但斌：将加仓到两至三成参与阶段性反弹，机会或在三四季度

源自：澎湃新闻

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　　“个人认为今年三季度或四季度可能会有一次本垒打的机会，就像2018年的年底一样，可能会出现一个重大的投资机遇。”近日，知名大佬、东方港湾公司董事长但斌的一份路演纪要在网上流传，据澎湃新闻记者了解，这其实是但斌在5月19日举行的东方港湾公司客户交流会上发表的观点。
　　但斌彼时表示，“下一个阶段，我们也会小仓位，20%～30%去参与这种阶段性的反弹。但总的来说，我个人认为大机会可能要等到三季度和四季度。”
　　回顾过去一年的操作，但斌坦言过去一年产品做得不好。“说句坦率的话，我们去年就应该下定决心去做降仓位了，这几个月还算好一些，但是总体来说还是有点晚。”
　　3月，但斌旗下产品疑似空仓运行的消息一度登上热搜，彼时但斌曾对这一消息确认，并称：“东方港湾经过2008年与白酒危机之后，在我们卖出原则里面加了一条‘遇到系统性风险’也会考虑卖出暂避，2018年修订的《时间的玫瑰》里面也有谈及。今年以来乌克兰危机及之后的衍生风险是我们的聚焦点，当然也包括其它一些思考……”
　　在这次的客户交流中，但斌对这段时间的操作与思考做了详尽的回顾。
　　“今年春节回来，我们做了一个风控处理。从过去我个人的成长岁月来看，太顺的时候确实要做一个反向的（操作）。一直到2021年的春节回来，鉴于企业盈利高估的情况，我们也想做一个风控，因为跌得太快了。这过程中有点患得患失。到了今年的1月份和2月份，特别是俄乌冲突起来以后，个人认为市场可能会面临系统性风险。汲取2008年和白酒危机（的教训），我们像2015年和2018年一样，现在也就是保持了10%的仓位，也是以龙头白酒为主，度过危机。”但斌说。
　　基于以上操作，但斌介绍，一季度东方港湾旗下部分产品还有正回报，到目前为止，还算躲过了3、4月份，包括2月份的大跌。目前东方港湾的现金比重占到9成左右，公司管理规模大概在250亿，申购和赎回没有太大的变化。
　　展望未来，但斌认为，今年三季度或四季度可能会有一次本垒打的机会，届时可能加仓的行业包括医药、消费、互联网、高端制造等。
　　但斌指出，到了三季度和四季度，各种反馈可能会更加彻底，包括企业盈利、行业的变化、世界格局的变化，今年对中国来说也是非常重要的一年，到年底应该会看得比较清楚。
　　“目前来说，我们还是保留了大部分现金，来应对这种环境的变化。”但斌称，在上述这些影响市场的因素有一个比较明确的，或者说能看明白变化的时刻，可能会选择加大仓位，“我们可能主要还是以消费、互联网为主，医药相对为辅，高端制造我们也会增加一些比重，还有一些低估的价值股，比如分红派息10%甚至更高的，我们也会参与一些。”
　　在澎湃新闻记者获得的一份东方港湾最新投资月报中，该机构也指出，将从7个方面观察投资环境的变化。“第一是疫情被全面控制住的时点把握，我们坚信在国家领导下，疫情会不断得到有效控制，中大型城市的经济循环将会变得更加通畅，静待花开；第二是国内消费需求和信心的提振情况跟踪，以促进经济进入健康循环；第三是房地产的销售是否能够企稳回升；第四是民营企业的信心和预期在积极变化的程度如何，能否有意愿加大对未来的投资；第五是俄乌局势的走向是否能逐渐趋稳；第六是全球加息缩表，主要经济体是否能够抗住压力，不发生严重衰退，通胀的压力能否减缓；第七是各个市场企业的估值能否充分反映现实的不确定性，为投资提供一定的安全边际保障。”
　　“未来我们配置的行业可能会稍微分散一些，但总的来说，在有本垒打的机会时，我们还是希望全力以赴。”但斌说。