跨年行情将拉开序幕

源自：中国证券报-中证网

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原文标题：跨年行情将拉开序幕

⊙记者：王宇露

　　每当临近岁末，市场人士便开始展望跨年行情。从历史数据来看，各指数在岁末年初的表现往往好于年中。近日，星石投资首席研究官方磊在接受中国证券报记者采访时表示，随着市场风险因素边际改善，今年跨年行情或将拉开序幕，各个类别的资产均有望迎来更好的投资机会。方磊认为，当前消费修复仍在继续，且修复空间和潜在势能较大，消费行业盈利有望出现改善，可主要关注跨年行情中消费板块的表现和持续性。
　　此外，对于市场近期关注的热点北交所，方磊分析表示，北交所首批上市公司的质地较优，随着越来越多充满活力的企业在北交所上市，市场价值被激活，机构资金的参与热情也会逐渐提升。
　　跨年行情将开启
　　对于当前的A股市场，方磊表示，整体来看目前A股市场处于跨周期稳增长政策待发力、业绩真空期的环境。市场风险因素出现边际改善，跨年行情即将拉开序幕，各个类别的资产都会较之前有更好的投资机会。
　　首先，宏观经济环境出现边际好转。方磊称，一方面，工业品价格快速上升的时期或已过去。从南华工业品指数来看，保供稳价政策持续显效，工业品价格自10月下旬以来快速调整，目前已经回落至6月的水平；另一方面，国内经济持续修复的积极因素还在累积。在10月经济数据中，除房地产行业，其余分项两年平均增速均出现边际改善。
　　其次，从流动性来看，信用有望企稳，货币政策预计将继续保持稳健。10月金融数据呈现出持续改善趋势，社融数据同比增速结束了之前连续下行态势，在10%附近初步企稳。虽然10月降准预期落空，但从货币指标来看，M2增速连续两个月回升且力度有所加大。在央行灵活运用MLF和OMO等结构性工具的背景下，预计宏观流动性将继续保持合理充裕。
　　再次，市场关于稳增长政策的预期也在不断升温。一方面，政策对经济的支持力度有望进一步加码；另一方面，今年财政支出节奏较慢，明年财政前置概率较大，基建对经济的托底作用或逐步显现。
　　消费板块有望持续受益
　　方磊指出，10月经济数据再次确认了消费中长期持续修复的趋势。10月社会消费品零售总额同比增长4.9%，两年复合增速为4.6%，超出市场预期。展望后市，预计市场对于消费板块的预期将有所改善，在绝对景气度和相对景气度均有改善的情况下，消费行情有望持续。
　　方磊表示，首先，PPI二次探顶，PPI-CPI剪刀差有望收敛，消费盈利或将改善。预计PPI已经于10月份见顶，下游消费企业的成本压力将有所缓解。
　　其次，消费修复仍在继续，且修复空间和潜在势能较大。方磊指出，一方面，今年以来居民就业和收入的恢复好于消费，主要原因可能是疫情对消费场景的约束仍在，消费仍有待放势能。后续在接种加强针、新冠特效药有望问世的背景下，疫情防控形势将好于前期，对消费的压制有望继续减轻，有利于消费稳定修复。另一方面，消费或成为政策调节的关注重点。“今年以来，我国经济呈现出口韧性超预期、制造业投资加速、消费缓慢修复的特点。拉长时间看，出口对经济的拉动力或将回归至正常态，转型诉求下政策重心或逐步转到消费上。政策加持下，居民潜在消费势能会加速释放。”
　　北交所首批上市公司质地较优
　　近期，北交所开市成为资本市场最关心的话题之一。方磊表示，整体来看，北交所首批上市公司的质地较优，部分公司在行业内处于国内领先地位。北交所首批上市公司具有市值偏小、盈利能力较强和估值偏低的特点。
　　虽然市场对北交所开市的关注度较高，不过有迹象显示，当前参与北交所交易的机构资金相对有限，且参与方式以打新为主。对此，方磊表示，目前很多机构投资者还没有全面参与进来。一是刚开市交易特征不明，观望的机构不少；二是有的基金受限于基金合同，暂时还不能投资北交所。
　　不过，方磊认为，未来机构资金会逐步参与。一是首批北交所主题公募基金已经发售，这些基金的主要投向是北交所上市公司；二是随着越来越多充满活力的企业在北交所上市，市场价值被激活，交易也会越来越活跃。