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 啦啦兔儿 发表于: 2023-4-30 16:44:00|显示全部楼层|阅读模式

[2023年] 年报观察|古越龙山营收净利双下滑,上市26年难解长期困境

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源自:红星新闻
  近日,黄酒行业龙头古越龙山(600059.SH)发布了2023年一季度财务报告。
  财报显示,古越龙山一季度实现营收5.12亿元,同比下降9.17%;归母净利润5886.26万元,同比下降14.71%;扣除非经常性损益的净利润5789.74万元,同比下降13.62%。
  营收与净利润双双下滑,无疑让古越龙山这家老牌酒企,陷入业绩压力之中。
  红星资本局注意到,早在1997年就在上交所挂牌上市的古越龙山,近年来,无论是营收状况、高端转型,还是消费破圈等方面,都处于持续徘徊难以前行的状态。
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  ↑资料图 据视觉中国
  (一)
  业绩之困
  企业官网资料显示,古越龙山主要从事黄酒制造、销售及研发,主要有古越龙山、女儿红、状元红、沈永和、鉴湖五大黄酒品牌。
  今年一季度,古越龙山营收与净利润双双下滑,业绩压力凸显。不过,一季度的业绩压力背后,或许也早已有迹可循。
  从古越龙山2022年年报来看,企业营收与净利润已经大幅放缓。财报显示,2022年古越龙山实现营收16.2亿元,同比增长2.75%;归母净利润2.02亿元,同比微增0.7%。
  相比之下,古越龙山在2021年营收与净利润增速则分别达到了21.19%与33.21%。
  事实上,如果再往前梳理古越龙山的营收与净利润数据,其近年来“徘徊不前”的状况更加明显。
  因2020年疫情因素影响,红星资本局重点梳理了企业在2012-2019年的财务数据。
  在收入方面,财报显示,2012-2019年,古越龙山营收分别为14.22亿元、14.68亿元、13.38亿元、13.76亿元、15.35亿元、16.37亿元、17.17亿元、17.59亿元。
  除2014年营收下滑8.85%外,其余年份营收均保持上涨,不过上涨幅度也十分有限。2012-2019年,古越龙山营收从14.22亿元增长至17.59亿元。
  也就是说,8年时间,古越龙山营收只增加了3.37亿元。这放在快速发展的酒行业中,增长速度确实显得有些缓慢。
  在净利润方面,财报显示,2012-2019年古越龙山净利润分别为1.91亿元、1.44亿元、1.85亿元、1.33亿元、1.22亿元、1.64亿元、1.72亿元、2.10亿元;同比增幅分别为12.09%、-24.57%、28.42%、-27.89%、-8.38%、34.57%、4.69%、21.85%。
  8年里,古越龙山的净利润更是起起伏伏,表现并不稳定。到了2019年,古越龙山净利润突破2亿元,也才回到2012年的1.91亿元水平。目前古越龙山的净利润依旧在2亿元左右徘徊。
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  ↑企业财报、红星资本局
  总的来说,发展多年的古越龙山整体业绩算不上突出,企业面临不少长期挑战。今年一季度,古越龙山营收与净利润双双下滑,无疑给企业后续发展,再次亮起了“红灯”。
  (二)
  高端化之困
  作为黄酒行业龙头,古越龙山目前已形成多品牌、多价位、多产品模式,产品线基本覆盖高端、次高端以及中低端价格带。强化高端市场布局,是古越龙山近年来的重点工作。
  为了完成高端布局,近年来,古越龙山陆续推出高端产品。
  比如,2019年,古越龙山国酿1959白玉、国酿1959青玉两大战略新品上市,定价千元以上;2022年,古越龙山又推出定价1399元的高端新品──国酿1959红玉,进一步完善高端产品矩阵。
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  ↑中国黄酒博物馆展示古越龙山国酿1959(青玉版和白玉版)
  今年春季糖酒会上,古越龙山·只此青玉、鉴湖1952、状元红麒麟系列、女儿红桂花林藏、沈永和高端厨用酒等高端产品也悉数亮相。
  此外,为了凸显高端形象,古越龙山近年来也借助各种高端赛事,加强对高端人士、商务人士的推广,提高产品的品牌调性。
  比如,2021年古越龙山与中企万博集团合作,成为迪拜世博会中国馆宴会厅的指定黄酒、第19届亚运会指定黄酒供应商等。
  对于古越龙山来说,进入高端酒市场,意味着企业对产品的定价权越高,高端酒的毛利率高于低端酒,因此企业的盈利能力也越强。
  其实古越龙山整体毛利率并不高,2022年为35.43%。相比之下,贵州茅台(600519.SH)毛利率则超过90%,目前市值排名前十的白酒企业毛利率也基本在70%以上。
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  ↑企业财报、红星资本局
  从古越龙山自身来看,2022年年报显示,中高档酒毛利率为43.37%,普通酒毛利率仅为17.49%,相差甚远。
  因此,推进高端化,成为了古越龙山提高盈利能力的核心。但现实情况是,在“高端化”路上,古越龙山的成果仍不显著。
  财报显示,2022年,古越龙山中高档酒实现营收11.05亿元,同比微增0.83%;而普通酒产品的营收则增长了10.25%。
  对于一季度业绩,古越龙山表示,营收下滑主要由于中高档酒销售收入下降所致,同比下降12.82%至3.61亿元。中高端市场表现不佳,对古越龙山来说,无疑是一个更为“糟糕”的消息。
  为什么古越龙山高端化之路走得有些艰难?一方面,从企业自身角度看,还是由于产品品牌影响力不足;另一方面,从行业角度看,黄酒品类更多作为民俗饮品存在,因此黄酒也少了一些社交属性。
  (三)
  小众酒之困
  从销售区域来看,古越龙山的产品主要销往上海、杭州、江苏地区。2022年年报数据显示,三地的销售收入占企业总营收比达60%左右。
  消费主力在江浙沪地区,古越龙山属于典型的区域性酒。为了推广黄酒进入更为广阔的全国市场,古越龙山也在积极尝试“破圈”,近年来开始主攻年轻消费群体。
  为此,古越龙山做了大量营销活动。比如在国货文化盛行的当下,古越龙山借助钟薛高、百雀羚等渠道拓展新品类体验,以国潮经典吸引新时代消费者对中国黄酒文化的关注和认同。
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  ↑截图自古越龙山微博
  此外,2022年古越龙山还通过打造“只此青玉”IP,发力年轻化圈层营销、创新办节参会等举措加码市场营销,其中就包括联合抖音、快手、小红书等新媒体平台,策划超级品牌日“519 爱酒日”直播活动等。
  财报显示,古越龙山2022年销售费用为1.8亿元,同比增长6.01%,增速明显高于2.75%的营收增速,说明企业的营销效果并没有预期理想。
  其实,黄酒虽为世界三大古酒之一,但近年来,整体发展并不乐观。
  国家统计局数据显示,2016年至2021年,规模以上黄酒企业营业收入由198.2亿元减少至127.2亿元,期间CAGR(复合年均增长率)为-8.5%,整体呈下降趋势;利润总额由2016年的18.6亿元减少至16.74亿元,期间CAGR为-2.1%。
  黄酒行业整体市场规模较小,且整个黄酒行业近年来营收与利润都在不断承压。已发布2022年财报的黄酒企业,也印证了这个行业趋势。
  财报显示,2022年会稽山(601579.SH)营收同比下降1.85%至12.27亿元,扣除非经常性损益的净利润同比下降7.53%至1.28亿元;金枫酒业(600616.SH)营收同比微增1.88%至6.62亿元,扣除非经常性损益的净亏损为244.42万元。
  黄酒如何破圈?这对于行业龙头古越龙山来说,或许也是一个很难解答的问题。毕竟消费者对黄酒的消费认可度与消费习惯早已形成多年,长期制约着黄酒的发展壮大,短期内或许很难改变。
  小结
  上市26年,黄酒龙头古越龙山的业绩表现,整体难言出色。
  企业始终没能解决摆在面前多年的高端化转型难、全国市场拓展难等核心问题。一季度并不乐观的财报,也让古越龙山的长期困境更加凸显。
⊙记者:刘谧 编辑:余冬梅
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