金牌行研：智能化和出海，周期与成长，2024年的新能源车看什么？丨风口调研·行研

  : 第一财经

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　　投资要点：

　　　　今年是自主品牌利用产品优势和合资品牌策略变化，抢占市场份额的好时机。
　　整车投资重点看三个指标：竞争意愿、竞争能力和品牌力，而非是否降价。
　　2024年将是智能化产业加速发展元年，产业迎来重要拐点。
　　看好实力强形成自动驾驶技术的正向发展闭环的主机厂。
　　关注新品周期强，能抢占市场份额的主机厂，如华为系、小米系及理想汽车等新势力产业链。
　　今年中国乘用车出口量预计将增长30%，达到500万辆以上。
　　在全球市场，奇瑞、长城、比亚迪、吉利、长安等中国品牌的乘用车出口增速都非常快。
　　汽车行业是周期性和成长性兼备的赛道。周期性上，以旧换新政策预期将正向拉动汽车总量；成长性上，关键词是智能化和全球化。
　　汽车降价潮依旧，车企究竟在拼什么？
　　张言：理想汽车最近宣布了新价格体系，特斯拉也在降价，新能源汽车的降价是否仍是主要竞争手段？
　　崔琰：降价不是主旋律，产品力才是核心。
　　张言：您看好新车周期性强、新能源车占比高的车企，原因何在？
　　崔琰：整车投资重点看三个指标：竞争意愿、竞争能力和品牌力，而非是否降价。
　　智能化重塑车企商业模式和估值体系？
　　张言：您提到智能化不仅是车企竞争的焦点，也改变了车企的盈利模式和估值，这如何理解？
　　崔琰：传统上，车企主要赚制造端的钱，现在则赚全生命周期的钱。这提高了车企在产业链中的价值，所以市场给出了更高的成长估值。
　　张言：为何看好在智能化方面形成闭环的产业链？
　　崔琰：智能化有三个核心要素：数据、算法和训练。
　　张言：是否可以认为2024年将是智能化产业加速发展的元年？
　　崔琰：2024年对智能化产业确实非常关键，政策、需求和供给三方面都在推动产业迎来重要拐点。
　　张言：在这一方面，为什么特别强调新势力的产业链？
　　崔琰：在争夺市场份额的过程中，他们的增长斜率会更陡峭。而今年新品周期强势的企业主要集中在新势力产业链。
　　出海保持快速增长，谁将率先突围？
　　张言：您在研报中预计，2024年上汽集团乘用车出口量约135万辆，奇瑞约125万辆，比亚迪则为50万辆，为何奇瑞出口量高于比亚迪？
　　崔琰：今年中国乘用车出口量预计将增长30%，达到500万辆以上。奇瑞早在2000年左右就开始布局海外市场，去年出口量已达90多万辆，市占率超20%。比亚迪商用车出口较早，但乘用车出口是2022年开始大规模布局，去年出口量24万辆，预计今年将达40-50万辆，增速迅猛。
　　在全球市场，奇瑞、长城、比亚迪、吉利、长安等中国品牌的乘用车出口增速都非常快。
　　周期与成长共振下的汽车投资逻辑是什么？
　　张言：2024年全年新能源车的投资逻辑应如何判断？
　　崔琰：汽车行业是周期性和成长性兼备的赛道。周期性上，以旧换新政策预期将正向拉动汽车总量。成长性上，关键词是智能化和全球化，具备强新品周期和智能化能力的主机厂有望提升市场占有率。