迪士尼成影史首家年度票房破100亿美元电影公司

蜀虎 · 发表于: 2003-7-28 13:52:34

　　迪士尼，全称为The Walt Disney Company，取名自其创始人华特·迪士尼，是总部设在美国伯班克的大型跨国公司，主要业务包括娱乐节目制作，主题公园，玩具，图书，电子游戏和传媒网络。皮克斯动画工作室（PIXAR Animation Studio）、惊奇漫画公司（Marvel Entertainment Inc）、试金石电影公司（Touchstone Pictures）、米拉麦克斯（Miramax）电影公司、博伟影视公司（Buena Vista Home Entertainment）、好莱坞电影公司（Hollywood Pictures）、ESPN体育，美国广播公司（ABC）都是其旗下的公司（品牌）。迪士尼于2012年11月收购了卢卡斯影业。2017年6月，《2017年BrandZ最具价值全球品牌100强》公布，迪士尼排名第18位。

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晨风 · 发表于: 2019-12-9 14:55:58

源自：新京报

原文标题：迪士尼成影史首家年度票房破100亿美元电影公司
⊙记者：李妍　编辑：黄嘉龄　校对：李铭

　　记者：李妍）12月9日，迪士尼在2019年全球累计票房正式突破100亿美元（2018年约为70亿美元），成为影史第一家在一年内票房破100亿美元的电影公司。

2019年迪士尼影片票房破10亿美元榜单
　　1.《复仇者联盟4：终局之战》27.98亿美元
　　2.《狮子王》16.56亿美元
　　3.《惊奇队长》11.28亿美元
　　4.《玩具总动员4》10.73亿美元
　　5.《迪士尼阿拉丁》10.5亿美元
　　6.《冰雪奇缘2》9.197亿美元（正在热映中，有望近日破10亿美元）
　　据悉，迪士尼制作的影片《星球大战9：天行者崛起》将在12月20日北美上映，届时迪士尼的票房还会更高。此外，100亿美元票房并不包括迪士尼收购福斯之后福斯电影的票房。如果算上福斯今年的《X战警：黑凤凰》《极速车王》等影片，迪士尼今年总票房约119亿美元。

巴石一 · 发表于: 2019-12-7 09:34:00

源自：爱范儿

　　‘Let it go，let it go，Can’t hold it back anymore。’
　　当时间回到 2014年，《冰雪奇缘 1》漂洋过海，轰动视听。这其中，比故事情节更令人印象深刻的，莫过于影片里朗朗上口的音乐，时至今日，其旋律依然频繁飘荡在国内的大街小巷。
　　这部影片也创造了迪士尼动画电影当时的票房高峰，制作成本 1.5亿美元，全球票房收入高达 12.74亿美元，且将众多顶级奖项收入囊中，包括第 86 届奥斯卡最佳动画长片奖、第 86 届奥斯卡最佳原创歌曲奖、第 71 届金球奖最佳动画长片奖、全球动画电影票房冠军等。

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　　2019年，《冰雪奇缘 2》再续传奇，不仅在北美市场连续霸榜，自 11月 22日在内地上映以来，票房突破 6亿人民币。口碑方面，《冰雪奇缘 2》亦有不俗表现，斩获了猫眼 8.9、淘票票 8.8、豆瓣 7.3 的分数。
　　《冰雪奇缘 2》的火爆，让迪士尼的 IP 造金能力第 N 次引发热议。在全球 50 个最赚钱的 IP 中，华特迪士尼拥有 9 个，稳居第一。无论是公主童话，还是超英宇宙，我们做的每一个梦里几乎都有迪士尼 IP 的身影。本期全媒派（ID：quanmeipai）带你走进‘造梦工厂’迪士尼，看看这只米老鼠是如何‘点石成金’，化身为 IP 狂魔的？

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业务布局的如意算盘
　　经过近百年的发展，迪士尼如今的主要业务包括娱乐节目制作、主题公园、玩具、图书、电子游戏和传媒网络等。旗下拥有大量赫赫有名的公司和品牌，包括皮克斯动画工作室、卢卡斯影业、福克斯影业、漫威漫画公司、试金石电影公司、博伟影视公司、好莱坞电影公司、ESPN 体育、美国广播公司（ABC）等等。

在孵化+收购了如此多的公司后，迪士尼每年仅靠媒体平台就能获得一笔不菲的收入，年终财报也应证了这一点。
　　2018 财年的全年财报中，迪士尼交出了有史以来最高的成绩。在 594亿美元的营收中，41.22% 的收入来自媒体网络（Media Networks）部门，34.15% 来自乐园及度假区（Parks and Resorts）部门，只有 16.8% 来自影视娱乐（Studio Entertainment）部门。

图片来源于微信公众号娱乐资本论 77c0-ikhvemy8767868.jpg 保存到相册

　　虽然迪士尼的影视娱乐作品均有不错的成绩，但它的份额占比仍然不足 1/5，远不及媒体网络带给迪士尼的收入。那么，迪士尼为何还如此致力于 IP 的创造和购买，甚至不惜花 713亿的天价收购福克斯？
　　显然，迪士尼并没有仅仅依靠财报来做决策，高管们清醒地认识到，虽然 IP 影视不是最挣钱的版块，但它却是其他营收的动力源。IP 的长青，对于迪士尼所有业务线几乎都存在极高的增值价值。
　　可以这么说，在迪士尼成熟的品牌打造链条上，内容是一切的原点，传播渠道是内容的放大器，衍生品则进一步释放了内容的价值。

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IP 打造，不只是真善美这么简单
　　迪士尼为全世界奉献了不胜枚举的经典形象，他们被赋予了诸如励志、可爱、美丽、善良、滑稽等各式各样的角色弧光，在传播的渗透力上做到了老少咸宜、男女通吃。但是，如何打造一系列成功的 IP？靠的不仅仅是让卡通人物在荧幕上传递真善美或卖萌耍酷，迪士尼拥有一套完备的流程来帮助这些形象和故事家喻户晓。

创造优质内容，打造潜力 IP
　　首先，什么样的内容才具有成为 IP 的潜质？
　　它必须具备四大特点：

强视觉辨识力。故事内容里必须包含醒目的视觉识别（VI）元素，或具有仪式感的符号。比如，当我们看到穿着红 T 恤的黄色小熊，会想到爱吃蜂蜜的小熊维尼，如果失去了这一元素，我们难以将他与普通的小熊区别开。而当我们看到美国队长之盾，也能迅速联想到美队和他标志性的翘臀……能联想的点越多，面越广，整个故事内容在用户脑海里的印象就愈加丰富和完整。

图片来源于 https://www.lucydraw.com/a/9255.html aa3b-ikhvemy8767983.jpg 保存到相册

强分享连接感。具体表现为用户参与、分享和兴趣社交等。独乐乐不如众乐乐，好内容产出后，还需要有用户自发的分享、社交媒体的扩散，内容的影响力才能进一步上升，具备成为 IP 的潜力。
强价值沉淀。表现为有温度有营养的故事内核，而不是快餐式消费。例如，《冰雪奇缘》的大热离不开对女王 Elsa 这一角色的成功塑造。除了追求真爱的主线，Elsa 也代表了新女性的形象──坚强、独立、能力超群，并不需要王子的拯救。
强附着力。格拉德威尔在他的著作《引爆点》中提出，‘流行潮的爆发条件之一就是具有强附着力。’如何避免观众在接收信息时，一个耳朵进，另一个耳朵出？有时，只要在人物台词的措辞或人物特质的表达上做一些提炼、修饰与升华，就能在影响力上收到显著的效果。例如，最能体现 Elsa 人物个性的那句评价‘做什么公主，我就是女王’，就成了许多女性观众津津乐道的金句。

　　除了这些，IP 还需要进行充分的人格化。人格化之后的形象更容易使观众产生代入感和共情感，在确立普世认同的价值观后，迪士尼将其内化成人类最喜闻乐见的品格，并在某些场景下通过具体人物形象表现出来，能够快速高效地触及观众，获得喜爱。雪宝的古灵精怪、辛巴的坚毅勇敢、唐老鸭的屡败屡战等，这些形象的深入人心，离不开背后制作团队的精心人格化塑造。

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四大渠道强化，助力 IP 传播
　　有了个性化鲜明的优质内容，IP 的‘原生面团’就已经揉好，迪士尼下一步要做的，就是把它放进烤箱进行‘烘焙’。这一阶段发挥影响力的是迪士尼旗下的 4 大渠道：

网络媒体：迪士尼电影制作上映之后 3-6 个月就会通过 DVD、蓝光或电子形式发行出版物，再往后一个月，这些影片就会登陆电视市场按次付费。另外迪士尼还会制作和发行自己的青少年电视剧和 TV 动画，在自己的媒体平台播放自己生产的内容，推广其电影电视。
休闲娱乐：迪士尼度假村、乐园会同步更新主题元素，拉近观众与影视人物的距离，放大 IP 价值、强化链接。

互动娱乐：一方面迪士尼会在社交网站上进行互动，加强社交媒体的讨论热度；另一方面，迪士尼会授权游戏公司，进行 IP 合作。今年 11月 14日，迪士尼和游戏公司 jamcity 在《冰雪奇缘 2》上映前的预热期间就推出了一款手游。上线不到一周，它在 Google Play 上的下载量已经超过 100万次。

手游《Frozen Adventures》，图片来源于新旅界 3911-ikhvemy8768104.jpg 保存到相册

IP 合作及衍生消费品：通过从玩具、T 恤到 APP、书籍和游戏机等 100多个类别的周边创新，迪士尼的影响力覆盖了实物产品和数字体验各个方面，不断强化其在人们生活中的记忆和印象。还是以 2013年上映的《冰雪奇缘 1》为例，在 12亿美元的票房之外，这部影视作品给迪士尼带来了 95.75亿美元的衍生品销售收益。

　　值得一提的是，正如全媒派往期文章《奈飞 VS 迪士尼，谁能从流媒体混战中杀出重围？》中所说，在网络媒体渠道方面，迪士尼正面临着流媒体的冲击。
　　2018年，迪士尼市值曾被 Netflix 短暂超越，虽然 18年末迪士尼反超，但隐忧如影随形──其最重要的收入来源──媒体网络部门 2018年营收再度出现负增长。面对这个问题，迪士尼不得不积极地进行自我革新，豪掷 713亿美元收购 21 世纪福克斯，进行大规模的集团部门调整，并积极布局流媒体服务（迪士尼现拥有体育流媒体 ESPN+，Hulu 以及 Disney+三大流媒体平台）。
　　11月 12日凌晨，Disney+千呼万唤始出来。因为太过火爆，许多网友刚完成付款就遇到了故障。未来如果迪士尼能打通三个流媒体平台，那么凭借本身丰富的内容储备，加上 ESPN+和 Hulu 这两个在不同领域已有稳定用户的流媒体平台进行拉动，Disney+的表现值得期待。

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依托于四大渠道的营销扩展，迪士尼在这一过程中其实已经完成了四轮收入。

第一轮收入：迪士尼推出制作精美的动画及电影，收获丰厚的电影票房。
第二轮收入：公映电影的拷贝销售和录像 DVD 发行。
第三轮收入：在线下主题乐园中增加新的电影角色，荧幕与现实打通，促成线下消费。
第四轮收入：迪士尼通过特许授权产品赢得第四轮财富。

四轮收入将 IP 价值最大化，使其成为迪士尼源源不竭的财富动力。

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积极构建并强势维护 IP
　　随着时代变迁，观众的价值观和审美需求不断改变。在建立起丰富而强大的 IP 帝国后，迪士尼逐渐构建起自己的品牌内涵与形象，同时不断加强对旗下 IP 的维护，保证其鲜活生命力。
　　伴随着新形象、真人化的演绎，新的价值观被不断融合进经典的人物形象。例如迪士尼的公主，灰姑娘不一定总得靠王子的水晶鞋才能过上幸福生活，茉莉公主会告诉你：‘我不是一只待宰的羔羊。’呼唤男性与女性同等的权利和地位，展现出当代女性自我意识的觉醒。

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　　此外，在赋予 IP 新内涵的同时，近年来迪士尼也在不断尝试将动画影片真人化。IP 情怀+稳定剧本+明星参演+技术赋能，稍加改编，便能让迪士尼通过真人翻拍再次强化经典 IP，提高其经典系列与宇宙英雄系列竞争的能力。
　　在这一过程中，迪士尼还充分展现了‘壕’的本色，通过‘买买买’不断充实着 IP 的丰富度、完善自己的世界观，打造全方位的‘造梦工厂’。2006年，迪士尼以价值 74亿美元的股票收购了皮克斯公司，获得了大批优秀的独立动画制作人；2009年，迪士尼以 42.4亿美元收购了漫威娱乐，拥有了漫威旗下超过 5000 个角色的所有权，补充了迪士尼在超级英雄 IP 这一块的短板；2018年，迪士尼收购福克斯，将‘X 战警’‘阿凡达’‘辛普森一家’等著名 IP 收入旗下……何以解 IP 之忧？收购策略不妨为解决方案之一。

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　　内涵有了，价值有了，丰富度有了，迪士尼的 IP 看起来似乎已经无懈可击。米老鼠松口气，山姆大叔就发笑。好 IP 有了，失去它却是‘迟早的事’。
　　原来的美国《版权法》，只赋予了版权 56年的保护期，这意味着于 1928年一炮而红的米老鼠全球首部有声动画《威利号汽船》中的米奇版权，在 1984年就该过期了。
　　为了留住米奇，迪士尼尽力游说政府延长版权保护期。1976年和 1997年，迪士尼和其它企业成功说服美国政府两次调整相关法案，将对版权的保护期延长到 95年。鉴于迪士尼的‘丰功伟绩’，1997年的《著作权年限延长法案》还被称为《米老鼠保护法案》。

米奇版权保护期和美国版权法对比，图片来源于 Priceonomics 9c5e-ikhvemy8768335.jpg 保存到相册

　　但再三延长的版权也终有过期的一天，只不过‘版权狂魔’迪士尼绝不认输。单单就米老鼠一个形象，迪士尼就衍生出了多种版本，而每个版本都拥有自己的版权。因此，2023年到期的只是‘汽船米奇’的版权，而不包括后续其他。迪士尼导演的这场版权保护大戏，归根结底是让自己塑造和创新 IP 的速度始终快于 IP 过期的速度。

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　　除了将形象多样化以延长生命周期，在不同的系列形象背后，还隐藏着迪士尼对不同消费群体的洞察。潮牌中丧丧的米老鼠，与大众眼中常见的活泼聪明的形象大不相同；baby 系列中的米老鼠，则更显幼龄可爱。每一个形象都让你在看到一只戴着白手套的老鼠时，都能自觉联想到，‘噢，这是米老鼠。’

图来源于 ShoeGaze f5ab-ikhvemy8768393.jpg 保存到相册

图片来源于 fanpop cdb3-ikhvemy8768416.jpg 保存到相册

米老鼠的 IP 帝国下，你是否也想换换口味？
　　无论是明确核心竞争力、不断更新 IP 内核、创新渠道，还是打造 IP 闭环生态，迪士尼的每一步都走得扎实而明智，并在成长过程中不断收编其他影视巨头，最终从一只小小的老鼠，成长为能够轻易撼动大象的庞然大物。
　　不过，在我们沉迷于消费这些熟悉形象的同时，也有人产生了深深的忧虑：迪士尼的 IP 帝国是否也是一个‘IP 垄断帝国’？他会限制我们做梦的空间和能力吗？

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　　不可否认，迪士尼的 IP 几乎涵盖了我们现有想象的各个方面，卡通动物、超级英雄、公主故事、精灵童话……应有尽有。与之而来的后果，一方面是迪士尼能够让人们的想象成为感官上的现实。无论是影视作品中精致的画面，还是迪士尼乐园中的‘梦幻王国’，都在制造快乐与感动。

另一方面，人们对这些主题的想象日益与迪士尼捆绑紧密，甚至被束缚在了迪士尼所设定的框架中。
　　纵观近年来迪士尼的电影新作，质量基本都在平均水准之上，但批量化、标准化的痕迹也很明显，一部影片所传递的文化内涵，往往也能在另一部上看到。

某种意义上，IP 的高度聚合会间接造成信息茧房。
　　对此，人们似乎已有察觉，例如，在高价追逐‘复联 4’的同时，国内受众也越来越明显地表达出对‘国漫崛起’‘封神宇宙’的强烈期待。并不是迪士尼不好，而是大家偶尔也想换换口味。

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　　‘全世界都催着你长大，迪士尼却愿意陪你做梦’。这句动人的话在现在的语境下，也暗示了迪士尼在‘童心’‘梦想’领域的主导权。我们要保持的童心是否早已被迪士尼所定义？米老鼠的 IP 帝国蕴含着多少创造力？又是否会限制想象力？这或许是人们在走出电影院和乐园后，需要思考的问题。

杜鹃 · 发表于: 2019-12-6 18:04:00

源自：中国新闻网

原文标题：上海迪士尼调整票价：新增499元“特别常规日”门票

上海迪士尼乐园调整票价：基础门票399元不变新增499元“特别常规日”门票

　　中新网上海12月6日电（记者：李佳佳）上海迪士尼度假区6日公布上海迪士尼乐园的票价结构和门票价格调整方案：从目前的三级票价结构，改为全新的四级票价结构，分别为常规日、特别常规日、高峰日和特别高峰日，调整方案将于2020年6月6日起实行。

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亚洲部分乐园基准定价供图
　　按照公布的调整方案，上海迪士尼乐园新增“特别常规日”，这一档将涵盖春季大部分日期和部分周末，门票价格为499元（人民币，下同）；之前的“常规日”门票价格维持不变，仍为399元，涵盖冬季和秋季的大部分日期，这也使上海迪士尼能继续成为“全球票价最低的迪士尼乐园”；“高峰日”将涵盖夏季大部分日期、部分周末及部分节假日假期，门票价格为599元；“特别高峰日”则主要包括部分超高客流的法定节假日及其相关调休或假日，以及一些国际性节日，门票价格为699元。
　　上海迪士尼乐园的所有门票仍将为指定日票，仅可在购票时所选定的日期当天使用。儿童（3周岁至11周岁，含3周岁和11周岁；或身高1米以上至1.4米）、老年人（65周岁及以上）和残障游客（需提供残障证明）购买门票时将继续享受约七五折的优惠。婴幼儿（三周岁以下或身高1米及以下）仍可免票入园。
　　对于全新的调整方案，上海迪士尼乐园称是出于“更好地平衡全年客流”的考虑。园方表示，此次新的票务方案中，价格有升有降也有维持不变的。比如基础门票价格仍为399元，这就意味着全年约60%的天数不变或下降，部分周末价格有所下降，而春节、国庆最高上浮34元。为了调控季节性的客流量差异，将淡季的门票价格维持不变甚至下降、将高需求的假期价格稍微上调，从而鼓励游客选择淡季出行，削峰填谷，并提高每一季的游客满意度，是迪士尼此次票务调整的主要方向。
　　此外，上海迪士尼乐园的价格日历将从提前30天到提前90天滚动发布，这有望大大提高游客规划出游行程的便利性。游客将可以掌握未来三个月里各个日期的不同门票价格，特别对于价格敏感度高的游客来说，方便更早地规避高峰日和高票价，选择错峰、低价出行，同时也更有利于外地游客提早安排出游计划。 ●

李雪 · 发表于: 2019-5-10 00:41:42

源自：北京商报

原文标题：迪士尼2019财年二季度净利54.31亿美元

　　（记者：卢扬胡晓钰）5月9日，华特迪士尼公司（以下简称“迪士尼”）公布2019财年二季度及半年度财报。财报显示，迪士尼在营收、净利润、主要业务营收方面都保持了同比增长，核心数据的增长都超市场预期。迪士尼二季度营收为149.22亿美元，高于去年同期的145.48亿美元，高于市场预期的144.02亿美元，同比增长2.5%；二季度净利润为54.52亿美元，高于去年同期的29.37亿美元，高于市场预期的24.13亿美元，同比增长85%；迪士尼第二财季调整后EPS为1.61美元，高于分析师预期的1.58美元。
　　本季度及半年的财报，也反映了收购交易后21世纪福克斯和Hulu11天的业绩表现：21世纪福克斯的营收为3.73亿美元，实际营收2500万美元。
　　迪士尼董事长兼首席执行官罗伯特·艾格表示：“我们十分高兴地看到公司二季度的财报表现；《复仇者联盟4：终局之战》的成功表现令人无比激动，这部电影屡创新纪录，目前已高踞全球影史票房收入第二，并将自12月11日起在Disney+上独家播出。”
　　但值得关注的是，迪士尼财报中至少有两大因素引人担忧。一方面，尽管《复仇者联盟4：终局之战》在全球热映，但在漫威IP到达转折点的情况下，迪士尼电影业务要稳住似乎有些不容易。在本季度，迪士尼旗下电影制片业务部门营收就有所下降，并且低于市场预期。财报显示，迪士尼影业本季度营收下降15%至21亿美元，业务部门的实际营收下降39%至5.34亿美元。迪士尼方面表示营收下降的主要原因是去年同期《黑豹》票房的巨大成功以及《星球大战：最后的绝地武士》后期的票房表现，而今年同季度的财报仅录得《惊奇队长》全球11.2亿美元的票房佳绩和《小飞象》首映两天的票房业绩，且无星球大战系列电影。
　　另外一方面，伴随着迪士尼大力布局流媒体和内容，迪士尼的资本支出也在迅速提升。在完成以约710亿美元收购21世纪福克斯公司资产后，迪士尼取得了流媒体服务公司Hulu的控制股权。原本迪士尼每股收益为3.55美元，但剔除和收购Hulu控股权相关的非现金收益和其他项目，每股收益从上年同期的1.84美元降至1.61美元。未来的流媒体布局，也需要迪士尼每年投入数十亿美元。

钟云山 · 发表于: 2019-4-1 18:27:59

源自：新浪财经-自媒体综合

　　来源：美股研究社
　　作者：David Trainer
　　所发文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断

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　　导语：
　　两年前，我们向投资者推荐了迪士尼。
　　在缺乏任何主要催化剂的情况下，该股在2017年表现不佳。FOXA和迪士尼/ESPN流媒体服务的宣布提振了该指数，帮助该指数在2018年击败了标普500指数。
　　福克斯收购和推出Disney+的预期完成，以及其他催化剂，应该会为该股提供进一步的上涨动力。

　　在挑选股票的这些年里，我们学到的一件事是，仅仅找到一家估值过低的公司是不够的：市场必须存在一种催化剂，才能认识到股票的真正价值。如果没有催化剂，一只股票可能会被低估数年。
　　两年前，我们向投资者推荐迪士尼。在缺乏任何主要催化剂的情况下，该股在2017年表现不佳。21世纪福克斯（FOXA）的收购以及迪士尼/ESPN流媒体服务的宣布，提振了该公司股价，帮助其在2018年击败了标准普尔500指数。福克斯收购和推出Disney+的预期完成，以及其他催化剂，应该会为该股提供进一步的上涨动力。我们在本周的长期计划中重申了对迪士尼的买入建议。

创造价值的收购
　　迪士尼主题的关键在于其巨大的平台价值。在品牌价值、创意专长或内容货币化渠道的广度方面，没有其他公司能与迪士尼匹敌。这些资产使该公司能够收购心爱的知识产权（皮克斯、漫威、卢卡斯影业），制作多部大片，然后通过主题公园景点、授权玩具和衍生电视剧，将这些电影的成功大举货币化。
　　图1显示了该公司通过收购成功创造价值的长期记录。迪斯尼的投资资本回报率（ROIC）已经从2005年收购皮克斯的前一年的7%提高到了12%。
　　图1:2002年以来的投资回报率

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　　迪斯尼以700亿美元的价格收购了21世纪福克斯的大部分资产，这笔交易的规模将是这三笔主要收购的总和的近五倍。以这个价格，迪士尼将获得：
　　阿凡达：史上票房最高的电影，据传续集即将上映
　　《x战警》和《死侍》：漫威电影宇宙的圆满结局
　　《冰河世纪》和《人猿星球》等规模较小但仍然成功的系列电影
　　来自FX电视网的大量广受好评的电视剧，可以为潜在的流媒体服务做出有意义的贡献
　　Hulu的控股权，目前的增长速度比Netflix还快。
　　由于这些资产与其他不属于交易的福克斯资产捆绑在一起，比如福克斯广播网络、福克斯新闻（Fox News）及其地区性体育网络，因此不可能准确披露这些资产的现金流。因此，我们无法预测这次收购将在短期内如何影响ROIC。然而，迪斯尼从收购中创造价值的记录应该会让投资者相信，这笔交易将在长期内创造价值。

优秀的管理人员确保有效的资金配置
　　迪士尼在提高ROIC方面的业绩并非巧合。公司非常重视ROIC作为衡量盈利能力的主要指标。在最近接受《巴伦周刊》采访时，当被问及如何衡量电影行业的盈利能力时，该公司首席执行官鲍勃伊格尔给出了如下回答：
　　这一切都是关于投资资本的回报。我刚刚提到票房，但我更关注ROIC。在更广泛的电影行业，ROIC可能处于较低的个位数，而我们有几年的时间，它在30%以上。这是因为我们在做选择。特许经营权及其名称价值。这一切都是有目的的。这并不是偶然发生的。这是设计。
　　对ROIC的重视延伸到了高管薪酬。迪士尼高管约90%的薪酬是以绩效奖金的形式发放的，25%的绩效薪酬与ROIC挂钩。更棒的是，迪士尼计算ROIC的方法相当严谨（比大多数方法都好），与经济现实吻合得很好。
　　迪士尼的薪酬做法让我们相信，管理层将继续负责任地管理股东资本。我们认为，可以肯定地说，艾格和其他高管团队已经尽了他们的努力，以确保收购福克斯的经济效益将为股东创造价值。毕竟，他们的奖金取决于此。

结合一流的媒体公司
　　除了在福克斯的交易中收购大量有价值的资产，迪士尼还将与近年来少数几家在盈利能力方面能够与之匹敌的媒体公司之一合作。图2显示，自2014年以来，迪士尼和福克斯的ROIC一直高于其同行。
　　图2：DIS和FOXA ROIC与对等点的比较

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通过收购福克斯，迪士尼在吸收竞争最激烈的公司的同时，也获得了大量的内容。

迪士尼+获得市场份额的时机已经成熟
　　如前所述，收购福克斯的另一个好处是，它为迪士尼提供了新的内容，以充实其即将推出的迪士尼+服务。广受好评的FX电视剧，如《亚特兰大》、《美国谍梦》、《冰血暴》等，将补充迪士尼现有的、更适合家庭观看的内容。迪士尼还将为其流媒体服务授权第三方内容，这将使其能够从一开始就建立一个令人印象深刻的内容库。
　　所有这些内容将使迪士尼+成为Netflix的有力竞争者，因为这家流媒体巨头的地位看起来有些脆弱。投资者喜欢关注Netflix的原创内容，但7Park data的分析显示，授权内容仍占该平台流媒体时长的60%以上。
　　这种对授权内容的依赖可能会在2019年和2020年对Netflix造成沉重打击，届时所有这些内容的所有者将开始撤下他们的节目，以便推出自己的服务。除了迪士尼，nbc环球计划在2020年推出流媒体服务，华纳传媒也计划推出自己的流媒体服务。这两家公司分别拥有Netflix排名第一和第三的流媒体节目《办公室》（The Office）和《老友记》（Friends）。
　　7Park还发现，2017年，42%的Netflix用户几乎只观看授权内容。即使从那时起这个数字已经下降了一半，当授权内容开始消失时，仍有20%的Netflix用户从这项服务中获得的价值将明显减少。
　　再加上Netflix今年再次提价，从11美元/月上调至13美元/月，可能会有很多用户希望更换。伊格尔已经承诺，迪士尼+的定价将低于Netflix，因此这项服务可能是一个有吸引力的选择。
　　此外，迪士尼已经在Hulu上拥有了快速增长的流媒体服务，Hulu最近的用户数超过了2,500万，同比增长了50%。迪士尼计划在不久的将来将Hulu扩展到国际市场，这可能是一个重要的增长动力。
　　ESPN+对迪士尼来说也取得了一定的成功。这家体育流媒体服务只包括不在其有线网络上播出的赛事和节目，第一年的订户数量就超过了200万。许多分析人士怀疑，二线内容提供商能否找到一批追随者，但它的快速增长证明，直播体育赛事仍然非常有价值。
　　每一种不同的产品都将使迪斯尼能够细分其观众，并使其内容的价值最大化。

泡沫经济的赢家
　　如果迪士尼+和其他新的流媒体服务成功地将Netflix的用户拉离，它应该会打破我们所说的NFLX股票的“微泡沫”，并使迪士尼进一步受益。Netflix是我们去年认定的少数几家被严重高估的公司之一，因为我们的反向DCF模型显示，目前的股价隐含着不切实际的利润增长，以及随之而来的市场份额增长。
　　相反，当泡沫破裂时，我们认为迪士尼是赢家。目前，迪士尼的估值很低，因为人们过分担心Netflix会损害其现有业务的盈利能力。当Netflix的商业模式被证明是不可持续的，而迪士尼表明它可以成功地在流媒体领域竞争时，我们认为，目前分配给NFLX的大量投资者资金应该流向DIS。
　　目前，NFLX和DIS的市值都在1600亿美元左右。然而，如图3所示，它们的自由现金流非常不同。迪士尼在过去三年创造了近200亿美元的自由现金流，而NFLX则亏损了100多亿美元。
　　图3：NFLX亏损数十亿，DIS盈利数十亿

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　　尽管Netflix的自由现金流为负，但其目前99%的股价取决于未来现金流的增长。另一方面，迪士尼的估值意味着未来现金流的增幅不足20%。见图4。
　　图4：NFLX的现金流预期高得危险

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　　很明显，Netflix的股价所暗示的增长预期是不现实的，我们希望看到投资者从NFLX撤出资金，抬高DIS。

便宜的估值创造了机会
　　将图4放在更大的背景下来看，当前DIS的估值为110美元/股，其价格与经济账面价值（PEBV）之比为1.2。这一比例意味着，市场预计迪士尼在其剩余的公司生命中税后营业利润（NOPAT）的增幅不会超过TTM水平的20%。对于自2002年以来NOPAT每年以13%的速度增长的公司来说，这种预期似乎过于悲观。
　　如果迪斯尼能在收购福克斯后保持12%的ROIC，然后在2-10年内以每年4%的复合增长率增长NOPAT，那么现在的股票价值是170美元/股，比目前的股价上涨56%。查看这个动态DCF场景背后的数学原理。
　　鉴于其长期利润增长和ROIC改善的记录，这种情况对迪士尼来说可能是保守的。

更多潜在的催化剂即将出现
　　除了完成对福克斯的收购并推出迪士尼+，2019年我们还将看到更多的催化剂。
　　1.重组凸显业务实力
　　迪士尼去年宣布重组其运营部门，并在最近一个季度开始实施。此次重组将把直接面向消费者的业务细分为自己的业务，这样投资者就能更清楚地看到该公司流媒体业务的盈利能力。
　　此外，此次重组将“公园和度假村”与“消费品”合并为一个单一部门。尽管这一领域受到的关注明显少于电影或电视行业，但在2018年，这一领域占到了运营收入的近40%，如图5所示。
　　图5:2018年分部营业收入

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　　2018年，公园和消费领域的营业收入增长了11%，2019年第一季度保持了同比增长。近年来，尽管演播室业务波动较大，媒体网络业务也面临着掐线者的压力，但自2011年以来，公园业务的运营收入每年至少增长9%。虽然消费类股表现不佳，但新合并的消费类股应能保持稳健的增长速度，并可能很快成为营业收入的最大贡献者。
　　大多数投资者主要关注的是直接面向消费者的业务，因此将更多的注意力放在公司表现最强劲的部门是有好处的。
　　2.大片接二连三地上映
　　尽管2019年第一季度的公园和消费者业务表现强劲，但由于工作室业务同比下滑，迪士尼的ROIC略有下降。由于2018年第一季度《雷神3：诸神黄昏》（Thor：Ragnarok）和《星球大战：最后的绝地武士》（Star Wars：The Last Jedi）的成功，该公司面临着艰难的竞争。然而，即将到来的发行时间表将再次推动工作室业务的利润增长。在接下来的几个月里，迪士尼将推出以下几部电影：
　　3月：“惊奇队长”
　　4月：“复仇者：结局”
　　阿美：“阿拉丁”
　　June：《玩具总动员4》
　　七月：《蜘蛛侠：远离家乡与狮子王》
　　11月：“冻2”
　　12月：《星球大战：第九集》
　　2018年对迪士尼工作室来说是美好的一年，2019年可能会更好。如上所述，由于迪士尼令人印象深刻的盈利平台，工作室部门的这种优势应该会推动公园和消费产品业务的进一步增长。

不要让噪音交易者错失良机
　　一般来说，市场不擅长识别质量资产负债表管理（即，资本配置），创造价值。相反，由于噪声交易者的扩散，市场非常善于放大波动性，因此，热门动量股的风险，而高质量的无冲突和全面的基础研究被忽视。下面是一个关于噪音交易者在分析DIS时忽略了什么的快速总结：
　　管理层对ROIC的关注带来了卓越的价值创造
　　Netflix即将失去授权内容（占其观看时长的63%），这可能会为Disney+创造一个迅速吸引观众的机会
　　业务的增长和盈利能力一直被公司其他部门的讨论所掩盖

没有回购与安全的1.6%股息收益率
　　迪士尼过去曾大举回购股票，但该公司宣布，为支付收购福克斯的费用，将在可预见的未来停止回购活动。虽然回购可能是好事，但对一家公司来说，将资金投资于有利可图的增长机会总是更好的，因此股东应该对这一决定感到高兴。
　　迪士尼仍然提供一些资本回报，因为该公司每半年支付0.88美元的股息。过去10年里，该公司有8年提高了股息，其中包括过去两年收购福克斯期间的股息。在过去三年中，DIS创造了200亿美元的自由现金流，而股息支付为73亿美元，因此即使在满足Fox交易的资本要求的情况下，它也有充足的资源来维持和增加股息。

内幕交易和做空趋势
　　从最近的内幕交易趋势中，我们几乎看不到什么内幕消息，因为它们的影响微乎其微。在过去的12个月里，已经购买了23000股，出售了909 000股，净出售了93.2万股。这些股票只占已发行股票的不到1%。
　　短期利率趋势也不能告诉我们太多。目前有2,780万股股票卖空，相当于流通股的2%，还有4天就要补仓。卖空兴趣最近一直稳定而低迷，因此看跌该股的情绪似乎没有出现任何重大波动。

分析师在金融文件中发现了关键细节
　　随着投资者越来越关注基础研究，需要研究自动化技术来分析财务申报文件中的所有关键财务细节。以下是我们根据分析师在迪士尼2018财年10-K调查结果做出的调整：
　　损益表：调整64亿美元，扣除17亿美元营业外收入（收入的3%）。剔除41亿美元营业外收入和23亿美元营业外支出。最引人注目的调整是新税法带来的21亿美元的收益。你可以在这里看到所有对DIS损益表的调整。
　　资产负债表：调整投资金额219亿美元，净增71亿美元。我们最值得注意的调整是31亿美元（占报告净资产的4%）的其他综合损失。你可以在这里看到所有对DIS资产负债表的调整。
　　估值：我们进行了384亿美元的调整，净减少股东价值319亿美元。尽管如此，该股仍被低估。

返乡农民工 · 发表于: 2018-11-20 15:17:00

源自：观察者网

原文标题：迪士尼：获中国无条件批准，713亿美元并购21世纪福克斯指日可待

　　[编译/观察者网谷智轩]
　　据《纽约时报》19日报道，华特迪士尼公司（The Walt Disney Company）当天称，中国监管机构已无条件批准其收购21世纪福克斯（21st Century Fox）资产，使这笔价值713亿美元的交易接近完成。

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图自《好莱坞报道》
　　迪士尼的一名发言人表示，公司仍在等待少数几个国家的监管批准，但她拒绝透露是哪些国家。CNN认为，美国、欧盟和中国是迪士尼需要跨过的主要门槛。
　　《纽约时报》报道称，中国的批准尤其引人注目，因为没有附带任何条件。
　　本月早些时候，欧盟方面批准迪士尼收购21世纪福克斯大部分股权，但协议要求迪士尼剥离其在欧洲经济区所有频道的权益，包括历史、犯罪调查和人生等电视频道。
　　此前的6月份，美国司法部反垄断官员虽然给迪士尼开了绿灯，不过开出的条件是出售21世纪福克斯旗下的22个地方体育电视网。迪士尼本月已经开始竞标。分析人士称，这些资产的总价在200亿美元左右。
　　据悉，这宗并购原本预期将于明年6月完成。不过，在11月8日与分析师举行的电话会议上，迪士尼首席执行官罗伯特艾格（Robert A。Iger）说，他预计交易将“更早地”完成。

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艾格（左）与21世纪福克斯创办人默多克。图自迪士尼公司
　　报道认为，在这宗并购案中，没有一个国家的重要性能与中国相提并论──鉴于中国不断壮大的中产阶级，中国对迪士尼来说是一个至关重要的增长市场。
　　路透社称，中国点头为迪士尼扫清了最后一道主要障碍。
　　消息放出当天中午，迪士尼股票基本持平，21世纪福克斯的股价飙升约3%。
　　据悉，21世纪福克斯将被收购的资产包括FX电视网，国家地理频道和300多个国际频道，以及其在流媒体平台Hulu的股份。
　　交易完成后，已经坐拥皮克斯动画工作室、漫威影业以及《星球大战》制片商卢卡斯影业的迪士尼，将把《X战警》、《阿凡达》、《辛普森一家》等著名影视版权收入麾下。

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图自IGN网站

去哪里 · 发表于: 2018-4-26 05:03:00

源自：每日经济新闻

　　旺季天气不好一年利润减半下个迪士尼乐园的梦不好做
　　中国的主题公园经过了20多年的发展，已经引发四次投资热潮，如今主题公园企业在资本市场上“跃跃欲试”的步伐仍未停止。
　　运营方早已发现，将乐园逐步发展为集休闲娱乐、影视传媒、地产住宿等于一体的泛产业整合模式，是一条更成熟的路。但是，这条路仍然走得战战兢兢，资本、IP、持续更新……还有众多的要素，才能实现持续性盈利。
　　在经营之外，还需要注意的是，一天多达数万人次的入园人数是否真实反映了市场前景？业内人士认为，部分行业数据还需去伪存真。除去一些假象，才更能看到行业的真实情况。

运营数字持续性盈利是第一难题
　　今年的清明小长假，爱冒险的年轻人成为常州中华恐龙园的主力军。据常州电视台报道，清明小长假期间常州地区的环球恐龙城（含中华恐龙园）、春秋淹城旅游区、环球动漫嬉戏谷和东方盐湖城四大主题公园共接待游客36.27万人次。
　　从全国范围来看，主题公园已成为旅游消费升级的新亮点。据驴妈妈统计，主题公园“霸榜”清明假期热门景点，热度超过传统景区。
　　流量之下，是否也给主题公园企业的整体发展带来了可观的收益呢？
　　还是从恐龙园（833745，OC）说起，今年3月底这家公司再次冲刺IPO失利。从恐龙园两次披露的招股说明书（申报稿）中可以看出，自2013年起其年营收额维持在4亿~5亿元，但净利润却在2016年出现超50%的降幅（2017年时显示已回升）。此外，恐龙园游客接待量在2014年~2016却呈现逐年略微下降的情况。
　　而发审委则提出，公司业绩大幅波动、现金销售占比高，且质疑公司有关联方利益输送、短期偿债能力存风险的问题。而中国主题公园研究院院长林焕杰则向《每日经济新闻》记者表示，恐龙园存在的问题是收入高但利润低。对2016年净利润下滑的原因，恐龙园归咎于气候，那么，同为新三板挂牌企业的华强方特（834793，OC）情况如何呢？
　　从公布的数据来看，华强方特从2014年至2017年，净利润稳定在6.5亿~7.5亿元，并没有出现大幅下降的情况。华强方特在2014年、2016年游客人数上，呈现了明显增长。
　　不过，华强方特也有被一些投资者诟病之处。华强方特也曾遭遇过资本市场的两次关闸，早在2012年，华强方特就已开启IPO计划，但历时3年最终未果，在2015年底投奔新三板。
　　华强方特2017年年报数据显示，报告期内与公司日常活动相关的政府补助3.2亿元，约占华强方特当年归属于上市公司股东净利润的43%。同时，从会计政策变更前的数据来看，2014~2016年华强方特分别获得政府补助3.37亿元、2.47亿元、3.53亿元，占净利润比例为47.39%、37.79%、49.65%。政府补贴的在业绩中所占的高比例，就是华强方特被一些投资者诟病之处。
　　对于政府为企业“输血”的现象，林焕杰认为，做主题公园其实就是双赢，地方政府引进品牌主题公园，可以拉动地方经济促进就业；而对于企业来说，也能为打造研发、生产、营销全产业链服务降低成本。但是近50%的盈利占比反过来会导致存在业绩不稳的风险，补贴并非长期的固定收入，一旦剔除，要健康发展还得“自身造血”，提高经营指标才能创造更多的效益。
　　那么什么是激活细胞自身造血的关键条件？林焕杰建议，主题公园的生命力需要更多的回头客来维持，因此在建设中，一定要注意保持更新升级，推出新项目引起游客再次游玩的冲动。

资本窥觑地产、影视、煤炭等跨界文旅
　　截至目前，专注做主题公园的企业在A股市场还只有几家，但不可否认的是，主题公园作为文旅项目的重要场所越来越受到消费者和资本家的青睐。
　　根据大连圣亚（600593，SH）、海昌海洋公园（港股02255）（02255，HK）、宋城演艺（300114，SZ）最新的营业数据显示，2017年其旅游业服务、公园运营、现场演艺的毛利率分别为60.32%、54.3%、73.81%。
　　主题公园市场的高毛利率伴随着高预期，也同时伴随了中国主题公园发展的大潮。据林焕杰个人不完全统计，预估行业内跨界布局主题公园的企业约占整体数量的70%。
　　回首2017年，文旅产业经济增长日益攀高，主题公园作为众多投资者蜂拥而至的主战场之一，其中包括地产开发商、大型影视公司以及大型工程承包企业、煤炭企业、汽车企业等。
　　“主题公园最主要的问题是高投入、高风险、回报周期长，因此它需要依靠大资本的加持。”林焕杰道出了背后的逻辑：“什么是大资本，最直接的一个是房地产开发商，他们为了炒热地块的价值，采取的方式是通过投资主题公园拉动区域经济发展，扶持房地产产业。”
　　恒大的主题公园如今可说遍布大江南北，截至目前，万达文旅项目已建成的就有7个。万达主题娱乐公司营销中心总经理段冬东向《每日经济新闻》记者表示，在建的万达文化旅游项目有12个，预计到2020年，万达集团将建成15个万达城，拥有51个不同类型的主题公园。
　　然而快速扩张势必导致负债率居高不下，去年7月融创中国（港股01918）作价438.44亿元收购万达13个文化旅游项目公司91%的权益的消息轰动一时。而在融创2017年中期业绩会上，孙宏斌表示，未来将再与万达继续合作7个文旅城。
　　作为中国主题公园行业开创者的华侨城，其旅游业务也与地产紧密相连，从发展初期便以“主题公园+地产”的模式进行乐园开发，到现在旗下已拥有“欢乐谷”“世界之窗”“欢乐海岸”等子品牌，并开始向轻资产运营等领域拓展。
　　如果说地产是主题公园的温床，那么影视则是它的外衣之一。近几年电影业务发展进入疲软期，竞争越来越激烈，利润承压，影视巨头向旅游产业渗透也已是普遍现象，以华谊、光线和万达电影为代表的影视公司都在向旅游业积极扩张。
　　继去年进军主题公园后，4月12日奥飞娱乐（002292，SZ）出资2750万元（注册资本占比55%）成立新公司，尝试布局室外主题公园业态。光线传媒（300251，SZ）也在去年底有了新动作，将在扬州建设一个集影视拍摄制作、教育培训、旅游度假、休闲娱乐等多元业态于一体的影视产业综合体。

行业反思是人气爆棚还是数据失实？
　　林焕杰坦言，从最近的情况看，主题公园投资确实有点过热，谁都想分一杯羹。企业一定要清醒认识到，自身以及区域究竟适不适合做主题公园，而不是一哄而上。
　　如今，一些自身不具备IP的主题公园投资商陷入进退维谷的境地，他们发现建设主题公园远没有看上去那么容易。那么，是什么让这行当初看上去并不难呢？
　　在与林焕杰的交谈中，有一段话引起了《每日经济新闻》记者的注意：“这个行业虚假数字很多，虽然看起来这个市场非常火爆，但是其实我认为以后还是要真真实实地去反映一些事情，让这个市场能够走上正轨。”
　　多日后，林焕杰再次向记者作了详细的解释，他认为，有一些主题公园开发商夸大建设期投资额，还有一些主题公园运营主体虚报实际入园人数或者经营收入，行业中有存在投资、经营数据失实的现象，易误导市场。
　　“一般情况下，一个投资额为十几亿元的主题公园，如果能够在10年内收回成本是比较成功的。”林焕杰说道。《每日经济新闻》记者粗略地算了一笔账，假设一个总投资为15亿元的主题公园项目需要10年收回成本，在不计任何折旧摊销以及期间费用的情况下，每年需要获得利润1.5亿元，假设以万得统计的25%的行业销售净利率计算，一个主题公园的营业收入必须达到6亿元，而从目前单体主题公园的平均营收而言，远不能达到这个数字。
　　有业内人士也向《每日经济新闻》记者表示：“我在第一线的时候也经历过虚假数字的报表，非常清楚其实投资额是夸大了，不仅投入和产出不能成正比，占地面积和客流也是如此，尤其是在春节等长假期间，报道中的公园入园人数事实上远超它的接待能力。”这位人士还认为，这是行业里存在的一些乱象，稍微懂一些行业知识的人一听就知道有些数据是失实的。
　　看到一些行业乱象的同时，我们更关注未来的走向。
　　万达主题娱乐公司营销中心总经理段冬东向《每日经济新闻》记者表示，对中国主题公园行业来说，当下仍处在卖门票的初级阶段，未来的发展目标是将游客消费体验从“卖门票”升级到“卖场景”。
　　曾参与迪士尼主题公园建筑设计的美国FIDA建筑设计公司创始人于历明曾表示，成功的主题公园首先必要具有唯一性和排他性，核心目的是吸引人、留住人、再留住人。目前国内大多文旅项目存在的问题是有资源缺品牌，有元素缺整合，有文脉缺主题，有潜力缺驱动。

徐建宁 · 发表于: 2005-8-2 19:15:10

刚好拍了个米老鼠。

梦幻童话乐园──迪士尼 K3QV5xVW.jpg 保存到相册

徐建宁 · 发表于: 2005-7-30 23:17:26

巴适！

杨正保 · 发表于: 2005-7-30 18:28:33

我也想去玩~~

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