多头没敢多吃空头栽了跟头 期指今年真难做

源自：中国证券报-中证网

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　　编者语：大宗商品长期底部整理后纷纷向上突破，筑底已经完成，还是熊市中的技术性反弹？总之，大震荡时期缺乏趋势性机会，散户尤为艰难。而拥有优秀人才的机构投资者可能在行情中脱颖而出。

■　大震荡时期的期货投资（一）
多头没敢多吃 空头栽了跟头

⊙记者：叶斯琦

　　在2015年顺风顺水的投资者杨先生，却在2016年的第一笔交易中便爆仓出局──他的逢高沽空策略失效了。不仅是杨先生，近期不少散户投资者都叫苦不迭：在商品反弹中，多头没敢多吃，空头栽了大跟头；在股指中，两根阴线就能吃掉一个月的反弹幅度。
　　在业内人士看来，近期市场处于大震荡时期，最明显的特点是不确定性大，难现趋势机会。相比于散户，优秀的机构投资者更有可能在此类行情中脱颖而出。对机构而言，能否培养出在市场中稳定盈利的交易型人才是关键一环。

难现趋势性行情
　　“今年市场难做啊！”杨先生苦不堪言。作为“死空”，杨先生在投资策略上有自己的独到手法──逢高沽空。每次碰到反弹，他就伺机做空，进场之后持单时间不长，有一定获利便及时撤退。在他看来，在供需格局严重失衡的大背景下，大宗商品难有象样的反弹，因此耐心地做单边，还是能积少成多的。
　　2015年，杨先生做得顺风顺水。不过2016年的第一笔交易，他便吃了哑巴亏。2016年初，黑色系相继反弹，杨先生果断入场做空铁矿石，随后又几度加仓，哪知这次铁矿石反弹幅度超过20%，最后凭借一个涨停板将他彻底打爆仓了。
　　此轮大宗商品反弹，不少散户投资者都叫苦不迭──多头没敢多吃，空头栽了大跟头。据中国证券报记者统计，1月14日至2月23日，衡量国内期市综合表现的文华商品指数累计反弹幅度达4.67%，不过随后出现五连跌，跌幅为1.5%。其中，黄金、黑色系等品种的震荡更为突出。不仅是商品，股指投资者也是惊心动魄──仅用了两根阴线就迫使此前一个月的反弹回吐殆尽。
　　著名私募青泽投资有限公司总经理蔡芳芳告诉中国证券报记者，散户投资者的困扰，正是近期股市和期市投资困境的反映，也是震荡市的一个特点。“最近一两年，股期市场都不好做。商品期货方面，经历了多年熊市，商品价格普遍跌去了50%甚至75%。空头趋势虽然到了尾声，在成本支撑下继续下行空间不大，但又不可能很快实现反转。股市方面，股指从2000点冲向5000点，之后又回落至2000点，现在面临着上下都很难突破的困境。现货上可能存在局部机会，但托不起大盘。”她说。
　　“投资者应该秉承对冲理念，注重风险规避和策略切换，包括风险资产和避险资产的轮动效应。”宝城期货金融研究所所长助理程小勇指出，虽然投资人士纷纷期待股票和期货市场底部来临，但是从全球经济增长情况来看，持续低利率环境和超长时间货币宽松下，政策效果可能打折扣。由于海外经济负增长以及国内经济结构转型带来的阵痛，市场不大可能在短周期内触底。因此投资机会都是阶段性的、结构性的，并不存在趋势性的行情。
　　海通期货研究所所长高上则表示，大宗商品吸引资金的橱窗效应显现。2016年经济软着陆的核心是供给侧改革的成功，这涉及诸多产业链，橱窗效应逐渐显现。商品市场被关注，就会吸引市场资金，尽管基本面还不支持，但技术筑底态势已经逐渐明确了。

交易型人才紧缺
　　“价格波动剧烈，对于期货资管而言机会是很大的，高波动率意味着高风险，也意味着高收益，优秀的资管业务一定能够在这样的行情中脱颖而出。”混沌天成期货研究院院长叶燕武表示，在博弈区间，不确定性比较大，因此对散户来说投资机会不太多，机构投资者更有可能把握后市机会。
　　不过，人才缺乏限制了私募行业发展。近期一项统计数据显示，私募基金自纳入证监会监管以来，目前已登记私募基金管理人2.5万家，基金规模5.1万亿。有业内人士算了一笔账，按照每家私募需要2名投资人才的极低标准来计算，2.5万家私募就需要5万名人才，目前的专业人才远远达不到这个数量。
　　“现在最需要的是能在市场中稳定盈利的人才，也就是交易型人才。”蔡芳芳说，目前市场的现状是，会写报告的研究员较多，但很多都缺乏独立交易的能力。
　　业内人士告诉记者，交易型人才主要分三种：第一种主要做下单工作；第二种是债券型交易员，主要工作是与对手方交流，完成债券询价、交易等；第三种是具有自主决策能力的交易型人才，他们的工作特点与国外的交易员较为契合。
　　据悉，当前不少私募机构已经意识到了人才问题，正致力人才、特别是交易型人才的培养。