银河基金郑巍山：科技股主线仍将围绕5G和国产替代

源自：新浪财经-自媒体综合

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源自：财联社

原文标题：‘点金2020’银河基金经理郑巍山：科技股主线仍将围绕5G和国产替代，继续看好硬件，应用也会逐步起来

　　“2020年上半年可能会延续2019年下半年的格局，关注5G换机潮带来的消费电子，自主可控逻辑驱动下的半导体产业链、信息安全等机会，而下半年可以适当关注5G应用端的机会，比如VR/AR、物联网、云服务等。相比之下5G下游应用领域的成长空间可能会更大。”对于2020年科技股的机会，银河基金基金经理郑巍山接受财联社记者专访时表示。
　　郑巍山所管理的银河创新成长基金是2019年业绩排名居前的偏股混合型基金之一。星矿数据显示，截至12月27日，银河创新成长基金年内收益率达到98.30%，在所有偏股型基金产品中位列前五。他认为，2020年科技股行情演绎的主线仍将围绕两点，一是沿着5G产业链方向，二是沿着国产替代、产能转移方向。

2020年科技股“更多赚业绩的钱”
　　“明年的科技大趋势没有大的变化，这将是一个跨越2-3年的趋势。不过，今年很多标的是估值业绩双提升，明年更多的是赚业绩的钱。5G、消费电子、半导体、云计算、VR、物联网、信息安全、AI等都是我们看好的方向。”郑巍山表示。
　　具体到消费电子，他认为，5G换机潮下，叠加TWS耳机、多摄像头、智能手表、VR眼镜等爆款硬件的推出，2020年消费电子板块将延续较高的景气度。
　　“TWS无线耳机推出之初，谁都没有料到，AirPods年销量将能达到1亿部。而近期华为VR眼镜的推出也备受关注，对于诸如此类能够创造用户需求的产品，需要着重去关注。”郑巍山分析表示，随着这类产品带动新消费习惯的养成，以及后期成本的下降、渗透率的提升，产业链上一些公司的“天花板”有望不断上移。
　　不过，他同时表示，2020年是业绩的兑现期，有别于2019年的“戴维斯双击”行情，2020年无论是TWS耳机，还是光学中CIS、镜头模组等细分赛道，是“赚业绩增长的钱而非估值修复的钱”。
　　一方面是5G的带动，另一方面受益于国产逻辑下的产能转移，半导体产业链也迎来了景气上行周期，这亦是郑巍山重点看好的板块之一。他具体分析认为，上游半导体设计类公司的景气度及预期已经起来了，这类公司未来除了并购做大做强，还需要一个产品放量的机会，目前来看进入了关键的验证期。下一阶段也许亮点在半导体产业链中下游的公司。
　　“台积电、中芯国际等公司对于行业景气度周期的判断，是半导体行业的关键性指标。在整个产业链，景气度最先提升的肯定是轻资产的设计等环节，而随着台积电等中游龙头公司表达出对于未来的乐观展望，说明下游的订单也会增多。而中游晶圆制造及下游封装测试公司，由于固定资产规模门槛比较高形成了准入壁垒，在行业景气度高的时候，弹性会比较大。”基于这样的分析，郑巍山认为，2020年对半导体产业链的关注重心要向后端的重资产公司倾斜。

重视挖掘两大拐点型机会
　　“我最喜欢的是拐点型公司，好行业好公司其实是个放在任何时候都适合的标准，我们除此之外还更加注重边际增量以及拐点。这其中包括传统细分行业的周期拐点和新技术产业化应用的拐点，或者是两者的结合。”谈到自己的投资思路，郑巍山强调，科技股的投资同样不能脱离公司的盈利能力而空谈，盈利能力的提升是投资标准的先决条件之一。所以从产业和技术发展角度出发，寻找具有核心竞争力、边际增量较大、盈利能力提升较为确定，拐点或者趋势明确的一些投资标的。
　　对于传统细分行业的周期拐点，他以面板行业举例表示，此前面板价格已经下跌至现金成本价，由于韩国竞争对手的部分产能退出，供给出清导致行业从严重供过于求逐步进入供需平衡，面板价格随之触底，底部已经确认，而下一阶段龙头企业提价预期强烈，属于相对明确的拐点型投资机会……
　　而对于偏新兴领域的公司，他强调，需要观察到实实在在的应用放量并确认趋势已经形成后，在合适的时点买入。
　　“对于个股我个人更喜欢在拐点附近布局，有左侧买入的，也有右侧出来后不久买入的。我们不能精确地抓住每个拐点，但我们对于行业拐点和趋势的判断应该有个清晰的认识。”郑巍山进一步表示。