利欧23亿并购自媒体：90后套现7.2亿 神秘人独揽10亿

　　所以这个交易案如果最终穿透到个人层面，张地雨、顾刘成、蓝梦嘉将会分别获得7.2亿、5.5亿元和10.7亿元的现金对价，他们三人才是最终的受益人，合计分享高达23.4亿元的现金。

⊙作者：TMT记者 凌先静

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上传时间: 2018-9-12 14:30

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　　在外界一致认为微信公众号流量剧烈下滑之际，微信自媒体尤其是营销类的微信自媒体却频繁受到追捧，要么高价卖给A股，要么选择赴港上市，给人一片繁荣之感。
　　如今，又有一家微信自媒体加入到高价卖给A股的行列。
　　昨晚上市公司利欧股份发布公告称，公司于2018年9月11日签署股权转让框架协议，拟以23.4亿元现金收购宁波妍熙、宁波熙灿、张地雨所持苏州梦嘉传媒有限公司75%股权。
　　资料显示梦嘉传媒是一家主营微信自媒体的内容营销的互联网公司，借助微信生态体系精耕内容下沉增量用户，以用户为核心，通过内容、产品以及服务来吸引、汇聚各类垂直用户。内容涉及生活、时尚、母婴、文学、搞笑、歌舞等领域，公司目前已积累2.8亿（不去重）的订阅用户。
　　目前旗下拥有众多的微信自媒体大号，包括伴读书房、小果妈咪、触摸福州，每天健康养身等等接近3000个，单个公众号平均粉丝量在20W──30W左右，最多的粉丝超过千万。
　　截止中午收盘，利欧股份股价已经涨停，说明资本市场对这起收购案是看好的，但是潜藏在股价背后的收购细节更为关键：这是一起典型的股东高价套现收购案。

三股东套现23.4亿现金，90后张地雨独享7.2亿
　　这注定是一场资本盛宴，宁波妍熙、宁波熙灿、张地雨三人分享23.4亿元的现金，一跃成为亿万富豪。
　　根据天查眼上的资料显示，宁波妍熙背后的股东为顾刘成、蓝梦嘉，分别持股96.67%和3.33%；另一家宁波熙灿背后的股东为顾刘成、蓝梦嘉，分别持股3.33%和96.67%。

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梦嘉传媒收购之前的股份结构
　　所以这个交易案如果最终穿透到个人层面，张地雨、顾刘成、蓝梦嘉将会分别获得7.2亿、5.5亿元和10.7亿元的现金对价，他们三人才是最终的受益人，合计分享高达23.4亿元的现金。
　　从这个股权比例上看，这三位套现的股东都是公司合伙人，唯一能够公开查到的信息是顾刘成，公开的职位是梦嘉传媒创始人&CEO，公开报道里他是一位出身贫寒、努力奋斗的江苏盐城85后，另一位股东张地雨更为年轻，身份证信息显示其为90后，他们是最早一批经营微信公众号的人，属于最早享受到红利的一批人。
　　根据收购公告，梦嘉传媒将会有业绩补偿条款，承诺2018、2019、2020 三年税后净利润分别不少于2.6亿元、3.6亿元和4.5亿元，三年合计高达10.7亿元。
　　这是一个很高的业绩承诺，但是与23.4亿元现金收购款相比，仍然有些逊色，做一个最坏的计算，假如这三年间梦嘉传媒的业绩为零，他们最多需要补偿10.7亿元，三位股东还可以净挣12.7亿元，平均每人还能挣超过4亿元。
　　在微信自媒体封号成为常态的情况下，这种情况不是没有可能，一旦发生，创始人可以套现离场，谁来保护上市公司的利益呢？为此买单的股民利益谁来保护呢？

微信自媒体如何估值？粉丝单价最高60元
　　微信自媒体该如何估值？
　　这是这起收购案备受关注的核心原因，23.4亿元收购75%计算得出梦嘉传媒的整体估值为31.2亿，如此高的估值是否合理？
　　资料显示，目前梦嘉传媒共有700位员工，运营着接近4000个媒体账号，拥有不去重的粉丝2.8亿；这是一个简单的算术题，平均每位梦嘉传媒一人运营着6个媒体账号，在不去重的情况下每个粉丝价值11.14元。
　　这和类似的收购有可比性吗？
　　今年4月份上市公司瀚叶股份拟作价38亿元收购量子云100%股权，量子云旗下运营的公众号数量多达981个，这些公众号累计粉丝2.4亿人（不考虑去重），平均每个粉丝15.83元。
　　随后这起收购案因估值过高争议太大，收购双方主动下调估值至32亿元，新方案后每个粉丝的价值约为13.33元。
　　更早的2016年末，上市公司美盛文化以2.17亿元收购同道大叔及其4家投资机构持有的深圳市同道大叔文化传播有限公司72.5%的股份，这是自媒体领域的第一起广为关注的收购案。
　　据悉，同道文化作为以星座文化为核心的泛娱乐集团，旗下拥有道仔传媒、同道生活、同道影业等子公司，经营着媒体运营、IP内容开发与运营等，收购之时微信粉丝超500万，微博粉丝1140万，全网粉丝量约3500万。
　　按照2.17亿元收购72.5%的股权计算，同道大叔的估值约为3亿元，这意味着按照微信粉丝数量计算，每个粉丝价值60元；如果微信+微博的1640万粉丝计算，单个粉丝价值18.29元。
　　同是自媒体粉丝，但是单价却相差数倍，说明自媒体行业早期价值混乱，难以达成一致。
　　（本文作者介绍：△财经栏目TMT记者，深度解读财报、拆解泛娱乐产业链）