京东方大手笔投入健康产业能为与面板业务比肩？

海风有咸味 · 发表于: 2018-11-10 10:03:00

源自：界面

　　承诺年收入473亿京东方大手笔投入的健康产业能成为与面板比肩的业务吗？
　　如何平滑周期性波动是每一个周期行业所要直面的难题。
　　张艺

　　图片来源：视觉中国
　　被面板行业周期牵着走的京东方A（000725.SZ）决心破局。
　　11月9日，京东方抛出了一项一期投入约136亿元的大手笔投资，此次投资并非面板生产线，而投向了健康医疗领域。
　　公告显示，京东方与北京市房山区政府签署项目合作协议，双方拟在北京高端制造业基地，共同打造京东方生命科技产业基地项目。前者将整合全球资源，医工融合创新，构建医教研产用生命科技创新生态。后者提供全方位的政策性支持。
　　项目分两期实施：一期布局安排包括健康事业总部研发与运营中心、生命科技创新中心/国际医学转化中心与卓越医学科教中心、数字医院（一期）；二期计划布局包括数字医院（二期）、全球合作伙伴产业园和其他项目。
　　其中一期总投资约136亿元，整体预计2022年投入运营，2027年进入稳定运营期；二期投资额度另行协商。
　　值得注意的是，双方还为此合作签订了一份业绩承诺，并由此彰显了京东方对智慧医工领域的投资信心。
　　京东方承诺，整体投入运营后，2022年～2031年预计年收入从17.2亿元增长至473.1亿元，且2031年至土地出让期届满预计年收入不低于473.1亿元；2022年～2031年预计全部税收每年从0.8亿元增长至20.4亿元，且2031年至土地出让期届满预计全部税收每年不低于20.4亿元。
　　这是一个怎样的概念。京东方在2015年营收才486亿元，2017年营收938亿元，其中，显示器业务占比均在九成左右。
　　这意味着，生命科技项目在13年后要为京东方贡献每年不低于473.1亿元的营业收入，从而崛起为一项几乎与面板产业并肩的业务。
　　房山区政府的全方位支持也十分给力，全方面的政策性支持包括提供真金白银。房山区政府承诺开工起，将累计给予京东方扶持资金约6.25亿元，此外，还连续5年给予产业运营扶持资金，合算下来约1.98亿元。房山区政府的扶持资金与京东方的营收及税收完成情况挂钩。
　　京东方为何斥百万巨资投入生命科技项目？
　　面板收入占比过高，给京东方带来的影响显而易见。
　　公司的业绩走势与面板周期走势密切相关。面板价格低迷时，京东方业绩毫无抵抗之力地向下波动。在2008年至2012年，公司扣非后净利润曾连续5年亏损。面板景气度高，利润丰厚之时，京东方又在2017年取得了75.68亿元的历史最好业绩。

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　　随着显示器市场的供过于求，今年面板价格回落，公司前三季度归属于上市公司股东的净利润同比下滑幅度达47.82%，扣非后净利润同比降幅更是超过80%。
　　其中，显示和传感器件业务的毛利率由2017年25%回落至2018年上半年的17.92%。随着多条高世代面板线的陆续投产，市场人士认为，长期来看面板价格将依然下行。
　　如何平滑周期性波动是每一个周期行业所要直面的难题。
　　与面板行业不同的是，医疗健康领域是一个典型的逆周期行业。布局这一行业，一旦形成规模效应，确可一定程度上释放京东方业绩大起大落风险。
　　同时，健康服务业务的毛利率是最高的。2017年这一业务毛利润高达59.47%，远高于显示和传感器件业务的25%和智慧系统业务的8.23%。
　　不仅如此，据了解，京东方正依托显示与传感核心技术，发展端口器件、智慧物联、智慧医工三大事业板块。
　　智慧医工事业方面，根据规划，正在全国范围内展开医工融合生命科技产业基地布局。
　　智慧物联事业方面，在11月7日的京东方全球创新伙伴大会（IPC）上，京东方创始人、董事长王东升首次提出“开放两端、芯屏气/器和”的物联网发展战略。王东升还透露，京东方正在与多家汽车和汽车电子系统领域伙伴，就车载和智慧交通系统各种智慧端口解决方案进行合作。
　　京东方生命科技项目完成业绩承诺的把握有多大？
　　事实上，自2014年起，京东方对健康医疗事业完成顶层架构设计和中长期战略规划研讨，部分项目当年落地，并新增一项智慧健康服务业务。当年这一营收不足7亿元，占比不足2%。三年过去这项业务依然进展缓慢，至2017年营收才刚刚突破10亿元，与超过800亿元营收的显示器业务不可同日而语。

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　　今年京东方在智慧健康服务业务已有动作，上半年，公司将这一业务细分为移动健康IoT平台事业群、智慧健康服务事业群。
　　移动健康IoT平台事业群为B2C物联网平台模式，产品以生物检测芯片、家庭检测设备及相关周边产品为主。智慧健康服务事业群为线上与线下融合的B2C专业服务模式，业务涵盖数字医院、再生医学、健康园区、活力家园等领域。
　　不过，京东方过去三年智慧健康服务业务表现平平，若期望迅速做大规模颇有难度。
　　房山区政府对京东方的营收承诺约束力也较为有限。履约监管责任中，若京东方未完成营收和税收承诺指标，房山区政府一可减少补贴，直至取消补贴，二可要求整改，三可要求补差额。
　　自项目一期整体进入稳定运营期起9年内：如任一运营年当年未达目标的50%（不含），则要求京东方整改，整改期限2年。如整改期届满后仍未达目标的50%，则京东方支付补偿金，具体补偿金金额为：当年承诺税收的50%与实际完成税收的差额的25%。
　　这种“惩罚”方式显然力度并不大。补贴只发生在2022年～2027年，这期间对税收要求并不高易完成。整改期2年的规定对企业来说并无损失。2029年后，0税收的情况下才补偿2.5亿元；完成一半税收，便不必补偿；完成不到一半，也并非全额补偿。
　　当下来看，京东方的承诺更大的意义在资本市场上，更多的是对投资者做出的姿态。

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