解禁压力持续 私募低仓位转向防御

源自：中国证券报-中证网

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⊙记者：徐文擎

　　较大的解禁压力仍然受到资金的关注。数据显示，尽管本周两市总解禁规模较上周有所降低，但仍有580亿元之多，定增解禁规模较上周增加15亿元，为231亿元，在两市成交和两融余额持续萎缩的情况下，继续制约着资金面的改善，存量资金面消耗特征明显。对此，部分私募将仓位降到半仓或更低水平，留足现金等待解禁潮过后的做多信号，同时在保留的个股中，以优质白马股为主，做好防御。

留足现金伺机加仓
　　对于解禁潮对市场的持续影响，北京磐鼎基金副总裁、投资总监房杨凯认为，首先，实际上整个五六月份乃至二季度都受到解禁高峰期的影响，五月以来的下跌已经基本证明了解禁潮或者存量资金的消耗给市场带来的压力。从目前时点看，应该考虑的是市场对这个预期的消化程度，即利空是否已经出尽。从A股投资者较强的趋同性来看，即使短期内解禁压力稍微减小，他们的仓位也不会超过半仓，遵守“现金为王”的准则。
　　不过，他提到，在预期市场大概率将继续下行的前期下，下行空间的大小决定了仓位的比例。前期市场低点是2638点，如果跌破前期低点，市场上的不少主流机构都会“疯狂”加仓，而目前市场在2820点附近徘徊，因为他们预计下行的空间不会太大，并且，一旦二季度结束，进入到三四季度，解禁压力解除，市场出现中级反弹的概率就大幅增加，如果市场预期非常一致，则这个时间点还会前移，因此这个位置也不适合空仓，要留有一部分仓位开始布局优质股准备迎接中期反弹。
　　对于目前仍然持有的股票，除了部分解禁倒挂的个股，他们主要青睐的是景气度高的行业的龙头企业。“我们判断，目前大环境下许多行业的增速会下降，但这些行业里的龙头企业反倒会在这个时期里借用自己的品牌优势抢占更多的市场份额，所以现在进入了重个股、轻行业的布局阶段。”房杨凯说。
　　多个做量化策略的私募告诉记者，在他们的策略模型中，部分维度的因子已经出现看多的信号，例如从时间维度上看，历史复盘的结果显示，去年6月到今年6月，以及2007年10月到2008年10月，市场在经历严重受挫后，都开启过一波中级反弹，类似的情况在2001年也发生过。不过，由于目前做多信号还较弱，他们还不敢盲目加仓，正在耐心等待策略做多时机更加成熟。
　　“我们对今年整体的预期收益并不是很高，第一要务是保证绝对收益。”上述沪上某量化私募人士说。

转向战略防御
　　除了仓位上都保持较低水平外，私募更加注重精选细分行业，在操作上多已转入战略防御阶段。格上理财数据显示，百亿级私募机构纷纷将目光投向防御性行业，其中医药生物和食品饮料受到私募大佬密集调研。例如，景林资产、朱雀投资本次共同调研医药生物个股“云南白药”；食品饮料行业个股“酒鬼酒”受到了星石投资、千合资本、汇利资产的共同青睐；“燕京啤酒”、“珠江啤酒”和“泸州老窖”也分别受到老牌私募淡水泉投资、景林资产和景泰利丰资产的调研。
　　朱雀投资表示，短期内市场仍然是弱势下的区间震荡，总体上看低于市场预期，在一季度信贷天量和经济表现超预期后，二季度更多的是回归常态，而数据显示核心的房地产销售、新开工和投资依然在高位，总体经济仍在底部区域。目前，认为市场向下调整的空间有限，但是时间维度还没有结束，市场若再次下跌将提供加仓机会博反弹。在这轮调整后，更应该精选一些被错杀的成长股。
　　神农投资则认为，估值回归的时间可能会比较长，也许明年四季度才见到真正的底部。市场会在回归过程中不断出现分化，有些估值先跌到位的，或者基本面有了变化的，会先走出来，甚至创出新高。在操作上把握两个方面：一是要把握股票结构性的分化；二是要把握好抵抗式下跌的仓位节奏。