一汽富维或脱离一汽集团：95%以上收入依靠一汽系

源自：中国经营报

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　　95%以上收入依靠“一汽系”控股股东及实际控制人“生变”一汽富维或脱离一汽集团
　　陈茂利、童海华
　　一汽富维（600742.SH）控股股东及实际控制人“生变”。
　　11月16日，一汽富维公告称，经审慎判断，公司企业性质不再是国有控股企业，认定公司已由中国第一汽车集团有限公司（以下简称“一汽集团”）为控股股东及实际控制人变更为无控股股东及实际控制人。
　　根据公告，一汽集团确认在一汽富维董事会结构调整后，将公司纳入一汽集团参股公司序列管理。一汽富维方面也计划2018年12月完成引入各类战略投资者，实现股权多元化和混合所有制。
　　就一汽富维混改是否与一汽集团推进整体上市有关，12月各类战略投资者引进方案以及公司的盈利能力等问题，《中国经营报》记者分别致电致函一汽集团、一汽富维。一汽富维董事会秘书表示，公司正在研究回复上交所问询函，在公开信息披露之前，没有办法回复。一汽集团方面表示，一汽富维在推进此事，以一汽富维回复为准。

控股股东及实际控制人“生变”
　　11月16日，一汽富维一纸公告引起了上交所的关注。
　　“经审慎判断，公司企业性质不再是国有控股企业，目前无控股股东及实际控制人。”一汽富维公告称。
　　根据一汽富维公告，公司认定无控股股东及实际控制人的依据为，一汽集团提名董事人数 由五名变为两名，第一大股东一汽集团无法通过其实际支配的表决权决定董事会半数以上成员的任选。
　　同期，一汽集团确认在一汽富维董事会结构调整后，将一汽富维纳入一汽集团参股公司序列管理。
　　随后，一汽富维收到上交所问询函，要求一汽富维于11月21日前补充披露：《公司章程》中是否存在股东提名董事人数的具体约定；未来一段时间，一汽集团是否拟通过增加董事提名人数的方式谋求公司控制权；一汽集团将公司纳入参股公司序列的具体管理方式。但记者关注到，一汽富维并未如期披露上述信息，回复时间延期至11月23日。
　　值得关注的是，此次一汽富维公司性质改变的背景是国务院国有企业改革领导小组计划在 2018～2020年期间实施国有企业改革的“双百行动”。
　　一汽富维位列国企改革“双百企业”名单中，为此公司制定了相应的改革方案。其中最重要的改革目标之一：推进股权多元化和混合所有制改革。
　　按照一汽富维改革日程表，计划于12月引入各类战略投资者实现股权多元化，实现混合所有制。
　　据悉，截至目前，一汽富维前三大股东一汽集团、长春一汽富晟集团有限公司、吉林省亚东国有资本投资有限公司分别持股为20.14%、5.16%、4.81%，其他股东持股比例均低于4%。
　　在此情况下，有投资者提出，股权结构较为分散的情况，怎么引入战略投资者，从二级市场收购股票还是其他方案？对于新引进的战略投资者有哪些要求？会要求战略投资者的持股比例达到50%以上吗？
　　一汽富维董秘回避了关于引进战略投资者事宜。一位长期关注上市公司的律师告诉记者，战略投资者不一定追求对上市公司的控制权。上市公司一般更关注它能否给自身带来的资金、技术、管理等方面的支持。而作为投资方则一般更关注获取长期投资回报，以及双方之间在业务上的协同。
　　他还表示，从二级市场收购股份的可能性不大，很有可能通过增发新股。

混改或与一汽集团上市有关
　　牵一发而动全身，作为一汽集团四家上市公司，那么为什么一汽集团愿意放手控股股东以及实际控制人的地位，是否与一汽集团推进改革、谋求整体上市有关？
　　“我们认为此举是一汽集团混改的试点平台。引入战略投资者完成混改，为公司完全市场化打开空间。”招商汽车分析称。
　　但截至发稿，一汽集团方面的未予回复。事实上，早在2007年，一汽集团就有所表示，整体上市资源不包括零部件。但对此次零部件上市公司一汽富维改革是否再为一汽集团整体上市铺路，一汽集团方面未予以回复。
　　在全联车商投资管理（北京）有限公司总裁曹鹤看来，一汽集团资本整合思路是从下而上，先从零部件入手，下一步会是整车。
　　记者梳理发现，今年一汽集团旗下零部件公司动作频繁。6月，一汽集团下属零部件上市公司启明信息公告称，拟以吸收合并的方式对全资子公司启明车载进行整合，进一步优化公司管理架构，减少管理层级，简化内部核算，降低营运成本。
　　随后10月26日，富奥股份和长春一东相继公告称，一汽集团根据战略发展需要进行内部资产结构调整，无偿划转所持公司股份。
　　在行业人士看来，一汽富维“出走”一汽集团，计划引入新的战略投资者也证明了这一点。
　　值得关注的是，一汽富维营收高度依赖关联交易。“公司目前95%以上收入来源于一汽体系，比对其他车系的零部件平台平均60%；40%的内外供比例以及全球成长于主机厂体系的零部件巨头，均具有较大空间。”招商汽车分析称。
　　一汽富维2017年年报显示，公司前五名客户销售额122.62亿元，占年度销售总额 96.31%；其中，前五名客户销售额中关联方销售额121.43亿元，占年度销售总额 95.37%。
　　有中小股东提出，此次混改或有助于减轻关联交易的弊端，减轻对中小股东利益的损伤？
　　在上述律师看来，存在关联关系的公司，确实有通过低价销售产品转移利润的情况发生。“每个上市公司对关联交易都有管理审批制度，有关联关系的股东不能参与关联交易的表决，从制度上讲，通过回避表决可以规避对关联交易的侵害，但实际上效果就不好说了。”
　　对此，一汽富维董秘则表示，主要靠市场机制来保证，现在都是市场充分竞争，凡是有资质的企业都可以通过竞标来实现供货，给一汽系旗下公司供货的并非只有一汽富维一家。
　　记者梳理一汽富维历年年报发现，其营收和净利润增长并不成正比。2010～2014年，一汽富维营收稳步增长，营收规模从61.8亿元攀升至113亿元。2015年营收下降至98.6亿元，2016年、2017年营收分别为120亿元、127亿元。
　　尽管营收规模逐渐扩大，而归属净利润差强人意。2017年（127亿元）营收规模较2010年（61.8亿元）翻了一番。2017年取得的归属净利润4.68亿元仅是2010年归属净利润5.71亿元的81.96%。上述律师表示，从财务指标来看，公司盈利能力下降了。
　　对此，一汽富维董秘表示，整车在降价，构成车的零部件也在降价，人工成本却在增加，所以毛利润降低。对应整车市场，新车型上市相对价格高，产量也大，过去老车型随着时间的推移，获利能力越来越薄。
　　此外，记者发现，一汽富维净利润增速低于行业增速。2018年上半年零部件行业营收增速17.75%，归母净利润增速20.47%。一汽富维上半年实现营收65.1亿元，同比增长6.38%；归属净利润2.58亿元，同比下降11.44%。