纸浆期货为何上市首日跌停?

证监会批准上期所自11月26日起开展纸浆期货交易
源自：证券时报

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　　10月26日，证监会新闻发言人常德鹏26日表示，批准上期所开展纸浆交易，合约正式挂牌时间为11月26日。

源自：中国经济网

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原文标题：纸浆期货为何上市首日跌停?

　　经济日报-中国经济网北京11月27日消息（记者：祝惠春）11月27日，纸浆期货上市。首日除SP1907合约外，其它5个合约全线跌停。
　　纸浆期货于上市当日挂牌合约为SP1906、SP1907、SP1908、SP1909、SP1910和SP1911六个合约，挂牌基准价均为5980元/吨，上市首日涨跌停幅度为10%。截至当日收盘，除SP1907合约外，其它5个合约全线跌停，报5382元/吨。主力合约SP1906当日成交量超过47万手，持仓量超过7万手，与国内现货价格差接近1000元/吨。
　　南华期货研究所能化总监袁铭接受经济日报记者采访表示，纸浆期货首日跌停主要受到以下几方面的影响：首先，目前国内港口库存处于高位，青岛港、常熟港、保定港等国内主要漂针浆进口港口目前库存创5年来新高，尤其是青岛港现有库存超过80万吨，库存高位使得浆价承压。此外，纸浆下游纸品的需求疲弱，文化用纸、包装纸等主要纸品的价格下跌、出货不佳，此外纸厂开工率较低，部分纸厂主动停产去库存也导致木浆需求低迷。
　　也有专家认为，受近期国际原油暴跌，大宗商品交易连续走低所累，市场对未来经济预期不高。
　　纸浆期货后市如何? 袁铭认为，从基本面来看，短期纸浆价格大概率会继续低迷。但从中长期来看，纸浆期货的上市有利于将降低整个造纸相关产业链的价格风险，为造纸相关企业提供风险对冲工具，更好地规避市场风险，降低运营成本，增强中国造纸行业的市场竞争能力。同时纸浆新品种的上市有利于我国期货市场的商品品种体系将逐步完善，有利于实现全球金融资源的配置，提升为国家经济社会发展的服务能力。

源自：中国经济网

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原文标题：纸浆期货上市！为纸业撑起一把“防雨伞”

　　经济日报-中国经济网北京11月27日消息（记者：祝惠春）11月27日，纸浆期货在上海期货交易所上市。我国是全球第一大纸浆净进口国，是全球商品浆新增需求的主驱动力之一。商品浆对外依存度高，需要用战略思维提高话语权，纸浆期货应运而生，我国造纸业迎来了新的管理原料成本的衍生品工具，将提升在国际市场上的话语权。

为纸浆的中国需求定价
　　造纸是我国重要的基础工业之一，也与人们的美好生活息息相关。2017年我国纸及纸板的生产量和消费量均占居全球第一，约占全球总量的四分之一。
　　不过造纸业面临全球资源、市场、资本激烈竞争，产品贸易的绿色壁垒愈发明显，造纸业转型升级，走绿色发展道路迫在眉睫。这不仅需要技术创新、设备改造，更需要企业精细化管理和风险管理。
　　证监会副主席方星海在纸浆期货上市仪式上表示，建立我国纸浆期货市场，对于客观反映我国及全球纸浆市场供求变化，增强我国浆纸产品的国际影响力和话语权，引导造纸行业平稳健康发展，助力国家森林保护政策和环保政策的实施，具有重要意义。
　　我国已是世界上最大的商品浆消费国，其中针叶商品浆，也就是这次纸浆期货合约的标的物，其消费量约占世界总消费量的三分之一，年均消费超过800万吨。国际纸浆纸张产品委员会（PPPC）相关负责人表示，鉴于中国巨大的消费量，中国在世界纸浆市场上举足轻重。相信上海期货交易所的纸浆期货距离成为中国市场甚至亚太地区的价格基准的一天不会太久。
　　天呈投资有限公司副总经理许琛接受《经济日报》记者采访表示，纸浆是造纸业主要原材料。我国需求量大，但纸浆生产的龙头企业大多是外国企业，而市场需求的增长又在我国。
　　2004-2017年，我国针叶浆最大的五个进口来源国分别是加拿大、美国、智利、俄罗斯和芬兰。2017年从上述5个国家进口量合计占针叶浆进口总量约93%。但我国纸浆现货市场没有一个统一规范、价格透明的市场。欧洲市场有FOEX公司从事纸浆和造纸产品价格指数收集并销售该价格指数的使用权，该指数称为FOEX指数，但是它只反映欧洲需求。我国纸浆市场缺乏集中、高效，统一的报价机制。
　　因此，纸浆期货的推出，填补了空白，将有助于国内形成具有广泛代表性的定价机制，提高市场流通效率，促进现货贸易稳步发展：“期货有一个重要功能就是价格发现。通俗讲，就是为一个东西市场定价，还能用这个价格买进来或者卖出去。”许琛说，由于期货市场是一个公开透明市场，有了期货连续价格，形成远期价格，对于实体企业来说，价格预期明确，生产经营的不确定性减少。比如，假设贸易商手上库存有纸浆，并认为远期价格满意，就可以到期货市场上卖，再向供应商定货，有效解决远期交易不知道怎么定价问题。“现货市场根据期货来定价，就是价格发现。”
　　许琛表示，除了帮助企业稳定生产，保障收益，提高竞争力，纸浆期货价格还有很多用处。比如，如果有一个明确的纸浆价格，林地每年的流转价格就可以此为基准价格估算。过去人们常说林地价格不好估算的难题，有了纸浆期货就可以有效解决。

为纸业提供价格风险管理
　　我国造纸工业，已成为全球最重要的成长型市场之一。目前，我国规模以上造纸及纸制品企业合计6000多家。但是原料纸浆对外依存度高，价格呈现出波动剧烈的特点。因此，对于产业链上的生产商和加工商而言，企业风险管理需求强烈。尤其是针叶浆现货市场，价格波动频繁。2008年至2017年平均波动率为22.9%，浆纸企业避险需求强烈，一直呼吁进行纸浆价格的风险管理。
　　另一方面，针叶浆现货市场具有一定规模。2017年我国针浆总进口量约为812万吨，以当前针叶浆均价6000元/吨估算，表观消费量价值超480亿元。具备规模的现货市场，意味着期货具有广泛的套期保值需求和基础。此外，市场产业链长，参与主体众多，贸易商占比大，对价格波动敏感，且针叶浆进口来源国分散，交易价格竞争较为充分。因此，纸浆期货选择针叶浆为纸浆期货合约标的，非常合适。
　　自2013年底，上海期货交易所成立纸浆期货研发工作小组，2014年与中国造纸协会签订战略合作协议，积极推进纸浆期货研发上市工作，终成正果。专家表示，由于针叶浆依靠进口的贸易现状，决定了其价格受到国际市场环境、汇率变化等宏观因素影响，国内供需变化和产品结构调整也在很大程度上左右价格变化。在此背景下，推出纸浆期货，可以降低造纸业采购风险，应对价格波动，充分发挥期货市场价格发现和套期保值的功能，帮助企业优化资源配置，提升企业资金使用效率、为企业经营决策提供有力保障，助力产业可持续发展。

采用“质量标准+品牌”双重认证的交割标准
　　纸浆期货开盘十分钟，交易量就有6万多手。新湖期货董事长马文胜接受《经济日报》记者采访表示，纸浆期货这个品种从合约设计到市场参与度，特别是实体产业的参与，都很好。他认为，纸浆是一个主要靠进口的产品，风险管理需求很大，后市流动性会非常好。新湖期货已在产业链客户，特别是纸浆贸易商中，加强投资者培训以及方案设计。相信这个产品在期现结合业务上会有空间。而且由于纸浆期货在大宗商品中，是一个基本面比较独立的产品，对期货资管也是一个很好的标的，可作为不同基本面的大宗商品配置。“对纸浆期货有信心。”他说。
　　业内专家提醒，纸浆期货合约有一个显著特点，就是采用“质量标准+品牌”双重认证作为交割标准。用于实物交割的针叶浆，应当同时符合或优于相关交割质量规定，并且是交易所认可的生产企业生产的指定品牌。交易所认证品牌涉及4个国家11品牌14家工厂。
　　中国轻工业联合会副会长贾志忍表示，纸浆期货的上线，对中国造纸行业是重大利好。希望纸浆期货充分发挥其价格发现的功能，建立市场认可的纸浆价格，提升在国际市场上的话语权；为企业提供价格风险管理工具，丰富报价模式，锁定价格风险；为我国造纸行业的可持续稳定发展贡献力量。
　　中国造纸协会理事长赵伟接受本报记者采访表示，利用好期货市场，对于实体企业经营是一个比较新的思路，建议实体企业首先了解学习期货市场规则，学习通过期货市场指导和稳定企业的生产和规模，合理利用金融工具进行套期保值，做到合规运作、风险可控。
　　上期所相关负责人表示，纸浆期货上市后，将继续密切关注市场动态，根据交易情况及市场需求不断优化交割仓库布局，适时增设指定交割仓库，更好地服务实体经济。

源自：中国证券报

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　　纸浆期货助力国内企业争夺定价权
　　中国证券报

⊙东证衍生品研究院 杨枭

　　虽然中国是纸制品的生产和消费大国，但国内市场对漂针浆进口依存度已接近100%，纸浆定价权基本掌握在上游国外供应商手中。不过，即将上市的纸浆期货将有助于国内企业争夺纸浆定价权。
　　纸浆是以植物纤维为原料，通过多种加工方法后得到的纤维状物质。按制造原料的不同纸浆品种可划分为木浆、非木浆和废纸浆。其中木浆多用于生产文化用纸，废纸浆多用于生产包装用纸。不过，整体而言下游纸制品在生产过程中会根据需要将多种浆混杂使用。
　　木浆根据加工工艺又可分为化学浆、机械浆和化机浆，化学浆是其中质量最好、市场使用广泛的木浆品种，漂白浆、非漂白浆和本色浆均属于化学浆范畴。目前国际上生产及交易的主流木浆品种为漂白硫酸盐针叶木浆（也被称为软木浆，简称“漂针浆”）和漂白硫酸盐阔叶木浆（也被称为硬木浆，简称“漂阔浆”），二者主要用于高级印刷纸、复印纸、胶版纸、封皮纸、书写纸和纸袋纸等纸品的制造。其中漂白硫酸盐针叶木浆就是纸浆期货标的物。
　　受制于森林资源有限，我国纸浆产能增长跟不上需求的扩张，整体对外依存度较高。分浆种来看，由于我国缺乏适合生产针叶浆的树木，因此，国内针叶浆产能严重不足，主要以阔叶浆为主，这导致木浆的对外依存度较高。2017年木浆对外依存度达67%。而期货标的漂白针叶浆进口依赖度更是接近100%。除此之外，废纸浆进口依赖度也较高，2017年达33%。这主要是因我国废纸回收体系尚不健全，与欧美等发达国家相比还有差距。而非木浆，由于生产过程污染相对更重，近年来产量已逐步下降。
　　由于生产针叶浆的树种主要生长在高纬度的寒带地区，而生产阔叶浆的树种主要生长在日照充足的热带地区。因此，全球针叶浆产能主要集中在北美和北欧，而阔叶浆产能则主要集中在巴西和东南亚。这也导致我国进口的针叶浆以美国、智利、芬兰和加拿大为主。而进口阔叶浆则以巴西、印度尼西亚、乌拉圭和智利为主。
　　此外，纸浆下游纸制品应用非常广泛，几乎涉及经济生活的方方面面。因此，从长周期来看，纸浆消费量增速与GDP增速趋势基本一致。

源自：上海市政府网站

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原文标题：上期所下月26日开展纸浆期货交易 有利纸浆市场定价公开透明

　　中国证监会日前批准上海期货交易所（简称“上期所”）于2018年11月26日上市交易纸浆期货合约。
　　我国是全球造纸行业最重要的成长型市场，2017年我国纸及纸板的生产量和消费量均居全球第一，约占全球总量的四分之一。纸浆是造纸工业的重要原材料。我国造纸工业产业链较长，纸浆市场商品流通环节参与主体众多。近年来，受多重因素影响，纸浆价格波动较大，相关行业的生产经营受到较大影响，市场各方呼吁推出纸浆期货品种。
　　数据显示，2017年我国规模以上造纸及纸制品企业合计6681家，全行业主营业务收入累计完成1.52万亿元。2017年我国纸浆总产量（包括木浆、非木浆和废纸浆）为7949万吨，表观消费量为10051万吨，其中木浆生产1050万吨，消费3152万吨。木浆中漂针浆表观消费量为815万吨，漂针浆由于其纤维长、撕裂强度高、拉伸强度好，在纸浆市场地位显著，流通环节呈多元化，价格具广泛代表性，因此被作为首个纸浆期货合约标的物。
　　上期所相关负责人表示，纸浆期货上市后，有利于形成纸浆市场公开透明的定价机制，并为产业链上下游企业提供有效的风险管理工具。

源自：中国经济网

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原文标题：证监会批准11月26日上市纸浆期货

　　经济日报-中国经济网北京10月26日消息（记者：祝惠春）10月26日，中国证监会批准上海期货交易所于2018年11月26日上市交易纸浆期货合约。
　　我国是全球造纸行业最重要的成长型市场，2017年我国纸及纸板的生产量和消费量均占居全球第一，约占全球总量的四分之一。2017年我国规模以上造纸及纸制品企业合计6681家，全行业主营业务收入累计完成1.52万亿元。
　　纸浆作为造纸工业中重要原材料，行业市场化程度高、市场主体多样、价格波动频繁，企业避险需求强烈。此时推出纸浆期货既是我国浆纸行业发展的客观需要，也是期货市场服务浆纸企业、规避价格风险的有力举措。纸浆期货上市后，有利于形成纸浆市场公开透明的定价机制，并为产业链上下游企业提供有效的风险管理工具，提高经营效率，助力产业稳健发展。
　　上期所相关人士表示，将进一步支持行业规范发展，落实好投资者教育及宣传工作，切实履行市场监管和风险防范的职责，确保纸浆期货平稳推出和稳健运行。
　　（经济日报 记者：祝惠春 责编：胡达闻）