未来几个月,在主要针对需求端的大规模财政刺激和油价有望进一步走高[6]的背景下,我们预计通胀预期和期限溢价仍有上升空间,从而巩固美债利率上行趋势。
期限溢价走高对美元形成压制,同时对美股估值也有一定负面影响。然而在美联储开始考虑缩表前,相对充裕的流动性仍将对股市估值形成支撑,或部分抵消期限溢价的负面影响。倘若短期内美联储不主动撤回美元流动性并且欧盟疫苗接种进度能够追赶预期,我们认为“再通胀”交易和“寻债收益率”(search for yield)仍将是主导市场的主题,因而利好风险资产、压制美元。