机的需求，相应的尾气排放处理装置需求也回升，随着基本面的好转，加上投机资金的“先知先觉”入场，都使得市场趋于紧张。
　　实际上，无论是在产量和开采条件上，铂金比钯金都要更难。其中铂族金属的5家主要生产商的年生产力约为168.8吨铂金和201.2吨钯金，同时在铂金的主要产地南非，和黄金和钯金相比，铂金的生产成本要更高。
　　钯金的价格是否会回归理性？还有很多的不确定性，尤其是在汽油催化需求的刺激下，汽油汽车是否会持续增长还是未知数。同时针对钯金高于铂金的状况，尾气净化厂商会否使用铂代替钯，降低成本，研发新的替代处理装置，也还有待观察。
　　而在供应端，相对于铂金，钯金供应的一大主要不利因素是其较大的供应量。有机构的统计数据显示，虽然过去5年的供应下降了20%，但相对于需求而言，依然是居高不下。
　　此外，在基本面的刺激下，投机市场的状况也是重要因素。加拿大丰业银行的报告认为，虽然基本面的前景依然看好，但值得注意的是，钯金近期的突出表现一定程度上也是得益于投机活动，由于投资者在最近的上涨中已经获利，未来一年很可能会正常化。
　　进入2018年，贵金属市场是否还会发生变化，在近期一家行业网站的调研中，不少的专家和专业投资者都将票投给了白银，接近四成的受访者认为2018年白银的表现很可能会超越黄金、钯金和铂金等品种。
　　在机构的分析看来，预计白银可能胜出的原因，一方面是白银相对黄金而言更便宜，基本低于历史上的黄金与白银比价关系；而另一方面则是在实际利率处于低位、需求旺盛和市场波动较大的宏观环境下，之前表现不佳的白银很可能会“后来追上”。
　　但对于贵金属市场而言，更多投资者的预计是否会一如预期仍需要时间的验证，事实上在2016年底的调研中，不少投资者也预计白银会在2017年有较好的表现，但2017年的市场表现让众多投资者“大跌眼镜”，纽约市场银价仅较前一年上涨5%，基本处于贵金属主要品种中表现较差的品种之一。
　　可能对于众多普通投资者而言，更好把握的仍是相对熟悉的黄金产品。不同于钯金等小众投资品种，黄金的价格透明度高，市场成熟，同时相关的产品体系也更为完整，黄金类产品的投资是更适合于普通投资者参与贵金属市场的方式。