买醉行情警报拉响：喝酒行情估值泡沫横飞 中小酒企接连提示风险

源自：21世纪经济报道

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原文标题：“买醉”行情警报拉响

　　连续多日提示风险，狂奔多时的酒类股走向分化。
　　岁末，A股喝酒行情再次启动，但在经历一个月多的泡沫横飞之后，12月23日，食品饮料板块进入短暂调整，其中Wind白酒指数剧烈震荡，最终以0.17%的涨幅略微飘红，中信酒类指数则以1.32%的跌幅飘绿，结束了五连阳走势。
　　具体到个股而言，各类“酒股”分化显著，其中青青稞酒连续第二个交易日涨停，老白干酒、金种子酒分别上涨6.82%、6.15%；但伊力特、山西汾酒、五粮液、贵州茅台、迎驾贡酒等纷纷翻绿，分别下跌5.20%、0.54%、1.45%、2.09%和2.56%。
　　此外，早前因红星股份借壳而引发市场热议的大豪科技，也结束了12连板的局面，盘中一度再次涨停但很快开板，截至23日收盘，股价上涨5.93%，当日振幅高达16.98%。

中小酒企接连提示风险
　　进入12月份以来，酒类板块异军突起，成为A股市场冉冉升起的新星。Wind数据显示，今年以来，酿酒指数飙升近一倍，其中仅12月涨幅就达到13.20%。
　　但随着估值系数的大幅走高，21世纪经济报道记者整理发现，酒类股逐渐走向分化。
　　12月23日上午，酒类股盘中继续大幅拉升，午间收盘时，白酒指数还大涨2.84%，但午后，酒类股却大幅跳水，白酒指数盘中振幅高达7%。
　　此前已连续7天上涨的金种子酒早盘疯涨，午后却打开涨停，最终报收于6.15%。而伊力特、ST舍得（维权）等则分别大跌逾5%。
　　啤酒、葡萄酒板块也一改往日的狂奔局面，走向分化，具体来看，燕京啤酒、青岛啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒23日涨幅分别仅-1.36%、-0.8%、0.58%、1.07%；张裕A、山西汾酒、皇台酒业（维权）则分别下跌0.68%、0.54%、5.28%。
　　而对于此次分化，在机构人士看来，在经历前期狂奔后，白酒板块陷入了短暂调整，而未来酒类板块的分化趋势或将持续。
　　“分化应该是未来的趋势，目前白酒板块整体估值已经不便宜了，高端白酒整体盈利能力还是比较强的，但部分中小酒企盈利能力并不强，但受酒类板块溢出效应，也获得了大量资金追捧，导致部分企业出现泡沫，未来还是应该回归企业的基本面，后期酒类板块会陷入分化，强者越强，而缺乏业绩支撑的中小企业炒作风险很高。”12月23日，华南一家私募机构基金经理受访指出。
　　事实上，早前，不少被资金大肆炒作的中小酒企已经接连发布风险提示公告。
　　如黄酒“三剑客”金枫酒业、会稽山、古越龙山此前接连逆势上涨，12月以来涨幅分别达到93.25%、50%、48.97%，换手率也居高不下，三家企业接连发布公告直指股价走势蕴藏风险。
　　古越龙山22日晚间指出，公司2020年1-9月份实现营业收入8.60亿元，同比减少31.93%，归属于上市公司股东净利润8585.67万元，同比减少28.49%。受酒类行业激烈的市场竞争及疫情影响，公司产品销售和推广存在不及预期的风险。并指出公司22日换手率、市盈率分别为12.84%、65.14倍，存在过高风险。
　　会稽山也指出，受酒类行业激烈的市场竞争及疫情影响，公司2020年前三季度营业收入、净利润分别下滑10.49%、21.20%，公司股票换手率为10.12%，存在换手率较高的风险。
　　金枫酒业亦公告称，经公司自查并向控股股东及实际控制人核实，不存在应披露而未披露的重大信息。近期公司股价波动较大，股票换手率较高，截至12月22日，公司静态市盈率为271.36倍，明显高于黄酒行业平均水平。
　　12月23日，三只股票午后接连跳水，持续上涨行情熄火。
　　其中古越龙山在12月18日～22日连续三日涨停，23日却从涨停板急速回落，最终下跌1.12%，结束近半个月的连阳局面；连续两个交易日涨停的金枫酒业也在午后打开涨停，最终股价仅上涨5.53%。

“喝酒行情”估值泡沫横飞
　　事实上，对于部分中小酒企而言，其本身业绩并不突出，但享受到了来自行业的溢价，导致投资者大肆追捧。
　　粤开证券策略分析师殷越便指出，当前酒类板块的行情正由高端、次高端白酒向小酒扩散。
　　“经济持续复苏带动消费回暖，年底酒类迎来销售旺季，小酒具备业绩弹性，叠加前期一、二线白酒持续走强，市场资金对于白酒的偏好外溢，小酒具备估值修复空间，走出补涨行情。长期来看，经济持续回暖的确定性相对较高，居民消费能力和消费需求不断得以提振，叠加今年的低基数以及消费升级大势所趋，酒企未来估值有望进一步抬升。”殷越表示。
　　根据证券业协会数据显示，截至12月23日，酒、饮料和精制茶制造业动态市盈率为54.32倍，而如果将目光放回到一年的区间中，一年内该行业的平均市盈率仅为41.98倍（最近一年平均市盈率=该行业2019年12月23日至2021年12月22日时间区间内每日静态市盈率的算术平均值，计算时只统计交易日天数）。
　　以此推算，一年前，酒、饮料和精制茶制造业动态市盈率必然小于41.98倍，这也就意味着，一年时间内，在缺乏有效业绩增长支撑的情况下，酒、饮料和精制茶制造业市盈率凭空溢价了37.76%。
　　具体来看，酒、饮料和精制茶制造业的估值提升均由白酒板块推动。但根据万联证券数据统计，2020年前三季度，白酒板块平均营收同比增长仅11.71%，增速环比增加7.99个百分点，归母净利润同比增长仅13.59%，增速环比增加7.47个百分点。
　　这也就意味着，白酒行业近一年来的估值增速已经远远超过了白酒板块的业绩增速。
　　此外，横向对比来看，酒类板块的估值甚至远高于不少新兴行业。
　　截至12月23日，酒、饮料和精制茶制造业54.32倍的平均动态市盈率，高于医药制造行业的45.43倍，计算机、通信和其他电子设备制造业的47.12倍，信息传输、软件和信息技术服务业的45.99倍，科学研究和技术服务业的51.58倍。
　　其中部分白酒如山西汾酒146.61倍动态市盈率、青青稞酒315.58倍动态市盈率、惠泉啤酒170.29倍动态市盈率、酒鬼酒139.09倍动态市盈率、金枫酒业286.26倍动态市盈率，相比之下，诸多新兴产业公司也只能望尘莫及。
　　在明显过热的市场氛围中，炒作之风也大行其道，较为典型的是目前还尚处在亏损状态的金种子酒，2019年公司亏损2.04亿元，2020年1-9月续亏1.04亿元，市盈率为负值，但受白酒板块活跃气氛影响，公司连续8连阳，12月以来股价涨幅高达119.82%。
　　“由于白酒连续大幅逼空行情，累计涨幅较大，超买严重。近日，具有白酒题材的超级牛股大豪科技昨日继续涨停，但大单动向表现为资金净流出较大，今天上午勉强大幅上涨，但资金继续流出。而其他四线白酒在短暂涨停之后，筹码也开始松动。短线来看，风险系数加大，低价位酒类品种中线继续看多，但短线有调整需求，谨慎追高。”12月23日，博星证券研究所所长、首席投顾邢星指出。
　　（作者：杨坪　编辑：朱益民）