A股、港股大反攻！15家私募火速解读！

云海茫茫 · 发表于: 2022-4-30 07:36:40

源自：中国基金报

　　五一假期前最后一个交易日，A股港股携手上演一场大反攻，午后各大指数集体拉升，上证指数收复3000点整数关口，涨2.41%；深成指涨3.69%，创业板指涨4.11%；北向资金全天净买入42.46亿元。而港股恒生指数上涨4.01%，恒生科技指数更是大涨9.96%。
　　基金君就此采访了保银投资、富敦投资、域秀资本、宽远资产、世诚投资、汉和资本、相聚资本、格雷资产、翼虎投资、于翼资产、神农投资、钦沐资产、竹润投资、金辇投资、鹤禧投资等15家私募机构，私募表示，中央政治局会议针对当前疫情防控、宏观政策、平台经济、资本市场等多个关键点，释放积极信号，给了市场信心和提振作用。
　　私募认为，国内政策呵护市场，底部区域逐步确认。5月需要关注疫情变化、企业盈利修复等方面的情况，市场有望迎来超跌反弹行情。部分私募透露，已经在择机积极加仓，布局此前一些成长股，包括高端制造业龙头，还有消费医药等，有私募甚至已经满仓，也有看好互联网龙头机会的。但也有私募相对谨慎，觉得接下来市场大概率是宽幅震荡。

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　　中央政治局会议释放积极信号
　　提振市场信心和预期
　　竹润投资认为，4月份的这次中央政治局会议非常重要。在目前经济增长压力加大、金融市场出现较大幅度波动的背景下，会议为后续经济和金融市场的发展予以定调。从发布的新闻稿看，这次会议对市场十分友好：正视经济现实问题，对市场关心的平台经济、房地产、长期资金等问题予以正面回应，对经济基本面中重要的内需、固定资产投资、受疫情影响严重行业的纾困等方面给出了方案引导。会议提到的“落实已有政策”、“用好各类货币政策工具”、“谋划增量政策工具”、“加大相机调控力度”、“把握政策的提前量和冗余度”等表述，意味着更多的政策措施可能出台，同时，“努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间”的表述也意味着尽管短期疫情对经济基本面的冲击强烈，但基建投资等领域可能会在接下来的几个季度加快进度。另外，注意到人民银行在下午5点左右公告“决定开展普惠养老专项再贷款试点”，这也意味着“用好各类货币政策工具”有着丰富的内涵，在这次中央政治局所指引的大政方针框架下，政策的落实和细节是大有文章可以做的。
　　于翼资产分析，中央政治局会议召开，分析研究当前经济形势和经济工作，从几大方面稳定经济增长，带动资本市场信心。首先，会议要求“努力实现经济预期目标”，虽然目前我们面临一些疫情的扰动，阶段性影响社零消费，但是年初提出的5.5%的GDP目标没有改变，使得市场对于二季度可能会落地的稳增长政策预期提高。其次，会议强调“全面加强基建，发挥消费对经济循环牵引作用”，宏观上基建与消费仍然是后期政策可能的着力点，尤其是专项债与消费券目前已经在部分城市落地，未来可能向更多城市拓展。同时会议指出要“促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施”，对互联网的态度更加积极。另外对于资本市场，稳步推进股票发行注册制改革，再次强调积极引入长期投资者，保证平稳健康发展。
　　域秀资本表示，中央政治局召开会议针对当前的经济形势以及后续的经济工作做出了多项指示：关于经济增速，会议提出，保持GDP5.5%的增速目标不动摇，因此，在一季度增速已经低于目标值的情况下，后续有望迎来进一步政策，宏观经济全年或将走出V型。关于滞涨与物价，会议认为，要针对俄乌冲突、新冠疫情所造成的大宗商品和各类物价上涨予以重视，“要做好能源资源保供稳价工作，抓好春耕备耕工作”，所以后续供给端的能量将得到进一步释放，供应链有望得到进一步改善。关于疫情，防疫抗疫方针清晰，会议提出要坚持动态清零不动摇，其仍旧是接下来冲击最小的抗疫政策。关于房地产与基建，重申房住不炒，支持刚性和改善性住房需求，提出全力扩大国内需求，全面加强基础设施建设；年初以来基建、房地产相关政策频出，大基建、地产链或是拉动全年经济达成GDP增速目标的重要组成部分。关于互联网企业，会议提及，“要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改”、“出台支持平台经济规范健康发展的具体措施”；近两年强监管的互联网行业政策边际将得到边际改善，等待实际政策出台，资本市场预期将有所修复。关于资本市场，会议指出，要保证资本市场平稳运行，发挥应有的资金融通作用；同时也明确表示后续将使用各类货币、财政政策工具加大调控力度。因此，总体今年市场的资金流动性是有政策保障的，后续有望迎来更加积极的相关政策。
　　保银投资首席经济学家张智威表示，中央政治局会议分析研究当前经济形势和经济工作。此次会议对于当前疫情防控政策、宏观政策、房地产、平台经济、资本市场等市场关心的热点问题逐一回应，消除了诸多市场疑虑。政治局会议新闻发布后，A股、港股应声上扬，反应积极，表明本次政治局会议释放的稳预期信号是非常正面和积极的。“我们认为本次政治局会议，最重要的是强调了防疫和经济增长二者都很重要。另外会议在帮助外资来华经营、支持平台经济发展、引入长期投资者、稳定资本市场等各个方面也做出了明确的指示。这些政策信号回应了当前宏观经济和金融市场面临的重要挑战。未来几个星期的关键是能否出台具体有效的政策，扭转当前市场的悲观情绪，把会议精神实实在在地体现在现实生活中，改变投资者对经济增长的预期。”
　　金辇投资联合创始人盛坚认为，周五召开的中央政治局会议对经济增长目标、增量政策、地产政策以及资本市场平稳运行等市场热点问题作出了重要回应，起到了稳定市场预期的利好作用。有几个要点值得重点关注：首先是宏观上继续坚持实现全年5.5%的增长目标，预计后期会推出一系列增量政策，宽松力度不会减弱；其次是对房地产市场，会议在强调“房住不炒”的同时首提支持改善性需求，预计在“因城施策”的指导下，宽松力度会更大；另外针对前期承压较重的互联网平台方面，会议强调由“约束无需扩张”到“促进健康发展”，后面更会有具体支持措施出台，这意味着互联网行业整改拐点出现。
　　部分私募关注会议对平台经济的影响，格雷资产董事长张可兴分析，第一，最大的变化就是对互联网平台经济在监管上的定调上，我认为平台经济的阶段性整改已经完成，同时未来对平台经济的发展，还会有更多的、鼓励性的措施出台，所以港股和A股的互联网平台公司，或者其他相关公司在下午的涨幅比较大的。第二，对整个今年经济增长目标的预期没有什么变化，还是要尽力完成，同时疫情防控要让经济损失最小化也是基本的定调。第三，积极推进注册制改革、稳定资本市场、引入积极的长期投资者，这些信号从长期来看，对整个市场的发展非常正面、积极，“所以整个A股和港股周五的上涨是放量上涨，说明市场对于这次的政策信号是很期待的，坚定了市场投资者的信心。”
　　钦沐资产表示，市场前期经历了惨烈的调整，中央政治局会议的召开，包括对平台经济、疫情消费复苏、稳增长等领域会增强市场中长期的信心，当前疫情防控政策、宏观政策、房地产、平台经济、资本市场，会议释放的信号和决策力度，可能也引领市场的下一阶段主线，需要密切关注。对于平台经济，部分互联网龙头对本次疫情的防控也发挥了积极作用，互联网公司对稳就业也有积极影响，我们认为后续监管会更强调规则和方式。
　　翼虎投资董事长余定恒坦言，对中央政治局会议的解读，其中互联网公司的预期差最大，促进平台经济发展，完成平台经济专项整改，有利于互联网行业。会议还提出，一是努力实现经济预期目标；二是全面加强基建，发挥消费对经济循环牵引作用，因此从宏观经济上，还是要发展基建、刺激消费；三是能源保供稳价；四是支持各地因城施策，支持刚性和改善需求，优化预售资金监管，支持目前因城施策的放松态势，但没有大刺激；五是稳住外贸外资基本盘；六是稳步推进股票发行注册制改革。
　　总体来看，政治局会议提振市场信心。宽远资产称，上证指数在跌破2900点之后连续三日上涨，目前已重新回到3000点上方。4月27日开始，上海疫情新增人数与高峰时期相比出现阶段性下降，这无疑是市场情绪出现缓和的重要指标。4月29日中央政治局会议再度针对当下所面临的主要问题和具体举措进行了深入详细的研究和部署，涉及到经济环境、政策思想、财政和货币政策、粮食与资源、消费与民生、科技、对外开放、资本市场、平台经济、房地产等各个方面，表明了中央对于当下经济和政治环境的深入充分理解，以及应对各种问题所将要大力实施的各项措施。“政治局会议内容直击当前市场痛点，对于市场信心和预期起到了非常大的提振作用，这也是周五市场继续反弹的主要因素。”
　　富敦投资多元资产总监刘翀认为，政治局会议继续突出强调“稳增长”也是市场关注的核心问题。午盘后，A股及港股在政治局会议的全方位“稳增长”基调后，迅猛上涨。特别较高估值的科技类股票涨速较快，恒生科技指数涨幅较大。本次政治局会议在基建、消费、房地产、外资、外贸等多个方面，较为明确的回应了市场关注的核心要点，也给出了进一步夯实这多个方面的政策举措，总体概括为全面性、时效性、针对性。科技产业及人才建设也给市场的中长期健康发展带来了核心变量。同时，人民币汇率在近期连续贬值后，也出现升值企稳现象。人民币汇率在区间内的双向波动也应该是中长期不变的基调。
　　私募认为市场底部逐步确认
　　择机加仓成长股、制造业龙头
　　“之前市场跌得比较多，比较急，尾部跌的时候成交量很小，而此次会议回应了经济、股市等多方面的问题，对市场形成提振作用。我们觉得，现在市场基本上就见底了，未来疫情终将过去。”沪上某百亿私募投资总监告诉基金君，他们目前仓位大概六成左右，市场在这个位置已经很便宜了，现在布局上相对分散，总体上是在往成长股方向切。
　　布局思路上，他还表示，既然市场到了很低的位置，就没有必要寻求安全性了，而是要追求弹性。“有很多公司跌了很多，现在应该追求对经济的弹性品种；这个时候再去追求防守，买银行、稳增长，可能就不是很好的阶段。我们觉得有些制造业的细分领域，比如各个子行业的龙头可以先看起来了。按两年算账，相当一批都有翻倍的空间。”
　　世诚投资认为，国内政策呵护市场，底部区域逐步确认。整体来看2022年全球经济增长有显著压力，美国刚刚披露的一季度经济增长数据明显低于预期，而国内部分重点城市在疫情反复的影响下，二季度整体状况也有被拖累的可能。世诚投资对政策前景依然充满信心，相信只要疫情管控得当，政策落实有力，经济方面不但能解决所面临的挑战，也能在全球范围内保持增速的相对领先。
　　世诚投资进一步表示，本周市场呈现大幅波动，前半周下跌主因依然是重点城市疫情的再度发酵，后半周向上动力来自于国内政策的逐步出台。“我们在调整过程中把握良好的投资节奏，择机增持了新能源汽车、通用设备，半导体、通胀相关等品种。基金净值逐步企稳，上游原材料和贵金属等标的涨幅领先，泛消费内食品饮料和医美等方向反弹持续。投资方面，首先之前因疫情影响，导致部分高端制造企业生产受控以及供应链停滞。我们判断这些公司在股价上已有过度反应，有望在二季度中后期体现出一定弹性。其次，核心资产中的品牌消费、医药健康的修复依然可以持续。第三，受益于通胀预期的上游资源品，在未来一年左右时间内将获得良好的超额收益。”
　　汉和资本表示，“我们对中国经济的长期韧性，以及我们目前持有的优秀上市公司都是很有信心的，所以也一直是维持满仓的状态的。从周五的市场表现来看，这次会议肯定是极大提振市场信心的。”
　　竹润投资称，最主要还是目前市场整体已经处于较为便宜的状态，而中央政治局会议鼓舞了市场的信心，让市场多头有了充分释放的机会。我们看到市场对中央政治局会议的反馈非常热烈和强烈，会议内容于中午发布后，下午开盘市场大幅跳涨，速度和幅度都较为罕见。周五也是宏观对冲/多策略产品收获颇丰的一天。“对于后市我们仍然乐观看好。疫情因素目前来看是较为可控的，短期关注的风险点主要是五一期间海外的货币政策落地情况，以及部分上市公司一季报是否明显低于预期。海外资本市场近期波动较大，美国最新公布的一季度GDP不及预期，美国经济和金融市场局面有进一步复杂化的迹象。国内上市公司的一季报是较好的观察窗口，可以研判今年上游涨价对中下游利润的挤压情况。如果这两方面有明显超预期的情况，市场短期可能还会面临一定冲击，但国内权益市场中长期的利好格局已基本形成，不易受到根本性的冲击和挑战。”
　　具体仓位方面，竹润投资表示，目前部分多策略产品的权益资产仓位继续保持在40%左右。重点看好和布局的方向还是在业绩增长良好、估值处于历史较低水平的一些行业，包括交通运输、传媒、计算机、机械设备等，包括一些宽基指数的ETF也是性价比很高的投资标的。
　　神农投资坦言，现阶段我们是不悲观的，最坏的时候已经过去，市场已经把前面的极速暴跌阶段基本走完，后面进入震荡下行和寻底的阶段，现在是认真考虑买什么的时候，是切实增加极品股数的关键阶段。“我们认为，今年的市场是一个波动加剧、极致分化的市场，相较于过去两年，今年的投资机会是点状的，要自下而上寻找阿尔法。我们对赛道的排序是军工大于科技，科技大于医药，医药大于消费。”
　　但也有私募仓位还不算高，鹤禧投资称，这场会议再次向市场强调了稳增长和政策加码的信心，对于当前的市场，至关重要。大盘重回3000点，主要是近期严重超跌后，市场在政治局会议、港股大幅反弹后，出现了信心的修复。“我们目前仓位较低，近期一直在做调仓换股，布局的主要还是光伏等方向。”
　　相聚资本认为，中长期看，我们依然需要提示，今年整体的经济环境及货币宽松力度预计偏弱，市场很难一蹴而就直接熊转牛，今年接下来的行情较大概率是宽幅震荡。经济层面，房地产长周期下行是大势所趋，受到疫情影响消费起色需假以时日，疫情不排除未来还有反复；货币政策层面，短期看，汇率贬值风险落地后货币将更有放松空间，但中长期看依然受制于美联储加息周期的持续。“随着恐慌情绪的快速释放、估值迅速回归正常水位，指数或仍有反复，中长期看合适的买点已然出现。未来，我们认为随着稳增长政策的持续发力，传统行业迎来布局良机；另外随着疫情逐步得到控制，前期受到打压的服务业、消费业等均有修复反弹的机会。”
　　5月关注疫情变化、企业盈利修复
　　市场有望迎来超跌反弹行情
　　展望后市，宽远资产认为，在当下，前阶段市场悲观情绪持续发酵的阶段已经过去，短期内有所企稳，在这个点位上应该做到不再悲观，积极寻找市场潜在投资机会。但是也不能短期盲目乐观，疫情的全面缓和与防疫政策的合理优化都需要一定的过程，政治局会议提出的目标和举措也需要具体的推进和落实，这些都需要进一步的持续跟踪分析。在此期间，随着形势的发展和变化，依然可能会导致市场波动，但我们相信随着中央各项政策措施的持续推进，在一定时间内中国经济必将走出当下的紧迫局面，恢复平稳有序的增长。
　　于翼资产表示，整体看，更加坚定了我们对于疫情之后稳增长的决心，以及政策发力的信心。尤其是财政货币政策更加值得期待，包括退税减费以及各类货币政策工具。如果二季度及往后一段时间，国内稳增长政策发力，同时配合海外通胀阶段性见顶，股市可能企稳回升。从风格上看，前期超跌板块也可能会迎来修复性机会。
　　域秀资本坦言，后半周市场能够走出反转局面，究其原因，其一是北京的疫情从报道来看，实际并没有像最坏的方向发展，而是迅速地执行了严密的追溯、防控动作，整体情况目前来看暂时可以得到有效的控制。其二，政策面上，这两周政策出台频率明显加快且涉及面广，涉及准备金率、外汇储备、股票过户费以及各行业等方方面面；且中央政治局会议再次强调了要坚定GDP 5.5%的增速目标，保证资本市场稳定运行。由此可见，“有形之手”在按照一定的步调有序的对市场进行合理干预，起到市场润滑剂的作用。“目前的市场仍处于筑底期，虽然短期内有所反弹，但总体市场的企稳乃至反弹还是需要等待疫情消退后的演绎。在当下这种复杂环境中，上市公司本身业绩的扎实性仍然是穿越难关最有力最安全的屏障。”
　　刘翀表示，对于A股市场，当前中长期社融增速已经转正，稳增长项目正在落地，我们会紧密关注企业盈利的逐渐改善。另外人民币汇率贬值成为市场新的关注，但资金是否会持续流出核心还需看国内经济和企业盈利预期，新增社融加速改善后，汇率贬值更容易被看成是有利于中国出口改善的信号，近期北上资金并未发生比此前更大的波动，市场反而更关注受益于汇率贬值的板块。“总的来看，一旦市场企稳回升，我们将会关注：一是受益于前期传统基建和新基建加速开工施工，煤炭建筑有色地产可重点关注；二是疫情缓解后需求回暖和人民币汇率贬值的部分消费板块。”
　　相聚资本称，对于后市，短期看，判断利空已经基本出尽，市场经过4月下旬连续的恐慌释放，将会有一次类似3月下旬的超跌反弹。今年以来，美联储加息、俄乌冲突、疫情、货币宽松预期落空、人民币贬值等多重利空连翻轰炸，到目前为止，我们年初预期内和预期外的所有（潜在）利空因素基本都已演绎了一遍。“往后看，这些利空虽然还在进行过程中，但其对市场影响最剧烈的时候应该已经过去了。我们认为，接下来市场可能会进入一个‘对利空不那么敏感、但对利好非常敏感的阶段’。4月29日上午人民币汇率又出现大幅波动，但市场相对平稳；而政治局会议午后释放更强的稳增长信号，风险偏好提升推动股指在午后加速上行。说明当前市场选择优先反应利好，而对利空相对免疫。”
　　钦沐资产也认为，本轮调整中，创业板和科创50跌幅比主板更深，受到疫情、美债收益率上升等方面的影响，市场的风险偏好在持续降低，表现最强的煤炭与表现最差的军工电子新能源行业的收益率分化达到了历史罕见水平，日前成长股的下跌与成长股自身的价值关联度在降低。“我们认为这种快速的下跌，会有超跌上的修复，展望5月份，还需观察疫情逐步褪去下，企业盈利端的恢复。”
　　盛坚称，综合来看，稳固的产业供应链、超大规模的内需市场和有巨大潜能的科技创新，这些都将共同支撑起中国经济的强大韧性。市场已经走出最恐慌的情绪底，短期扰动因素不改市场中长期向好的发展趋势，未来A股市场有望在信心快速恢复期迎来反弹机遇，我们乐观期待资本市场的表现。

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