水井坊承认使用的中国地图有误：会务人员工作失误

源自：四川在线

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　　（记者：阳菲菲）</b>4月27日晚间，四川水井坊股份有限公司（以下简称水井坊）发布了2017年年报及2018年一季报。根据公告显示，2017年度实现营收20.48亿，同比增长74.13%；实现净利润3.35亿，同比增长49.24%；营收和净利润均取得水井坊历史最好成绩。
　　同时公布的一季报显示，2018年一季度营收达到7.48亿，净利润达到1.55亿，同比分别增长87.73%，68.01%。
　　对于公司业绩增长的原因，公告显示，随着消费升级，白酒市场呈现出较好发展趋势，高端白酒品牌集中度加强，中高端白酒实现扩容式增长。
　　产品方面，水井坊紧紧抓住这一历史机遇，有序做好产品、品牌升级，推出水井坊典藏大师版及水井坊菁翠。
　　品牌方面，公司品牌推广创新也取得了较好成效，举办故宫太庙“天工御宴”升级品牌战略，以独家官方白酒身份亮相2017《财富》全球论坛，又牵手央视《国家宝藏》，推出“每一杯都是活着的传承”主题市场推广，获得广泛好评，公司品牌高端化战略得到进一步深化。
　　销售方面，持续拓展、巩固核心终端销售门店，充分发挥新、老总代相结合营销模式的优势，并依托不断创新的品鉴会项目，公司年度市场销售呈现出较为稳健、良好的增长势头。在新渠道方面，公司积极开拓电商及KA渠道，取得显著效果，新渠道及团购实现翻倍增长。
　　2017年，紧紧抓住了消费升级与白酒行业转暖这一历史机遇，较好地完成了2017年各项既定经营目标。
　　2018年，面对白酒行业的机遇与挑战，水井坊公司表示将继续围绕“改革创新、市场导向、绩效推动、共享成果”的经营方针，携在激烈的市场竞争中继续保持健康、较快的发展势头，力争实现主营业务收入增长40%左右，净利润增长40%左右的经营目标。

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　　2亿涉讼一审，水井坊紧急计提3000万负债，股价下跌4%

源自：财经啸侃 五谷居

　　1月25日，水井坊（600779.SH）在上交所披露了2017年年度业绩预增公告，经财务部门初步测算，水井坊预计2017年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增加约1.1亿元，同比增长约49%；营业收入与上年同期相比将增加约8.7亿元，同比增加约74%。

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　　据了解，2016年，水井坊实现归属于上市公司股东的净利润约为2.2479亿元，营业收入约为11.7637亿元。
　　粗略计算一下，2017年，水井坊预计实现归属于上市公司股东的净利润3.35亿元左右，营业收入则突破20亿元。
　　何故？

　　对此，水井坊方面表示，本次业绩预增的主要原因是公司主营业务的稳步增长。公司2017年有序做好产品、品牌升级，推出水井坊典藏大师版及水井坊菁翠；同时持续拓展、巩固核心终端销售门店，充分发挥新、老总代相结合营销模式的优势，并依托不断创新的品鉴会项目，公司年度市场销售呈现出较为稳健、良好的增长势头；另外，公司品牌推广创新也取得了较好成效，品牌高端化战略得到进一步深化。

　　“我们认为水井坊2017年的高速增长，验证了公司产品力叠加精细化管理的优秀成长能力。”东吴证券在研究报告中表示，预计随着水井坊2018年收入规模提升+产品结构改善，费用投放逐步稳定，消费税和一次性影响利润因素逐步消除，2018年净利润有望恢复至20-25%的合理水平。
　　不过，外界也有不同的声音！
　　据《北京商报》报道，水井坊摘帽之后，目前发展势头良好。但从现在的产品结构看，过于偏重高端产品线，这对于企业未来平衡发展存在一定的风险。水井坊可以适当考虑将产品线下沉，这样更有利于发挥区域白酒的优势。
　　然而，资本市场似乎并没有作出积极回应！
　　截止2018年1月25日收盘，水井坊收于49.76元/股，跌幅约为4.31%，至此，水井坊股价回调至50元/股以内。

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　　一位酒企中层人士告诉《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君，水井坊业绩预增之后，股价不涨反降，可能与其2亿元诉讼有关。

　　实际上，水井坊还在公告中指出，关于公司及子公司与成都铸信地产开发有限公司之间的诉讼正在一审过程中，尚未正式判决，其判决结果将是影响本次业绩预告准确性的重要因素。
　　公告显示，成都铸信地产开发有限公司于2016年8月向四川省成都市中级人民法院提起诉讼，认为水井坊及其子公司成都水井坊营销有限公司于2013年期间向其转让的成都聚锦商贸有限公司的股权交易存在合同违约，要求水井坊及其子公司赔偿其直接经济损失约为2.18亿元及资金利息损失979万元。

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　　由于判决结果将是影响本次业绩预告准确性的重要因素，水井坊在本次业绩预告中对此已经计提了3000万元的预计负债。然而，2017年，水井坊预计净利也不过3.35亿元。
　　“为维护公司及全体股东的利益，公司目前正采取应有合理措施积极应对该项法律诉讼。”水井坊方面在公告中强调，基于会计准则对不确定事项的要求，公司已经就目前的案情进展向法律和会计专家征询意见。
　　若法院在2017年年报公布之前判决且水井坊方面完全胜诉，则预计2017年度净利润将比2016年增加约1.33亿元，同比增加约59%；
　　若法院在2017年年报公布之前判决且公司完全败诉，则预计2017年度净利润比2016年减少约3547万元，同比减少约16%。
　　实际上，由于涉讼金额超过2亿元，而且不确定性较大，这也是水井坊的中小股东以及投资者非常关心的事情。
　　为此，在2018年1月11日召开的审计委员会议上，作为会议议程之一，水井坊就上述不确定因素与独立董事、审计委员会委员进行充分交流，并与出席会议的年审会计师和法律专家充分沟通后，目前采用的会计处理和对不确定因素的披露以及风险提示获得审计委员会通过。
　　然而，东吴证券却在研究报告中表示，此事件实际在公司2012年剥离房地产业务时发生，此次判决后解决历史遗留问题，对日常管理经营不产生影响。

　　不过，上述酒企中层人士却告诉《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君，目前，从市盈率来看，水井坊股价偏高，加之涉讼金额过大，一旦全面败诉，将对水井坊短期业绩造成重大影响，投资者应该提高警惕。

　　五谷君梳理发现，截止2018年1月25日收盘，水井坊市盈率（动态，以下类同）在74以上，而贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份和今世缘的市盈率分别约为36、35、36、26和20；对比一下不难发现，水井坊的市盈率确实高出同类白酒上市公司很多。

　　“茅台、五粮液、老窖和洋河都是白酒行业的龙头股，业绩增长非常稳健，后劲儿更足；而水井坊2017年业绩大幅增长之后，基数迅速扩大，2018年继续保持同等幅度增长，难度较大。”在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，水井坊在品牌力、渠道、消费者认知等方面而言仍旧较为单薄，无法与茅台、五粮液对标，因为水井坊仍是区域性品牌，难以撬动高端市场格局。

　　实际上，水井坊总经理范祥福也承认，回归高端品牌并不容易，需要长时间来建设品牌的内涵，才能让消费者可以接受。

源自：投资者报

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　　对标茅台只为杀出一条血路 水井坊围猎高端白酒
　　高端白酒品牌需要长期培育，企业不可能依靠单一产品短期实现高端化。而在中国高端白酒市场，至少短期内还难以有企业能撼动贵州茅台与五粮液的双巨头格局

⊙记者：向劲静

　　近日，四川水井坊股份有限公司（下称“水井坊”，600779.SH）动作频频。先是推出超高端白酒品牌菁翠，再花重金拿下央视综艺节目《国家宝藏》独家冠名权，这一系列举措，明眼人一看就知道水井坊的目的──重回高端市场。
　　值得注意的是，尽管水井坊曾经在高端白酒市场占有一席之地，但在2013年业绩创十年首亏后，随着一系列股权变更，水井坊也逐渐退出了上市酒企一二级梯队。如今，白酒江湖人事已是几番更迭，水井坊面临的市场环境已经与当年崛起时大不相同，这个一度令中国高端白酒市场耳目一新的品牌能否“归来仍是少年”？
　　对于高端白酒而言，价格稳定是第一要素。那水井坊如何确保菁翠稳价销售？采用怎样的营销策略？在其他白酒品牌频频爆出与经销商之间的博弈时，水井坊对于经销商的政策又有何吸引力？
　　带着以上问题，《投资者报》记者采访了水井坊相关人士，并得到较为详细的解答。

对标飞天茅台背后的红利？
　　今年以来，水井坊在高端市场的动作频频。上半年，水井坊推出高端产品“典藏大师版”；9月12日，水井坊在北京太庙宣布品牌战略从“匠艺匠心”升级为“六百年，活着的传承”，深耕品牌文化。
　　12月初，水井坊重金拿下央视综艺节目《国家宝藏》独家冠名权。在此之前，水井坊在广州发布了高端产品菁翠，定价为1699元/瓶，对标飞天茅台，意在撬动白酒市场竞争格局。
　　据了解，在菁翠推出后，水井坊形成了完整的战略产品线，以臻酿八号、井台、典藏大师、菁翠为代表，通过4款产品在不同的渠道和场合服务消费者不同的需求。这四款产品厂家建议零售价分别为438元、658元、939元、1699元。
　　水井坊相关人士向《投资者报》记者介绍，菁翠这款产品是水井坊重回高端的战略产品，由于其产量稀有，所以销售上也是“精选”的概念，除了核心门店，还会透过限量的“菁翠私宴”及VIP团购向高端会员进行销售。
　　但值得注意的是，2016年水井坊也曾推出“菁翠”这一品牌，当时定价为800元左右。由于该产品并非水井坊核心产品，企业支持力度不够大，因此在市场上并未引起多大反响。那么此次推出的“菁翠”和去年推出的产品有何区别？在记者问及这一问题时，水井坊相关人士并未谈及两者的区别，只是强调当前的推广和营销重点是新菁翠。
　　有白酒业内专家认为，对于高端产品而言，价格稳定是第一要素，因此如何确保菁翠稳价销售，对于公司是一大考验。
　　在提到新菁翠的营销策略时，水井坊相关人士称，未来菁翠主要推广方向将会推出精英私宴的宴会，由一些超高端小型人群参加，这一模式会在未来全年进行滚动，在核心市场和有VIP消费者的区域推广，这是对菁翠主要的推广计划。但这一营销模式是否能够奏效，还需要市场验证。

重回高端的巨大差距
　　在谈及重回高端时，水井坊相关人士向记者表示：“任何一个品牌如果想在高端的品牌位置站得稳，的确需要不断的投资，不断地丰富自己品牌的内涵，和消费者对接更好，很明显，水井坊的愿景就是希望回归到高端品牌行列里面。”
　　“未来，一方面将核心产品提升为更高价格段的产品，营销重点也将转至典藏及以上的高端产品。另一方面，我们也将持续推出超高端产品，不断丰富产品结构，持续满足高端消费者对于超高端产品饮用和收藏的需求。”水井坊相关人士在接受《投资者报》记者采访时说。
　　尽管信心满满，但从相关数据来看，水井坊与高端白酒品牌相比差距仍然很大。水井坊的三季报数据显示，前三季度的营业收入为14.7亿元，同比增长85 %；净利润为2.4亿元，同比增长63%。这样的业绩在20家上市白酒企业中排名第13位。而贵州茅台前三季度收入达到384亿元，是水井坊营业收入的25倍。
　　此外，水井坊的中高端产品也低于行业平均增速。据2017年第三季度经营数据公告，水井坊高端产品增速为3.16%，中端产品增速为1.53%。而据相关数据显示，今年前三季度，白酒行业中高端白酒平均增速高达两位数。
　　在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，水井坊此前运作过菁翠系列但并未成功，此时重启，不乏有追逐高端白酒发展红利的目的。但是对标茅台，在品牌力、渠道、消费者认知等方面相比仍旧显得较为单薄，至少目前来看，水井坊仍是区域性品牌，难以撬动全国性的高端市场格局。
　　白酒营销专家蔡学飞也表示，水井坊作为曾经的中国高端白酒品牌之一，试图冲击超高端白酒市场的勇气是值得肯定的，公司也拥有这样的潜质。但是水井坊作为区域性酒企，目前体量规模较小，不具备竞争高端产品市场的实力。而高端产品品牌需要长期培育，企业不可能依靠单一产品短期内实现高端化，因而此次菁翠的推出仍是以品牌宣传与传播为主。
　　值得一提的是，目前在市面上，600元以上的产品多是贵州茅台、五粮液的天下。尽管具备规模的酒企都有千元以上的产品，但并非其核心产品，其销售规模与茅台、五粮液完全不是一个量级。因此无论是水井坊，还是其他品牌想要在高端市场分得一杯羹，其难度可想而知。
　　有业内人士指出，虽然水井坊正在树立高端品牌形象，但旗下没有跑量的产品，而典藏大师推出得较晚，难以和菁翠形成互为推动、相互拉升的作用。
　　此外，自2013年水井坊业绩创10年首亏后逐渐退出了上市酒企一二梯队后，业界一直也在关注水井坊何时能够重回一二梯队。就此，水井坊相关人士对记者说：“我们将会按照既定的经营目标，撸起袖子加油干。”
　　采访到最后，该人士向记者强调，公司与铸信地产的诉讼仍在审理过程中，结果具有不确定性，提醒广大投资者注意投资风险。 ●

　　水井坊发布涨价通知

源自：证券时报

　　e公司讯，12月4日，四川水井坊股份有限公司发布《水井坊部分产品建议零售价及建议整箱团购价调整通知》。通知称，公司即日起调整旗下部分产品的建议零售价和建议整箱团购价，典藏系列上调40元，井台系列上调30元，臻酿8号及鸿运装上调20元。其它部分产品也有相应调整，具体以厂家更新后的建议零售价价格牌为准。

源自：中国经营报

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　　水井坊重启超高端 翻身仗难打
　　李向磊，吴容
　　继重启超高端白酒品牌“菁翠”之后，四川水井坊股份有限公司（以下简称“水井坊”，600779.SH）为重归高端白酒阵营再次布局。11月27日，水井坊又重金赞助央视综艺节目，这距推出新品“菁翠”尚不足两周时间。
　　事实上，作为曾经力推高端化的酒企，水井坊已经跌出一线白酒阵营。如今其种种举动目的都非常明确，即重新回到一线白酒行列。不过，据水井坊方面透露，公司核心产品仍然是井台和臻酿八号等次高端产品，营收占比约90%，高端产品营收占比期望达到10%以上。未来，力求将核心产品提升到更高价位，并持续推出超高端产品。
　　白酒专家蔡学飞表示，中国高端白酒市场格局已经形成，水井坊此时想切分出一块市场难度较大，且高端白酒品牌的诞生具有偶然性和必然性，而水井坊体量较小，难以持续大量投入资源打造品牌。

重启超高端品牌
　　冠名综艺节目之前，水井坊通过推出超高端产品以期重返高端白酒行列。11月19日，水井坊在广州举行新品“菁翠”上市发布会，建议零售价1699元/瓶。该价格超过飞天茅台、五粮液水晶瓶等市场上高端白酒主流价格。
　　《中国经营报》记者了解到，水井坊曾推出“菁翠”这一品牌，定价在千元左右。由于该产品并非水井坊核心产品，企业支持力度不够大，在市场上并未引起多大反响，而更多是作为形象产品出现。“老‘菁翠’属于小众产品，进货量都不大。井台、小水井、典藏才是它的销售重点。”重庆一家经销商评价道。
　　水井坊方面称，新品和老“菁翠”最主要的区别在于新产品的十年酒体以及奢华大气的包装方面。其相关负责人在新闻发布会上公开表示，新产品的目标消费人群是对品质有高要求、有品位和有文化追求的“新菁英”人士，将以品鉴和团购的方式销售。记者了解到，这和之前推出的旧款产品在定位和渠道方面并无太大差别。江苏地区的一位经销商告诉记者，老款产品市场价在八九百元/瓶，主要走团购渠道，面对的是高端消费群体，销量一般。
　　白酒专家晋育锋表示，从历史层面看，水井坊有底蕴支撑其品牌的高端化，但在企业一系列变动中，品牌建设、销售渠道拓展等受影响很大，重启的超高端产品难以为其业绩提供较大支撑，主要原因在于其在高端品牌上存在劣势──超高端品牌下没有跑量的产品。
　　新品“菁翠”会成为水井坊的销售核心产品吗？水井坊并未直接回应这一问题，只是提到，现在核心产品仍然是井台和臻酿八号，该产品营收占比约为90%。对于水井坊来说，重归高端白酒品牌是长远的事情，需要不断投资、不断加强品牌内涵，“希望高端产品可以占10%或者更多市场份额。”
　　此外，重启“菁翠”产品，水井坊目的还在于为其旗下次高端产品提价留足空间。水井坊方面表示，公司一方面力求将核心产品提升为更高价格段的产品，由臻酿八号提升到井台甚至更高，营销重点也将转至高端产品；另一方面，公司也将持续推出超高端产品，不断丰富产品结构。

希冀重回一线？
　　记者了解到，水井坊旗下高端白酒产品价格曾远超茅台、五粮液，不过受上一轮行业深度调整影响，该公司已跌出一线酒企阵营，至今仍未恢复昔日水准。
　　当前种种迹象表明，水井坊正在朝高端白酒阵营回归。除推出新品“菁翠”之外，今年3月，水井坊推出“对标”普五、国窖的产品典藏大师，被业内认为是对标五粮液的高端产品；9月，在北京太庙举办“天工御宴”活动，进行品牌战略升级。
　　不过，在晋育锋看来，600元以上产品是贵州茅台、五粮液的天下，水井坊等其他品牌想要分一杯羹是非常难的，任何一个规模企业都有千元以上的产品，但这些产品并非核心产品。此外，水井坊树立一个高端品牌，旗下没有跑量的产品，而典藏大师推出的较晚，难以和其形成互为推动、相互拉升的作用。
　　根据相关财报显示，水井坊的中高端产品占据绝对地位，低端产品营收贡献很小。在2017年上半年，该公司低端产品营收仅为7.77万元。
　　值得注意的是，水井坊中高端产品增速低于行业平均增速。据2017年第三季度经营数据公告，水井坊高档产品增速为3.16%，中档产品增速为1.53%。而据相关数据显示，今年前三季度，白酒行业中高端白酒增速高达两位数。
　　据多位经销商表示，水井坊中高端产品价格并没有优势。同等价位的产品，消费者更愿意接受五粮液。“水井坊主要还是销售小水井、水井八号、井台等产品。”郑州一家经销商裴先生告诉记者。水井坊总经理也曾对外表示，其核心产品主要集中在300~500元价格带。
　　“我认为水井坊应该扎扎实实在目前相对较好的次高端领域扩容上做文章。”晋育锋表示，最大程度地在次高端领域切分蛋糕，即在300~600元价格带卡位。
　　除此之外，水井坊核心产品集中的次高端竞争非常激烈，一方面，由于高端白酒价格上涨，为次高端白酒价格上涨留足了空间，剑南春、泸州老窖等各大白酒企业纷纷加码次高端白酒，另一方面，一线名酒渠道下沉也加剧了次高端白酒领域的竞争。
　　而竞争激烈的表现之一就是销售和管理费用激增。今年前三季度，水井坊销售费用同比增长105.27%，管理费用同比增长35.21%。
　　“重新回归到高端品牌行列是水井坊的愿景。”水井坊方面如此回复记者。只是，何时回归、能否顺利回归，还要接受市场的考验。

源自：北京商报

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　　对标飞天茅台 水井坊底气何来
　　在高端白酒复苏的大趋势下，水井坊瞄准高端市场红利推出了水井坊·菁翠（以下简称“菁翠”）参战市场争夺。11月19日晚间，水井坊发布了回归高端的战略产品水井坊·菁翠，定价1699元/瓶，超过飞天茅台售价。业内专家指出，水井坊仍是区域性品牌，菁翠对标飞天茅台，在品牌力、渠道、消费者认知等方面仍较为单薄，难以撬动高端市场格局。此次新品的推出更多是以提升品牌与传播为主，水井坊想要发力高端市场，仍有很长的一段路要走。

格局难撼
　　随着消费升级，高端白酒行业整体呈现良好增长态势，超高品质白酒需求与日俱增带动高端白酒市场竞争者进入。11月19日晚间，水井坊发布了高端产品菁翠，定价为1699元/瓶，对标飞天茅台，意在撬动白酒市场竞争格局。
　　据悉，菁翠推出之后，水井坊形成了完整的战略产品线，以臻酿八号、井台、典藏大师、菁翠为代表，通过4款产品在不同的渠道和场合服务消费者不同的需求。这4款产品厂家建议零售价分别为438元、658元、939元、1699元。而在销售方面，则将以“菁英私宴”及VIP团购渠道进行发售。水井坊总经理范祥福指出，伴随着近年来的消费升级，消费者对于白酒品质与口味的要求也越来越高，菁翠的推出满足消费者对于更高端产品的诉求。
　　事实上，2017年以来，水井坊在高端布局方面动作频频。今年上半年，水井坊推出高端产品“典藏大师版”；9月12日，水井坊在北京太庙宣布品牌战略从“匠艺匠心”升级为“六百年，活着的传承”，深耕品牌文化。
　　在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，水井坊此前运作过菁翠系列但并未成功，此时重启，不乏有追逐高端白酒发展红利的目的，但是对标茅台，在品牌力、渠道、消费者认知等方面而言仍旧较为单薄，水井坊仍是区域性品牌，难以撬动高端市场格局。

实力不足
　　水井坊此前曾作为中国高端白酒品牌之一，引领了高端白酒的提价。2013年水井坊主推产品井台价格为998元/瓶，而同年飞天茅台、52度水晶瓶五粮液的产品终端价为999元/瓶和699元/瓶。但是，水井坊并未享受到高端白酒发展的红利，伴随着白酒行业的深度调整，水井坊2013年业绩创十年首亏后逐渐退出上市酒企一二梯队。
　　有分析指出，目前白酒行业尤其是高端白酒红利正处于爆发期。数据显示，未来中国高端酒市场份额将达到3000亿元，而专家预测，随着我国中产阶级进一步扩容，高端白酒市场必将进一步扩大。
　　公开数据显示，水井坊在2013年和2014年业绩跌至谷底。2016年业绩全面复苏，2017年更是实现大幅提速，1-9月实现营业收入14.71亿元，同比增长85.18%；净利润2.43亿元，同比增长63%。有观点认为，业绩发展给水井坊再次加码高端带来了信心和底气。范祥福在菁翠发布现场也提及，公司在2015年之前似乎迷失了。
　　白酒营销专家蔡学飞在接受北京商报记者采访时指出，在整个一线白酒市场回暖的情况下，部分曾经的区域次高端白酒企业试图通过加码高端白酒谋利实现弯道超车。水井坊作为曾经的中国高端品牌之一，试图冲击超高端白酒市场的勇气是值得肯定的，也拥有这样的潜质。但是水井坊作为区域性酒企，目前体量规模较小，不具备竞争高端产品市场的实力。而高端产品品牌需要长期培育，企业不可能依靠单一产品短期实现高端化，因而此次菁翠的推出仍是以品牌宣传与传播为主。

冲高难题
　　高端产品价格决定价值，若产品只有标价而没有实际成交价是没有任何意义的。专家认为，对于高端产品而言，价格稳定是第一要素，水井坊如何确保菁翠稳价销售，对于公司是一大考验。
　　目前来看，中国酒水市场主流仍旧是大众消费，高端化要遵循大众的认知和社会主流的认知，而茅台、五粮液作为传统名酒牢牢占据高端白酒市场。事实上，切入高端白酒市场带来的不仅是利润，还包括品牌形象的提升。包括洋河在内的诸多酒企同样争取跻身高端白酒市场。近年来，洋河通过产品创新和树立次高端新国酒形象布局中高端市场。
　　在蔡学飞看来，洋河作为白酒百亿俱乐部成员，为了跻身高端市场所做出了诸多努力，也仅对高端白酒市场形成了些微影响，市场格局仅仅略有松动，而水井坊体量远低于洋河，想要发力高端势必更艰难。
　　水井坊想要借业绩东风重回一线白酒阵营难度较大。水井坊2017年上半年财报显示，中高档酒类产品实现营业收入约为8.39亿元，同比增长70.66%；低档酒类产品实现营业收入7.77万元，同比下降26.44%。目前水井坊总体体量不大，约占中高端市场的4%。蔡学飞认为，中国高端白酒市场回暖，给水井坊等曾经的高端品牌留下了一定的机会，实际上水井坊更多的机会在次高端上。
　　北京商报记者 刘一博 李永梅/文

源自：北京商报

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　　水井坊快速扩张资金压力渐显
　　10月11日晚间，水井坊发布公告称为旗下4家全资子公司银行授信提供担保，担保金额从现有3.5亿元基础上增加至6亿元。事实上，水井坊此次扩增担保金额距离上次仅相隔45天。同时，北京商报记者查询水井坊2017年上半年财报发现，其中被担保的两家销售子公司期末净资产总额均为资不抵债状态，分别亏损5168万元和1885万元。白酒营销专家蔡学飞表示，中国白酒企业为子公司进行担保的行为属于正常的资本层面操作。今年以来水井坊实施快速扩张的策略，对渠道和市场造成的压力在子公司资金层面显现。此次担保反映了水井坊缓解资金危机巩固基本盘的意图。

3家子公司资不抵债
　　据水井坊发布的《关于为全资子公司银行授信提供担保的公告》显示，水井坊及其全资子公司成都瑞锦商贸有限公司、成都江海贸易发展有限公司、成都腾源酒业营销有限公司、成都蓉上坊营销有限公司在汇丰银行（中国）有限公司成都分行申请的期限为一年的集团综合授信，在现有3.5亿元基础上增加至6亿元。此外，水井坊将就新增部分为各子公司在授信项下的义务提供连带责任担保。
　　水井坊2017年半年报显示，担保的4家公司中成都瑞锦商贸有限公司和成都腾源酒业营销有限公司，期末净资产总额均为资不抵债状态，分别亏损5168万元和1885万元。值得注意的是，资不抵债的两家公司均为负责销售的公司。此外，北京商报记者发现，同样负责销售的成都水井坊酒业有限公司上半年净资产亏损达9543万元。对此，中原证券在对水井坊进行中报点评时指出，销售费用投入过大，侵蚀了公司利润。
　　事实上，水井坊此次为4家全资子公司增加担保金额距离上次提供担保仅仅相隔45天，8月29日，水井坊曾发布公告表示为旗下4家全资子公司向汇丰银行（中国）有限公司成都分行申请的期限为一年的3.5亿元集团综合授信。
　　两个月内连续担保金额达6亿元，引发业内对于水井坊子公司盈利能力猜测。相关证券从业人士指出，一般而言，子公司盈利水平不足，为保证信贷得以偿还，同时避免坏账的情况，银行会要求母公司提供担保。
　　水井坊董事会方面针对担保事宜表示，公司拥有对全资子公司生产经营进行有效管理与监控的能力，并保证授信额度内款项不被滥用和及时偿还。此次担保利于全资子公司筹措生产经营所需资金，进一步提高其经济效益，符合公司整体利益。

扩张“后遗症”隐现
　　对于此次水井坊为子公司扩增担保金额，有业内人士指出，水井坊或借助此次担保注资进行一系列大动作，实现业务扩展，为企业“弯道超车”做准备。据水井坊近年财报显示，被帝亚吉欧收购后，2013-2014年连续两年亏损，被实施退市风险警示。直至2015年水井坊实现净利润0.88亿元，扭亏为盈。2016年及2017年上半年实现营业收入和净利双增。
　　业绩增长背后是水井坊针对产品结构、价格、渠道推广、营销等方面一系列的扩张发展举措。水井坊总经理范祥福在年初表示，2017年将增加北京、福建、上海、天津、浙江五个新核心市场，同时加强推进核心门店的建设，目前公司在全国有3000家左右的规模。此外，今年3月，水井坊推出高端定位战略性单品──水井坊·典藏大师版。8月上旬，水井坊三大拳头产品典藏大师、井台以及臻酿八号出厂价每瓶分别上涨15元、10元、10元。
　　快速发展造成了企业销售和管理费用的上升，今年上半年水井坊管理费用达到9870万元，同比增长11.83%；销售费用达到2.07亿元，同比增长100.91%。
　　蔡学飞对此指出，为摆脱此前的退市风险，同时实现业绩回升，水井坊采用了快速扩张的发展战略。目前业绩报表较理想，基本达到了现有阶段的高峰期，但快速扩张过程中为完成“高增长”的销售业绩会对渠道和市场造成较大压力。直接的表现是水井坊营收净利双增，但旗下负责销售的子公司业绩承压，目前来看，这种压力在子公司资金层面已经有所显现。白酒行业内，销售公司“资不抵债”反映了企业基本盘不稳定，未实现良性发展，直接影响到企业未来发展与扩张。因而此次担保，更大程度上或是水井坊在一系列快速扩张之后进行的巩固基本盘行为。
　　为此，水井坊相关负责人回应称，最近水井坊及其全资子公司没有发生任何增资业务，此外，公司在2017半年报合并层面实现了收入和利润同比增长。

仍难攀第一阵营
　　公开资料显示，水井坊作为国内19家上市酒企之一，曾以15.6亿元营收表现紧随茅台、五粮液之后。但自2013年业绩创十年首亏后，水井坊逐渐退出上市酒企一二梯队，2015年实现扭亏。
　　值得一提的是，作为曾经水井坊的竞争对手企业，洋河上半年实现营收115.3亿元，泸州老窖实现营收51.16亿元。水井坊仅为8.4亿元。业内人士指出，虽然近两年水井坊业绩向好，但就实际层级而言，已经被曾经的竞争对手甩在身后。
　　近年来，白酒行业加速回暖，高端白酒量价齐升。数据显示，白酒高端板块市场容量已达550亿元。以茅台、五粮液为首的酒企在高端产品板块发力明显。在此背景下，水井坊高管也曾公开表示，水井坊立志成为成长最快的高档白酒品牌。而据水井坊2017年上半年财报显示，中高档酒类产品实现营业收入约为8.39亿元，同比增长70.66%；低档酒类产品实现营业收入为7.77万元，同比下降26.44%。范祥福也曾坦言，目前水井坊总体体量不大，约占中高端市场的4%，在区域市场占有率较高。
　　蔡学飞指出，水井坊目前的销售额与曾经高峰期销售额相比差距较大，实际上已经跌出了一线白酒阵营。但作为曾经的高端品牌，水井坊目前在西南地区拥有一定的受众。客观来说，业绩虽有起色，但主要是受益于整个高端白酒市场的回暖，茅台、五粮液等高端产品的涨价给水井坊留下了增长空间，由此实现了顺势低谷反弹。而如何实现产品和品牌的价值提升仍旧是未来水井坊考虑的重点。
　　针对目前茅五洋泸高端产品在市场上已有的优势，水井坊相关负责人在接受北京商报记者采访时表示，未来公司将继续调整和升级产品结构，在现有产品的基础上推出更加高端化的产品，不断丰富产品线，持续强化品牌高端形象。白酒营销专家晋育锋进一步指出，水井坊现有的品牌形象不足以支撑产品价格的进一步提升，未来企业要增加销售规模，还需进一步提升品牌力。
　　北京商报记者 舒志娟 李永梅/文 韩玮/制表

源自：中国经营报

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　　“开刀”经销商 水井坊能否重回白酒主阵营？

　　强化高端致费用加大，削减经销商重回总代模式
　　蒋政
　　在去年5月份摘帽之后，水井坊（600779.SH）正在经历着触底反弹。
　　日前，四川水井坊股份有限公司（以下简称“水井坊”）发布的半年报显示，公司在2017年上半年实现营收8.41亿元，同比增长70.62%，净利润为1.14亿元，同比增长25.66%。其中，中高端酒贡献明显，营收占据8.40亿元，同比增长70.66%。只是，即便业绩经历暴增，水井坊仍未恢复昔日水准，早在2010年水井坊营收曾突破18亿元，2012年净利润达到3.38亿元。
　　同时，在多数酒企纷纷推出中高端产品的市场环境下，水井坊也在加码高端产品布局。并且，公司销售模式做出调整，原本的扁平化分销模式正在被总代模式所取代。
　　白酒行业营销专家蔡学飞表示，水井坊一直推行高端战略，此举有利于资源聚焦。不过，高端产品培养周期较长，资源消耗量和风险较大。而从行业发展来看，扁平化管理是大势所趋，水井坊选择重回总代模式，或跟自身发展情况有关。

扎堆布局高端或存隐忧
　　水井坊的半年报一经公布，来自多家证券机构的280余人立即通过电话会议的形式同水井坊管理层进行交流。业内普遍认为，水井坊业绩回暖，得益于白酒行业保持回暖态势，中高端白酒市场需求逐步扩大。而随着一线酒企提价，给水井坊留有一定价格空间。此外，水井坊自身则开始触底反弹。
　　在上一轮白酒行业深度调整期间，水井坊一度濒临退市边缘。在2013年和2014年，水井坊分别亏损1.82亿元和4.03亿元，同酒鬼酒、皇台酒业成为行业内为数不多的ST酒企。直到2016年5月，水井坊成功摘帽。
　　“水井坊一直走高端路线，低端缺少战术产品，并没有比较完整的产品结构。该模式的优点是旗下产品足够聚焦，缺点是由于产品结构单一带来的风险也随之增加。”蔡学飞告诉记者。
　　事实上，水井坊的中高端产品占据绝对地位，低端产品对公司的营收贡献很小。在2017年上半年，该公司低端产品营收仅为7.77万元，同比下滑26.44%。不过，水井坊并未直接回应公司是否会完全放弃低端产品这一问题，只是提到未来不会投放太多的资源推广300元以下的产品。
　　《中国经营报》记者了解到，水井坊目前的核心产品为水井坊典藏大师版、水井坊井台、水井坊臻酿八号。其中，井台和臻酿八号的价格分布在300~500元价格段，典藏大师版的价格在900元左右。而上述产品的增长是水井坊业绩提升的主要原因。为此，水井坊对核心产品做出一系列推广动作，导致公司上半年销售费用激增至2.07亿元，同比增长100.91%，远超业绩增长速度。
　　不过，在白酒行业专家杨承平看来，水井坊核心产品所处的价格带，正在面临着激烈的竞争。“剑南春和沱牌舍得在300~500元的价格带竞争激烈。在未来，区域强势酒企会不断冲击这一价格带，水井坊面临的压力可想而知。”
　　江苏无锡一位白酒经销商告诉记者，水井坊推出的典藏大师版对标产品是五粮液，虽有一定的利润空间，但是性价比并不高。该产品可以作为卡位产品，目前想要大规模突破还比较困难。
　　水井坊相关负责人在回复《中国经营报》时表示，未来公司将推出更加高端化的产品，强化水井坊高端品牌形象。而从当下行业发展趋势来看，越来越多的酒企加入提价、布局高端市场的大潮。对此，蔡学飞提醒道，聚焦高端容易带来销量的短期增量，但是高端产品培养周期较长，资源消耗量和风险均比较大。
　　此外，《中国经营报》记者注意到，在水井坊控股的公司中，成都瑞锦商贸有限公司、成都腾原酒业营销有限公司等三家公司均处于资不抵债的状态。水井坊相关负责人并未回应出现这一情况的原因，只是提到“公司全体员工正围绕经营计划努力做好工作，争取实现公司全年经营目标。”

削减经销商，重回总代模式
　　值得注意的是，水井坊的经销商正在急剧减少。从2016年到今年上半年，水井坊经销商减少数量合计为184家。事实上，这跟水井坊销售模式的调整有很大关系。此前，该公司有10余个省市实行扁平化管理。水井坊相关负责人告诉记者，现阶段只有重庆和吉林是扁平化市场，未来该类型市场都将转换成总代模式。综合考虑公司现状，新总代模式更适合公司的发展。
　　记者了解到，水井坊从2013年开始在部分地区自建销售队伍，实现扁平化管理以取代原总代模式。而这一转化有利于市场的深耕与精细化运作。只是，近两年来，水井坊又陆续退出扁平化模式，选择实施总代模式。
　　上述江苏无锡的白酒经销商提到，扁平化管理模式是厂家扮演主导角色，酒企没有大量的人员投入很难成功。蔡学飞也告诉记者，对于酒企而言，扁平化管理模式的成本较高，并且对自身渠道的管控力和品牌力要求也高。不过，从行业发展来看，这一模式将是大势所趋。而水井坊选择实施总代模式，可能是更加适合该公司当下的实际情况。
　　事实上，产品价格曾远超茅台、五粮液的水井坊，早已跌出一线酒企阵营。在2016年，水井坊实现营收11.76亿元，在19家上市酒企中排第17名。早在2001年，水井坊销售收入为11.44亿元，高于泸州老窖的9.97亿元。而目前两家企业的营收业绩已不能同日而语。
　　在蔡学飞看来，水井坊虽推行总代模式，但从目前来看，公司并未出现非常有实力的大商。按照销售区域划分，水井坊在2017年上半年仅有西区的销售收入突破2.5亿元，东区、南区和北区均未突破2亿元。《中国经营报》记者了解到，除西藏地区外，水井坊在全国各地均有销售，目前拥有10个核心市场，只是各个省份销售情况并未公开。
　　水井坊相关负责人拒绝透露销售额破亿的区域，称该信息“属于商业机密，不便回答。”而水井坊管理层在接受机构调研时提到，目前十大核心市场的销售收入占整体收入的75%左右。结合最新公开数据可知，在2017年上半年，上述十大核心市场的合计收入约为6.3亿元。也就是说，水井坊十大核心市场的平均营收尚不足亿元。
　　值得注意的是，水井坊的海外市场扩张并无太多进展。在2017年上半年，公司出口销售收入为2194.58万元，尚不足整体营收的3%。这同水井坊之前提出的“出口收入占比达到4成”的目标相距甚远。
　　水井坊相关负责人表示，母公司帝亚吉欧对水井坊在国际市场上面的支持，最重要的是免税店的网络。基于全球免税店的供应力量，水井坊在很多国际机场都有销售，这对品牌建立是非常重要的。据了解，水井坊进驻全世界100多个国际机场的免税店，是目前旅游零售渠道覆盖面最广的白酒之一。
　　杨承平认为，2016年被称为中国白酒国际化元年，包括茅台、五粮液、泸州老窖等国家酒企，在国际化的道路上均取得较大进展，而水井坊并没有太多动作。一方面是因为文化原因，中国白酒很难走出华人圈；另一方面是水井坊自身影响力并不够。蔡学飞也认同这一观点，“只有足够强才能走出去，水井坊目前还代表不了中国白酒。”

源自：北京商报

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　　水井坊扭亏 难改“贫血”病症
　　连续两年业绩亏损的水井坊日前发布了2015年度预盈公告，实现扭亏为盈。如无意外，水井坊将成功打赢此次退市保卫战。然而有业内人士指出，水井坊实际销售并未出现根本好转，造血不足仍是最大难题。

甩包袱扭亏
　　据水井坊发布的2015年度预盈公告称，预计公司2015年度经营业绩与上年同期相比，将实现扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润为9000万元左右，且2015年末归属于上市公司股东的净资产为正数。
　　不过业内对于水井坊扭亏大多持谨慎看好态度。有业内人士分析，水井坊在年报报表上表现亮丽，主要因为长期亏损导致基数低，但水井坊实际销售业绩并未出现根本好转。此外，在2015年6月，水井坊决定终止邛崃项目，不再按原计划继续投资建设，并陆续将部分未开发土地使用权退回邛崃政府，剥离了长期占用资金的项目，对其财务数字有着不小的贡献。事实上，水井坊也坦承，盈利原因之一在于合理、有效降低各项费用成本，并适时处置部分非酒业资产。为此，北京商报记者向水井坊发去采访提纲，但截至发稿并未得到回复。
　　北京商报记者梳理近年财报发现，自2013年帝亚吉欧接手以来，水井坊的业绩呈现断崖式下跌。水井坊2013年实现营收4.86亿元，同比下降70.31%；净利润亏损1.54亿元，同比下降145.47%；2014年水井坊亏损面继续扩大，营业收入3.65亿元，同比下滑24.88%；净利润亏损4.18亿元，较上年同期减少1.54亿元。2015年水井坊尽管盈利，但去年各季度的净利润分别约为0.48亿元、0.02亿元、0.21亿元和0.19亿元，利润仍呈现持续走低趋势。

造血能力疲软
　　自帝亚吉欧全资控股水井坊，便将企业定位于高端路线。据2014年年报显示，水井坊针对超高端精英人士推出元明清系列、艺术家酒、水井坊菁翠等产品，针对高端成功人士的水井坊典藏、水井坊井台和水井坊臻酿八号，以及适用于婚寿宴请场合的水井坊鸿运装和纪念人生经典时刻的水井坊金典装。典藏、井台、臻酿八号等价格主要集中在280-450元，元明清系列产品售价分别为500元、29999元和65999元。然而水井坊高端白酒推出恰逢国内酒业深度调整。2014年财报显示，水井坊中高档酒的营业收入为3.59亿元，同比减少了16.15%；毛利率为68.87%，同比下降了5.82%。
　　高端酒业绩不佳，水井坊的低端酒也同样在市场上受挫。水井坊在2012年就重新包装了“天号陈”，希望将其打造成低端酒主推的品牌。公司还于2012年先后推出6款中低价位产品，价位集中在几十元到一两百元之间。然而2014年财报显示，低档酒占比极小，营业收入仅为147.94万元，同比降低了97.04%；毛利率为12.05%，同比下降了27.55%。
　　白酒营销专家肖竹青认为，水井坊在推出中低端产品的节奏上已经迟到，与五粮液、茅台相比至少晚了将近半年。面对主打中低端的地方白酒企业，水井坊难成其对手。

坚守高端进退维谷
　　去年9月，坐镇水井坊两年之久的第二任洋高管大米离职。此后曾在嘉士伯中国区担任高管多年的范祥福成为水井坊近五年的首位中国籍总经理。他曾公开表示，将继续公司的高端路线，并梳理300元、500元和800元等价格区间，开发与价格相区配的产品。
　　事实上，在2014年财报中，水井坊透露了坚持高端路线的原因，在行业大背景不利的情况下，高端白酒市场竞争加剧，发力中低端市场成为行业普遍选择。而公司中低端品牌基础又比较薄弱，在目前市场竞争中尚不占优势。
　　肖竹青表示，白酒的消费呈现两种趋势，一种如茅台、五粮液等高端酒企，具有品牌优势；另一种是地方区域名酒，性价比高，具有大众消费基础。水井坊无论是品牌、价格都难与其他酒企竞争，而且公司经销商流失严重，渠道信心不强，高端战略的成功几率渺茫。
　　白酒行业分析师蔡学飞认为，水井坊在300元左右的高端市场具备一定的优势，但很难在500元以上的超高端市场有所发挥。另外，作为外资酒企，水井坊一方面需克服管理理念“水土不服”的难题；另一方面也不能像其他地方酒企一样，寻求当地政府的大力支持，导致抗风险能力较差。

⊙记者：刘一博 朱欣悦

水井坊发布公告称2015年业绩扭亏为盈
　　四川在线消息，1月29日，四川水井坊股份有限公司发布“2015年度业绩扭亏为盈公告”，称“经公司财务部门初步测算，预计公司2015年度经营业绩与上年同期相比，将实现扭亏为盈，实现归属上市公司股东的净利润为9000万元左右，且2015年末归属于上市公司股东的净资产为正数。”
　　水井坊方面表示，盈利主要原因源于坚持创新，适时调整营销思路，进一步完善总代制度和扁平化营销模式，同时不断丰富产品体系；积极优化组织架构和人员配置，合理、有效降低各项费用成本，并适时处置部分非酒业资产。
　　据悉，上年同期，水井坊归属于上市公司股东的净利润为-41847.38万元，每股收益为-0.8566元。（四川日报记者 童胤淞）

原文标题：水井坊发布公告称2015年业绩扭亏为盈