国都证券股权分散或易受“狙击” 董事长席位暗战

源自：中国经营报

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原文标题：国都证券董事长席位暗战

　　罗辑
　　继7月下旬国都证券（870488.OC）前任董事长王少华突然失联后，国都证券方面获得并披露了王少华的辞职消息。目前，公司董事、第六大并列股东重庆国际信托有限公司（以下简称“重庆信托”）董事长翁振杰被选为代董事长，在法定期限内代行董事长职责至董事会选举出董事长之日为止。
　　在此背景下，未来董事长人选究竟花落谁家，这对于没有实际控制人的国都证券而言非常关键。有媒体报道称，有三四家股东都有意推举董事长。不过据一位知情人士透露，“目前国都证券方面获得的董事会相关人员提名议案仅有一份，即中诚信托补选董事的议案。”
　　由于董事长将在董事中产生，国都证券大股东此次推选董事或是为其后推举董事长而打算。对此，一位接近大股东方面的人士表示，“这是作为股东正常履行的权利义务。”

大股东推举董事人选
　　虽然王少华不再担任公司董事、董事长职务并未导致国都证券董事会成员人数低于法定最低要求，但这给国都证券原本11人的董事会，留下了一个空缺和一个“掌舵人”的席位。在这家没有实际控制人、股权分散的中小型券商身上，会否出现“控制权”争夺，谁会成为下一任董事长，都成为市场关注焦点。
　　8月9日，国都证券披露了一则董事提名议案以及该议案董事会决议的公告。具体来看，国都证券大股东中诚信托提名张树忠为公司第一届董事会董事候选人，并提请股东大会补选张树忠先生为第一届董事会董事。该两项议案获得国都证券董事会目前十席的全票通过。公开信息显示，张树忠现任中诚信托党委副书记、总裁、董事。
　　根据国都证券《公司章程》以及相关法律法规规定，申请担任董事长、副董事长应当具备董事资格。此外，还需具备相关证券、金融履历，且具有大学本科以上学历或取得学士以上学位。最为重要的是，需通过中国证监会认可的资质测试以及满足中国证监会规定的其他条件。
　　此外，市场还在关注另一个信息。彼时，为了不影响董事会的正常运作以及公司的日常经营，在王少华失联三日后，国都证券董事会召开会议，很快以半数以上董事的推举，确定了董事翁振杰代任董事长职责的事宜。由于董事推举集中，这也给市场一个莫大的想象──翁振杰是否将成为国都证券未来新任董事长？
　　《中国经营报》记者致电翁振杰，翁回电称，出任代理董事长的确是大家推举的结果。不管谁当董事长，都希望国都证券稳健发展。他直言，目前市场外部环境有利于证券行业发展。

董事席位相对均衡
　　根据上述规定，董事长需由全体董事以投票表决或举手表决方式过半数选举产生。这意味着，能够得到董事会中更多席位支持的一方当任。而一般而言，没有实际控制人的企业，董事会中席位分散，即出自同一背景、同一履历的董事人数较少。这种情况可以保证任何议案投票时有充分博弈过程，从而保障公司普遍股东利益。
　　国都证券目前正是这一情况。
　　从国都证券现有的十个董事席位来看，除四席独董和被市场传闻实际“掌舵”国都证券董事常喆目前没有在股东方任职外，其他五席董事分别来自北京信托（1席）、国华投资（1席）、东方创投（1席）、山东海投（1席）、重庆信托（1席），这五家公司为国都证券股东第二、三、四、五、六（与第七股东持股量并列）。
　　其中，国华投资为中诚信托第二大股东，持有出资比例20.35%。此外，国华投资、北京信托、东方创投均是国都证券的发起设立人，山东海投是在2010年获得国都证券发起人之一的兖矿集团无偿划转股权后进入国都证券，而重庆信托是在2015年年末通过参与国都证券增资扩股进入。这几家股东既有产业资本也有金融机构。从近年来投资、布局券商牌照的案例来看，多是这类资金在“出手”。
　　值得一提的是，常喆也有中煤信托（中诚信托前身）履历以及与前任董事长王少华师出同门（东北财经大学）。
　　在此背景下，有媒体猜测，如此分散的董事席位在推举人选和投票之前就一边倒的可能性或并不大。
　　不过，截至目前，除大股东的提案外，国都证券并未披露其他涉及董事、董事长人选的相关提案。根据上述知情人士透露，国都证券董事会暂时也并没有获悉其他相关提案。
　　对于此前外界质疑中诚信托迟迟不披露王少华辞职信等相关问题，记者联系中诚信托，不过，公司表示，以公告为主，并表示会“根据法律法规公司章程履行大股东的责任义务。”

股权分散或易受“狙击”
　　对于董事长突然离任的国都证券，一个摆在眼前的困难是股权结构分散下的“群龙无首”。这既有对上述董事长继任人选的疑问，还有对国都证券稳健发展的担忧。
　　一位市场人士表示，“自股灾以来，资本市场出现多起对券商、信托等金融牌照的狙击事件。股权分散、无实际控制人、质地良好的持牌标的是资本重点关注对象。虽然国都证券的股权流通不如A股上市券商，但考虑其已经挂牌新三板，还是存在被盯上的可能。”
　　从公开转让书披露的股东列表来看，国都证券共计50名法人股东，第一大股东中诚信托持有公司13.3264%的股权。第二、三大股东的持股比例为8.59%、7.69%。且公司长期以来股权结构就一直维持着较为分散的状态，未曾有单一股东持有公司股权比例超过30%的情况。而按照公司挂牌以来协议转让的价格来看，其最高价在4元/股，近期则在2元/股上下波动，截至8月9日，其收盘价为1.95元/股。
　　而这个价格与公司2015年年末增资扩股时价格相似。公开信息显示，仅三家不是股份公司发起人，且是在2015年年末以每股2元的价格进入公司，分别持股为4.717%、4.717%、3.7736%。
　　也就是说，按照这一价格以及2017年半年报的净利润推算，其PE在15倍上下（以当年中报数据乘以二计算）。这较A股中小型上市券商普遍30倍甚至以上的PE（由于公司半年报尚未披露，主要以当年一季报乘以四计算），相对更低。
　　对于这一情况，上述知情人士表示，“董事长突然离任对于公司股东、公司发展而言不是愉快的事。但正因为此，公司更需要平稳地过渡。董事长的继任应按照公司章程、法律法规进行，由董事会决议。无论是谁继任，都是为了国都证券的健康稳定发展考虑。”
　　国都证券2017年中报显示，公司上半年营收实现7.17亿元、净利润6.44亿元，均较去年同期小幅提升，其中资管业务的收入较去年同期增长近70%。在业绩向好的势头中，国都证券及其股东尚需极力回避董事长突然离任带来的未知风险。