下周看点：科创板年内开板 熔断机制将实施

　　科技创新板，于2015年12月22日重磅推出，拟试点推动全国科技金融改革创新。
　　科技创新板被列入2018年度经济类十大流行语。

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源自：21世纪经济报道

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　　21世纪经济报道 21财经APP 易卓
　　2018年11月5日，首届中国国际进口博览会在上海开幕，国家主席习近平出席开幕式并发表主旨讲话，他提到，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设，不断完善资本市场基础制度。其实设立于上海的科技创新板并不是新鲜事。早在2015年12月28日，上海股权交易中心（上股交）就已正式推出科技创新板，截至目前已挂牌200家企业。上股交的科创板主要针对两类企业：第一要求企业属于科技型、创新型股份有限公司；第二，要求具有较强自主创新能力、较高成长性或一定规模取得明显的技术突破。
　　从上股交的规则来看，科创板与创业板、新三板就有了一定的划分。从层次上看，创业板立足于深交所，是对主板市场的补充，对上市企业没有行业要求但有一定的盈利与规模要求，对投资者并无过多特殊门槛要求。新三板作为全国统一的场外交易市场则主要服务于创新创业型中小企业，对行业没有要求，盈利与规模要求更低，投资者的门槛要求在500万。上股交的科创板对行业有限制，盈利要求下降到了400万，投资者门槛也降到了50万（设定50%涨跌停限制），虽然有挑战新三板的趋势但实际地位更低。
　　此次时隔3年后，在上海证券交易所设立的科创板试点注册制，是承接2013年十八届三中全会提出注册制改革后的试点终于落地，同时将交易场所提升至两大证券交易所中的上海交易所，也可视作一个战略重视程度的提升。对比在主板强行施行注册制的方案而言，在科创板试点对于整个二级流通市场的影响更为稳妥，同时也为目前巨量一级股权市场退出提供了市场容量。至此，中国版“纳斯达克”的争夺算是落下帷幕。无论是老版上股交的科创板，还是新三板，亦或者是传闻已久的“战略新兴板”，或将都不如升级版的上交所科创板值得重视。其实际意义可视作多方面的提振利好。其一，直接定向扩大对科技创新行业的融资，利好科创型的中小企业，有利于缓解近年来的中小企业发展痛点。以创业板2009～2018年的发展历程来看，过去九年累计首发融资3820亿元，达到目前4万亿市值的规模，成就不少新型企业龙头。其二，加速了我国多层次资本市场建设的升级与分化。顶层直接推动注册制在升级的科创板落地，虽然短期会利空场内存量科创型上市公司的估值，但现阶段整个资本市场的估值已然较低，所以低位推出带来的冲击影响也将可控。其三，符合进一步改革与开放资本市场的承诺，将进一步吸引更多优质企业回归上市，扩大海外资金回归国内资本市场的选择与渠道。需要提示的风险是，注册制将在升级科创板推出，将极大的提升股票的供给量，投资者更应该注意投资风险，理性的关注上市公司的业绩增长以及盈利质量。（作者系民生信托投资总监）

源自：新浪财经综合

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　　中信证券A股策略首席分析师秦培景在最新研报中表示，科创板+注册制会增加成长股的长期供应，加速成长板块的优胜劣汰。但科创板的定位与创业板、新三板各有区别和侧重，运行细则尚不明确。不用把创业板和科创板对立起来，A股反弹的中期趋势不会改变。

源自：大众证券报

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　　财信网（记者：黄晓霞）下周是2015年最后一个交易周，从历史来看，年底最后的几个交易日，大盘走势往往比较乏味。但一批新的规章制度都会在今年底、明年初推出，如科创板开板是年内需要完成的任务，熔断机制、股指期货交易时间更改、上网电价下调都将从明年1月1日起实施，制度建设都将从长远影响股市。

熔断机制明年正式实施
　　明年1月1日起，A股将正式实施指数熔断机制。熔断机制规定，当沪深300涨跌幅超过5%，不到7%时，暂停交易15分钟，不过在14:45及之后触发5%熔断阈值暂停交易至收市。当沪深300涨跌幅超过7%时，直接暂停交易至收市。
　　此机制有“减震器”的作用，实质就是在涨跌停启用前设一道闸门，给市场以一定时间的冷静期，大幅降低市场的非理性波动风险，降低市场发生系统性风险的概率。

科创板将于28日开板
　　上海科技创新板（简称科创板）已经于11月20日获批，12月22日，上海股交中心对外发布业务规则。多位相关人士透露，科创板将于年内正式开板，市场普遍预期将于12月28日开板，目前已有约20家科技创新型企业入驻。
　　科创板定位为服务科技型、创新型中小微企业的专业化市场板块，为上证所、全国股转系统（新三板）等相关多层次资本市场孵化培育企业资源。科创板的投资门槛为50万元以上的金融资产，有50%的涨跌幅限制。

或加大资金投放力度
　　本周央行小幅提高公开市场逆回购交易规模，周二和周四，央行开展300亿元和400亿元7天期逆回购操作，全周实现净投放300亿元，为12月以来新高。下周将有700亿元逆回购到期，市场预计下周央行将继续加大资金投放力度。
　　有交易员指出，央行逆回购加量，彰显央行稳定货币市场的态度。本周年内最后一批新股申购，短期资金需求旺盛，而年关将近，跨年资金需求日渐升温，资金面在整体宽松之余，仍在结构上和边际上显现出收紧的迹象。为防范流动性波动，也为安抚市场情绪，央行逐步提升了公开市场资金投放力度。
　　宏观数据方面，明年1月1日，12月官方制造业PMI将公布。

关注明年实施新规
　　从明年1月1日起，股指期货开收市时间有所调整。股指期货的集合竞价时间从每个交易日的9:25开始，较现在的9:15推后10分钟，收盘时间提前15分钟至15:00。
　　调整股指期货合约交易时间主要目的是与现货股票市场保持一致。这一调整将影响沪深300指数、中证500和上证50股指期货。
　　自2016年1月1日起，我国将对进出口关税进行部分调整，扩大日用消费品降税范围，对于税率相对较高、进口需求弹性较大的箱包、服装、围巾、毯子、真空保温杯、太阳镜等商品，将以暂定税率方式降低进口关税。同时，还将取消磷酸、氨和氨水等商品的出口关税，适当降低生铁、钢坯等商品的出口关税。
　　《地图管理条例》自2016年1月1日起施行。条例鼓励和支持互联网地图服务单位开展地理信息开发利用和增值服务，国内涉足地图、导航业务的公司迎黄金发展期。
　　从2016年1月1日起下调燃煤发电上网电价，全国平均每千瓦时降低约3分钱，市场预计五大发电等电力企业将损失1251亿。今年4月8日，国务院常务会议决定，按照煤电联动机制，下调燃煤发电上网电价平均每度约2分钱。

源自：第一财经日报

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　　张婧熠
　　作为年内多层次资本市场建设的重要一环，上海股权托管交易中心（下称“上海股交中心”）设立科技创新企业股份转让系统（下称“科技创新板”）的推进备受市场关注。今年11月20日，科技创新板正式获批；22日，上海股交中心对外发布业务规则，开板前的筹备工作全面提速。
　　对于媒体报道的上海科技创新板将于月底28日开板的消息，上海股交中心相关人士在接受《第一财经日报》采访时表示，具体开板时间以正式的官方发布信息为准，但年内开板的安排不会生变。目前，首批挂牌企业已准备完毕，科技创新板系统建设等相关工作也已就绪。

错位发展服务初创期科创企业
　　11月22日，科技创新板正式获批，并拟于今年年底正式推出首批挂牌企业。上海股交中心随后对外发布了业务规则，“科技创新板”的架构与体系也更趋清晰。
　　“与上海股交中心现有市场板块相比，更加突出企业的科技创新属性；与相关多层次资本市场相比，向初创期科技型、创新型企业延伸，扩大服务覆盖面，错位发展。”上海金融服务办公室副主任李军在此前答记者问时就强调，“科技创新板”定位为服务科技型、创新型中小微企业的专业化市场板块，为上证所、全国股转系统等相关多层次资本市场孵化培育企业资源。
　　聚焦初创期的科技型、创新型企业，并与多个市场形成错位发展的关系，资本市场对此也高度关注。
　　在上述业务规则发布后，有券商分析称，上海股交中心明确表示将与上证所“战略新兴板”进行对接，则未来有望形成“新三板”、“科技创新板”、“战新板”多面一体的资本市场结构。此外，低层次板块挂牌企业符合上一层板块挂牌条件时方可申请转板。例如，目前尚不符合挂牌“战略新兴板”的企业，可以选择“科技创新板”做Pre-IPO孵化，成长之后择机转板战略新兴板。
　　另外，“科技创新板”在挂牌企业财务指标、企业类型及准入门槛等方面都独立于其他板块。“横向上，‘科技创新板’与传统及新兴金融业态紧密联动。”李军表示，“科技创新板”将重点面向尚未进入成熟期、具有较好的成长潜力、满足有关规范性及具有较为显著的新技术、新业态、新模式、新产业特征的科技型、创新型中小微企业提供服务。在服务内容上，未来也将更加注重利用互联网综合金融服务平台，向挂牌企业提供融资等多元化金融服务。

首批26家企业筹备完毕
　　根据上海股交中心“科技创新板”的业务规则，在服务区域上初期主要面向上海市尤其是张江国家自主创新示范区（一区22园）的科技型、创新型中小微企业提供服务，根据试点进展情况，逐步拓展服务区域。
　　最新数据显示，目前已发布了26家企业挂牌申请的注委会会议公告，包括来谊金融信息科技有限公司、上海英佛曼纳米科技股份有限公司、上海摩西海洋工程股份有限公司等。
　　李军表示，科技创新板目前已召开过多场宣传推介会，企业挂牌意愿强烈；上海股交中心将结合拟定的挂牌条件，依规则对首批储备企业进行严格筛选，着重审核挂牌企业的科技创新属性，“‘科技创新板’的制度规则、创新机制、系统建设、配套政策等准备工作已基本就绪，预计于12月底正式开板”。
　　前述上海股交中心相关人士12月22日也确认，“科技创新板”正为年内开板做最后准备，首批企业挂牌等相关工作已经筹备完毕。

源自：中国证券网

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　　22日上午，张江高科总经理葛培健于2015上海国资高峰论坛上透露，备受关注的上海股交中心科创板将于本月28日开板，目前已有约20家科技创新型企业入驻。
　　据每日经济新闻12月22日消息，上海市金融服务办公室副主任李军之前表示，科创板是贯彻落实科创中心建设的重要举措，对进一步完善上海多层次资本市场体系、推进上海自贸试验区和国际金融中心建设具有重要意义。
　　资本市场则普遍预计，相关创投企业有望从中获益，如张江高科直接持有上海股交中心逾20%股份，其他还包括大众公用、紫江企业和鲁信创投等。

　　关于科创板的发行机制，上海股交中心创新业务部（筹）总监陈妍近日在接受媒体采访时透露，将率先实行注册制，”科创板将参照拟实施的股票发行注册制改革有关要求，建立以信息披露为中心的挂牌审核机制。由挂牌企业和中介机构保证信息披露的真实性、准确性和完整性，信息披露审核的重点在于所披露信息的齐备性、一致性和可理解性。“
　　在注册程序上，科创板将提供更简易的注册程序，只需满足：形式审查，即公开拟挂牌公司的信息，规定时间内无异议即可挂牌；最近12个月内取得推荐机构不低于200万元投资，而且推荐机构不成为企业第一大股东或者实际控制人，同时投资锁定期为一年。
　　陈妍表示，科创板建立了合格投资者制度，主要包括机构投资者和个人投资者。其中，对个人投资者的要求是，有金融资产50万元以上。所谓金融资产包括银行存款、股票、基金、期货权益、债券、黄金、理财产品（计划）等。相较新三板，科创板的投资门槛非常低。不过同时，为了保护投资者利益，科创板将有上下50%的涨跌幅限制。
　　陈妍表示，科创板在研究”打通向上通道“的同时，也将完善退市机制。目前，科创板的退市制度中主要包括转板上市、破产清算和被惩罚性摘牌等。

　　NE板、NQ板与E板、Q板、新三板是什么关系呢？当《国际金融报》记者向几位创业者问起科创板时，创业者首先的疑问常是这个。
　　上述项目经理展示了上海股权交易中心推介时的基本信息。科创板企业的成熟度可以低于E板，对科创板企业的规范性要求较E板可以更为灵活，但信息披露制度、交易制度与E板要求一致。
　　值得注意的是，与E板挂牌条件相比，科创板并未列明这两项条件：业务基本独立，具有持续经营能力；不存在显着的同业竞争、显失公允的关联交易、额度较大的股东侵占资产等损害投资者利益的行为。
　　由于科技创新型企业各有特点，所以在科创板挂牌将分为”基础性挂牌条件“和”个性化挂牌条件“。企业在基础性条件全部符合的前提下，符合任何一项个性化挂牌条件即可。其中，基础性条件包括：必须是科技创新型企业，必须是净资产不低于300万的股份制公司，符合证券市场对企业的共性化要求，如公司治理规范、股份发行转让合法合规等。
　　与中小板、创业板不同，科技创新板对于企业营业收入、净利润、经营活动产生的现金流量净额等财务指标没有具体要求，但很重视投资者利益的保护，强调企业的规范运作情况、成长性及未来发展前景。据张云峰介绍，一般还是通过对企业所处的行业、财务情况、主要股东及管理层等多种因素的考察来进行判断。当然，公司当下的财务情况也是综合把握和判断企业是否符合挂牌条件的因素之一。

　　对于北京四板科技创新板的作用，一家四板挂牌企业燕南国创科技（北京）有限公司CEO李向明表示，股权交易中心的四板门槛、成本比较低，能够更好地对接资本。
　　希望未来3-5年重点吸引300-600家优质高新技术企业在科创板挂牌“。

　　目的就是立足中关村服务于北京区内的科技创新型企业，助力这些科技企业迈出走进多层次资本市场的第一步。
　　北京市1万多家国家高新技术企业在新三板或创业板等高层次资本市场挂牌上市的不到5%，大多数企业急需系统化的资本市场培育、辅导、孵化和融资支持。

　　科技创新板聚焦在科技创新企业，一开始取名“四新板”，考虑到要辐射全国，故更名为“科技创新板”，将登陆上海股权交易中心。由于目前该中心已经有“E板”和“Q板”，所以科创板也称为“N板”，目前Q板的4500家企业全部可转到科技创新板来。
　　四板市场指的是北京区域性股权交易市场平台──北京股权交易中心有限公司，于2013年12月启动，是为区域内企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场。据北京市企业信用信息网显示，北京股权交易中心注册资本2亿元。