集采推动医药“由仿入创”，百亿私募保银投资建议关注这三大细分领域

源自：市场资讯

---

　　编者语：
　　[ 集采令医药股杀估值，同时也推动了医药行业“ 由仿入创” 的进程。因此，跟疫情相关的新冠特效药、疫苗以及 CXO 医药外包行业等，均存在较好的投资机会。]
　　今年以来，境外上市的互联网公司与 A 股医药板块相关公司，市值接连出现较大下挫。在《红周刊》记者采访中，有机构人士表示互联网平台估值已在极低位。
　　与互联网龙头估值进入估值中枢附近的还有医药龙头，如恒瑞医药今年以来累计收跌 45.86%，估值处于近十年估值中枢的下轨。
　　在恒瑞医药之前，其他医药龙头更是早早开启下跌模式。这种板块性的估值下行，与医药集采关系紧密，而且《红周刊》记者注意到，医药集采的范围仍在扩大。
　　据最新公开资料显示，11月 26日，针对胰岛素的全国药品集中采购在上海举行，拟中选结果中，甘李药业、联邦制药、通化东宝和海正药业分别有 6 个、6 个、5 个和 1 个产品中标。其中，甘李药业所有产品平均降幅为 65.33%。虽然相对医疗器械等其他品类而言，胰岛素的降价幅度较低，并被市场解读为优于预期，公司股价也于 11月 26日大涨 5.92%。但在 11月 29日至 12月 2日，甘李药业股价连续四个交易日下跌，累计跌幅达 7.40%。
　　对此，保银投资表示，集采对于器械和药品行业甚至对于医疗服务行业都产生了很大影响，引发了投资者对医药行业的担忧。不过，从中国的医保支出水平来看，抛开疫情影响，中国目前医保支出水平仍然保持着每年 10% 左右的增长，在医保总盘子不断增长的前提下，部分产品的降价必然带来另外一批创新品种的加速增长，比如国家每年一次的创新药谈判，越来越多的创新药被纳入医保，创新药的市场仍然保持高速增长，创新药和创新器械未来仍然有很大的成长空间，“由仿入创” 是未来医药行业的发展趋势，带量采购加速了行业创新的步伐。
　　同时，在投资机会上，保银投资建议可以重点关注三个细分领域：
　　一是创新药行业，因为创新药的政策目前比较明确，医保谈判的方式定价相较带量采购温和很多，同时中国的生物科技企业的研发成果正逐步兑现，如天境生物的 CD47 抗体、信达 & 百济神州的 PD-1 单抗、诺诚建华 BTK 抑制剂等。借鉴日本武田的发展经验来看，正是亮丙瑞林、兰索拉唑等一系列重磅药让其摆脱仿制药身份，从而成长为全球大药企的。中国仿制药企业转型相对较晚，目前来看，第一个重磅药企大概率会在这批生物科技公司中产生；
　　二是创新生物药的上游，因为中国的生物药仍处在发展初期，用量快速增长，上游的需求则迅速增长。同时，国内上游企业在部分领域产品已经达到了进口的水平，且价格却是进口的一半，具有明显的性价比优势。比如国内一家做填料的公司，其目前产品性能已经和国外成熟公司相当，虽然在一些已经量产的品种上替代进口有一定难度，但在一些新立项的产品上份额已经能够做到跟国外企业五五开；
　　三是 CXO 医药外包行业，因为 CXO 给药企提供研发和生产代工服务，随着药企的研发投入不断增加，医药外包市场也保持着高速的增长。
　　同时，中国的 CXO 企业目前具备了全球竞争力。以治疗新冠的药物 COVID-19 中和抗体为例，中国企业能够将药品研发时间从传统的 12~18 个月缩短至 4.5 个月，压缩到之前 28% 的水平，它们凭借成本和效率的优势，率先实现了出海、完成了国际化。目前，很多公司海外的收入占比已经超过 80%。