[房企图鉴]佳兆业负债率仍高企 平均融资成本达8.6%

源自：财经栏目

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　　△财经栏目上市公司研究院 大眼楼管/肖恩
　　持续调控政策下的房企有哪些变化？地产行业真的进入了严冬？房企真的迎来了“剩者为王”的局面？△财经栏目上市公司研究院梳理上市房企主要的经营数据，带你窥探龙头房企“过冬”的变化与应对，从融资、拿地、销售、土储、偿债、利润……入手探寻房企之变。
　　本期△财经栏目上市公司研究院梳理佳兆业今年以来经营业绩表现，并与去年同期数据、主流50家上市房企经营数据均值进行比较，同时根据房地产企业开发业务的整体商业模式和运作流程，参考主流评级体系，归类经营指标并赋予相应权重，从四个方面来评估佳兆业今年以来的“中考成绩”与“改变”。
　　上半年，佳兆业实现营收201.13亿元，同比增长33.76%，归母净利润28.37亿元，同比增长66.5%。中考成绩方面，佳兆业总体的成绩一般，总成绩为B。业务发展和盈利成绩稍好，“中考”成绩为A-，但由于整体规模不大且净负债率较高，佳兆业在规模优势、财务实力的成绩较为一般。
　　基本业务方面，佳兆业2019年上半年拿地金额为129.8亿元，拿地面积为209.5万㎡，而2018年上半年拿地金额为53.78亿元，拿地力度有所加大。佳兆业半年销售金额在克而瑞销售排行中位列第34位，为347亿元，较去年同期上涨37.15%。拿地强度（拿地金额/销售金额）较平稳，为0.37，销售均价与拿地均价之比为3.73。公司存货周转率有所加快，由去年同期的0.13提升至0.17。
　　财务方面，佳兆业今年中期平均融资成本较2018年继续提升，达到8.6%，明显高于主流上市房企平均融资成本均值6.44%。2018年数据显示，佳兆业平均融资成本为8.42%。截止上半年，公司净负债率依然高企，达到196.48%，大幅高于行业均值99.62%，但较上年末有所回落。
　　目前佳兆业货币资金+受限制使用资金共有273.6亿元，短期债务为224.47亿元，长期债务为930.92亿元。短期偿债压力指数是评估一家房企一年内的债务压力情况，佳兆业短期偿债压力指数为0.82，资金并不是十分充足，高于主流房企数据均值0.66。
　　规模与盈利方面，佳兆业无明显规模优势，盈利能力稍好。2019年上半年佳兆业总资产2590.13亿元，净资产448.79亿元，土地储备货值为4640亿元（以当期销售均价乘以土储面积所得），权益土储货值为3758亿元，佳兆业预收账款（合同负债）为453.44亿元，整体规模处在主流房企的中游。
　　佳兆业的销售毛利率33.36%，三费较去年同期基本持平，销售净利率13.81%，低于主流房企16.5%的平均水平，半年ROE为11.77%，高于行业平均水平9.8%。
　　说明：
　　（1）指标统计所用数据均来自中国指数研究院、克而瑞、wind数据、公告、公开资料等。
　　（2）相应指标测算成绩为△财经栏目选取一定周期内，对公开经营数据赋予相应
　　权重，并参考主流评级体系，进行分值计算。
　　（3）上市房企数据均值为△财经栏目依据相关评价体系，筛选50家主流上市房企的一定周期内数据，进行算术平均。
　　（4）上市房企经营数据统计为2018年半年数值，部分指标为测算数据，△财经栏目依据公开数据、相应会计准则进行公式计算。

佳兆业业绩图谱如下：

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上传时间: 2019-9-18 11:48

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