人保“回A”六涨停开板 独角兽基金尝鲜“超额收益”

　　2018年6月，由易方达基金、嘉实基金、招商基金、南方基金、汇添富基金和华夏基金申报的战略配售基金即将获得批文，该产品封闭期为三年，2018年6月11日开始募集资金。

源自：21世纪经济报道

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原文标题：人保“回A”六涨停开板 独角兽基金尝鲜“超额收益”

　　本报记者庞华玮广州报道
　　4只独角兽基金首度参与新股战略配售──11月16日上市的中国人保（601319.SH），立马显现出了其独特的赚钱效应。
　　根据21世纪经济报道记者了解，刚刚过去的一周（11月19-25日），“独角兽”基金的赚钱效应引起了市场高度关注。今年7月成立的6只独角兽基金，一周内有4只排名进入混合型基金净值增幅前7名。
　　11月26日，中国人保结束涨停，下跌7.24%，独角兽基金净值随之进入跌宕之中。而基金净值的波动，亦引发受访人士的担忧。
　　业绩“因祸得福”
　　市场尚还记忆犹新，今年7月成立的6只战略配售基金，共募集了1049.18亿元，一时风头无两。
　　由于作为我国首批以战略配售股票为主要投资标的的基金，主要投资回归A股的科技巨头、CDR等，它们被称为“独角兽”基金。
　　在新基金发行艰难的2018年，6只独角兽基金一诞生就风光无限。6月6日，华夏、南方、招商、嘉实、易方达、汇添富的首批6只3年封闭运作战略配售混合（LOF）正式获批，并于7月相继成立。其中，招商3年封闭运作战略配售基金规模最大，为248.82亿元，其后依次为易方达募集到247.29亿元，南方183.25亿元，汇添富145.86亿元，嘉实120.83亿元，华夏114.92亿元，6只合计成立规模约1049亿份。
　　值得注意的是6只独角兽基金的业绩：截至2018年11月25日，6只战略配售基金中有两只收益在3%以上，3只收益在2%～3%之间，1只低于2%。盈利金额合计高达30亿元。
　　11月26日，格上财富研究员张婷向21世纪经济报道记者表示，从三季度的持仓来看，这些战略配售基金主要以债券配置为主，债券持仓均在60%以上，甚至加杠杆到100%以上，而在经济下行压力以及宽松的货币政策下，债券表现较好，为战略配置基金带来稳定收益。
　　“随后在11月16日，中国人保上市，有4只战略配置基金获得配售，上市之后录得连续6个涨停，为基金贡献不少收益，平均贡献在1.5%左右。”张婷表示。
　　因此，“独角兽”基金的较好业绩，一方面来源于债券市场的稳定收益，另一方面来源于中国人保上市的收益。
　　此前，BATJ、小米等因为各种原因一直没有回归A股。独角兽基金的千亿资金因此“闲置”，但在股市低迷时，却反而“因祸得福”，跑赢了大盘，取得正收益，打败了绝大部分混合基金。从三季报数据来看，6只独角兽基金的股票仓位均为0，固定收益投资占据了大部分的比重，其中银行定期存单是最大的重仓产品。
　　对此，一位战略配售基金的基金经理向21世纪经济报道记者表示，由于战略配售基金有3年的锁定期，所以并不担心未来的收益。
　　而中国人保的战略配售又为独角兽基金添了一把火。6只独角兽基金成立于7月，成立至今不到5个月，交出的成绩单战胜市场上大多数基金：收益最低1.60%，最高3.59%。不过，现在6只战略配置基金的收益差距已经拉开，收益最高和最低的差接近2%，收益最低的两只独角兽基金没有参与中国人保的战略配售。
　　与独角兽基金的成绩相对，Wind数据显示，截至11月26日，今年下半年以来，3021只混合基金中，仅有639只混合基金获得正收益，占比21%。即使是收益最低的独角兽基金，在3021只混合基金中也排在第264位；而收入最高的独角兽基金，收益排名第58位。
　　配售中国人保的得与失
　　BATJ、小米等不回来，成立后的独角兽基金很尴尬，一度被等同于债券基金。
　　终于在11月16日，中国人保回归A股。
　　据配售结果显示，中国人保A股战略配售7.89亿股，占发行总数43.82%，共有7家战略投资者，分别为中国人寿、太平人寿、新华保险3家险资，以及4只战略配售基金──招商获配8982万股，易方达获配7485万股，南方获配7485万股，汇添富获配7485万股。
　　这是独角兽基金首次参与战略配售，合计获配3.14亿股中国人保。按照3.34元/股的发行价计算，合计10.5亿元。
　　在国内打新住住很赚钱，何况是更低价的战略配售。中国人保上市首日股票便大涨44%，获配的4家战略配售基金净值迅速提升。随后的5个交易日，中国人保出现了5个涨停板。
　　但11月26日，中国人保突然下跌7.24%。而战略配售是要锁定期一年的，那么一年后中国人保的股价会在哪呢？
　　张婷认为，4只战略配售基金获配的中国人保的股票，锁定期是12个月，其间不能卖出，因此，中国人保股票在二级市场的波动也会造成4只基金净值的波动，但由于占的比例较小，波动也会较小，然而相比未参与配售的而言，波动肯定会相对大一些。
　　不过，也有基金业人士表示，保险板块是长期投资的好标的，并不需太担忧短期波动，毕竟独角兽基金有封闭三年的优势。
　　对于战略配售基金的未来，张婷认为，“战略配售基金主要采取战略配售以及固定收益两种投资策略，更偏向固定收益性质。战略配售部分主要以投资优质创新企业的CDR和IPO，由于监管层肯定会对发行的节奏进行控制，因此对资金的需求量也相对较小，而战略配售基金的持有固定收益的基础上，参与CDR以及IPO增强收益，因此，整体来看，净值波动应该较为稳定，收益不会太高，但作为货币基金或者普通债券基金的替代品，是不错的选择。”

源自：21世纪经济报道

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⊙记者：王丹 上海报道

　　导读
　　借着此次中国人保A股IPO，战略配售基金正式出手。在不少基金人士看来，出资并不算多，但象征性意义更大。
　　11月8日，中国人保（601319）公布了A股IPO网下初步配售和网上中签结果，7家战略投资者赫然在列，包括3家险资和4只公募基金。
　　值得一提的是，这4只基金分别为招商、易方达、南方和汇添富旗下“特别”的战略配售基金，即市场上俗称的“CDR（中国存托凭证）基金”或“独角兽基金”。
　　而此次参与中国人保战略配售也是这类基金自今年7月初成立以来投资股票的“首秀”。
　　日前，国家主席习近平在首届进口博览会开幕式上宣布将在上交所设立科创板并试点注册制，这给独角兽基金未来的投资之路更增添了更多想象空间。
　　11月8日，证监会副主席方星海在第五届世界互联网大会就公开表示，证监会正在迅速落实科创板和试点注册制要求，促进更多科技创新企业能够成功上市。而这类企业本来就是独角兽基金的投资目标。
　　“尽管有部分投资者可能质疑中国人保并不是原本预期中的‘独角兽’，但既已‘亮剑’，对战略配售基金来说就是迈出了实质性一步，未来随着科创板推出，越来越多科创类公司进入、回归A股市场，它们也将迎来广阔的用武之地”，有公募基金分析人士说。

四基金出手战略配售
　　11月8日，中国人保公布的配售结果显示，首批成立的6只战略配售基金中除了华夏和嘉实没有出现，其他的四只中，招商3年封闭运作战略配售灵活配置混合基金（LOF）获配最多，有8982万股。其它三只，易方达3年封闭运作战略配售灵活配置混合基金（LOF）、南方3年封闭运作战略配售灵活配置混合基金（LOF）和汇添富3年封闭运作战略配售灵活配置混合基金（LOF）分别获配7485万股。四者合计获配3.14亿股，锁定期12个月。
　　中国人保在公告中表示，此次发行对战略投资者的选择是在充分考虑投资者资质以及和发行人长期战略合作关系等因素后综合确定的。
　　上述4只战略配售基金此次获配的数量已达到人保配售总量的近四成，占人保A股发行总量的17.4%，合计动用的资金量约10.5亿元，其中招商约3亿元，其他3只基金各约2.5亿元。

正式解开“债基”围栏
　　战略配售基金的推出是今年公募基金市场的一件大事，直至现在一直持续吸引着市场各方的关注。
　　可以说，它们是近年来基金市场的一个“奇迹”，不仅是产品设计，获批、发行、成立的效率，还有首募规模的庞大，投资者认购的踊跃等。
　　早在今年5月29日，华夏、易方达、南方、嘉实、招商、汇添富6家基金公司同时申报战略配售基金。6月6日，又同时拿到证监会批文，随后的7月6日，又同时发布了基金成立的公告。
　　据统计，6只基金合计首募规模达1049.18亿元，招商旗下募集最多，规模为247.08亿元；易方达旗下的有效认购户数最多，达到59.5万户。
　　从以上6只基金招募说明书和基金合同内容看，它们的投资范围包括国内依法发行上市的股票、债券、债券回购、同业存单、银行存款、货币市场工具及法律法规或证监会允许基金投资的其他合规金融工具。
　　而投资策略上，基本上都是战略配售策略和固定收益策略，有的多出了资产配置策略。不难发现，它们一致的策略是股票投资方面只在一级市场参与战略配售，不在二级市场购买股票。
　　此外，基于当时的市场环境和政策环境，对于这6只基金，很多投资者的“理解”是可以通过它们低门槛地参与高新技术产业和战略性新兴产业投资，或得到以CDR形式回归A股的“独角兽”企业的投资机会。
　　然而，由于后来CDR发行暂缓等原因，这6只基金的投资运行也陷入尴尬。从今年三季报的情况看，它们基本变成了“债基”。
　　至三季度末，如汇添富配售投资债券的比例为93.35%，嘉实配售、华夏配售和南方配售的债券投资比例也分别为91.61%、96.54%和97.15%。易方达配售的投债比例更高，达98.04%，招商配售的投债比例稍低一些，为65.89%。
　　略感庆幸的是，尽管因为单一的固定收益投资使得6只战略配售基金躲过了近一轮权益市场的震荡下跌，但也有投资者认为，它们还没有发挥出自身的作用。
　　而这些基金的三季报也显示，基金经理已认为目前股票市场估值合理，具有长期投资价值。
　　借着此次中国人保A股IPO，战略配售基金正式出手。在不少基金人士看来，出资并不算多，但象征性意义更大。
　　而参与其中的基金公司相关人士向记者表示，之所以选择中国人保是因为比较看好这个投资机会。
　　该内部人士解释称，保险行业符合国家发展战略，且目前还处于高速成长阶段，前景比较广阔，单就中国人保而言，该公司在保险行业中算是龙头企业，值得战略性配置，股价方面，其A股发行价格较香港市场股价有一定折价，具有投资价值。

源自：新浪科技综合

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源自：微信公众号靠谱的阿星

　　如果说360从美国退市回归A股，是出于自身互联网安全业务在国内扎根的战略要求的话，从今年两会至今积极以CDR形式回归A股的互联网巨头，更像是在中美贸易战的紧要关口的站队。
　　以CDR形式表态回国的互联网公司有阿里、百度、网易、京东等等，但是CDR却“雷声大雨点小”，小米、阿里CDR计划搁浅；而国内一些里有实力互联网公司像猎聘、映客、齐家网等纷纷去港交所上市，还不算上个月赴美上市优信二手车，以及传闻上市的美团点评、拼多多等等。
　　那么，为何CDR计划会频频遭推迟？这只独角兽基金，从面世即遭哄抢，上至银行高管顶仓购买、下至菜场大妈们议论纷纷，却在短短不到一个月内剧情反转、扑朔迷离，本文试做解读。

一：CDR概念性感，但前途未卜
　　中国存托凭证（Chinese Depository Receipt，CDR）是效仿美国股市的ADR，以让更多中国投资者能够不需要注册美股或港股账户直接购买在美国上市的中国互联网公司。
　　国内A股的审核门槛更适合“羊毛出在羊身上”这类盈利模式的传统产业公司，很多互联网公司无法满足连续3年盈利在3000万以上的硬杠杠。马云当初推动香港上市，港股当时并没有对“同股不同权”的阿里网开一面，再加上很多互联网公司当初为了吸引海外资本融资更多采用的是ADR+VIE结构在美国上市，若是回A股也需先行解决这些硬性条件问题。
　　当初360回归就是一个活生生的例子，为了推动360回归大A股，周鸿祎将360从美国退市再申报A股IPO，为此一度成为“负翁”，对于这样“又红又专”公司退市尚且如此波折，目前看来CDR的确是一条“折衷”之举。甚至可以说，CDR是对抗市场分割，让不同市场的投资者能够交易其他市场证券的金融创新模式，一经推出就让很多在美互联网公司望风归附。
　　小米CDR一度被认为是首个CDR概念股，但是在上市之前小米的估值一直是个迷，一度被吹捧为2000亿美金市值，最终小米IPO“厚道”的定价为487.7亿美元。不管怎么说，证监会在小米未上市时没有给出CDR权限，港股却先行进行了一波砍价。
　　经济学家马光远也对互联网巨头以CDR形式回归提出了质疑，“已经出走的独角兽何必让回来？现在一把年纪，最好的发展期都过了，价格也处在历史高位，回来除了继续炒，还能干什么？”

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二：独角兽CDR基金正吸引大批韭菜进场
　　A股的六只独角兽CDR基金包括了申请回归A股的在美上市的互联网巨头，为了吸引这些老牌公司，甚至把“独角兽”的概念改写了。
　　尽管A股很多散户被一些项目很多已经割到地皮，独角兽基金的确挑动广大股民心弦，最终显示共募得资金1048.98亿元，甚至在一夜之间，独角兽基金火爆到去菜场买菜的大妈的菜篮子都会被塞一张宣传单页。

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　　与之形成呼应的是，区块链交易市场，在去年9月4日之后陷入熊市之后，一些VC进场在批量买入巨额ETH，被套牢之后，也鼓动整个“中国大妈”疯狂进场成为“新韭菜”以解套。
　　看来熊市与大妈常在，或者反过来说，只有熊市时，才有大妈进场的份。应了那句老话，“无知者无畏”。
　　有分析人士认为，独角兽CDR基金开售之后，可能会分流一部分市场资金，也就是说，目前可能会出现持股的股民朋友将手中股票抛掉，用以购买独角兽CDR基金的形式来对投资标的进行持股，那么这对A股整体来说却成了个“利空”。
　　由于创业板部分企业的增速没有科技巨头和独角兽巨头快，导致他们的估值受到压制，科技巨头的回归反而降低股民朋友们对创业板公司的估值，从而造成大量公司股价下跌。
　　A股上证指数，自一月底开始便跌跌不休，资金一直在流出。小米宣布延迟CDR发行当天，受中美贸易战态势扩大因素的影响，市场悲观恐慌情绪蔓延，沪指跳空低开，大盘近几日连续下跌。朋友圈炒股的朋友都怨声载道，纷纷表示“天台见”。甚至有人猜测小米延迟CDR并非本意，而是得到了证监会的授意后主动要求延迟。
　　据不完全统计，目前A股部分个股已跌至较2017年股灾时候更低的价格，A股市场钱已经很紧，加上很多创业板股票的确被炒的价格偏高开始逐渐回归理性。在资金慌的状况下，证监接下来会严格把控住CDR独角兽基金的节奏，否则所有独角兽CDR基金里面的“独角兽”们纷纷如期上市，大盘指数将可能会出现无法控制的局面。

■　结束语
　　CDR创新模式的推出设想较高，而高位回归的美股本身引入并不能刺激股市繁荣，短期内会打击一些本土上市公司的市值和股价，而这是证监会所不愿意看到的。而独角兽CDR基金宣布延迟应该不算是个案，整体推迟等待更好的时间也不算是坏事。股市风险和教训让很多理性投资人宁愿错过这一波机会选择观望。这才是A股放出的CDR大招遇冷，与港交所的鸣锣声不断形成鲜明对比的原因。

源自：一财网

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　　3000点以下不推CDR？ 千亿“独角兽基金”问世只是时间问题

⊙记者：郭璐庆

　　6月19日，6只独角兽基金完成对机构的募集，某基金公司人士对记者分析，可能最快21日便会发布募集成立公告 视觉中国图
　　[ 未经证实的消息显示，六只独角兽基金发行规模合计约千亿。而这一发行规模与预计各家发行500亿合计3000亿的规模相差颇多 ]
　　尽管早已募集完成，但六家基金公司一直没有发布战略配售基金的募集完成及成立公告。随着小米CDR暂缓，这六只专门为CDR量身打造的“独角兽基金”合同何时生效也成为市场关注的一大焦点。
　　6月19日，6只独角兽基金完成对机构的募集，某基金公司人士对记者分析，可能最快21日便会发布募集成立公告。
　　最新有消息称，如果沪指低于3000点，证监会将不会推进CDR。上周五（6月29日）证监会例行发布会上，证监会对此回应称，不对市场表现做任何评价，但是CDR工作会依然按照规定依法推进。
　　未经证实的消息显示，六只独角兽基金发行规模合计约千亿。而这一发行规模与预计各家发行500亿合计3000亿的规模相差颇多。有公募基金资深投资经理分析：“当下美股的估值要高于A股，机构的投资渠道更多，也更为理性，因此没有配售太多比例的战略配售基金也不足为怪。”

“独角兽基金”待问世
　　“本产品以参与CDR和A股优质上市企业的战略配售，以富士康为例，战略配售股份约占到总发行股份的三分之二左右，战略配售对象为国企、社保、特定投资者，战略配售的股份50%锁定期为一年，50%锁定期为一年半，我们会在每只锁定期结束后择机在二级市场卖出，不会主动参与二级市场投资。”某银行理财经理在前期宣传阶段为客户发的介绍中称。
　　“如果按照此前设定的规模500亿上限，此次设计的客户数量和广度都是行业少见的。”
　　随后有消息称500亿上限被下调至200亿，不过这一说法后来被证明不实。随后网上传出的发行结果也是进一步的佐证。
　　小米本来有望成为首家在A股发行CDR的公司，不过6月19日，小米集团官方发布消息称，经过反复慎重研究，公司决定分步实施在香港和境内的上市计划，即先在香港上市之后，再择机通过发行CDR的方式在境内上市。
　　随着其在A股发行CDR的暂缓，也让“独角兽基金”的投资多了一丝不确定性。
　　“战略配售不仅仅投资CDR，还投资新经济IPO，直接做战略配售。”华南某发行了CDR基金的基金公司人士称。
　　该人士称，小米集团推迟，还会有其他企业跟上，CDR整体推进的方向不会改变。阿里、京东、腾讯等境外上市企业，也是发行CDR的热门之选。可以说，CDR并不缺少供给，战略配售基金也就不会缺少投资标的。
　　当前有消息显示，小米或将于7月9日登陆港交所主板，将发行约21.8亿股股份，定价区间是每股17港元至22港元。
　　根据发行安排，个人投资者认购完毕后，在6月19日开始向特定机构投资者发售，其中社保基金和养老金优先确认，企业年金基金和职业年金基金其次确认。
　　随着独角兽基金的成立发行，也让这些大型基金公司的规模再进一步。显然，100亿、200亿左右的首募规模，有助于提升这些基金公司在业内的排名和地位。随着三年封闭期满，6只承载着战略配售功能的百亿巨无霸基金将转型为普通的灵活配置型基金。
　　也有分析人士表示，战略配售基金规模适中很重要。由于六只基金在CDR配售的时候，实际获得的股票份额会非常接近，规模越小的基金，实际持有的CDR股票占比会越高，而规模越大的基金，实际持有的CDR股票占比就越低。因此，假设在CDR股票上涨潜力较大的情况下，规模更小的基金会有更多的优势。

分享配套红利？
　　根据某战略配售基金合同，基金合同生效后进入三年的封闭运作期，封闭运作期间投资者不能赎回基金份额，该基金在封闭运作期间，基金份额可上市交易。
　　有分析人士指出，投资战略性新兴产业中具有研发创新能力的优质企业，将成为未来资本市场重要的投资方向。独角兽企业作为新经济的代表，此前受制于A股上市规则，部分优质企业无法在A股上市，而今年以来依托上市制度创新，为这些新经济龙头通过CDR回归或在A股直接IPO提供可能，也为A股投资者提供了享受新经济发展红利的机会。
　　长城证券分析师阎红表示，战略配售基金参与CDR项目的战略配售或有望拿到较高程度的折价，为普通投资者参与战略配售、分享配套红利提供了新的渠道。
　　东北证券认为，战略配售基金在封闭运作期间，基金份额可上市交易，投资者可在二级市场买卖基金份额，受到市场供需关系等各种因素的影响，投资者买卖基金份额有可能面临相应的折溢价风险。该基金封闭运作期内主要参与战略配售股票的投资，战略配售股票有可能出现股价波动较大的情况。
　　“半年后战略配售基金往往会有一定折价，比如说10%，那个时候如果觉得合适，倒是可以考虑买一点。”北京某公募基金投资总监说。
　　“其实是不是要投资CDR，与企业的定价有很大关系，关键是看这些企业原来的股价是否合适，是否还有进一步上升的空间。”华南某资深公募基金经理表示。
　　“CDR基金要投资的标的很多已经在美国上市，坦率说已经错过了企业增速最快的时期，海外市场相对而言是处于高位，而A股是处于低点，估值水平跟A股相比并没有太多的优势。而A股的投资者会把CDR当做新股来炒作，届时会有很大的泡沫。”该北京公募基金投资总监也说。
　　第一财经了解到，台湾存托凭证TDR在1998年首次推出，2008年后TDR进入了短暂的快速发展阶段，TDR快速发展的势头在2011年结束，随后很快陷入交易量萎缩、挂牌数量负增长的局面。
　　“可能刚开始上市的时候会有一波炒作，但炒作过后很可能就是一地鸡毛。因为有三年的锁定期，所有流动性的风险需要注意。”他对第一财经表示。
　　阎红也提醒，注意境外市场的调整风险，美股、港股科技股已经处于历史高位，CDR发行价格受到美股市场影响较大，若未来境外市场出现调整，其二级市场价格也会受到影响。

源自：第一财经日报

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　　小米暂缓发行CDR 独角兽基金投资怎么办
　　郭璐庆
　　早些时分，小米集团官方发布消息称，经过反复慎重研究，公司决定分步实施在香港和境内的上市计划，即先在香港上市之后，再择机通过发行CDR的方式在境内上市。
　　“小米集团经慎重研究，决定分步实施港股和中国存托凭证上市计划，先发行港股，然后择机在境内发行中国存托凭证，为此向我会申请推迟发审会时间。我会尊重小米集团的选择，决定取消第十七届发审委2018年第88次发审委会议对该公司发行申报文件的审核。”证监会称。
　　小米暂缓CDR再一次将“独角兽基金”推上风口浪尖。

小米暂缓CDR
　　招股说明书显示，小米此次CDR的发行规模对应的基础股份占CDR和港股发行后总股本的比例不低于7%，本次发行CDR所对应的基础股份占CDR和港股发行总规模比例不低于50%。
　　小米在境内发行CDR，市场最为关心的莫过于定价与估值。毫无疑问，合理的定价关乎到独角兽基金的收益率，也关乎到投资者的公平性。
　　第一财经注意到，某战略配售基金在基金合同中表示，可供选择的估值方法包括市盈率法（P/E）、市净率法（P/B）、市盈率-长期成长法（PEG）、企业价值/销售收入（EV/SALES）、企业价值/息税折旧摊销前利润法（EV/EBITDA）、自由现金流贴现模型（FCFF，FCFE）或股利贴现模型（DDM）等。
　　“回来的都是龙头公司，海外市场的估值是理性的、相对合理的估值水平，与这种相对合理的估值水平打点折让上市，对于获得CDR配售的投资者来说是好事。首次拿到的投资人是有钱赚的。”华南地区一位多年关注海外市场的投资经理告诉第一财经。
　　“我觉得询价机制可以设定为类似于香港的IPO，选择大部分投资人认可的定价。而不是一定要折价多少。”他认为。
　　“其实我觉得独角兽基金的规模不用做得太大，每只基金10亿~20亿规模或许最为合适。”某基金公司资深投资人士告诉记者。
　　有基金公司人士告诉记者，6月19日是向特定机构投资者发售，其中社保基金和养老金优先确认，企业年金基金和职业年金基金其次确认。
　　此前，雷军曾去多家基金公司路演，因此小米暂停CDR，也出乎一些基金公司人士的预料。
　　上述基金公司资深投资人士也认为，CDR应被允许与国外证券自由跨市（配对交易）套利交易或转换，可以由同时在境内外有主体的券商通过QDII额度实现，配套取消涨跌停制度，鼓励融券机制等。

独角兽基金变“债基”？
　　2009年中国台湾曾大力推行TDR，当时投资者申购热情高涨使得TDR发行后涨幅远高于其基础股份的股价。从TDR上市一年后的表现来看，大部分TDR在上市后都出现了较高溢价，但TDR与基础股份之间的溢价在一年后逐步消失。
　　“基金的投资有很多标的，并不是单一的，锁定三年意味着很多不可预期，你不知道基金要投资什么。一定程度上说，投资者没有可参考的价值基准。”上述华南地区海外市场投资经理表示。
　　“如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。”某公募战略配售基金基金合同表示。
　　“对应不同的标的，即便是一样的折价幅度并不能完全体现价值。比如同样折价20%，但投资收益率不尽相同。”该华南地区海外市场投资经理称。
　　“如果没有CDR发行或者不符合基金投资标的，独角兽基金就可以一直投资于债券。理论上来说，亏损的概率便不大。”不过，也有第三方基金销售负责人告诉记者。
　　根据战略配售基金合同，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。在封闭运作期内，股票投资占基金资产的比例为0~100%，其中股票投资部分将以战略配售方式进行投资。
　　业内人士也认为，战略配售基金一定程度上是债券的收益增强基金，封闭期内，主要是采用战略配售和固定收益两种策略。
　　很显然，没有CDR发行，战略配售基金大概率只能投资于债券。也就是说，战略配售基金就成为了“债券基金”。
　　由于受到中美贸易摩擦再度燃起的影响，A股大跌，截至6月19日收盘，上证综指报收2907.82点，下跌114点，下跌3.78%，盘中跌幅一度超过4%；创业板指更是大跌5.76%。
　　因此有市场人士也戏称，值得庆幸的是，战略配售基金帮助一些投资者躲过了上周和今天市场的大跌，特别是赎回基金认购独角兽基金的投资人。
　　“好的行业、好的管理层，在行业中有比较固定的领先地位，这样的公司是我们首要关注的。”上述公募基金资深投资人士告诉记者。

源自：中国证券报

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原文标题：独角兽基金个人投资者募集结束 类独角兽基金来了
⊙作者：姜沁诗 徐文擎 叶斯琦 张焕昀万宇 李良 吴娟娟

　　战略配售基金面向个人投资者的认购时间今日正式结束！
　　而今日晚间，证监会官网显示，工银瑞信基金管理有限公司提交《公开募集基金募集申请注册──工银瑞信战略新兴产业混合型证券投资基金》，进度显示是6月12日接收材料。据资深业内人士分析称，这或是首只类“独角兽”基金。

类“独角兽”基金来了
　　所谓类“独角兽”基金，是将独角兽打新作为基金主要策略的一类基金，被业内人士认为是部分希望在当下“独角兽”回归的大环境下分一杯羹、但暂时还未获批战略配售基金的公司进行“曲线救国”的一种方式。
　　中国证券报记者还了解到，不只工银瑞信一家，其它基金公司也在筹备这类打新基金参与CDR，将独角兽打新作为主要投资策略。
　　这类基金与战略配售基金最主要的差别在于，不能100%获配对应企业股票，不具备优先配售的权利；其优势在于或没有封闭期锁定，流动性更好。

募集情况到底如何？
　　中国证券报记者向基金公司求证后得知，全市场CDR战略配售基金当前募集总额远远超过600亿元。
　　实际上，当前各公司对销售数据都十分保密，只有公司内部几位高管可知。只有等基金募集完成，发布基金成立公告时，具体数据才会披露。
　　从中国证券报记者了解到的信息来看，各基金公司的募集情况也存在分化。其中有一家公司目前的销售规模远超过其他家，募集首日就突破百亿；还有一家公司截至昨日的募集规模为76亿。
　　根据基金合同，面向个人投资者募集的第一阶段募集期自2018年6月11日~6月15日。第一阶段结束后基金募集规模没有达到500亿元的，基金进入第二阶段募集期。

投资者理性对待
　　战略配售基金的募集情况低于市场预期。业内人士分析称，主要有两方面原因：一是市场对其预期过高；二是今年以来，A股市场的表现使得很多个人投资者的投资热情并不高。
　　中国证券报记者了解到，实际上，相对于今年其他基金的募集情况，战略配售基金的成绩已经十分亮眼。
　　据wind数据统计，今年以来，在6只战略配售基金发售之前，除了1月发行的兴全合宜募集规模超过300亿元外，其余产品首募规模均未超过100亿元。而在兴全合宜发行当时，A股市场还在上行阶段，投资者热情高涨。
　　但自1月29日上证指数创下3587.03的高点之后，市场一直处于震荡下跌状态，市场风险偏好也逐步降低。受到市场影响，基金的募集从那之后进入低迷期。据wind数据，二季度以来，截至6月15日，基金不仅发行新产品数量、份额远低于一季度，可统计到的新发基金平均募集份额为8.92亿份，也低于一季度平均13.88亿份的水平。在战略配售基金发售之前，二季度以来发行的灵活配置型基金中，首募份额最高的产品也仅有19亿份的规模。
　　有基金公司人士表示，这其实也侧面说明了当前的投资者越来越理性。

机构认购阶段仅有一天
　　在第一阶段募集期，六只战略配售基金个人认购份额都不到500亿，所以将直接将进入第二阶段募集期──为2018年6月19日，有且仅有一天。当日基金优先向全国社会保障基金、基本养老保险基金发售，仍有不足的，再向企业年金基金和职业年金基金发售。基金第二阶段募集期仅通过直销机构发售。
　　由于只有一天的机构认购时间，有基金公司人士透露，“我们都已经在提前联系各家机构了。”
　　而当前，业内对机构会如何认购战略配售基金还存在疑问和分歧。
　　首先，六只产品最终规模能否都达到500亿？
　　其次，则是对机构认购产品的方式和金额存在分歧。
　　一种观点是：国家队（社保基金和养老金）会给六家公司同样的配额。剩余还有差额的，企业年金和职业年金便可来认购。
　　另一种观点则是国家队给各家公司的配额会存在差异。

理性投资创新企业和CDR
　　战略配售基金将参与创新企业的新股与CDR发行，是其产品最大亮点。
　　自证监会于6月6日晚间正式发布实施《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》（下称《CDR办法》）后，投资者对于创新企业的关注度越来越高。
　　创新试点企业如何定价？会不会定价过高？这些已成为中小投资者越来越担心的问题。创新试点企业在发展阶段、行业、技术、产品、模式上具有独特性，有的已在其他市场上市，有的没有可比公司，有的尚未盈利，传统的市盈率等估值方法不完全适用，新的成熟的估值模式尚未建立或未经有效检验，估值和定价难度较大，这就需要通过充分的市场询价来发现价格。
　　中国证券报记者了解到，近期，监管部门先后召集机构召开了两次有关创新企业该如何定价的会议，目的是希望通过合理定价，努力引导市场各方理性投资，维护市场平稳运行。
　　据某公募投资总监透露，试点企业能否被市场接受、被投资者认可，在很大程度上取决于公司上市后长期持续的业绩表现，取决于公司能否为广大投资者带来长期稳定的回报，尤其取决于发行定价的合理性。合理的估值定价是投资者获得合理回报的基础，更是市场稳定运行的基础。
　　近期，有3家“独角兽”企业陆续上市，市场表现不一。其中，药明康德（100.530，0.27，0.27%）连续16个涨停后才开板，新股中签者获得的收益率超过500%；工业富联（22.580，-0.71，-3.05%）连续3个涨停后开板，新股中签者可获80%左右的收益率；截至6月15日，宁德时代（53.000，4.82，10.00%）上市以来连续第5个涨停。
　　接下来，会有更多创新企业上市，也有更多优质企业通过CDR回归A股，不管投资者是通过何种形式参与其中，都应理性投资。

源自：时代周报

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　　时代周报记者 宁鹏 发自上海
　　6月6日，国内首批战略配售公募基金产品正式获批。该类基金或以战略投资者参与一些“独角兽”公司CDR的配售，成为一类新的封闭式基金创新品种，因此被业界称为“独角兽”基金。
　　尝到头啖汤的易方达基金、华夏基金、嘉实基金、招商基金、南方基金、汇添富基金，在产品获批后分别宣布6月11日面向普通投资者正式开售旗下战略配售基金产品。
　　从首日的募集情况来看，“独角兽”基金的销售可以用火爆来形容。

为CDR保驾护航
　　战略配售基金产品成为行业热点之后，CDR一时间亦成为资本市场热词。
　　CDR是中国存托凭证（Chinese Depository Receipt）的简称，是指在境外（包括中国香港）上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内的存托银行发行、在境内 A 股市场上市、以人民币交易结算、供投资者买卖的投资凭证，从而实现股票的异地买卖。
　　实际上，在战略配售基金产品获批的同时，监管层出台了CDR的相关配套文件。6月6日晚，证监会正式发布《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》，并同时修改、发布《首次公开发行股票并上市管理办法》《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》等8份配套文件。
　　早在3月底，《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》发布并配合修订了企业上市管理办法。
　　“战略配售”是“向战略投资者定向配售”的简称。5月发布的《证券发行承销与管理办法》征求意见稿第十四条规定，首次公开发行股票数量在4亿股以上的，或者在境内发行存托凭证的，可以向战略投资者配售股票。
　　战略配售股票由于包含长期看好公司发展的理念，其所配售股票限售期为12个月。战略投资者以不参与网下询价和限售期换取优先获配权利。由于战略配售股票的比例单独计算，可优先参与，从打新角度而言拥有100%中签率。战略投资者相当于做基石投资。
　　按照有关规定，可参与战略配售的战略投资者必须是指符合国家法律、法规和规定要求、与发行人具有合作关系或合作意向和潜力、并愿意按照发行人配售要求与发行人签署战略投资配售协议的法人，是与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人。
　　以工业富联为例，IPO阶段引入战略配售，初始战略配售份额达30%，20家战略投资者共认购81亿元。配售对象包括上海国投协力发展股权投资基金、中央汇金、中国铁路、中国人寿等大型国企、大型保险和国家级投资基金等。
　　6月8日，工业富联挂牌上市，20名战略投资者代表陪同董事长陈永正亮相上海证券交易所敲钟，这也印证了相关企业对于战略投资者的重视程度。
　　值得注意的是，历史上共有45家企业曾经在IPO时引入战略投资者，其中2005年以来的共有19家，在工业富联之前，已三年多未有战略配售案例。
　　招商证券分析师张夏认为，战略配售基金获批意味着独角兽上市进程以及通过 CDR 回归的进程将加快，市场对于科技类股票的风险偏好将加大，对于科创类龙头企业估值提振具有正面作用。独角兽上市之后，市场必然会给出其稀缺性的估值溢价，而存量科技股将直接受益于独角兽的估值溢价从而提振估值。即使是海外科技股如BATJ等通过 CDR回归，由于交易不互通等一系列因素，国内上市部分也必然给出比海外更高的估值，同样会提振现有稀缺科技龙头的估值。
　　川财证券分析师邓利军指出，公募基金参与“战略配售”投资，创新投资者渠道，平稳有序推进对新经济企业的支持。从资金需求方来看，主要为腾讯、阿里巴巴、百度、京东、网易等红筹股，以及小米、大疆、神州优车、威马汽车、联影医疗、蔚来汽车、魅族、复宏汉霖、智车优行、柔宇科技、Face++等独角兽企业，融资规模预计在4000亿～6000亿元。
　　值得注意的是，小米或将在6月底或7月成为首家CDR发行企业。

募资至少超2000亿
　　6月11日，六只“独角兽”基金开始募集。第一阶段为6月11-15日，面向个人投资者；第二阶段6月19日面向全国社会保障基金、基本养老保险基金、企业年金和职业年金。
　　每只“独角兽”基金募集下限为50亿元人民币，上限为500亿元人民币，若第一阶段规模没有达到上限则进入第二阶段募集期。值得注意的是，单一个人投资者认、申购规模合计不得超过50万元，机构投资者无购买上限。
　　川财证券分析师邓利军指出，从资金供给来看，主要有“工农中建交”五大国有银行，以及零售能力最强的股份制银行招商银行参与代销；若未达既定目标，将通过社保、基本养老保险，以及企业年金、职业年金募资，完成募资目标有一定保障。
　　不过，也有观点认为，相关基金的发行，将让资本市场短期承压。譬如天风证券分析师吴先兴指出，战略配售基金的发售或将对市场的资金形成压力。
　　光大证券分析师刘均伟认为，通过战略配售的方式投资股票（或CDR），是国家推动创新型企业回归A 股的大背景下成立的公募基金。投资者可通过战略配售基金分享独角兽企业回归带来的红利。与传统公募基金相比，战略配售基金具有规模大、费率优惠、锁定期长的特点。
　　招商证券分析师张夏指出，从资金面的角度来看，普通投资者可以通过买相关基金而不是仅能通过“打新”的方式参与独角兽上市后的收益，持有期限更长（具有封闭期），并且资金来源将更加多元化，前期市场担心的CDR和独角兽上市带来的“资金虹吸效应”担忧将大大减小，六家机构单家上限500亿元，保守估计至少将募资超过2000亿元，满额募资3000亿元的可能性也相当大，将带来大量新增资金。
　　6月11日，市场一度传言战略配售基金的募集上限将从500亿元降为200亿元。不过，六家相关基金公司均以“未接到相关通知”回应了时代周报记者的询问。
　　从银行、券商以及基金第三方销售机构等渠道端的反馈来看，战略配售基金在近期刮起了一阵营销旋风。时代周报记者注意到，相关基金公司在营销时花样频出，甚至还出现了紧跟潮流的抖音视频。
　　有趣的是，某基金公司人士告诉时代周报记者，有券商和银行人士频频致电询问是否额度已满。更是有客户经理断言该公司的战略配售基金额度已满，建议配置别家产品，导致该公司不得不发布消息称：“截至2018年6月11日15时22分，我们未收到任何关于比例配售的通知。”
　　从渠道端的反馈来看，六只战略配售基金首日的战绩不俗，除某只基金获得百亿规模资金认购外，其他几只基金亦在数十亿元的体量。但具体数据，还要等终端统计后才能确认。

投资风险亦存
　　根据基金契约，战略配售基金在3年封闭期内的主要投资策略是参与符合要求的创新企业在境内市场上市融资的战略配售，以及固定收益工具投资。
　　创新企业的战略配售除了具有优先获配权外，相较于参加普通的网上/网下打新，战略配售标的的筛选对投资团队提出了更高的专业要求。另外，剩余资产将投资于固定收益工具，除了需要做好现金流动性工具管理外，对闲置资金投资期限的合理匹配、对拟投资固定收益工具信用评级的选择，也是追求超额收益的重要来源。
　　从历史数据来看，引入战略配售投资者的企业质地相对良好。从金融业来看，历史上引入战略配售投资者的9家金融类企业长期业绩优于行业平均水平，其中2006年以来平均每股收益除农业银行外，其他8家均高于行业平均水平；2006年以来平均净资产收益率9家企业均高于行业平均水平。
　　从工业企业来看，历史引入战略配售投资者的7家工业类企业长期业绩大部分优于行业平均水平，其中2006年以来平均每股收益有4家高于行业平均水平；2006年以来平均净资产收益率有4家企业均高于行业平均水平。
　　按照当前的市值，有6家企业满足条件，CDR的融资规模预计能够到达1800亿～3600亿元，为A股当前市值的0.3%～0.6%，若考虑市场承受能力，单家为300亿元发行上限，总融资规模能达到1000亿～1800亿元。？
　　从几家基金公司公布的产品契约来看，产品设计基本上大同小异。从管理者的角度开看，金融机构让利力度前所未有，管理费和托管费均不到普通基金的十分之一，每年费用计提设置上限，让普通大众能够低成本、低门槛地参与顶尖科技公司的投资。
　　招商证券分析师郑积沙指出，看好战略配置基金重要价值。在他看来，战略配售基金投向的是代表中国新经济的核心资产，在中国经济转型升级的过程中其价值将日益凸显。除此以外，在监管智慧引领制度创新下，将为资本市场的发展营造良好的制度环境与发育土壤，战略配置基金将充分享受一级+二级+衍生品市场繁荣盛宴。战略配售基金的管理人均为国内第一流的基金公司，具有丰富的投资管理经验以及出色的历史业绩表现，是投资者最可信赖的对象。
　　除了汇添富以外，其他5家基金公司都是“国家队”基金的管理者。不过，还是有业内人士表示不会认购。
　　“我不会在基金IPO的时候认购，因为我比较注重资金的流动性。”某资深业内人士告诉时代周报记者，认购这类基金首先需要确保资金在未来3年内不需动用，除此以外，半年以后该类基金在二级市场交易，也存在出现折价的可能性。
　　此外，与其他投资类似，对于独角兽企业的投资亦存在风险。

源自：第一财经日报

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　　受限后独角兽基金仍大卖 CDR定价将决定收益率
　　郭璐庆
　　独角兽基金昨日起开卖，六大基金公司铆足了劲尽可能扩大产品影响力。不过一早便有消息称，基金公司收到窗口指导，战略配售基金募资上限或下调至200亿元。不过，随后该消息被指为虚。
　　对于基金的投资者而言，一是关心三年的锁定期，二是关心CDR的定价问题。因为定价关乎独角兽基金的潜在收益率。
　　“美国股市已经连续上涨多年，加上美股是一个相对有效的市场，不太可能被低估，所以回国后的定价是合理的。而按照国内的炒作传统，回国后对国内投资者而言的价格便属于高估。”一位受访私募基金人士向第一财经坦言。

独角兽基金大卖
　　6月6日拿到批文后，6家基金公司进入疯狂宣传模式，基金公司加班到半夜是常态。在刚刚过去的周末，小视频、图片、手机短信、炒股软件等独角兽基金的资料随处可见，甚至被塞到了菜市场买菜的大妈手里。
　　在这种狂热的氛围中，有消息称，六家基金公司接到了监管层下发的下调规模上限的窗口指导，战略配售基金募资上限或下调至200亿元。
　　6月11日上午，第一财经从一家发行“独角兽基金”的公募人士处了解到，该公司的战略配售基金的发行规模从原计划的500亿上限下调至200亿上限。
　　“为最大限度保护持有人利益，我司决定在规模达到或接近200亿的时候结束募集。”某发行“独角兽基金”公募基金人士表示，原来定的是500亿上限，现在领导传达下来，改为了200亿上限。“个人的上限还是50万。”
　　不过，另一家发行“独角兽基金”的公募人士则向第一财经表示，他们公司并未接到下调上限的通知。
　　目前的一种说法是，“战略配售基金募资上限或下调至200亿元”是误读，战略配售基金的规模门槛是50亿元即可设立，上限仍为500亿元不变，只是要求各基金公司根据自身管理风格，适度发行可行可控规模的基金产品，即不到500亿元也可结束募集。
　　“我理解控制200亿，是让基金公司避免非理性竞争。周末的时候看到基金公司都很拼，有点过度宣传。500亿目标的话有点过度宣传的嫌疑。另外就是按照CDR发行的节奏，合理安排发行节奏，不可能一下子发出来，因此也不需要500亿那么多，200亿是和发行节奏所匹配的。”某老牌公募基金人士如是分析。
　　当上述六家基金公司推出“独角兽基金”时，对该类基金的争议就不曾停歇。“一是这些独角兽公司的发行价估值问题，二是三年的锁定期问题。”一位基金市场人士表示。独角兽基金销售狂热，在银行、券商、第三方、基金公司直销等各大渠道中，银行遥遥领先，在各大银行中，招行目前卖得最好。
　　截至6月11日下午的最新消息是，六只基金全市场最新销售数据为，华夏卖出26亿左右；汇添富卖出26亿左右；南方销售超过30亿；易方达卖出在40亿左右；嘉实20多亿，招商最多，卖出了100多亿。

CDR定价考量
　　与独角兽基金收益率息息相关的核心问题之一，便是发行价格的确定。如果CDR的发行定价比较合理，那么独角兽基金的潜在收益率值得期待，如果CDR发行定价较高，导致出现破发的情形，那潜在收益率将不太理想。
　　有分析人士认为，发行价格大概率会比它们在美股的交易价格便宜，这一推断是战略配售基金值得投资的前提，否则投资者直接买美股或者QDII基金就可以。天风证券则认为，CDR的发行定价既不可能完全按照A股市场现有的发行定价，也不会完全按美股市值来进行估值和定价，其询价结果极有可能介于两者之间。
　　一位公募战略配售基金经理也认为，战略配售新基金，获配比例是万分之三，如以工业富联为例，战略配售约拿到是1%~3%的比例，公募基金有量的优势。“战略配售基金在新的CDR发行阶段通过配售进去的，获得的是发行价格，这个前提下，是一个很好的投资机会。”
　　此外，根据监管部门的问答指引，“将要求发行人及其承销商根据企业各自的特点，本着审慎定价、公平配售、有利于市场稳定和企业长远发展的原则科学设计发行方案，在充分询价的基础上确定合理的发行价格。”
　　在上述私募基金人士看来，大部分回归A股的是龙头企业，而海外市场的定价处于相对合理的估值水平，如果折价上市，对战略配售投资者来说则有利可图。
　　“目前的相关规则已经明确，由国内机构在通过询价确定价格，也就是说定价权在国内投资者手里。”上述战略配售基金经理表示。
　　有分析人士认为，定价在参考存量股票价格的同时，可能会引入A股行业估值水平、企业市销率、市净率等其他指标作为参考，利于创新企业境内上市的价格发现。
　　第一财经也看到，在某银行理财经理给客户的宣传资料如是写到：产品形态类似于PE，直接拿到优质上市公司回归的原始股份，预期回报高，没有参与到打新的资金不投资于任何风险资产，只做固定投资。
　　不过多位受访机构人士坦言，三年锁定期下，战略配售基金的风险同样不容忽视。上述PE人士便认为，如果以牺牲三年流动性为代价去换取一定的折价，这种投资的风险不可不防。
　　天风证券也表示，需要注意的是，战略配售基金发行过程中可能会发生对老基金赎回的情况，届时会使现有A股市场存量资金减少而对其流动性产生负面影响。

源自：21世纪经济报道

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　　“独角兽”基金火爆开售：有客户一口气买满300万，有基金上午卖出近100亿！
　　21世纪经济报道 21财经APP 奉仙 深圳报道
　　6月11日，6只备受关注的战略配售基金正式对外开售。
　　从渠道反馈的消息来看，投资者对6只“独角兽”基金极为热情。据多位渠道人士向记者反馈，今日上午选择一口气花300万同时顶额申购6只基金的投资者大有人在。
　　另据21世纪经济报道记者获悉，截至6月11日上午，6只“独角兽”基金中销售最为火爆的一只基金已经卖出了接近100亿！其中，银行是其最主要销售渠道。

渠道火拼：招行热卖60亿领跑
　　随着6只“独角兽”基金正式开售，关于其销售的进展情况成为市场关注的焦点，相关的销售信息也从各个渠道传来。
　　据21世纪经济报道记者了解的情况来看，包括银行、券商、第三方、基金公司直销等各大渠道中，银行是绝对的领先者。而各大银行中，招行银行是目前卖得最好的。
　　据某银行渠道人士向记者透露，截至6月11日上午，招商银行卖出的“独角兽”基金份额在60亿左右，且数据还在不断更新中。
　　另一渠道人士也向记者佐证了这一情况。该渠道人士表示，据我们所知，招行这个数据相对来说是比较准确的，目前招行也是各大银行中卖得最多的。
　　上述人士还向记者透露，截至6月11日上午，工商银行共卖出了约16个亿的“独角兽”基金；中国银行卖出了约26亿；兴业银行卖出了2个亿。
　　不过，另有消息称，招行6月11日上午即卖了接近100亿左右。更有可能在明天即收关。
　　此外，平安银行某深圳分行人士向记者透露，其所在分行卖出了约1个亿。该人士表示，“卖基金本身也不是我们的强项，相比其它基金来说，客户对“独角兽”基金还是非常热情的。”
　　除了银行外，有市场消息称，截至6月11日上午券商渠道也取得了不错的销售成绩。其中，广发证券总计卖出12亿“独角兽”基金，华泰证券卖出15亿；中信证券15亿；银河证券5亿；国信证券4.5亿。
　　不过，上述具体数据是否真实准确，目前无法进行求证。由于销售工作还在开展，相关数据也在不断变化之中。

认购人气大旺：一口气买满300万
　　从客户购买的情况来看，对“独角兽”基金基金持热情态度者大有人在。
　　21世纪经济报道记者6月11日上午走访了多个银行网点，其中同时购买多只基金的客户不在少数。
　　“一口气买6只产品的非常多，而且是50万顶额申购”，深圳某银行网点的理财经理向记者表示，“虽然我们也向客户强调了产品的风险性，并建议客户合理进行资产配置，但仍然有不少客户选择6只基金同时购买。”
　　另一家银行某私人银行客户经理也向记者反馈称，自从“独角兽”基金的消息出来后，不少客户主动打听该产品。她表示，“整个周六、周日我都在跟客户沟通“独角兽”基金的情况，不少客户都是直接问到底能不能赚钱。我们肯定不能告诉他们这百分百能赚钱，因为这是风险产品，所以我们只能跟他们介绍清楚这究竟是怎样的产品、存在哪些风险，包括市场上强调的流动性风险、届时卖出的风险等等，我们都有说明。客户一般都是在我们这了解清楚后，自己在网上下单。”
　　上述私人银行客户经理向记者表示，由于其对接的客户是个人资产800万起，因此选择同时购买几只“独角兽”基金的客户也比较多。

最火产品：截至上午卖出近100亿
　　对于招商、华夏、易方达、南方、嘉实和汇添富而言，6只“独角兽”基金同时开售，无疑是一场集体“厮杀”，这也是为何近期各大公司都从各个渠道拼命展开宣传的重要原因。
　　在6月11日上午，南方基金就对外宣布董事长、总经理、分管权益、固收的副总经理等高管集体顶格认购自家旗下的战略配售基金，以吸引其它投资者跟投。
　　据21世纪经济报道记者获悉，开售首日6只基金的销售情况确实已经有所分化，其中卖得最好的基金截至今日上午已经销售了近100亿元，这主要由于其背靠银行渠道之强势。
　　不过，由于募集期尚未结束，6只基金究竟谁能卖得更好，目前还是未知数。

上限风波：目前各基金上限仍为500亿
　　在独角兽基金开售前一日以及正式开售当天，关于独角兽基金调整募集上限的传闻可谓是“一出接一出”。
　　最初的市场消息称，证监会于6月10日向6家基金公司下发了监管通知，其中提到了三项内容：1、请各公司尽力控制募集规模在200亿左右。2.从收到通知起，不投入新的广告，不进一步宣传。3.以前广告中若有不合规的内容，比如“前所未有”，请修正并消除影响。
　　另有券商渠道传出相似的消息，根据最新窗口指导，每只战配基金的个人投资者募集额大概率需控制在200亿，因此请大家通知客户抓紧时间，在周一下单！如果周一达到200亿，周二将停止向个人投资者募集。
　　不过6月11日上午，又有新的消息传来。某媒体引源接近证监会的人士表示，根据机构部窗口指导精神，战略配售基金的规模门槛是50亿元即可设立，上限仍为500亿元不变，只是要求各基金公司根据自身管理风格，适度发行可行可控规模的基金产品，即不到500亿元也可结束募集。
　　在6月11日记者走访的几个银行网点中，有客服向记者表示，银行向下传达了消息称独角兽基金调整了募集上限，其中有客服表示是今早才收到的消息。他们都建议客户如果对独角兽基金有兴趣，最好在开售前两日认购。
　　但21世纪经济报道记者向其中一家基金公司相关人士求证后，其表示：“我们绝对没有向任何渠道称调整募集上限的消息，而且如果要下调限额是绝对要发公告的。我们一直都是以会里的通知来做的，目前的上限仍然是500亿。”
　　具体而言，若基金募集上限需要调整，基金公司会有相关公告发布。

源自：每日经济新闻

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　　6只“独角兽”基金设计真的完全一样吗？这里有五大差异你需要了解

⊙记者：袁东 实习记者：聂虹 每经编辑：肖鴻月

　　上周，“独角兽”基金来势汹汹，瞬间刷屏不少投资者的朋友圈。继华夏、嘉实、易方达、南方、招商、汇添富6家基金公司纷纷晒出新品海报、证监会批文后，其基金合同、招募说明书、托管协议、份额发售公告也相继亮相。
　　据悉，今天（6月11日），各“独角兽”基金将面向个人投资者发售，且在基金募集期间单个个人投资者的累计认购规模上限为50万元（含认购费）。即将发售的“独角兽”基金与其他基金有何不同，这些基金相互之间又有哪些差异呢？

“独角兽”基金“独”在哪里
　　“独角兽”基金究竟独特在哪里？作为一款新的基金产品，其与其他基金有哪些差异呢？《每日经济新闻》记者这里主要列举了三个方面：
　　1、战略配售方式投资“独角兽”企业“独角兽”基金全称为“3年封闭运作战略配售灵活配置混合型证券投资基金”，主要以战略配售方式投资优质创新企业的股票或以中国存托凭证（CDR）形式回归A股市场的“独角兽”企业。
　　当然，这并不代表其他公募基金不能投资CDR。此前，有业内人士表示，除这6只基金通过战略配售方式来投CDR公司外，其他基金也可以投CDR公司，不过是通过其他方式来参与。但是相比较，这几只基金买的比例会更高。
　　2、管理规模更大，备案条件更严苛
　　首批战略配售基金招募说明书显示，每只基金发行上限为500亿元，下限为50亿元。如果按照顶配额度计算，6只基金的总发行额度或将达到3000亿元。
　　众所周知，基金募集达到备案条件后，《基金合同》才能生效。一般基金在达到2亿元即可，而“独角兽”基金们的备案条件显然更为严苛，6只基金的备案条件均是“自基金份额发售之日起3个月内，在基金募集份额总额不少于50亿份，基金募集金额不少于50亿元人民币且基金认购人数不少于200人”。
　　3、投资债券需在AAA级以上这些基金能以战略配售的方式投资优质创新企业的股票或存托凭证（CDR），并不意味着其只能投资权益产品。基金招募说明书显示，在基金封闭运作期内，股票资产投资比例为基金资产的0~100%。记者注意到，一般基金可投资债券信用评级在BBB以上，而这6只“独角兽”基金封闭期可投资的债券评级需在AAA（含）以上。

6只“独角兽”基金差异化特征
　　龙生九子，各有不同。虽说都是战略配售型基金，但6只“独角兽”基金之间仍有些许不同。除了基金经理人不同外，还有以下差异：
　　1、投资策略差异
　　易方达、华夏、嘉实、南方旗下的“独角兽”基金均采用的是战略配售和固定收益两种策略，招商基金旗下的则在此基础上多了资产配置策略；汇添富同样采用了战略配售策略，此外还采取了债券投资策略。
　　2、上市地点不同这些“独角兽”基金3年封闭运作期届满后，华夏、嘉实和汇添富旗下的将在上交所上市，而易方达、招商和南方旗下的则会在深交所上市，这点从其基金代码开头数字上也可发现差别。
　　3、认购门槛差异
　　《每日经济新闻》记者注意到，除了华夏的“独角兽”基金要求最低认购金额为10元外，其他5家的最低认购金额均为1元。
　　4、托管人不同
　　华夏、汇添富、南方3家基金旗下的“独角兽”基金由中国工商银行托管；招商和嘉实的由中国银行托管；易方达的由中国建设银行托管。
　　此外，记者还注意到，6只“独角兽”基金转为上市开放式基金（LOF）后的赎回费率各有差异。除招商、汇添富的“独角兽”基金赎回费率相同外，其他4只基金的赎回费率和计入基金资产的比例随持有时间而各有变化。其中，易方达战略配售基金根据持有时间细分的赎回费率层次最多（您可扫描文末二维码查看赎回费率详情）。

转型前后大不同
　　基金招募说明书显示，这6只“独角兽”基金在合同生效后的前3年为封闭运作期。3年后，基金将转为上市开放式基金（LOF）。《每日经济新闻》记者发现，在转为LOF基金之后，6只基金至少会出现了以下几方面的变化：
　　1、投资目标
　　在转型后，6只基金的投资目标出现分化，不再是统一的“在严格控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报，力争实现基金资产的长期稳健增值”，有的强调追求“稳健增值”，有的强调“追求超越业绩比较基准的投资回报”。
　　2、业绩比较基准
　　记者注意到，在封闭运作期间，6只战略配售基金的业绩比较基准均为“沪深300指数收益率×60%+中债总指数收益率×40%”；而转型后的拟定业绩比较基准则各有不同。
　　3、申购费率
　　6只基金在转型前，对个人投资者收取0.6%的申购费，机构投资者按每笔交易1000元收费；其转为上市开放式基金（LOF）后的赎回费率，也与赎回费率一样呈现差异。
　　4、股票配置占比在封闭期内，6只战略配售基金的股票投资比例是0~100%，具有较强活动范围。在转型之后，华夏、招商、嘉实、汇添富和南方旗下的战略配售基金股票投资占基金资产的比例调整为30%~95%；易方达战略配售基金转型后的股票资产占比则为60%~95%。同时，嘉实、汇添富、南方和易方达旗下战略配售基金还要求，投资于港股通股票的比例不超过股票资产的50%。
　　5、投资范围
　　据记者观察发现，在转型后，这几只基金的投资范围有不同程度的放大。比如，可投资中小企业私募债、可投资债券信用级别评级变为BBB（含）以上等。此外，大部分基金还可投资港股通标的股票。
　　6、管理费率和托管费率
　　在封闭期内，基金每年计提的管理费率和托管费率为0.1%和0.03%；同时，若当年计提的费用合计已达到4000万元，则当年内不再计提管理费和托管费。而在转型之后，管理费率均变更为1.5%，且除华夏战略配售的托管费率为0.2%外，其他基金的托管费率均上调至0.25%。