顽固通胀阴霾再现，英国央行6月降息希望破灭？

  : 21世纪经济报道

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　　21世纪经济报道记者吴斌 上海报道
　　在美国抗通胀“最后一英里”格外颠簸后，大洋彼岸的英国也陷入了类似境地。
　　当地时间5月22日，英国国家统计局公布的最新数据显示，4月CPI同比上涨2.3%，较3月的3.2%大幅下降，为三年来最低水平，但仍高于经济学家预期的2.1%。
　　在看似已经接近目标背后，通胀形势仍不容乐观。剔除波动较大的食品和能源后，4月核心CPI涨幅从4.2%降至3.9%，高于市场预期的3.6%。英国央行密切关注的服务业通胀更是高达5.9%，较3月份的6%几乎没有变化。
　　随着抗通胀进展意外出现坏消息，市场削减了对英国央行降息的押注，预计英国央行2024年仅降息39个基点，不再完全定价英国央行今年将降息两次。对比来看，通胀数据公布前市场预计英国央行今年会降息54个基点。
　　核心通胀压力久攻不下
　　5月早些时候，市场一度乐观预计英国央行6月就有望降息。
　　5月9日，英国央行以7比2的投票结果赞成将利率维持在5.25%不变，其中2人投票支持降息，分别为英国央行副行长拉姆斯登与货币政策委员丁格拉，他们认为目前有必要进行降息，因为货币政策决定对经济的影响存在滞后性，通胀降幅可能超过英国央行的预期。
　　在最新通胀数据公布前，英国央行行长贝利一度暗示，最快可能在6月20日举行的会议上首次降息25个基点。5月20日，英国央行负责货币政策的副行长本·布罗德班特表示，如果第二轮通胀压力能够如预期般下降，英国央行将能够在“夏季的某个时候”降息。
　　这一切未能完全如愿。尽管英国通胀已降至2021年夏季以来的最低水平，但物价压力仍持续存在，英国央行或不愿意迅速降低16年来最高的借贷成本。
　　4月份英国通胀率大幅下降主要是由于能源通胀放缓，4月能源价格同比下降了27%，仅天然气价格就下降了38%。英国国家统计局首席经济学家Grant Fitzner表示，电力和天然气价格大幅下跌部分是因为能源监管机构下调了价格上限。食品通胀率也进一步下降，不过汽油价格小幅上涨抵消了部分降幅。
　　中国银行研究院研究员曹鸿宇对21世纪经济报道记者分析称，受电力和能源价格下跌影响，4月英国通胀保持回落走势，2.3%的通胀涨幅已降至2021年中期以来的最低水平。但与此同时，英国通胀放缓步伐低于预期，特别是英国央行关注的服务领域通胀几乎未出现下降，反映英国核心通胀压力仍然顽固。
　　英国央行的降息预期也因此受到冲击。毕马威英国首席经济学家Yael Selfin表示，整体CPI已接近英国央行的目标，但可能还不足以说服英国央行在6月份降息，核心通胀压力仍令人担忧。T.Rowe Price.首席经济学家Tomasz Wieladek也认为，如果通胀数据保持这种强劲态势，今年夏季英国央行降息的可能性会减小。
　　6月降息希望基本破灭？
　　在最新通胀数据公布后，英国央行6月降息的概率变得渺茫。
　　桑坦德银行首席英国经济学家Victoria Clarke表示，考虑到服务业通胀正以缓慢的速度放缓，这显然不是个好消息。在服务价格方面，酒店和咖啡馆价格的环比涨幅显示出劳动力成本上涨对一些行业价格的提振有多强劲，这挑战了英国央行较为宽松的预期。
　　接下来英国央行货币政策将走向何方？曹鸿宇分析称，5月和6月通胀及就业数据将成为英国央行决策的关键参考。从市场表现来看，不及预期的通胀放缓步伐使得外界对于英国央行的降息预期有所降温，甚至可能迫使英国央行推迟首次降息时点，6月能否如期启动降息仍然存疑。
　　就业市场的表现需要密切关注。虽然上周公布的第一批就业数据显示劳动力市场正在松动，但工资增长率仍顽固地保持在6%的高位，英国央行认为这一水平过高，无法持续降低通胀。第二轮就业市场数据将在英国央行议息决定前一周公布，对利率制定者的决定至关重要。
　　目前出现了英国重走美国抗通胀“老路”的迹象，抗通胀进程的停滞已经让美联储的观望情绪占据主导，美联储官员纷纷强调要谨慎行事。亚特兰大联储主席博斯蒂克21日指出，美联储在批准首次降息时需要谨慎，以确保不会刺激企业和家庭支出，并使决策者处于通胀重新加速的境地。他仍然预计通胀将在年内小幅下降，到第四季度降息一次是合适的。
　　美联储副主席巴尔也表示，第一季度通胀数据并未增强他对物价压力正在缓解的信心，这意味着需要更久坚持下去，需要看到更多证据表明通胀持续取得进展，这样才能考虑调整利率。
　　同一天，美联储理事沃勒也强调，需要再看到几个月的良好通胀数据，才能开始降息。年初的三个月时间里，高于预期的价格压力引发了人们对通胀进展停滞的担忧，但最新的通胀数据“令人放心”，通胀回落进程可能已经恢复，美联储没有必要加息。
　　目前美联储和英国央行6月降息的希望已经基本破灭，欧洲央行可能会率先转向。欧洲央行行长拉加德暗示，由于消费者价格快速增长的趋势目前已经基本得到遏制，下个月可能会降息。“如果我们收到的数据增强了我们的信心，那么在6月6日采取行动的可能性很大。”
　　另一方面，尽管英国通胀降温速度弱于预期，但整体仍处于下行轨道，英国央行降息时点仍有望早于美联储。5月早些时候，英国央行将两年和三年后的通胀预期从2月的2.3%和1.9%下调至1.9%和1.6%，低于2%的目标。
　　英国经济也弱于美国，降息的必要性更高。IMF目前预测今年英国经济增长0.7%，高于先前预估的0.5%，2025年经济增长率将升至1.5%。这一预测的前提是英国央行今年降息50个基点至4.75%，并在2025年再降息100个基点。官方层面，英国央行5月略微上调了对英国经济增长的预期，预计2024年英国GDP将增长0.5%，高于2月预测的0.25%；预计2025年增长1%，2月预测为0.75%；预计2026年增长1.25%，2月预测为1%。
　　整体而言，从目前的情况来看，欧洲央行可能会在6月先行降息，英国央行或等到8月，而美联储可能要9月才能降息。
　　展望未来，曹鸿宇对记者分析称，当前美欧英核心通胀压力仍然偏高，通胀放缓趋势存在差异，欧洲和英国通胀下行趋势较美国更加稳定。另一方面，欧洲和英国经济增长停滞问题较美国也更加突出，对降息的需求相对更加迫切，预计欧洲央行、英国央行将较早启动降息，以缓解其经济增长疲软的状况。而美联储货币政策调整仍更多受限于国内通胀压力。