云米科技赴美上市首日：收盘较发行价上涨0.89%

　　云米成立于2014年，总部位于广东佛山，该公司定位为专注于智能家电研发、制造、销售的全屋互联网家电企业，致力于为家庭提供安全、智能的全屋互联网家电解决方案。
　　云米是佛山市云米电器科技有限公司旗下全屋互联网家电品牌。
　　云米科技创始人陈小平曾在美的集团供职十余年，曾任美的生活电器事业部技术副总兼电饭煲公司总经理。于2014年在佛山顺德成立云米科技。
　　北京时间9月25日晚间消息，云米科技在纽约证券交易所（NYSE）挂牌上市，股票代码“VIOT”，开盘价9.50美元，较9美元的发行价上涨5.56%，截至9月25日22:55，市值达7亿美元。

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源自：商学院

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　　云米赴美上市，可否摆脱“小米生态链企业”的标签？

⊙作者：梁伟

　　当地时间9月11日，小米旗下生态链家电供应商云米向美国证券交易委员会提交更新版招股书，将于9月25日登陆纳斯达克，招股价区间为9美元～11美元，最高募资1.44亿美元。云米股票代码为“VIOT”，摩根士丹利、中金公司为云米IPO的联合承销商。
　　公开资料显示：云米科技是一家主打智能小家电研发的科技公司，主要产品有小米净水器，是小米生态链公司之一。云米全屋互联网家电成立于2014年5月，致力于用互联网的方法改造传统家电产业，是全屋物联网家电的开创者。
　　继小米手环生产商华米之后，云米是第二家赴美上市的小米生态链企业。
　　资深产业经济观察家梁振鹏向《商学院》杂志记者表示，“通过上市不仅可以进一步筹集公司发展所需资金，增加品牌知名度，还可以规范公司运营，加快企业发展。”

六成营收来自小米
　　招股书显示，云米2016年、2017年营收分别3.12亿、8.73亿（1.31亿美元），云米2018年上半年营收10.4亿元（约1.57亿美元），上年同期为2.7亿元。
　　云米主要营收来自IoT，2018年上半年来自IoT的营收为8.28亿元（约1251万美元），占比为79.6%。
　　云米2016年、2017年净利分别为1626万元、9324万元（约1409万美元），云米2018年上半年净利为7029万元（约1062万美元），上年同期为1892万元。
　　同时，招股书还显示，云米生产的小米品牌产品通过小米的网络和销售渠道进行销售，并根据佣金销售协议支付佣金。此外，公司还通过小米的渠道销售公司自有品牌的产品，向小米支付8%的佣金。

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　　天眼查显示，云米于2014年7月，获得小米科技天使轮投资，具体金额未作披露。2015年1月，云米获红杉资本、顺为资本、GIC新加坡政府投资公司、晨兴资本数千万人民币A轮投资。虽然小米投资云米，但云米并不是小米的子公司，而是属于合作关系。
　　作为小米的生态链企业，2016年～2017年以及2018年上半年，公司来自小米的收入分别为2.998亿元、7.395亿元、6.515亿元，占总营业收入的95.9%、84.7%、62.6%，主要是销售小米品牌产品和通过小米的渠道销售自有品牌的产品。
　　其中，云米销售小米品牌产品获得的收入仍为公司主要收入来源。2016年～2017年以及2018年上半年，公司销售小米品牌产品的收入占比分别为89.7%、75%、54.3%。
　　从下降的数字来看，云米对小米的依赖程度正逐步减小。云米或试图打造自有品牌，而不仅仅是小米的生产商。
　　为了解云米上市后的新市场开发问题，《商学院》杂志记者联系到云米科技公关负责人，对方表示，“目前，不方便接受采访。”
　　“作为小米参股的独立公司，云米依托小米资源，获得启动资金和盈利业务净水器，比较顺利地走过了公司的初创阶段。为了将公司做大做强，云米还需要进一步拓展销售渠道，实现销售渠道的多元化。”梁振鹏表示。

经营现金流为何骤然下降？
　　云米招股书显示，云米2016年净利润为1625万元，经营现金流为1549万元，基本属于持平状况；2017年其净利润为9324万元，经营现金流为1.239亿元，属于比较理想状况。但到2018年上半年，其净利润为7029万元，经营现金流却出现负数，净利润现金含量从+133%下跌到-25%。
　　据了解，经营现金流是企业盈利能力的重要财务指标之一，可作为检验上市公司盈利质量的重要参考，其数值越高，说明公司盈利质量越好，反之，如果经营现金流为负，一般认为公司回收资金能力较弱。云米在经营范围没有出现重大调整的情况下，经营现金流断崖式下跌，是否意味着云米的盈利能力有所退化？
　　梁振鹏认为，在初创时期，资金基数小，企业的经营性现金流增长会比较明显；随着企业规模的扩大，以及市场竞争的加剧，经营现金流会往往会出现下降。此外，云米不断丰富产品线，也需要大额资金的投入。
　　记者了解到，成立之初，云米科技研发生产智能净水器等小家电。从2016年开始，云米逐步从小家电的研发制造转向全屋家电以及白电领域。据云米招股书显示，其在2016年推出了17条产品线，在2017年推出了18条产品线，并将在2018年围绕全屋家电推出更多新产品。
　　目前，云米围绕净水系统、厨房、客厅、卧室，以及卫生间等各个场景提供整套智能家电设备，包括互联网净水器、互联网冰箱、扫地机器人、洗衣机、热水器等等，涉及家电产品不下40款。
　　“云米注重发展线上销售平台，而缺乏线下门店。这使得用户很难近距离接触云米产品，获得直接的产品体验。”梁振鹏表示，目前，随着人工智能、大数据与物联网等技术的落地应用，智能化已成为家电产品的一大趋势，随着市场需求的持续增长，各家电巨头也纷纷布局智能家电，目前市场竞争比较激烈。