疫情防控期间物流成难题 甲醇企业期现结合巧应对

源自：上海证券报

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原文标题：疫情防控期间物流成难题 甲醇企业期现结合巧应对

⊙记者：宋薇萍　编辑：林坚

　　疫情防控期间，“物流”问题一直困扰整个化工行业。运输受阻，上游企业急需排库，下游中大型企业急需获得稳定原料。面对困境，一些甲醇企业结合丰富的衍生品交易经验，保障了疫情防控期间企业经营业务的连续性且稳定了收益，实现产业链互赢。
　　新能（天津）能源有限公司（下文称新能（天津）是郑商所2019年甲醇期货产业基地，其市场策略研究主管王笑天对记者表示，“甲醇主产区是西北地区，下游消费区主要在华中、华北等地，远距离跨省运输难度较大。”
　　物流因素叠加下游需求疲弱，排库成为新能（天津）面前的“第一任务”。王笑天表示，针对上述情况，新能（天津）积极利用期货工具参与套期保值，为工厂锁定了利润，避免了跌价风险。同时，及时抓住基差失真时机，获得基差走强的利润。
　　据介绍，为了解决工厂库存问题，新能（天津）先把货放到三方仓库，然后结合期货进行价格保护，逐步建立卖出头寸，对企业产品销售起到较好的支持。
　　“2月底，我们选择对套保头寸进行平仓，实现收益160元/吨。”王笑天说，同时通过厂库前移套利操作，公司缓解了自有工厂库存压力，下游工厂也获得了低价货源和仓储收益，保证了疫情防控期间的生产连续性，实现了产业链客户共赢。
　　福建昶远能源有限公司是福建地区最大的甲醇贸易商，年贸易量40万吨至50万吨。该公司在年前进口了2万吨甲醇，为避免春节期间价格下跌，公司在期货市场上卖出套保2万吨。受疫情影响，节后期现货价格同步大幅下跌，由于该企业进行了卖出套保，在本次下跌中基本没有损失。
　　“节后下游开工率较低，现货非常不好卖，还好有甲醇期货市场，否则公司可能难以正常运营。”福建昶远能源有限公司相关负责人感慨道。
　　在一德期货分析师史开放看来，时间上、物流上的错配往往会给甲醇产业企业的正常运营带来一定风险敞口。当区域现货和期货之间的基差出现异常变化时，企业可以利用期货市场进行套利操作，最终化解现货的绝对价格波动风险。此外还可以利用期货进行库存置换，减少运营成本。
　　例如，在年后市场开盘遭遇跌停后，甲醇2005合约期货价格与整个资本市场同步在2月4日开始超跌反弹，期货价格连续4天上涨，从最低点2006元/吨最高达到2136元/吨价位。同时，在物流近乎中断的情况下，江苏市场低价基差从正50走弱到负14。
　　“在物流不畅的态势下，预计基差将有进一步走弱可能。因此，2月10日开盘后，甲醇企业可以卖出处于升水状态的甲醇2005合约来保护现货。”史开放说，截至3月3日收盘，江苏地区基差始终在弱势震荡，较2月7日的负14走弱至负87水平，此时甲醇企业已通过利用基差套利交易有效弥补了部分现货损失，增强了自身对本轮疫情的风险承受能力。