鹰眼预警：镇洋发展营业收入与净利润变动背离

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　　△财经栏目上市公司研究院|财报鹰眼预警
　　4月17日，镇洋发展发布2024年年度报告。
　　报告显示，公司2024年全年营业收入为28.99亿元，同比增长37.1%；归母净利润为1.91亿元，同比下降23.21%；扣非归母净利润为1.84亿元，同比下降20.67%；基本每股收益0.44元/股。
　　公司自2021年10月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为5.61亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.65元（含税）。
　　上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对镇洋发展2024年年报进行智能量化分析。

一：业绩质量层面
　　报告期内，公司营收为28.99亿元，同比增长37.1%；净利润为1.91亿元，同比下降23.42%；经营活动净现金流为-1901.84万元，同比下降140.23%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：
　　营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长37.1%，净利润同比下降23.42%，营业收入与净利润变动背离。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入（元）	25.63亿	21.15亿	28.99亿
净利润（元）	3.8亿	2.5亿	1.91亿
营业收入增速	21.07%	-17.48%	37.1%
净利润增速	-23.72%	-34.26%	-23.42%

</p>
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
　　销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动37.1%，销售费用同比变动-8.51%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入（元）	25.63亿	21.15亿	28.99亿
销售费用（元）	695.49万	726.93万	665.05万
营业收入增速	21.07%	-17.48%	37.1%
销售费用增速	-20.11%	4.52%	-8.51%

</p>
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
　　应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长49956.29%，营业收入同比增长37.1%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入增速	21.07%	-17.48%	37.1%
应收票据较期初增速	-53.39%	-99.84%	49956.29%

</p>　　存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长43.46%，营业收入同比增长37.1%，存货增速高于营业收入增速。

项目	20221231	20231231	20241231
存货较期初增速	-20.35%	1.2%	43.46%
营业收入增速	21.07%	-17.48%	37.1%

</p>
结合现金流质量看，需要重点关注：
　　营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长37.1%，经营活动净现金流同比下降140.23%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入（元）	25.63亿	21.15亿	28.99亿
经营活动净现金流（元）	5.27亿	4727.2万	-1901.84万
营业收入增速	21.07%	-17.48%	37.1%
经营活动净现金流增速	306.68%	-91.03%	-140.23%

</p>　　经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为5.3亿元、0.5亿元、-0.2亿元，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	5.27亿	4727.2万	-1901.84万

</p>　　净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.9亿元、经营活动净现金流为-0.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	5.27亿	4727.2万	-1901.84万
净利润（元）	3.8亿	2.5亿	1.91亿

</p>　　经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.1低于1，盈利质量较弱。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	5.27亿	4727.2万	-1901.84万
净利润（元）	3.8亿	2.5亿	1.91亿
经营活动净现金流/净利润	1.39	0.19	-0.1

</p>　　经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.39、0.19、-0.1，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	5.27亿	4727.2万	-1901.84万
净利润（元）	3.8亿	2.5亿	1.91亿
经营活动净现金流/净利润	1.39	0.19	-0.1

</p>
二：盈利能力层面
　　报告期内，公司毛利率为12.99%，同比下降29.39%；净利率为6.59%，同比下降44.14%；净资产收益率（加权）为10.62%，同比下降26.2%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：
　　销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为23.78%、18.4%、12.99%，变动趋势持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
销售毛利率	23.78%	18.4%	12.99%
销售毛利率增速	-24.75%	-22.62%	-29.39%

</p>　　销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为14.81%，11.8%，6.59%，变动趋势持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
销售净利率	14.81%	11.8%	6.59%
销售净利率增速	-37%	-20.33%	-44.14%

</p>
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
　　净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为23.3%，14.39%，10.62%，变动趋势持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
净资产收益率	23.3%	14.39%	10.62%
净资产收益率增速	-51.75%	-38.24%	-26.2%

</p>
三：资金压力与安全层面
　　报告期内，公司资产负债率为40.95%，同比增长2.27%；流动比率为1.46，速动比率为1.19；总债务为7.65亿元，其中短期债务为8474.17万元，短期债务占总债务比为11.08%。

从财务状况整体看，需要重点关注：
　　资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为32.45%，40.04%，40.95%，变动趋势增长。

项目	20221231	20231231	20241231
资产负债率	32.45%	40.04%	40.95%

</p>
从短期资金压力看，需要重点关注：
　　经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.68、0.05、-0.03，持续下降。

项目	20220630	20230630	20240630
经营活动净现金流（元）	2.52亿	6511.47万	-1.25亿
流动负债（元）	5.29亿	10.73亿	6.66亿
经营活动净现金流/流动负债	0.48	0.06	-0.19

</p>
从长期资金压力看，需要重点关注：
　　总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为5.88%、26.05%、39.6%，持续增长。

项目	20221231	20231231	20241231
总债务（元）	1.01亿	4.64亿	7.65亿
净资产（元）	17.2亿	17.81亿	19.31亿
总债务/净资产	5.88%	26.05%	39.6%

</p>
四：运营效率层面
　　报告期内，公司应收帐款周转率为55.75，同比增长46.35%；存货周转率为19.64，同比增长19.38%；总资产周转率为0.93，同比增长21.17%。

从长期性资产看，需要重点关注：
　　固定资产变动较大。报告期内，固定资产为23.2亿元，较期初增长242.47%。

项目	20231231
期初固定资产（元）	6.76亿
本期固定资产（元）	23.16亿

</p>　　单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为4.17、3.13、1.25，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入（元）	25.63亿	21.15亿	28.99亿
固定资产（元）	6.15亿	6.76亿	23.16亿
营业收入/固定资产原值	4.17	3.13	1.25

</p>　　长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.3亿元，较期初增长113.86%。

项目	20231231
期初长期待摊费用（元）	1563.99万
本期长期待摊费用（元）	3344.69万

</p>　　无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.8亿元，较期初增长180.31%。

项目	20231231
期初无形资产（元）	2771.48万
本期无形资产（元）	7768.82万

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