县域长出的“小巨人”：禾川科技登陆科创板，VC用时八年兑现孵化式投资

源自：21世纪经济报道

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　　禾川科技成立于浙江省衢州市龙游县，是该县的首家科创板上市企业。招股说明书显示，北极光创投、达晨财智、国弘投资、兴富投资的持股比例分别为13.57%、7.76%、3.04%和1.94%。
　　4月28日，禾川科技在科创板上市。按照发行价23.66元/股计算，公司市值约36亿元。
　　禾川科技成立于浙江省衢州市龙游县，在杭州、深圳、大连设有研发中心，是龙游县的首家科创板上市企业。该县的恒盛能源去年在上交所主板挂牌上市，禾川科技是当地第二家上市公司。
　　根据规划，公司上市募集资金将用于数字化工厂项目、杭州研究院项目、营销服务网络建设项目、补充流动资金。
　　记者了解到，禾川科技是国内工业自动化厂商中较早实现编码器自主研发生产的企业，独立研发的高速高精度磁编码器项目为“浙江省重大科技专项重点工业项目”，是国家级专精特新“小巨人”企业。
　　北极光创投是禾川科技最大也是最早的机构股东。招股说明书显示，北极光持有禾川科技13.57%的股权。此外，达晨财智、国弘投资、兴富投资的持股比例分别为7.76%、3.04%和1.94%。
　　“以专精特新中占比较大的制造业为例，企业的成长周期特别长。作为投资方，我们要做耐心的资本，尊重产业发展规律，耐心陪伴企业成长。”北极光创投合伙人黄河向21世纪经济报道记者表示，投资方不仅要给被投企业提供资金弹药，还要帮助创业者在不擅长的地方补齐短板，借助产业上下游产业资源加速企业成长。

工控“小巨人”
　　禾川科技成立于2011年，是一家技术驱动的工业自动化控制核心部件及整体解决方案提供商，主要从事工业自动化产品的研发、生产、销售及应用集成。
　　公司主要产品包括伺服系统、PLC等，覆盖了工业自动化领域的控制层、驱动层和执行传感层，并在近年沿产业链上下游不断延伸，涉足上游的工控芯片、传感器和下游的高端精密数控机床等领域。
　　目前，禾川科技的产品应用于3C电子、光伏、锂电池、包装、纺织、物流、机器人、木工、激光等行业，客户涵盖工业富联、宁德时代、顺丰控股、三通一达、隆基股份、卡诺普、捷佳伟创、先导智能、蓝思科技、埃夫特等多家企业。
　　工业自动化控制行业属于技术密集型、知识密集型行业，产品技术涉及控制工程学、人机工程学、计算机软件、嵌入式软件、电子、电力电子、机电一体化、网络通讯等多学科知识和应用技术，具有专业性强、研发投入大、研发周期长、研发风险高等特点。
　　“禾川团队对工业制造的理解极为深刻，在做第一个产品PLC时，就已经做好了将业务拓展到伺服领域及更深的战略规划。”黄河回忆，这是当初打动北极光在天使轮投资禾川的主要原因。
　　黄河认为，禾川团队对自动化行业格局、趋势的清晰判断，以及从点、到线、再到面的产品矩阵式打法，为自己建造了坚固的壁垒和护城河。
　　在伺服系统领域，根据MIR睿工业的数据，2020年我国通用伺服系统市场前十大企业市场占有率合计达67.5%，其中外资企业占据6席，合计市场占有率为45.3%；在PLC领域，2020年外资品牌在我国PLC市场的占有率在79%以上。
　　禾川科技招股说明书显示，2020年公司通用伺服系统的市场占有率约为3%，国产品牌中位列第二。同时，公司近年还加大了在工控芯片领域的布局，自主研发设计的驱动控制一体化SIP芯片集成了主控MCU、存储、运动控制算法和工业实时以太网IP，目前已实现对外销售。

VC孵化式投资样本
　　北极光创投定位于“早期科技风险投资”，是禾川科技天使轮融资的独家投资方。这笔投资完成于2014年，是北极光创投孵化式投资的典型案例。
　　孵化不仅考验对团队、行业的前瞻性判断，也考验投资人的人脉积累、资源整合能力。此前曾有报道提及，黄河为深度孵化的一家先进制造业公司向当地政府争取下来300亩的土地，10万平米的代建厂房，5000万的8年期无息贷款，以推动深度孵化公司快速成长。
　　“我们除了钱还投入了大量的时间和资源，更像是公司的共同创始人。”北极光创投创始管理合伙人邓锋曾这样介绍孵化式投资和财务型投资的不同。他强调，孵化式投资要求团队与有经验的企业家合作，在他们创业之初就投资，能够在组建团队、产品规划等事情上一起头脑风暴。
　　2014年，北极光投资禾川科技，成为公司首家机构投资人。同年，黄河开始以孵化的方式投资并帮助企业成长。
　　黄河在2010年加入北极光，专注看工业自动化及智能系统、机器人、高端制造和新材料等领域。从禾川科技招股书可以发现，黄河从2015年开始担任禾川科技董事至今。
　　记者了解到，北极光创投不仅加持禾川科技的后续融资，还在项目升级、对接资源等方面长期给予支持，为企业对接了卡诺普等合作方，促成产业链上下游企业合作。
　　北极光创投对禾川科技投资八年，一路支持企业从初创期走向资本市场，即验证了深度孵化式投资的可行性，也为科技投资赛道日益拥挤的环境中，VC机构如何发现高潜力企业、推动本土科技成长、获得持续收益提供参考。
　　在禾川科技之外，北极光创投还以深度孵化的方式投资了中持水务、卡诺普、吉成新材等工业技术领域的项目。深度孵化意味着深度沟通，尽管需要花费大量的时间精力，但也可由此与创业者建立长期、深厚的信任。
　　“做孵化、从0-1的扶持企业成长，主动一同做战略规划、搭建团队，补齐团队短板。”黄河说，在他看来，这是最有效的早期投资。