正信期货：供需维持去库预期，乙二醇向下空间有限

藻渡河 · 发表于: 2024-4-26 09:37:48

: 市场资讯

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</p>　　4月乙二醇供应端有多套装置计划检修，供应缩量明显，需求端聚酯目前高负荷暂稳，供需维持去库预期，但近期乙二醇走势低迷。乙二醇偏弱主要原因或仍在于产业格局上，目前产能利用率较低，供应回归弹性较大。但目前随着乙二醇下跌至低位，乙二醇供需仍维持去库预期，预计向下空间有限。
　　1、虽有集中检修，但新投及存量产能压力巨大
　　隆众资讯数据，截止2024年4月份国内乙二醇装置产能基数稳定在2844.1万吨；其中合成气制乙二醇产能为1020万吨；非合成气装置产能维持1824.1万吨。年初至现在乙二醇周均产量37万吨，较去年同期上涨8万吨/周，涨幅高达27.5%。3月度产量高达160万吨，刷新历史新高，一季度月均产量158万吨，较去年同期提升28万吨/月，涨幅高达21.5%。一季度乙二醇国内产能利用率仅62.49%，但存量产能基数较大，乙二醇产量提升空间仍较大，国产压力不容忽视。四月份多套产能较大装置出现检修，预计乙二醇月产量在145万吨附近，较上月有明显下滑，但产量仍高于去年同期水平。同时，二季度仍有乙二醇新增产能计划投产，中化学（内蒙古）新材料30万吨、宁夏鲲鹏20万吨装置计划2024年年中投产，新增产能50万吨/年，国内乙二醇行业产能基数有望达到2894.1万吨/年。

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　　2、国产替代进程下，进口依赖度下降
　　2024年1-3月份，进口总量为137万吨，其中1月50万吨，2月42万吨，3月45万吨，而国产产量持续走高，进口量与国产产量的此消彼长，2024年进口依存度大幅下降至21%附近。4月份来看，美国装置除南亚82.8万吨装置在4月重启外，其余装置基本正常，沙特装置前期集中检修基本完成，大部分装置重新启动，4月进口量预计有进一步回升趋势，预计回升至50万吨附近。中东及北美部分检修装置重启缓慢，海外需求逐步提升，国内产量的快速增长，预计五六月份进口量同比仍将出现收缩，进口依赖度低位震荡。

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　　3、聚酯负荷高位维持，终端刚需暂稳
　　2024年一季度，国内聚酯行业新增产能153万吨，较去年同期下跌47.24%。涤纶长丝整体投产速度放缓，新增产能主要集中在聚酯瓶片方面。目前来看，聚酯新装置陆续稳定投产，产量将同步增长，传统旺季的季节性需求支撑下，聚酯开工率回升到9成附近，但与去年对比，总体增量有限，低于市场预期。后期来看，聚酯投产延续但速度或放缓，预期偏高负荷尚可维持，终端需求韧性尚可。
　　截至4月25日江浙地区化纤织造综合开工率为72.35%，较上周开工下降0.14%。终端织造订单天数平均水平为15.59天，较上周减少0.79天。周内，织造开工率小幅下滑，五一假期临近，市场订单多刚性下达为主。前期所接订单逐渐交付，新单承接弱势震荡，周内订单天数窄幅下降。下周正值五一假期，部分工厂放假意愿增加，下游及终端厂商需求偏弱，预计，假期内织造开工存窄幅下降预期。

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　　4、总结
　　4月乙二醇供需差或相对较乐观，总供应量约在145+50万吨附近，聚酯产量600万吨，折合乙二醇需求约200万吨，其它领域需求约10万吨，需求合计约210万吨，供需差约-15万吨，去库预期较为明显。
　　乙二醇供需去库下仍表现较弱的原因主要是对未来产业格局的担忧，目前乙二醇供应平衡全靠低开工率维持，目前乙二醇整体开工率为整个聚酯产业链最低的产能利用率，使得乙二醇供应回归弹性变大。
　　后市来看，盘面在交易未来供应压力增加逻辑下，乙二醇承压下探，但5月供需预期仍维持去库格局，几套产能较大的检修装置暂不重启，聚酯产量在4月份维持高位的基差，5月份仍有继续增加趋势，供需格局仍向好，预计短期乙二醇向下空间有限。

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