投行无奈摆乌龙 油价走势太难猜

源自：中国证券报-中证网

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上传时间: 2016-8-15 07:56

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　　正如能源新闻网站Oilprice.com的专栏作家Nick Cunningham在其文章中所言，影响油价的因素实在太多，其实没有人能真正说清楚油价到底会涨多少。即便是股神巴菲特，也对油价心存敬畏。
　　“我们完全不知道长期油价会怎样变化……我们认为我们不能预测大宗商品的价格走向。”巴菲特在今年的股东大会上表示，投资者不应该根据伯克希尔或其他公司的交易，而将油价或其他商品期货的价格预测神圣化。
　　油价预测有多难？这从高盛、渣打、摩根士丹利等诸多著名投行在油价判断上闹出的“乌龙”就可见一斑。
　　例如，在今年4月中下旬多哈冻产协商会议召开前夕，高盛大宗商品策略师Damien Courvalin在研报中指出：“不认为多哈会议将给原油市场多头带来惊喜，考虑到市场花了18个月的时间才最终开始再平衡，所以减产毫无意义……更大的可能是，多哈会议将为油价提供下跌催化剂。”但有意思的是，此番表述后的两周，WTI油价大涨近10%。
　　试图拟合油价走势的指标仍不计其数，“钥匙”在哪儿，可谓众里寻他千百度。
　　在传统框架中，供需面因素决定油价的长期走势。方正中期期货研究员隋晓影指出，例如2014年以来原油供给持续过剩，油价从2014年年中开始下跌，而随着供需差的持续收窄，油价在今年上半年出现反弹。不过，油价走势中短期的影响因素比较复杂，除了中短期的供需之外，机构报告、产油国政策、汇率等也会对油价走势形成一定指引。
　　程小勇表示，国际油价作为大宗商品，其价格变动最大的因素是供求关系，但是由于供求平衡表等一系列数据往往是滞后的，因此可以寻找其他的指标作为估算原油价格走势的参数，而这些参数中先行指标和同步指标作用较大。其中先行指标很难寻找，尤其是关系相对稳定的指标。而同步指标中，可以特别关注其他油脂价格，如豆油和棕榈油价格，因植物油和原油在生物燃料方面存在替代关系。在原油过多的时候，植物油被从混合燃料中排挤出来，或至少是减少了使用。相反，当原油短缺时，植物油的需求会突然增加。
　　“原油不但包含商品属性，还包含金融属性。市场经常关注的EIA商业库存和原油的相关性就很差，因为原油很多时候体现的是其金融属性。”黄李强说，“还有一个数据是贝克休斯公布的美国钻井数，这个数据具有一定滞后性，这是因为钻井从停产到复工还是有一定的时滞。”
　　龚文佳认为还应该关注美元走势。国际上原油是以美元计价，因此美元指数走势对油价来说是具有一定参考意义的。当美元指数上涨时，投资者相当于以更高的成本购进石油，从而令市场的积极性减弱，导致油价下跌；反之，美元指数下跌时，市场的积极性会增强，从而油价上涨。