评论：坚定长期看好股票市场底气何在

海风有咸味 · 发表于: 2018-12-21 14:28:00

源自：第一财经

　　坚定长期看好股票市场，底气何在
　　12月以来，无论是A股还是海外市场，都出现了不小的跌幅，身边不少的投资者也出现了较悲观的情绪，甚至有些已经黯然离场，并表示永远不会回来，而每次和别人讨论这个问题时，我都是非常坚定地长期看多股票市场，今天就是想说一下，这种坚定看多市场的底气到底来自哪里。
　　我们先来了解下，美国流动性比较好的资产，如果去比较它们的长期收益，可以得出什么样的结论。（图片源自《股市长线法宝》）

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　　图中分别列举了用1美元购买股票、债券、黄金、现金等资产，从1801年至2001年200年间的名义总回报率。他们分别是1270万美元、1.8万美元、32.84美元和16.84美元。
　　而且可以从图中发现，股票投资的回报率秒杀其他所有资产，并且这种回报率的曲线是比较平滑的，类似1929年的大萧条和1987年的股灾在这条曲线上根本感觉不出什么。所以从长期来看，持有股票是最正确的选择，没有之一。
　　然而上述时间段太过长久，大家可能等不了，虽然可以引导预期，但对实际操作的意义不大，把时间缩短会怎么样呢？这本书中的结论也很清晰，即使把时间轴缩小到20年，投资股票的风险依旧为0。可以这样简单理解，20年内必有一波创新高的牛市。
　　再来看第二个问题，仅仅是美国的数据反应，会不会有幸存者偏差，全球其他股市的情况是不是也这样呢？我们接着看一组数据。（图片源自《投资百年收益史》）

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　　上图反映的是从1990年到2012年，全球主要国家股市与长短债的年复合收益率对比。可以清晰地看见，放大到全球范围内，以20年为周期来判断，投资股市也是不二选择。
　　再回来看看我们A股（指万得全A指数）从2005年第四季度至2018年第三季度期间的年化收益率为9.9%，这个收益率水平也基本跑赢绝大多数大类资产。由此可见，股市长期上涨并非美股独有，是一种全世界普遍存在的情况。
　　那最后一个问题，在极端情况下股票是否依然值得持有？我们来看下二次大战时候美股的表现，（图片源自《二战股市风云录》）

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　　这是在二次大战时，关键事件和当时美股走势的对比，可以很清晰地看到，战争阶段股市在剧烈波动以及最终创出新高的过程。可能会有人心存疑问，战胜国和战败国会否有区别？书中也提到了这点，结论是没有差别，战前的核心资产，只要没有被消亡的，战后依然会创出新高，整体股市的指数也是如此，从德意日三国的股市走势上看，都具备这种特征。所以说，即便在极端情况下，长期投资股市依旧是收益风险比最好的策略。
　　聊了那么多，很多人会发现，好像我说的这些和大家的感受不一样，其实原因出在短期和长期的区别，我们自身的感受大多数来自于短期市场给我们的情绪影响，而刚才列出的数据都是对于市场长期的规律总结。简单来说，每当市场极度低迷，或者说估值很便宜的时候，其实都是很好的买入机会。这也正应了巴菲特的那句话，别人恐惧我贪婪。
　　最后总结下我自己的观点：无论在任何极端情况下，长期投资股市，在全球范围内都是一个长期有效的方法。
　　（作者系资深市场观察人士）

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[2018年] 评论：坚定长期看好股票市场底气何在

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