侨兴私募债逾期事件发酵六方卷入拷问投资者适当性管理

九爷 · 发表于: 2016-12-26 07:26:00

源自：21世纪经济报道

　　侨兴私募债逾期事件仍在发酵中。作为承保方，12月23日早间，浙商财产保险股份有限公司（浙商财险）发布公告称，公司在侨兴私募债逾期事发后一直与广发总行以及惠州分行接洽联系，但未得到官方回应。
　　截至目前，卷入侨兴私募债逾期事件中的当事方已增加至六方，分别包括侨兴集团、蚂蚁金服招财宝、广东金融高新区股权交易中心有限公司（�凉山唬⒄闵滩葡铡⒅诎脖Ｏ铡⒐惴⒁小�

六方卷入其中
　　12月22日晚间，有消息称，侨兴私募债逾期事发后，浙商保险近期拿着一份抬头为“广发银行惠州分行”开具的保函，找到广发银行实施反担保赔偿请求时，广发银行验证发现该保函为假，立即报了案。广发银行也成为了事件爆发后最新曝光卷入其中的新的当事方。
　　此前于12月20日晚间，招财宝在官网发布公告称，当天，投资人持有的惠州侨兴电信工业有限公司（侨兴电信）和惠州侨兴电讯工业有限公司（侨兴电讯）债券出现了到期未能兑付的情况。
　　招财宝称，此次无法按时还款的是侨兴电信2014年私募债券第一期至第七期、侨兴电讯2014年私募债券第一期至第七期出现逾期，债券发行企业分别为侨兴电信和侨兴电讯，两家公司都隶属于广东侨兴集团有限公司（侨兴集团）。
　　而上述产品又是在广东金融高新区股权交易中心有限公司（粤股交）备案，并由其将产品信息发布到招财宝平台。产品均由浙商财产保险股份有限公司（浙商财险）对债券本息到期兑付提供保证保险。同时，侨兴集团董事长吴瑞林以个人合法资产为相关债券的还本付息提供不可撤销的无限连带责任保证担保。
　　然而，根据粤股交反馈的发行企业信息，侨兴电信和侨兴电讯均表示资金周转困难，无法按照还款。
　　12月15日，粤股交向浙商财险发送《保险出险通知书》，要求浙商财险及时启动理赔流程。当天，招财宝在与粤股交及浙商财险沟通后，于次日向浙商财险递交了《启动理赔保障通知书》。
　　19日，招财宝和粤股交根据浙商财险的《保险索赔知会函》，提交了相关理赔资料。根据浙商财险的保险条款，当侨兴电信和侨兴电讯在产品到期日未还款，浙商财险应当在三日之内履行赔偿金义务。此外，根据浙商财险和招财宝的合作协议，浙商财险不得以任何事由拒绝向投资人赔付，损害投资人利益。
　　不仅如此，已有原始债权人还通过招财宝进行了变现，而购买了上述个人贷的投资人亦面临无法收到本息的情况。招财宝称，变现借款产品的到期兑付由保险机构提供保证保险，目前，相关情况已通知保险机构。
　　值得一提的是，尽管招财宝没有明说，但对上述私募债变现后的个人贷产品提供信用保证保险的正是众安保险。

各方“踢球”
　　然而，事已至此，侨兴私募债违约事件并没有取得新的突破。现在看来，更像是一场“踢球”比赛。
　　作为平台方，招财宝21日晚间在官网表示，平台将为“侨兴电信”、“侨兴电讯”投资人承担全部法律服务费用。
　　其表示，“侨兴电信”、“侨兴电讯”债券出现了到期未能兑付、已经启动保险公司理赔流程的情况，第一时间向大家作了公布。作为信息平台，平台也第一时间督促项目各方履行责任，保护投资人的利益。
　　22日，侨兴集团一位工作人员回应21世纪经济报道记者称，集团目前没有具体的兑付时间表，其拒绝作进一步的表述。
　　当天，粤股交一位工作人员亦表示，中心已递交了相关资料给为该项目提供本息保证保险的浙商财险，后者声称，目前材料不齐，需要补正。但截至当天，尚没有接到明确的补正清单。
　　此前，据粤股交21日下午发布的公告披露，该中心在接到《保险索赔知会函》书面函件后，按要求备齐了书面索赔资料，并派出专人于当日送交浙商财险。浙商财险相关理赔对接人对相关理赔资料进行了逐一核对，并对部分材料提出了修订意见。中心与招财宝当即进行了修订补充，之后由浙商财险相关理赔对接人签收。粤股交称，希望浙商财险尽快提供完整的索赔材料清单。
　　同天晚间，招财宝亦在官网发布公告表示，招财宝将为“侨兴电信”、“侨兴电讯”投资人承担全部法律服务费用。并称，招财宝已经要求浙商财险尽快完成保险责任的核定，及时完成保险赔付，从实质上保障投资人合法权益。
　　对此，浙商财险有关人士22日回应称，目前，资料正在审核当中，的确发现有些资料需要进一步明确。不过，公司担保的只是上述私募债的原始持有人。投资人如果在招财宝平台购买了变现后的个人贷产品无法兑付则不归该公司承保，投资人只能找负责承保的众安保险。
　　“在索赔资料齐全的情况下，核定时间不超过30日；如核定属于保险责任的，将在核定后3日内进行保险赔付。”该人士表示。
　　而另有原始债券投资人担心的是，目前，浙商财险给其传递的信息是，侨兴集团实际控制人吴瑞林同样负有连带赔偿责任。二者之前如何明确赔偿责任，尚没有定论。
　　当天，众安保险有关人士也回应21世纪经济报道记者称，“我们了解到各方都在积极协调处理中。浙商保险目前已经启动理赔流程，后续进展我们将予以跟进。”
　　该人士表示，部分由众安承保的个人借款业务的客户受此次私募债逾期影响，目前私募债的保障资产正在处理中，众安会根据保障资产的兑付情况，依据保险合同约定承担保险义务。目前，众安保险的客服已增加人员并保持400热线畅通（7×12,09:00～21:00），接听客户的各类问询、保单查询等。

拷问适当性管理
　　对此，有投资人直言，事发后，各方都在“踢皮球”，大家都说在尽力保护投资者权益，但迄今并没有落到实处。
　　值得一提的是，相比沪深两大交易所进行投资者适当性管理的是，各地股权交易中心对于私募债券的投资人并没有明确统一的投资门槛，投资者适当性管理基本是流于形式，甚至是缺失。
　　如沪深交易所要求，“发行人应当以非公开方式向具备相应风险识别和承担能力的合格投资者发行私募债券，不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式。每期私募债券的投资者合计不得超过200人。”
　　同时，两家交易所都提出了投资者适当性管理。以上交所为例，其合格个人投资者的条件为个人名下的各类证券账户、资金账户、资产管理账户的资产总额不低于人民币500万元等。
　　各地股权交易中心对于私募债券的投资人要求也有很大的不同。有股交中心将投资门槛设定在100万元，也有设置投资人资产审核环节的，但也有部分股交中心对于投资门槛并无明确要求。
　　对此，北京大学金融法研究中心郭雳和孙天驰曾撰文指出，这种模式最大的问题是变相公募和架空合格投资者制度，“招财宝这类开放性的平台对接全国多个区域性股权市场，投资者购买不同的产品需要满足不同的区域市场的合格投资者标准，平台本身并不承担识别合格投资者的义务”。
　　如此一来，类似这些开放式的平台虽然便利了中小投资者分享私募债的高收益，却架空了合格投资者制度，使不具备风险承受能力的弱势投资者暴露在高风险中。
　　此外，就私募债而言，由于私募债整体资质和维稳压力均弱于公募债，主体出现违约风险的可能性就较大。
　　实际上，作为此次违约主体母公司的侨兴集团成立于1992年，是广东知名的通信制造企业，多年入选中国制造业500强企业，侨兴集团董事长吴瑞林也一直是广东明星企业家。在蚂蚁聚宝社区，投资人“揭幕者”称，此次债券违约的保证担保的侨兴集团董事长吴瑞林，其经过会计事务所审核的个人资产总额达到982亿。
　　如果说侨兴集团这样的大集团私募债都出现违约的话，其他私募债情况更是不容乐观。
　　据中金公司研究报告统计，2017年私募品种到期和回售量高达近万亿，特别是私募公司债到期和回售量合计是 2016年的 3.3 倍。
　　报告称，由于私募债券发行成本较高，通常是公募债券额度不够、不满足发行条件或发行困难的情况下才发行私募债券，因此私募债券以中低评级发行人为主，信用风险本就高一些，因此实质违约风险相对更高。

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[2016年] 侨兴私募债逾期事件发酵六方卷入 拷问投资者适当性管理

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