财经评论家水皮：房企投融资出问题大都因自己走的太过

　　吕平波，1964年出生于中国苏州。1986年毕业于复旦大学新闻系，1989年毕业于中国社会科学院研究生院新闻系，同年参与创办中华工商时报。
　　著名财经评论家，中央电视台和北京电视台特约评论员，所着著作有《猴市》、《黑庄》、《搏傻》。曾任中华工商时报社副总编辑，《华夏时报》总编辑。

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源自：华夏时报

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　　PMI，经理人采购指数，表达是各个产业部门从业人员对未来经济走势的预期，50是这个指数的荣枯线，50以上表明景气，50以下，表明不景气。
　　中国最新的PMI指数公布，50.5，比上个月的49.2增加了1.3，千万别小看这点增幅，一来是从50以下跃上了50以上，二来增幅之大也是超出一般预期的。
　　结果，A股又回到了基本面。
　　结果，A股在上周五（3月29日）借助降准的传言而完成的箱体突破得到了神助攻，不但没有因为央行的辟谣而出现功败垂成的走势，反而出现了高开高走的超强上攻，大涨2.58%，K线图上亦留下第三个大大的跳空缺口。
　　结果，全球股市受到鼓舞都纷纷高开高走，日经指数大涨1.43%，恒生指数大涨1.76%，道琼斯指数则大涨1.27%，连英国富时指数也出现0.52%的涨幅。
　　中国经济已经具有了在全球市场牵一发动全身的功效，正在左右全球资本市场的走势，你中有我，我中有你的新的世界经济格局正在形成！而相比之下，3月22日美国公布PMI之后的情景引发的是全球市场的动荡，当天道指大跌460点，跌幅是1.77%，英国指数是大跌2%，隔周A股同样出现1.97%的跌幅，难怪有人感叹，同样是PMI，怎么区别就那么大呢？
　　当然，PMI也未必能准确地反映后面的走势，经理人的情绪也是建立在预期之上的，这种实务型的操作有主动的也有被动的，补货的需要就是相对被动的，因为这跟库存的消耗有关和对未来的判断无关，同样对于宏观经济走势，WTO的最新研判就把全球贸易的增长预期从3.7%调降到了2.6%。因此，也有人担心经济或许还会有二次探底的可能，而这也正是A股行情进一步发展绕不过去的坎。
　　一般而言，A股有政策底、估值底、业绩底的说法，现在政策底肯定是就出现了，估值底也被验证，唯有业绩底尚无定论，进入四月份是绩差股公布业绩的月份，丑媳妇都要出来见公婆，而此前的预告炸雷的公司已经形成了一波史无前例的炸雷行情，炸雷指数从推出当日到现在已经上涨了50%还多，垃圾股的炒作登峰造极，尘埃落定之时，垃圾股也就到了选择方向的时候。
　　其实，A股上涨到今天，估值恢复行情基本到位，个股分化已经开始，妖股毕竟是妖股，人间正道才是沧桑，同样在调整期，中国平安已经创出了80.96元的历史新高，招商银行同样创出了36.05元的历史新高，而上证指数5178点时，中国平安只有43.30元，招商银行只有18.76元，即便在2018年初的5178点，中国平安也就79.46元，招商银行也就34.51元，谁说价值投资在中国没有市场，只不过太多的投资者过于急功近利，追涨杀跌，变成了人家的鱼肉和韭菜而已，A股长牛的希望不在炒作垃圾股，不在喝酒吃药，不在工业大麻，希望在于产业升级，科技引领，这也正是政府如此倡导科创板的初衷。
　　从目前进度看，上交所已经接受的申请眼看就会突破50家，但是众望所归者尚未出现，独角兽何时亮相也是一个悬念，营造一个活跃的氛围迎接科创板平稳落地正在成为管理层面对的现实，在一个已经被点燃了做多热情的散户市场如何平衡好这种分寸更是一个世界难题，社保基金减持交通银行算不算一个降温的信号呢？如果算，为什么不顺势调整反而要拉券商冲击新高？如果不算，交通银行毕竟市净率依然只有7折，何苦如此抛售？
　　历史上，中央汇金曾经在2015年5月20日抛售过工商银行、建设银行，规模均不大，不过19亿和13亿，但是这次社保减持的达93亿，当年消息出来大盘暴跌6%，如今消息出来虽然低开0.6%但最终却能上涨1.24%，是换了人间还是错觉，仁者见仁，智者见智，正如三月份的北上资金，一个月成交了一万亿，但是净流入只有43亿，北上资金是外资还是穿上马甲的内资？是长线资金还是过江龙资金？是市场的稳定器还是引爆者？
　　基本面就是基本面。
　　不仅对个股而言是如此，对大盘也是如此，对大势更是如此。

源自：华夏时报

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　　水皮：只可意会不可言传 韧性、弹性和柔性
　　关于韧性的说法最初出现在中央经济工作会议中对资本市场的描述里面：“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入，推动在上交所设立科创板，实践注册制，尽快落地。”
　　资本市场既然被推举到前所未有的高度，在公告中占的分量如此之重，文字的篇幅自然也就不会少，事实上在经济改革的议题中，资本市场占了三分之一，同时也是金融改革部分的重头戏，占了四分之三的篇幅，做这样统计的人不是别人，正是证监会的副主席方星海。在日前召开的中国人民大学第二十三届中国资本市场论坛的讲话中，这位副主席特别提醒大家，关于有活力、有韧性的提法是个新的提法，而且是个非常全新的提法。
　　有活力、有韧性要通过三个方面体现：一是市场要参与者非常充分，二是交易非常活跃，三是定价合理。尤其是定价合理，必须建立在前面两者基础上，定价不合理这个市场就不会有韧性，外面来点冲击，此资本市场稍微要摇晃一下，稍微有点涨跌，但是马上又恢复正常，这叫做有韧性。经济上有一些波动，我们资本市场当然有反映，不会有所反映就塌下来，不会。
　　其实，所谓韧性在我们一般的投资者认识中就是有上有下，有涨有跌，又能屈能伸，双向波动，所谓弹而不破视为韧。
　　并非偶然的是，国务院总理李克强在召集座谈会回应马云讲话“刺耳”时对中国经济运行的方式亦作出了前所未有的表述，“我们提出保持中国经济运行在合理区间，就意味着我们允许经济增速有一定的弹性浮动，但不能大起大落，更不能断崖式下跌”。
　　听话听音。不管是韧性还是弹性，表述的意思大体是相近的，也是过去没有的，怎么理解？
　　首先，这意味着我们对经济增速减缓和市场波动的容忍度在提高，耐受力也在提高，韧性与刚性相对应，弹性与死性相对应，这种认识是尊重规律的表现；
　　其次，正是基于对韧性和弹性的认识，所以我们在现实的调控中可以自我减轻、避免急功近利、急扯忙慌、病急乱投医；
　　再者，基于以上的认识，市场调节的作用才有可能充分发挥，市场主体的自主意识才有可能充分显现，市场走势更真实体现投资者的选择。
　　同样在中国人民大学的论坛上，午餐时间演讲的中国人民银行研究局局长徐忠从中国经济长期增长潜在产出以及全要素生产率的角度发表了他的研究成果，结论是，我们的投资要从数量追求向质量追求转化，从货币政策角度看，意味着我们的M2和社会融资规模中长期是放缓的，宏观条件你要适应这样经济转型，需要金融体系要完善公司治理、优化结构，同时更多的依靠价格，去杠杆的关键是提高全要素生产率增长和资本的回报率。
　　徐忠的话说得非常委婉，并非他一贯的直来直去的风格，因为他知道这并非是市场愿意听到的真话，伤人的真话；所以绕来绕去，在一些专业名词上打转转，听懂的也就懂了，听不懂的也无所谓，反正他预警了。
　　市场要有韧性，经济要有弹性，社融要有柔性，一定程度上讲的是一回事，在新旧动能转换完成之前，在GDP增速的换挡期、产业升级的转型期、前期刺激政策的消化期，这所谓三期叠加没发生实质性变化之前，我们要降低预期，不搞大水漫灌，中央是认真的，不是说说而已的，更没有打左灯往右转，别想多了。
　　与人方便，与己方便，弦不必绷那么紧，放松，放松，放松，天塌不下来。