财经评论家水皮：房企投融资出问题大都因自己走的太过

　　吕平波，1964年出生于中国苏州。1986年毕业于复旦大学新闻系，1989年毕业于中国社会科学院研究生院新闻系，同年参与创办中华工商时报。
　　著名财经评论家，中央电视台和北京电视台特约评论员，所着著作有《猴市》、《黑庄》、《搏傻》。曾任中华工商时报社副总编辑，《华夏时报》总编辑。

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源自：华夏时报

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　　水皮杂谈：敢叫日月换新天
　　──杂谈金融供给侧改革之二
　　一切都是序曲。
　　可以这么讲，2019年春节之后的A股行情重新燃起了投资者的做多的热情，A股的成交量从3000亿上升到1万亿左右，指数也从2500点左右的位置回到了3000点的中枢位置，相当一部分股票的价格完成了一轮大牛市才具备的涨幅。在宏观经济下行压力与日俱增的背景下，市场的活跃一定程度上对冲了下行的悲观，而这一切更是为科创板的推出营造了极好的氛围，管理层的救市与机构的自救以及散户的减亏形成了难得的和谐共振，A股的制度性变革的时机正在形成，这个变革非科创板试点的注册制不可造就。
　　意义重大。
　　科创板的推出不是一个简单的板块扩容，如果只是上交所和深交所的竞争的产物，根本用不着如此兴师动众，现在的规格主导科创板只能讲，其肩负的使命是前所未有的，也是极其沉重的，更是寄托了无尽的希望的。
　　什么希望？
　　国家、民族、社会未来的希望。
　　这个希望就是科技兴国，科技强国。
　　我们都喜欢说美国的十年牛市，都希望中国A股也有十年的牛市，更希望投资者能分享中国经济增长的红利，但是很少有人想过美国的十年牛市靠什么涨的？一方面美股的数量在减少而上市公司回购的股本更少从而导致含金量的提升，个股内在价值的上涨；另一方面，美股十年上涨的动力正是来自新旧动能转换的成功，著名的FAANG贡献了上涨的74%，而传统的金融行业则至今的估值都没有恢复到2008年金融危机之前的峰值。反过来可以讲，如果没有科技股，尤其是纳斯达克的引领，美国或许今天都迈不出危机的泥潭，更谈不上所谓十年牛市，道指十年前的高点是14198点，现在的高点是26951点，虽然相比之下也有96%的涨幅，但是和纳斯达克相比，纳指2007年的高点是2700点左右，现在的高点则是8133点，涨幅是200%。亚马逊是美股历史上第一个盘中过万亿美元市值的公司，时间在2018年9月5日，但是历史上A股十年前就有中石油在盘中突破了一万亿美元的市值，当时的中石油是48元，亚马逊是86美元，时至今日，中石油是人民币7.8元，亚马逊则是1800美元左右，同理，现在的苹果是200美元左右，当时是12美元，而Facebook则是从当初的38美元涨到现在的168美元，奈飞更是从6.5美元涨到377美元，谷歌同期也是上涨400%。同样是炒股票，A股炒的是什么？一块猪肉，一块屏，一个东方打天下，一块金钰，一张网，一群券商炒垃圾，怎么持久？5G算不算科技，当然算，但是东方通信有5G吗？没有！股价从3.7炒到40元，城门立木也好，千金买马也好，这跟投资有毛关系？中信建投从6元炒到31元，市值超过2000亿，总资产在券商股中排名第10，但是市值却成为第二，利润只有摩根斯坦利的5%，但是估值却达其45%，A股和H股差价是4.5倍，十年前，中信证券的市值也曾高达将近4000亿，印象中甚至超过摩根斯坦利，但是结果又怎样？券商这个行业说到底是金融中介，靠中介救国？
　　美股和A股处在不同历史阶段，这无法改变，比如美股在收缩股本，A股在IPO扩容，但是发展路径是可借鉴的，也是可以学习的。科创板聚焦硬核科技就是如此，如果这个板块能诞生一二家FAANG，或者BATJ，那么，中国经济新旧动能的转换才有希望，资本市场才发挥出了应有的价值发现的功能，A股才能改变牛短熊长的格局，垃圾股的炒作才会成为历史，今天是科创板集中披露第一批申报名单，让我们拭目以待，为这个时刻鼓掌。（华夏时报）

源自：华夏时报

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　　导语：我们看到下跌的有3000多家，上涨的才500家，今天最大的特点是涨跌停不少，有40多家，上午才20多家；跌停的也不少了，七、八十家，这是这一次调整跌停板出现比较集中的一次。
　　今天沪深股市继续展开调整，只不过跟昨天的区别是量缩了一点，盘中维稳的力量还是依旧，特别是上证50表现相对顽强，那些大盘指标股不少还是飘红的，就导致上证指数的调整幅度在三大指数中间是最小的，下跌了 1.2%；深证成指下跌了1.82%，接近2%；创业板下跌了2.58%，盘中下跌最多的时候到了3.8%左右，在持续的过程中，调整幅度应该算是不小。
　　我们看到下跌的有3000多家，上涨的才500家，今天最大的特点是涨跌停不少，有40多家，上午才20多家；跌停的也不少了，七、八十家，这是这一次调整跌停板出现比较集中的一次。
　　接下来大盘会怎么走，大家都特别的关心。现在看来调整的状态已经形成，会有一阵子调整，尤其是随着科创板进度不断地推快，这个调整会不会成为迎接科创板推出的一个序曲，这是需要引起大家高度关注的。我个人觉得如果科创板推进速度过快的话，那么这一轮的行情就有可能以调整来迎接科创板的诞生。
　　影响今天盘面的消息主要是有两个，一是昨天收盘之后，有媒体报道管理层强调严查配资，但这个会议很蹊跷，会议3月8日已经开了，是中国证券业协会召集的券商会议。现在大家也就明白了3月8号股市为什么大跌了，并不是因为说两个券商出了两份看空报告，原来还有这个会议的背景。
　　会议的背景昨天才报道，倒是挺有意味，这就导致了市场一定程度的恐慌。但是我们也知道配资查处是必要的；另外一方面证监会也在放开券商对合格投资者的外部接入。这两个消息应该是对冲的，如果被社会配资利用券商的渠道嫁接成功的话，很容易让人想起2015年的股灾，就是因为无序加杠杆配资扰乱市场形成的，所以从规范的角度来讲，对市场其实是有好处的，大家也不必过于惊慌。从现在这个层面来看，即便有配资流入，金额也不会特别的大，还在可控范围之内。
　　另外一个消息倒要引起大家高度重视了，我不知道是媒体的解读有问题，还是我们思想跟不上变化。科创板的进展快得出乎意料，据说第一批最快四月就有可能开挂，比我们一般判断的七月份时间表大大提前。如果是这样的话，那就意味着三月份这个行情很有可能出现我们以前所介绍的情况，就是在科创板到来之前出现高点。
　　毕竟有一部分资金会去备战科创板，炒作这个新板块，更何况这个新板块的交易机制非常灵活，适合高风险、高进去、搏高收益的资金，特别活跃的资金冲锋陷阵。因为前五天没有涨跌停板，后面涨跌停放宽到20%，天地板就接近40%。这种刺激是现在主板所不能提供的，所以我也一再提醒大家，随着科创板越来越临近，主板市场的行情可能会暂时告一个段落。
　　“黑色星期四”熊市的魔咒又开始出现在大家的视线中，这的确是一个不幸的事情，无论如何大家都希望能够迎来一个交投活跃、健康运营的市场。现在这种疯炒垃圾股的市场恐怕也不可持续，早晚会遭致严监管，只不过就是时间的早晚而已。
　　一句话点评：碧玉妆成一树高，二月春风似剪刀

源自：华夏时报

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　　水皮：融创放手一搏，乐视一线生机
　　这是一桩在水皮看来几乎没有悬念的拍卖，但是，对于一直盯着拍卖过程、等待拍卖结果的人来说，时间似乎有点耗得太久了，只能说明，唯一的出手者有着足够的耐心。
　　9月21日，乐视控股所持有的乐融致新、乐视影业的股权通过网络进行公开拍卖，而此次乐视控股所持这些股份都是因司法执行而被申请拍卖的，拍卖的股权共分三个标的，包括了乐视控股持有的乐融致新18.38%股权、乐视影业21.8122%股权，乐融致新的股权被分为了两个标的拍卖，三个标的起拍总价约为7.73亿元，按拍卖价算估值大约等于打了一折。
　　9月20日，拍卖才出现了首位报名者，结果也是最终唯一的竞拍者；9月21日，关于拍卖的消息只有一条，“今日早间10点，乐视控股相关三个标的正式开始竞拍。但一个小时过后，三个标的竟无一人报价”，然后这个状态一直持续到了9月22日。
　　9月22日9点02分，终于出现了一笔和底价一样的报价，10点左右，人民法院诉讼资产网公布了最终拍卖结果，“由于报名者仅有融创中国这一家，经过一轮出价后，最终融创中国以起拍价获得了三个拍卖标的，总金额约为7.73亿元。”
　　乐融致新和乐视影业的股权拍卖，对应的估值，都极度的缩水，最后拍卖的结果，融创也是按照拍卖底价作为一位参与者拿到了股权，成为第一大股东。从知道只有唯一竞拍者参与开始，水皮就预料到了最后的结果，因为要问谁可能接盘？最有可能还是融创。
　　首先是乐视现在的资产其实很差，真能拿出真金白银去接盘的人少之又少；其次，除了融创，别人来接乐融致新和乐视影业，不管哪一个，意义都不大，也不一定能成为第一大股东，融创不仅此前都是二股东，而且已经在实际操盘，在这种情况下，就算有感兴趣的第三方，要入局的话也绕不开融创，要进入的话，融创不点头，也是没有意义的。
　　所以综合来考虑，融创来接盘，是最合适的，也算是唯一的指望，其实，就是要看融创能不能以第一大股东身份全面掌控之后，为乐融致新和乐视影业找到新的出路？应该讲，这种可能性还是存在的。
　　最终的竞拍结果，自然完全符合水皮的预期，也为乐融致新和乐视影业的下一步的资本运作和产业规划打开了空间。对乐融致新而言，虽然互联网电视的风口已经过去了，市场也遇到大面积压迫，但是，毕竟大屏幕的品牌还在，如果能和乐视网能够形成协同，还是有空间的；当然，乐视影业就更是如此，乐视影业在业界的口碑还是不错的，它跟融创本身的业务也能形成一定协同。乐视网、乐融致新和乐视影业，如果都和融创能形成一定的协同效应，这也是融创愿意接这些股份的重要原因。
　　当然，最重要的还是那句话，自己选的路，跪着也要走完，融创已经变成了乐视的接盘侠，这个盘接到一半，只能硬着头皮继续接下去才有希望。说融创哑巴吃黄连也好，说融创将接盘进行到底也罢，水皮还是希望能有一丝盼头，做企业不易，有希望总比没有希望强。放手一搏，也许有一线生机。

源自：华夏时报

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　　水皮：A股最大利好入市
　　减税，国务院是认真的
　　事与愿违。
　　这恐怕是政策制定者最不愿意看到的结果，老百姓的话讲就是好心不得好报，但是如果把这种情况只是归咎于歪嘴和尚念坏经，恐怕对念经的和尚也不公正。手握一把好牌但是最后输得倾家荡产，一个原因就是出牌顺序错误，魔鬼出在细节上也是这个意思。
　　全国人大通过个税修正案，个人所得税的起征点由3500元提升到5000元，除此之外还有诸多的扣除项，比如子女的教育、老人的赡养、个人的再教育，甚至还有住房按揭的利息等等，应该讲返利于民的幅度是比较大的，但是朋友圈为代表的民间舆论场对此却不以为然，相反似是而非的段子却到处传播。一种观点就是实际到手的收入不升反降，降的原因在于过去相当部分中小企业，比例大概为75%左右，五险一金的缴纳基本上是按最低工资标准缴的，也就说并没有按规定的实际收入标准缴纳，虽然这不合规、不合理，但是企业和个人为此承担的费用的确相对较少，但是新税法之后五险一金由税务局代征代收，企业和个人就没有了调节的空间，不仅企业的负担上升，个人的实际收入也下降，更有人据此推算，如果全国的企业都要规范缴纳所有的费用，一年的差额就是2万亿，虽然这种说法有点牵强，是非似乎不分，但是老百姓只看结果就容易认同，无形之中就冲销了个税的利好。对一部分收入多元化的纳税人而言，新税法要求各种费用合并征收，这同样让过去执行20%税率的一次性稿费、劳务和版权收入在合并工资性收入之后面临顶格45%的税收费率，而且代扣代缴这种传统形式也面临挑战，代扣，不知道该扣多少，不扣，纳税主体回归个人，能否落到实处不容乐观。
　　中国企业的税高，员工的费更高，人力成本已经成为企业降成本的主要诉求。因为五险一金实际上占到44%左右，简单讲，一个员工的收入为月入一万的话，企业支付的成本达到一万四，而个人在缴纳个人部分之后，应税工资7777元，扣除3500元起征，应纳税所得额是4277元，按10%适用税率缴税322.7元，实际个人拿到手的工资才7454元。44%的组成，养老险单位20%，个人8%；医疗险单位10%，个人2%+3；失业险单位1%，个人0.2%；工伤险单位1%，生育险单位0.8%；公积金单位12%，个人12%，共计支出单位4480元，个人2223元，实话实说，中国式的五险一金是高于国际标准的，也是极具争议的，起征点的提升其实真不如降低费率的标准，那样实惠更大。
　　无独有偶的，创投基金的所得税率也在最近引发围观。按标准讲，所得税从5%～35%，但是各地政府为吸引创投进入，往往只是按核定的20%计征，而税务总局则认为于法无据，补税的说法也闹得人心不安，不是说减税吗？怎么变成补税了？Why？
　　令人欣慰的是，大家的顾虑和不解很快就得到了来自国务院常务会议的回应，在9月6日李克强总理主持的国务院常务会议上确定落实新修订的个人所得税法的配套措施，为群众减负，一方面专项附加扣除范围和标准在征求社会意见后于明年1月1日起实施，一方面强调目前全国养老金累计结余较多，可确保足额发放，在社保征收机构改革到位前，各地要一律保持现有征收政策不变，同时抓紧落实研究适当降低社保费率，确保总体上不增加企业负担，以激发市场活力，引导社会预期向好。为促进创新，会议决定，保持地方已实施的创投基金税收支持政策稳定，由有关部门结合个人所得税法实施细则，按照不溯既往，确保总税负不增的原则，抓紧落实进一步的支持政策，特别提及新三板交易差额税收同主板一样执行免征。
　　好话要好好说，好事要好好做。
　　减税，国务院是认真的。
　　这是中国经济最大的利好，也是资本市场最大的利好，中国股市最大的利好。