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 龙河 发表于: 2022-8-24 01:07:03|只看该作者回帖奖励|倒序浏览|阅读模式

[2022年巴菲特砸下数百亿美元背后:能源股热潮或有望持续

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源自:21世纪经济报道
  从种种迹象来看,尽管全球正在推动能源转型,但目前仍非常依赖传统化石能源,同时对传统能源的投资却不足。在绿色能源能够真正挑起大梁之前,传统能源仍将继续发挥重要作用。
  自年初以来,巴菲特持续加仓以西方石油、雪佛龙为代表的能源股,大手笔砸下数百亿美元投资。
  而能源股今年也没让股神失望。在经历了长达10年的困境后,能源股扬眉吐气,成了今年美股市场上最大的赢家。今年迄今,标普500能源板块累计上涨逾40%,而标普500指数年内下跌11.28%。
  需要注意的是,美国联邦能源管理委员会8月19日已授权巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦购买至多50%的西方石油公司股票,高于目前百分之二十几的持股比例,这也意味着未来巴菲特大概率将继续加仓能源股。
  重阳投资合伙人舒泰峰对21世纪经济报道记者表示,西方石油符合巴菲特投资的几个典型特点。首先是便宜,巴菲特买入西方石油时PE为9倍多,而当前石油行业的PE是12倍多,这让巴菲特可以以低于内在价值的价格购买西方石油的股票。
  其次,西方石油质地正在改善,主要表现为债务的降低。由于早期并购等原因,西方石油负债率很高,但从2019年开始就在寻求降低债务,在2022年Q1财报中,西方石油明确提出将在近期偿还50亿美元债务,将其负债降至200亿美元,在中期以高双位数降低负债。随着净负债下降,股东价值开始回升。从2020年Q4开始,西方石油的净负债占其总资产的比例已从67%降至如今的27%,而股东价值也从此前的16%上升至如今的62%。
  此外,舒泰峰还表示,未来全球能源供应仍将紧缺,这也是巴菲特青睐能源股的一大原因。巴菲特认为,由于能源转型以及投资者对传统能源行业普遍冷漠导致投资不足,未来能源将持续紧缺。
  巴菲特持续加仓西方石油
  在今年巴菲特投资的一系列公司中,西方石油无疑占据了C位。西方石油于1920年建立,总部位于美国加利福尼亚州的洛杉矶,主要开采石油和天然气,业务遍及美国、中东、北非和南美,是美国第四大石油和天然气公司。
  其实早在2019年,伯克希尔就投资100亿美元,协助西方石油并购安达科石油(Anadarko Petroleum)。但在疫情暴发后,各大能源公司股价暴跌,2020年巴菲特选择了清仓西方石油,属于“抛在了黎明前”。2020年西方石油股价一度跌至8.483美元的“至暗时刻”,不过随着油价飙升,西方石油股价已较2020年低点上涨了数倍,这也意味着巴菲特今年重新买入已经付出了更大成本。
  今年8月8日,伯克希尔在提交给监管机构的文件中称,在8月4日至8月8日期间,公司斥资约3.91亿美元收购了西方石油近670万股股票。在此次增持后,不计优先股及权证,伯克希尔已总共持有1.884亿股西方石油公司股票,占已发行股票总数的20.2%,迈过20%“并表线”,即伯克希尔可将西方石油的业绩按持股比例纳入自己的业绩报表中。
  此外,伯克希尔还拥有100亿美元的西方石油公司优先股,并拥有以50亿美元购买另外8390万股普通股的认股权证。
  这一“吃回头草”的行为已经给巴菲特带来了巨大的收益,西方石油年初迄今涨幅已超140%。
  接下来巴菲特对西方石油的投资大概率还将继续。8月19日,美国联邦能源管理委员会表示,该机构已授权伯克希尔购买至多50%的西方石油公司股票。
  根据美国法律要求,当公用事业公司的控股权被收购时,收购方需要获得联邦政府的批准,而西方石油和伯克希尔旗下都有公共事业公司。主管部门美国联邦能源管理委员会在19日披露的行政命令中确认,伯克希尔收购西方石油的控股权符合公众利益,故予以批准,后续收购方在出现重大实质性变化时也需要履行报告义务。
  尽管目前持股比例离50%仍有不小差距,但有观点认为,伯克希尔最终将能够收购西方石油全部股权。这笔交易可能会成为巴菲特有史以来最大的一笔收购,最终可能耗资超过500亿美元。
  舒泰峰对记者表示,对于巴菲特而言,西方石油是一项相对确定的投资,加之有千亿美元现金在手,所以不排除持续加大投资的可能性。
  不过从目前来看,巴菲特尚未通知西方石油公司任何控股该公司的计划。鉴于巴菲特过往对敌对交易的厌恶,不征求公司高管和董事的意见进行竞购不符合他的性格。
  能源股热潮仍有望持续?
  需要注意的是,巴菲特对能源股的青睐由来已久。巴菲特早前投资中国石油正是其经典投资案例之一。2002年~2003年,伯克希尔斥资4.88亿美元购入1.3%的中国石油港股股票,一举成为中国石油第二大股东。
  到了2007年下半年,随着油价显著上涨和管理层经营得当,中国石油市值达到2750亿美元,巴菲特以40亿美元的价格抛售了中国石油股票,获得逾700%的巨额收益。
  2020年第四季度,巴菲特新进雪佛龙即重仓,其后一直加仓。今年一季度巴菲特再度大幅增持了雪佛龙,截至一季度末,伯克希尔对雪佛龙的投资为259亿美元,相当于持有约1.59亿股,这远高于2021年第四季度末持有的约3800万股。
  到了今年二季度,巴菲特对西方石油、雪佛龙持续加仓,共计增持2200万股西方石油和230万股雪佛龙。
  需要注意的是,俄乌冲突以及过去几年投资不足均阻碍了能源供应,导致从欧佩克到美国的原油产量都停滞不前。与此同时,尽管各国政府都在推动清洁能源转型,但疫情后化石燃料需求一直强劲。
  国金证券首席经济学家赵伟对21世纪经济报道记者表示,长期来看,在碳中和政策推动传统能源产能持续下滑的“大势”下,绿色能源供给的不稳定可能容易阶段性放大能源的供需矛盾。与此同时,碳排放权价格上涨,可能意味着在能源转型过渡期,高企的能源价格将演变为新常态。
  而高油价也让能源巨头们赚得盆满钵满。西方石油第二季度净利润为37.55亿美元,同比狂飙36倍多,当季自由现金流达到创纪录的42亿美元。此外,雪佛龙二季度盈利116.1亿美元,比2008年创下的纪录高出近50%,相比之下,雪佛龙去年同期的净利润为47亿美元。
  对于未来,CFRA Research能源分析师Stewart Glickman预测,我们可能处在牛市的早期。从历史上来看,原油和天然气价格相当的高。原油价格可能在一段时间内位于每桶80-100美元之间,这个价位能让能源公司获得强大的盈利能力,产生大量的自由现金流。
  不过能源股并非全然没有风险。Davidson财富管理研究主管James Ragan表示,“今年能源股的基本面确实有所改善。但风险在于,如果全球经济真的陷入某种更严重的衰退,人们可能会看到需求出现破坏。”
  而Glickman则乐观地认为,“能源板块最大的风险是经济衰退,衰退会损害需求导致油价下降,但衰退是不会永远持续下去的,能源股投资者必须要容忍这种幅度的波动。”
  渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰对21世纪经济报道记者表示,巴菲特加仓能源股是一个正确的决定。首先,价值型行业可以增加对于经济衰退风险和政策紧缩风险的缓冲。其次,从能源行业来看,能源股仍落后于盈利和原油价格的反弹。如果美国滞胀的风险继续增加,从历史上来看,大宗商品本身是对抗这类风险比较好的资产类别,包括能源。预计未来能源价格中枢有从目前继续抬升的可能,能源股票的估值也有机会迎头赶上。
  从种种迹象来看,尽管全球正在推动能源转型,但目前仍非常依赖传统化石能源,同时对传统能源的投资却不足。在绿色能源能够真正挑起大梁之前,传统能源仍将继续发挥重要作用。
  (作者:吴斌 编辑:包芳鸣)
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