三:美元走强的影响
美元汇率走强一方面带动了新兴市场国家货币(包括人民币在内)对美元汇率的贬值;另一方面,新兴市场国家资本流出状况不容乐观,部分新兴市场国家已被迫加息。
具体来看,在2021年第1季度,大部分新兴市场国家的货币呈现由升转贬的趋势。就东亚、东南亚的新兴市场国家货币而言,较2020年12月30日,韩元、马来西亚林吉特、泰铢、印尼卢比分别贬值了4.2%、2.9%、4.4%、3.3%。外债风险较高的新兴市场国家货币贬值幅度较大,例如,巴西雷亚尔、阿根廷比索、土耳其里拉的分别贬值了9.6%、9.3%、12.4%。
这也导致部分新兴市场国家出现资本外流与市场动荡,有些新兴市场国家甚至被迫加息。国际金融协会(Institute of International Finance,IIF)的数据显示,2021年3月(截至3月26日),新兴市场约有47.9亿美元的资本流出,这是2020年9月以来最大的月度资本外流。为避免资本外流引发外债危机、货币贬值进一步推高通货膨胀,巴西、土耳其、俄罗斯央行陆续加息。2021年3月17日,巴西中央银行宣布将基准利率从2%升至2.75%,这是巴西央行自2015年7月以来首次加息;3月18日,土耳其央行将关键利率上调200个基点至19%;3月19日俄罗斯央行宣布将基准利率上调至4.50%,预估为4.25%。
二:对汇率走势的预测
笔者认为,美元指数在短期内可能会小幅上行,但上升幅度有限,美元指数预计在89-95之间波动。理由在于,一是,基于上文分析,笔者认为2021年后3个季度美国10年期国债收益率的上升幅度将比较有限;二是,2021年全球经济增速恢复,美国经济复苏步伐虽在加快,但目前基础还不稳固、也不均衡,劳动力市场还面临较大问题,且在天量财政刺激下,美国政府新增的国债付息压力也在加大。与笔者观点不同的是,沈建光(2021)认为2021年,伴随着美国疫情拐点已现,大规模刺激计划促使经济强劲增长,美国10年期国债收益率加速上行,美元指数或已触底反转,年内大概率呈现盘整上行的态势。
市场分析人士对人民币汇率走势亦存在一定差异。北大国民经济研究中心(2021)认为当前人民币汇率的波动走势主要受中国经济基本面、全球避险情绪、中美关系和国际局势的影响。马燕等(2021)认为美元指数是影响人民币汇率走势的重要因素,预计美元指数在美国经济乐观、通胀上行以及美强欧弱的支撑下整体上仍将上行,人民币汇率则将在6.42-6.72运行区间内偏弱波动。
笔者认为,2021年人民币兑美元汇率可能延续双边波动格局,更有可能围绕6.4-6.8的区间上下波动,中枢水平在6.5-6.6左右。人民币兑CFETS货币篮指数可能在95-99区间内波动。
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