联环药业2024年报解读：研发投入大增致净利润下滑95.93%

  : 新浪财经-鹰眼工作室

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　　2024年，江苏联环药业股份有限公司（以下简称“联环药业”）在复杂的市场环境中面临诸多挑战与机遇。从其年报数据来看，研发投入的大幅增长对公司净利润产生了显著影响，同时，经营活动现金流量净额也出现了高达93.30%的下滑。这些变化背后，反映了公司在战略布局与经营管理上的调整，值得投资者深入剖析。

关键财务指标解读

营业收入微降，市场竞争激烈
　　2024年，联环药业实现营业收入2,160,457,160.63元，较2023年的2,174,100,305.52元下降了0.63%。尽管降幅较小，但在医药市场竞争日益激烈的背景下，这一细微变化仍值得关注。从业务板块来看，医药制造业务收入872,329,374.44元，同比下降3.74%；医药流通业务收入1,282,452,869.35元，同比增长2.89%。这表明公司在医药流通领域取得了一定进展，但医药制造板块面临一定压力。

净利润大幅下滑，研发投入影响显著
　　归属于上市公司股东的净利润为84,159,987.05元，相较于2023年的135,008,519.87元，下降了37.66%。公司解释称，净利润下降主要源于研发投入大幅增长，以及部分子公司研发投入较多、投资收益减少，同时期间费用上涨。2024年公司研发投入达2.77亿元，同比增长95.93%，这一增幅远超净利润的下滑幅度，显示出公司为长期发展在研发上的坚定投入。

扣非净利润下滑明显，核心盈利受挑战
　　归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为49,867,999.96元，较2023年的115,681,153.87元减少了56.89%。扣非净利润的大幅下滑，更清晰地反映出公司核心业务盈利能力在报告期内面临较大挑战。非经常性损益对净利润的影响较大，2024年非经常性损益合计34,291,987.09元，主要包括非流动性资产处置损益、政府补助等。

基本每股收益和扣非每股收益下降
　　基本每股收益为0.29元/股，较2023年的0.47元/股下降了38.30%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.17元/股，较2023年的0.40元/股下降57.50%。这与净利润和扣非净利润的下降趋势一致，表明公司盈利能力的减弱直接体现在每股收益上，对股东回报产生了负面影响。

费用分析

销售费用增长，市场推广力度加大
　　2024年销售费用为613,910,294.64元，较2023年的591,602,014.60元增长了3.77%。其中市场开发费占比最大，为606,256,447.82元，同比增长4.54%。这表明公司在市场推广方面持续投入，以应对市场竞争，拓展产品销售渠道。

管理费用上升，内部管理成本增加
　　管理费用为144,812,545.38元，较2023年的119,520,360.70元增长21.16%。增长原因主要系人工薪酬以及市场服务费增加。这可能反映出公司在业务拓展过程中，为提升管理效率和市场竞争力，增加了人力成本和相关服务支出。

财务费用略有下降，债务成本优化
　　财务费用为23,459,296.92元，较2023年的25,475,566.02元下降7.91%。利息费用有所降低，从26,688,401.26元降至24,951,127.75元，表明公司在债务管理方面取得一定成效，融资成本有所优化。

研发费用大幅增长，创新驱动发展
　　研发费用为154,589,086.68元，同比增长16.99%。若考虑资本化研发支出，2024年研发投入合计276,963,990.70元，同比增长95.93%。公司持续加大新药研发和技术革新投入，围绕“两聚三高”要求加强研发平台建设，2024年引进各类人才近百名。这一系列举措显示公司坚定实施创新驱动发展战略，为未来发展储备动力。

研发情况剖析

研发投入持续加码
　　2024年公司研发投入占营业收入比例为12.82%，较上年大幅提升。研发投入的大幅增长体现了公司对创新的重视，旨在通过推出新产品提升市场竞争力。

研发人员结构优化
　　公司研发人员数量为302人，占公司总人数的21.76%。学历结构上，博士11人、硕士63人、本科195人，年龄结构以30岁以下（不含30岁）的152人及30-40岁（含30岁，不含40岁）的125人为主。年轻且高学历的研发团队为公司创新提供了人才保障。

现金流状况

经营活动现金流量净额锐减
　　经营活动产生的现金流量净额为10,765,772.16元，较2023年的160,701,795.49元下降93.30%。主要原因是本期支付销售费用和研发费用增加。这一变化表明公司在经营活动中的现金回笼能力减弱，可能对公司短期资金周转和运营带来一定压力。

投资活动现金流量净额基本稳定
　　投资活动产生的现金流量净额为-184,832,598.42元，与2023年的-184,693,881.63元基本持平。公司在购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为184,845,345.89元，表明公司持续进行资产投资，以支持业务发展和技术创新。

筹资活动现金流量净额由负转正
　　筹资活动产生的现金流量净额为109,941,964.02元，而2023年为-35,097,867.47元。本期银行借款增加，使得筹资活动现金流入增加，公司通过债务融资满足了部分资金需求。

风险提示

行业政策风险
　　医药行业受国家政策影响大，医药卫生体制改革可能导致行业运行模式和产品竞争格局变化，公司需密切关注政策动态，及时调整战略。

成本上升风险
　　原材料价格及人力成本上涨，对公司盈利增长空间构成压力，公司需加强成本控制，优化供应链管理。

招标降价风险
　　药品政策性降价及各省区招标压价，可能导致公司部分药品中标价降低或无法中标，影响盈利，公司需提升产品竞争力，降低对单一产品和市场的依赖。

研发风险
　　药品研发周期长、环节多、风险高，产品上市后市场前景和经济回报存在不确定性，公司需加强研发管理，提高研发成功率。

质量风险
　　药品质量是生命线，一旦出现质量问题，将对公司声誉和经营造成重大影响，公司需严格把控质量关，加强质量管理体系建设。
　　总体而言，联环药业在2024年虽面临净利润下滑、经营活动现金流量净额锐减等挑战，但公司在研发投入和市场拓展上的努力为未来发展奠定了基础。投资者需密切关注公司在应对风险方面的策略和成效，以及研发成果的转化情况。

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