李稻葵：盘活存量壳资源 加快A股“腾笼换鸟”节奏

源自：财经栏目

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上传时间: 2019-6-24 17:06

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　　“尽管今年上半年股市整体是回升的，但是波动非常大，这反映了投资者信心不足，我们建议应该采取积极应对措施”，清华大学中国经济思想与实践研究院（ACCEPT）院长李稻葵今日在北京发布了研究院第91期“中国宏观经济分析与预测报告”。
　　报告指出，2018年全年及今年一季度，中国经济增速分别为6.6%和6.4%，去年全年及今年1-5月，我国出口增速分别为7.1%、6.1%，投资增速分别为5.9%、5.6%，社会消费品零售总额增速分别为9%、8.1%，主要指标增速虽有小幅回落但总体而言了保持了平稳运行的态势，6.5%左右的经济增速水平在全球主要经济体仍处于绝对领先地位。但我国股市却呈现波动性大、抗压能力差的特点。
　　报告认为，短期来看，稳定股市信心极其重要，需要采取积极措施予以应对，其中特别提到，我国股市长期存在上市公司质量不高、对违法违规行为的打击不力、长期资金和机构投资者不足等问题，这些或将加剧股市波动性。
　　报告分析称，从中长期看，中国股市仍具备良好投资价值，中国股市高质量发展前景可期。一是，A股目前的估值水平无论是与自身历史平均水平相比，还是与全球主要市场估值水平相比，均处于较低水平。二是，中国经济中长期增长具备“三好条件”，科技创新能力持续提高，优秀企业源源不断涌现和成长，这是中国资本市场最大的源头活水。三是，资本市场自身的改革也在加快，科创板和注册制已经推出，未来资本市场的市场化程度和开放程度将持续提高。四是，党和国家对资本市场发展高度重视，提高直接融资比较尤其是股权融资比重，不仅是金融供给侧改革的必然取向，也是中国经济高质量发展的必然要求。
　　如何打造高质量发展的中国股市呢？李稻葵建议，第一，鼓励和支持有条件的上市公司开展股票回购业务，短期可稳定股市信心和社会预期，长期可助力上市公司高质量发展。
　　第二，启动研究海外上市的高质量公司回A股战略。这不仅是提高我国上市公司质量的必要举措，更是确保我国科技安全和经济安全的必然选择。
　　第三，盘活存量壳资源，加快A股市场“腾笼换鸟”的节奏，从根本上打造有活力、有韧性的资本市场。报告建议，一方面要完善制度、创造条件，将正在迅速成长的优质“苗子”企业“截流”在A股市场；同时，大胆创新，锐意改革，以最大诚意吸引海外上市的优质企业回归A股。另一方面，严格淘汰低效、无效上市公司，完善并坚决执行退市制度。在低质量企业退出的过程中，鼓励盘活壳资源、增加壳供给，支持高质量企业以买壳、并购等多种方式从低质量企业手中获得上市资源。经过这样一轮“腾笼换鸟”般的改革，倒逼存量上市公司的忧患意识，有压力提高公司治理和盈利水平；加上新进入A股市场的高质量企业的带动和辐射，上市公司整体的质量自然就会提高，有活力、有韧性的资本市场也将逐步形成。
　　第四，推动股票市场法制建设，加强执法力量和力度，从根本上保障股市的健康发展。在李稻葵看来，经过近三十年的发展，中国的股票市场法制建设已经取得一定成效，但仍有较大提升空间。夯实法制基础是当前中国股票市场健康发展的关键。2018年8月上海金融法院正式揭牌成立，迈出了金融司法专业化的重要一步。但仅有金融法院还不够，还应该建立证券检察院并与公安机关经侦部门密切配合，专业化地侦查、处置资本市场违法违规行为。同时，应加大执法力度，增加处罚的威慑力。
　　报告也指出，与银监系统相比，证券市场处罚力度明显偏弱。比如，非法集资罪最高可判处死刑，但股票市场操纵、内幕交易等违法犯罪行为却罕见长期徒刑。股票市场作为专业化程度高、运行极其复杂的市场，客观上对执法人员的素质和执法队伍的规模要求也很高。与银保监会相比，证监系统监管力量明显偏弱。因此，报告建议进一步扩大资本市场监管力量、提高监管队伍的专业素质，更好地服务中国资本市场长期健康发展。