源自：中国经济网
中国经济网编者按：证监会网站9月11日公布了江苏怡达化学股份有限公司（下称怡达化学）9月8日报送的创业板首次公开发行股票招股说明书，中国经济网记者注意到，早在去年12月23日，怡达化学报送过一次招股书。
怡达化学主营醇醚及醇醚酯类有机化工产品的技术研发、生产及销售。根据最新招股书，怡达化学拟在深交所公开发行股票不超过2,005万股，发行后总股份不超过 8,015万股。募集资金总额为 4.02亿元。募集资金扣除发行费用后，将投资于以下项目：扩能建设年产2万吨乙二醇丁醚系列及1万吨丙二醇甲醚系列产品项目、3万立方液体化工品仓储项目、年产200吨钛硅分子筛（TS-1）催化剂项目、补充与主营业务相关的流动资金，投资额分别为1.1亿元、1.12亿元、8,987万元、9,000万元。本次发行保荐机构为光大证券。
2013-2017年6月，怡达化学营业收入分别为97,670.84万元、104,797.98万元、109,471.37万元、100,247.32万元、56,423.78万元，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润分别为-551.71万元、1,774万元、5,162.02万元、5,825.75万元、2,606.93万元。
2013年～2017年6月，怡达化学醇醚及醇醚酯系列产品综合毛利率分别为11.44%、13.55%、19.08%、19.97%、16.56%，行业平均值分别为12.40%、14.91%、16.58%、17.62%、16.21%。
数据可见，2013年、2014年，怡达化学扣非净利润低于IPO 3000万元警戒红线。2015年、2016年怡达化学净利狂飙突进，超过IPO警戒线，这两年怡达化学综合毛利率逆行业形势超车。
2013年、2014年怡达化学醇醚及醇醚酯系列产品综合毛利率均低于行业平均值，但2015年、2016年形势逆转，怡达化学综合毛利率猛增，一举由前两年的不及同行到远超同行平均值。
怡达化学招股书指出，2014年～2016年，材料价格的下滑，为公司毛利率的增长提供了空间。2015年度及 2016年度公司毛利率增长，主要原因系：一方面，原材料价格受国际油价影响，下跌明显，而销售价格下调幅度低于产品成本跌幅，使得毛利率提高；另一方面，产品产量的稳步增长，降低了产品的单位成本，增加了毛利。
2015年度，怡达化学醇醚系列毛利率较上年上涨 5.78%，主要原材料价格环氧丙烷采购单价较上年下降 2,473.35元/吨，环氧乙烷采购单价较上年下降 2,280.23元/吨，由于市场销售单价的调整滞后于原材料价格的变动，使得公司毛利较上年大幅提高。2016年，醇醚酯酯化反应所需醋酸的采购价格较上年下降 248.40元/吨，整体销售价格跌幅低于单位成本，使得单位产品毛利率较上年提高2.49%。
2016年怡达化学净利润相较2014年猛增228%，但营收较2014年下滑了4%。
据怡达化学招股书披露，2015年10月～2016年10月，怡达化学及其全资子公司珠海怡达存在3起因非法排污违反《中华人民共和国水污染防治法》、《中华人民共和国大气污染防治法》而受到的行政处罚。
2013-2017年6月，怡达化学经营活动产生的现金流量净额7,291.59万元、920.50万元、16,613.96万元、4,107.77万元、967.19万元。
2013-2017年6月，怡达化学负债总额分别为45,484.86万元、48,619.53万元、43,390.28万元、38,856.82万元、35,263.05万元，流动负债43,992.15万元、47,304.12万元、42,265.50万元、37,827.98万元、34,388.10万元。
针对以上问题，中国经济网记者采访怡达化学董秘办，截至发稿，未获回复。
扣非净利润两年未达IPO警戒线
怡达化学主营醇醚及醇醚酯类有机化工产品的技术研发、生产及销售。主导产品为“怡达牌”丙二醇醚及丙二醇醚酯系列产品、乙二醇醚及乙二醇醚酯系列产品，广泛应用于涂料、油墨、电子、覆铜板、汽车制动液、农药、医药、印刷、清洗剂、日用化学品等行业。
怡达化学的控股股东、实际控制人为刘准。截至本招股说明书签署日，刘准持有怡达化学1,711.9608万股股份，占发行前总股本的 28.4852%。
2013年、2014年怡达化学营业收入分别为97,670.84万元、104,797.98万元，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润分别为-551.71万元、1,774万元。
2016年招股书中合并利润表
数据可见，2013年、2014年怡达化学扣除非经常性损益后的净利润均低于IPO 3000万元警戒红线。
营收下滑4% 扣非净利润增长228%
2017年招股书中合并利润表
2016年怡达化学营业收入100,247.32万元，相比2014年同比下滑4550.66万元，降幅逾4%。2016年怡达化学扣除非经常性损益后的净利润为5,825.75万元，相比2014年同比增长4051.75万元，增幅逾228%。
2016年怡达化学营收较2014年下滑了4%，但净利润反而大增228%。
怡达化学在招股书中指出，2016年度，主营业务收入较上年下降 9,028.23万元，降幅为 8.27%。主要原因系，一方面，受现有产能制约，公司整体销量较上年下降 0.06万吨；另一方面，公司产品平均售价较上年有所下降，其中，醇醚系列产品的平均售价较上年下降 5.47%，醇醚酯系列产品平均售价较上年下降9.99%。
净利润达线两年 产品价格连年下跌
2015年、2016年怡达化学扣除非经常性损益后的净利润分别为5,162.02万元、5,825.75万元，超过IPO警戒线3000万元，但公司主营产品醇醚系列产品及醇醚酯系列产品售价连续两年下滑。
2015年怡达化学醇醚系列产品销售单价较上年下降 10.80%，2016年醇醚系列产品销售单价较上年下降 5.47%。
醇醚系列产品
2015年怡达化学醇醚酯系列产品销售单价较上年下降 10.69%，2016年醇醚酯系列产品销售单价较上年下降 9.99%。
醇醚酯系列产品
净利润达线两年 毛利率逆行业形势超车 原材料价格下跌明显
怡达化学2015年、2016年净利狂飙突进，达到IPO警戒线，这两年怡达化学综合毛利率逆行业形势超车。
2013年～2017年6月，怡达化学醇醚及醇醚酯系列产品综合毛利率分别为11.44%、13.55%、19.08%、19.97%、16.56%，行业平均值分别为12.40%、14.91%、16.58%、17.62%、16.21%。
同行业可比公司主营业务综合毛利率比较
数据可见，2013年、2014年怡达化学醇醚及醇醚酯系列产品综合毛利率均低于行业平均值，但2015年、2016年形势逆转，怡达化学综合毛利率猛增，一举由前两年的不及同行到远超同行平均值。
怡达化学招股书指出，2014年～2016年，材料价格的下滑，为公司毛利率的增长提供了空间。2015年度及 2016年度公司毛利率增长，主要原因系：一方面，原材料价格受国际油价影响，下跌明显，而销售价格下调幅度低于产品成本跌幅，使得毛利率提高；另一方面，产品产量的稳步增长，降低了产品的单位成本，增加了毛利。
2015年度，醇醚系列毛利率较上年上涨 5.78%，主要原因是：①产成品的销售单价降幅低于原材料价格的降幅。2015年公司销售单价较上年下降 1,189.58元/吨，而市场原材料价格较上年均出现不同程度的下降，主要原材料价格环氧丙烷采购单价较上年下降 2,473.35元/吨，环氧乙烷采购单价较上年下降 2,280.23元/吨，原材料的下降使得公司产品单位成本下降 1,552.07元/吨，由于市场销售单价的调整滞后于原材料价格的变动，使得公司毛利较上年大幅提高；②规模化生产使得单位成本下降。2015年下半年，市场上主要醇醚生产商由于装置故障的原因，大幅减产，使得市场上醇醚系列产品中的丁醚系列供不应求。公司及时调整产品种类，加大了丁醚系列产品的生产，公司酯化后产量较上年提高26.91%，产量的提高降低了单位产品分摊的固定成本，使得产品成本下降。
2016年，醇醚酯市场供给和需求未出现明显变动，酯化反应所需醋酸的采购价格较上年下降 248.40元/吨，整体销售价格跌幅低于单位成本，使得单位产品毛利率较上年提高 2.49%。
怡达化学一年三曝违法排污
据怡达化学招股书披露，2015年10月～2016年10月，怡达化学及其全资子公司珠海怡达存在3起因违反《中华人民共和国水污染防治法》、《中华人民共和国大气污染防治法》而受到的行政处罚。
2015年 10月 12日，珠海市环境保护局出具了《行政处罚决定书》（珠环罚字【2015】 148 号），珠海市环境保护局认为珠海怡达水污染物排放方式存在不规范行为，该行为系将废气处理塔里约 3 吨循环废水通过雨水管网系统流入厂外排洪渠。上述行为违反了《中华人民共和国水污染防治法》第二十二条第二款规定。珠海市环境保护局依据《中华人民共和国水污染防治法》第七十五条第二款规定及《珠海市环境保护局行政处罚自由裁量权细化标准》常见违法行为第四条第三款第一项第二目的规定，决定对珠海怡达处以行政罚款人民币捌万元。
2016年 4月 11日，珠海市环境保护局出具了《行政处罚决定书》（珠环罚字【2016】 59 号），珠海市环境保护局认为珠海怡达向大气排放污染物超过国家和地方规定的排放标准。上述行为违反了《中华人民共和国大气污染防治法》第十三条规定。珠海市环境保护局依据《中华人民共和国大气污染防治法》第四十八条及《珠海市环境保护局行政处罚自由裁量权细化标准》常见违法行为第二条第三款第二项第三目的规定，决定对珠海怡达处以行政罚款人民币捌万元。
2016年 10月 24日，江阴市环境保护局出具了《行政处罚决定书》（澄环罚字【2016】第 401 号），江阴市环境保护局认为怡达化学违反了《中华人民共和国大气污染防治法》第十八条之规定，江阴市环境保护局决定对发行人处以行政罚款人民币 3万元。怡达化学招股书指出，经核查，发行人此次监测超标原因是设备故障和操作工处理不当导致物料气体泄露。
调整新三板挂牌前一年的现金流量表 遭平安证券风险提示
2016年 12月 23日，平安证券发布《关于江苏怡达化学股份有限公司的风险揭示公告》，指出怡达化学发布了《会计差错更正的公告》，披露公司在编制 IPO 申报财务报告时，采用追溯重述法对公司 2013年度合并现金流量表、现金流量表进行了差错更正。
对上述会计差错的追溯调整如下：合并现金流量表中收到的税费返还调整前为无，调整后为634,457.19元，调整金额634,457.19元，合并现金流量表中购买商品、接受劳务支付的现金调整前为672,565,086.71元，调整后为673,199,543.90元，调整金额634,457.19元。
现金流量表中购买商品、接受劳务支付的现金调整前为333,138,161.99元，调整后为332,425,761.99元，调整金额-712,400.00 3元。现金流量表中购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金调整前-323,406.41元，调整后388,993.59元，调整金额712,400.00元。
针对该事项，平安证券提醒：1、怡达化学 2014年 8月 22日挂牌，平安证券作为怡达化学推荐挂牌及持续督导的主办券商，在怡达化学的推荐挂牌和持续督导阶段已按照全国中小企业股份转让系统有限责任公司的规定，勤勉尽责地履行了相关义务；2、怡达化学自 2016年 2月起申请首次公开发行人民币普通股股票并在创业板上市，已聘请光大证券股份有限公司作为保荐机构进行辅导上市。根据 IPO 财务报表审计要求，对 2013年度合并现金流量表及现金流量表进行了本次追溯调整。3、上述问题反映出公司财务会计基础管理工作、对会计准则的理解尚待加强。平安证券郑重提示投资者注意投资风险。
与中信银行焦作分行票据付款请求权纠纷案 怡达化学主动撤诉
据中国裁判文书网，2015年12月份，焦作市山阳区人民法院民事裁定书（2015）山民一初字第00795号显示，原告江苏怡达化学股份有限公司与中信银行股份有限公司焦作分行票据付款请求权纠纷一案，本院于2015年10月30日决定立案受理，在审理过程中，原告江苏怡达化学股份有限公司于2015年12月3日向本院提出撤诉申请。
至于怡达化学主动撤诉原因，未有披露。 |
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