优质股的春天才刚刚开始

⊙作者：意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 张鹏

　　看清大的发展趋势和方向、选择正确的投资理念和方法才最重要，既要闻“摩”起舞又不能闻“摩”乱舞，只有择机买入并长期持有优质上市公司的股票，才能与A股市场和优质上市公司共成长。

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上传时间: 2018-6-4 07:30

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优质股的春天才刚刚开始
　　6月1日，A股正式纳入MSCI新兴市场指数。尽管A股“入摩”首日主要指数全线收跌，并未出现众所期待的“开门红”，但是A股已经在市场化、国际化、机构化的路上快马加鞭，“优胜劣汰、强者恒强”的市场生态有望进一步强化，优质股的春天也才刚刚开始。对于广大投资者来说，投资优质股的方向总体上不会错，需要的恰恰是陪伴优质股的时间和耐心。
　　一方面，MSCI本身代表着国际化、市场化的游戏规则和定价力量，海外资金日益成为A股市场的定价权之锚。自互联互通之后，特别是今年以来，海外资金持续加大沪股通、深股通中的优质股票的配置力度，不仅成为A股的市场参与者，更成为A股优质股的定价主导者和风格引领者。
　　当A股纳入MSCI新兴市场指数之后，海外资金有了主动资金和被动资金之分。MSCI成分股是从沪股通、深股通中优中选优、不断调整出来的优质股票，既符合海外被动资金的选美标准，自然也符合海外主动资金的口味。可以说，海外被动资金是A股优质股的重要参与增量，海外主动资金则是这些优质股特别是头部优质股的绝对参与主力，海外资金对于A股市场的整体定价优势将会变得更强。
　　另一方面，A股“入摩”的影响不仅是资金和个股层面的影响，也会倒逼A股市场进一步提升制度建设和治理水平，带动全市场投资理念的成熟和投资行为的改善。重庆市政府原市长、第十二届全国人大财经委员会副主任委员黄奇帆曾表示，中国资本市场目前还存在着九个方面需要进步的地方（公开报道不再赘述，如有兴趣可以自行搜索），可谓条条击中要害，同时也说明A股市场改革和发展的潜力巨大。如果A股市场未来能够与国际成熟市场进一步接轨，相信海外无论是主动资金还是被动资金介入A股的深度和广度还会加强。
　　据了解，主要的被动追踪MSCI新兴市场指数的海外基金已在6月1日指数调整当日完成建仓，以确保精确地复制指数来达到最低的跟踪误差。不过，按照预定的方案，A股是6月1日和9月3日分两步以5%比例纳入MSCI：第一步，在5月半年度指数评审后A股正式纳入，纳入比例为2.5%；第二步，在8月季度指数评审后，纳入比例上调至5%，完成A股首次纳入。
　　这也就是说，主要的被动追踪MSCI新兴市场指数的海外基金已完成第一阶段的建仓，在9月3日之前还会有第二阶段的建仓。不难看出，A股纳入比例从2.5%上调到5%还有一倍的建仓空间。否则，建仓达到5%比例过早或过晚都会有比较大的跟踪误差。可以想象一下，如果A股在更远的未来全部纳入，从2.5%到100%的话则有39倍的建仓空间，从5%到100%的话则有19倍的建仓空间。当然，这将是一个长期的历史进程。
　　对于普通投资者而言，不必对海外无论是主动资金还是被动资金的动向过于敏感或纠结，因为你既做不了人家的对手盘，人家来了也没有打算马上跑掉，再者短期受“入摩”事件驱动，海外资金的建仓和调仓已经反映在股价中，部分股票甚至可能存在阶段性被高估。所以，看清大的发展趋势和方向、选择正确的投资理念和方法才最重要，既要闻“摩”起舞又不能闻“摩”乱舞，只有择机买入并长期持有优质上市公司的股票，才能与A股市场和优质上市公司共成长，真正享受到投资带来的财富和快乐。
　　（本文作者介绍：供职于阳光私募行业，清华MBA校友。）