科创板将于7月22日开市

碾铁路 · 发表于: 2018-11-5 09:24:01

　　科创板（Science and technology innovation board）由国家主席习近平于2018年11月5日在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布设立，是独立于现有主板市场的新设板块，并在该板块内进行注册制试点。
　　设立科创板并试点注册制是提升服务科技创新企业能力、增强市场包容性、强化市场功能的一项资本市场重大改革举措。通过发行、交易、退市、投资者适当性、证券公司资本约束等新制度以及引入中长期资金等配套措施，增量试点、循序渐进，新增资金与试点进展同步匹配，力争在科创板实现投融资平衡、一二级市场平衡、公司的新老股东利益平衡，并促进现有市场形成良好预期。
　　2019年1月30日，中国证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。

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nekoda · 发表于: 2018-11-20 10:46:00

源自：上海证券报

原文标题：上海社科院副院长张兆安：科创板成功的关键在于选好科创企业

⊙作者：朱茵

　　上证报讯“在科创板的上市企业筛选方面，政府各部门应当有联动机制”，近日，上海社科院副院长、全国人大代表张兆安在接受上证报记者采访时表示。这项具有里程碑意义的政策要落实好，需要选好企业、构建好制度、保护好投资者。
　　他表示，就选好企业来说，一是各相关部门要做好联动，增强合力。比如科委及相关征信部门可与证监系统配合，做好企业筛选工作。二是那些率先上市的企业要能代表我国科技发展的趋势，反映新旧经济动能转化，体现重大产业政策发展导向。
　　此外，他认为，上市的节奏和速度也是要把握好的。一方面要体现新政策的倾斜力度，一方面要与现有的板块联动，互相促进，协同增效。
　　在注册制的实施上，要形成一套适合我国国情的、具有中国特色的制度，而非简单照搬国际经验。既要考虑新板块发展的规模和速度，也要考虑同现有的经济体系、社会稳定发展结合。在试点中总结经验不断完善。
　　张兆安特别提到：要保护科创板的科技企业和投资者的权益。注册制不等于放宽门槛，既然是专门的板块，就要集中体现特点，明确发展方向和标准，对参与的投资者设立过高的门槛是不合适的，场内市场的参与度应相对广泛，但并非没有限定。他认为，信息披露方面可以有非常独立的专业性很强的风险提示内容。中介机构在筛选企业上要有严格的标准，对于上市后出现的问题，要仔细甄别，从法律法规的角度予以追责。
　　值得注意的是，针对科创企业的发展特性，参与其中的投资者也需要有几个重要的投资准备：一是要有长期投资的准备；二是要有很强的风险防范意识；三是有较强的风险承受能力。

nekoda · 发表于: 2018-11-11 08:26:01

源自：证券时报

原文标题：科创板为什么要实施注册制

　　申万宏源证券桂浩明
　　若干年前，上海提出在证券交易所中开设国际板，也就是安排海外企业来挂牌上市，但因为没有得到市场的普遍认同，几个反复下来不得不搁浅。后来又提出搞战略新兴产业板，并且还形成了大致的框架，但就在准备试点时，遇到了股市“异常波动”，也就只能暂停。不过没有人想到，在首届上海进口博览会上，中央领导宣布将推出科创板，并且在该板块实行注册制试点。此举可谓今年证券市场的头等大事，在投资者中引起了极大的反响。一时间，科创板与注册制成为市场的热词，很多人都在议论。
　　所谓的科创板，从语义上来理解，就是“科技创业新板”，也就是接纳在科技领域具有创新特征的企业上市。无疑，它有别于沪深交易所的主板，其重点是科技型企业，并且以在某种领域有所创新为特征，相对主板而言，在成熟度上则多少会欠缺一点。同时它也不同于深圳证券交易所的创业板，创业板尽管明确是服务于创业型“六新”企业，但从实际情况来看，其中的多数企业已经是超越了最初的发展阶段，特别是从创新角度而论，各创业板上市公司之间至少是不那么平衡的。而现在上海证券交易所要搞的科创板，应该是之前战略新兴产业板的某种延续与提升，其范围会更大，当然同时也会更强调创新的内涵，而这就要求其无论是在上市标准还是发行模式上，都需要进行大幅度的改革。否则，就不会有自身的特点，因此也就很难满足服务于科技创新型实体经济的需要，其存在的价值，自然是要大打折扣了。
　　现实问题是，国内也确实有一批不错的企业，深度介入了某个细分领域，并且有所创新，具有较高的科技含量。但这样的企业，又还是处于发展的前期或中期，同时在一些方面也不够成熟，有的还没有能够实现盈利，或者是虽然有盈利，但模式并不很清晰。对这样的企业，如果资本市场予以支持，就有可能会较快地发展起来，当然也可能最后还是夭折。而如果没有资本市场的支持，则基本上是发展不起来。这样的企业，无疑是适合到科创板来的，但客观上它们又是不符合现行的上市条件，尤其是在核准制背景下，监管部门需要对企业的很多方面作出判断，以此作为是否予以过会的基础，但对这类企业，要作这样的判断并不容易。而如果是实行注册制，也就是把对企业的判断更多是交给市场来完成，也就是通过市场化的手段来遴选、甄别企业，那么就有更多的机会，让这些企业在获得市场认同的基础上，享受来自资本市场的支持。因此，从某种角度来说，像科创板这样全新的板块，又是担负扶持科技创新企业的重任，在现阶段如果要搞的话，必须是要有一个新的制度作为基本保证的，而在这里试行注册制改革，就能够做到这一点。换言之，要是不搞注册制，科创板就不具备顺利推出的现实可能。
　　当然，对于如何搞科创板，人们还是缺乏经验的，尽管上海股权托管交易中心早就有个自己的“科创板”，但因为是属于四板市场，其运作思路值得参照的地方很有限。而国内的新三板，尽管一直是实行类注册制这样的模式，但因为缺乏配套条件，实施的效果也并不理想，所以投资者对其的认同度也是很有限的。因此，现在推科创板，并且实行注册制，就一定需要试点，将其作为一个独立的板块，与主板及创业板等相隔离，这样既可以在科创板中进行有力度的改革试验，同时也得以避免对其他板块产生大的冲击。而且，对于其中所取得的成功经验，以后也可以逐渐在主板和创业板推广。
　　总之，在现阶段搞科创板也是在资本市场进行改革的一项重要探索，注册制即是其中相应的一个试点。对此人们需要有一个全面的认识。显然，投资者应该重视这种探索与试点，但同时也不必对此太过敏感。现在科创板以及注册制的基本规则还没有推出，其对大盘有何影响自然也难以推测，但无疑其方向是正面而积极的。

nekoda · 发表于: 2018-11-6 09:46:01

源自：每日经济新闻

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图片来源：东方IC
　　今天（11月5日），在首届中国国际进口博览会开幕式上，国家主席习近平发表主旨演讲。习近平在演讲中提到，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设，不断完善资本市场基础制度。
　　今天下午，证监会负责人和上交所就设立科创板相关问题做出了回答。
　　那么，试点注册制的科创板到底是什么？它会对目前的中小板、创业板、甚至是主板市场产生怎样的影响？为什么一些市场分析人士将科创板比作“中国版纳斯达克”？

科创板在我国资本市场的地位
　　中国的多层次资本市场包括四个层级：
　　一板市场：主板市场（上海交易所、深圳交易所）
　　二板市场：中小板、创业板（深圳交易所）
　　三板市场：新三板（即”股份转让系统”，是全国性场外交易市场）
　　四板市场：地区性场外交易市场（区域股权交易中心）
　　那么，科创板将在我国资本市场处于怎样的位置呢？今天下午，上交所在答记者问时表示，科创板是独立于现有主板市场的新设板块。

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　　前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙表示，上交所设立科创板，主要是对标深圳的创业板，支持一些科技创新型的企业上市。
　　此外，主板和创业板的区别，主要在于上市公司的规模不同。比如，要在创业板IPO的企业，对其净利润、股本总额的要求比在主板IPO的要求更低。所以，创业板是专为暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技产业企业等需要进行融资和发展的企业提供融资途径和成长空间的证券交易市场。
　　那么，对于在科创板IPO的企业有怎样的要求？目前，还没有一份完整详细的方案。但今天下午，证监会负责人在答记者问时表示：
　　科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板，是资本市场的增量改革，将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排，增强对创新企业的包容性和适应性。
　　上交所表示：
　　上交所将认真落实习主席指示，在中国证监会的指导下，积极研究制订科创板和注册制试点方案，向市场征求意见并履行报批程序后实施。

科创板，中国的纳斯达克？
　　比设立科创板本身更重要的，是在科创板试点注册制。既为了服务科技创新，又要试点注册制，所以如是金融研究院首席研究员朱振鑫点评说，科创板是真正的中国版纳斯达克。
　　目前，我国实行的是股票发行核准制，而成熟市场普遍采取注册制。

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　　依照核准制的要求，证券的发行不仅要以真实状况的充分公开为条件，而且必须符合证券管理机构制定的若干条件。符合条件的发行公司，经证券管理机关批准后，方可取得发行资格。这一制度的目的在于禁止质量差的证券公开发行。
　　注册制，是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开，制成法律文件，送交主管机构审查，主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务。
　　总的来说，注册制有利于更好地发挥资本市场价格发现、融资、资源配置三大基础功能。
　　当然，注册制也不是今天才被提及。
　　2013年11月，十八届三中全会审议通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中明确提出，“推进股票发行注册制改革”。
　　2015年政府工作报告中写入了“实施股票发行注册制改革”；2015年4月证券法修订草案提请一审时，明确取消股票发行审核委员会制度，规定公开发行股票并拟在证券交易所上市交易的，由证券交易所负责对注册文件的齐备性、一致性、可理解性进行审核。
　　今天，证监会表示，2015年12月全国人大常委会对实施股票发行注册制已有授权，在科创板试点注册制有充分的法律依据。几年来，依法全面从严监管资本市场和相应的制度建设为注册制试点创造了相应条件。
　　但是，注册制也会给市场参与者带来新的挑战。比如，企业上市门槛低了，但什么样的股票才值得买？这更加考验投资者的价值判断能力。所以，比较成熟的资本市场是以机构投资者为主。
　　今天证监会负责人也表示
　　证监会将指导上交所针对创新企业的特点，在资产、投资经验、风险承受能力等方面加强科创板投资者适当性管理，引导投资者理性参与。鼓励中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资，分享创新企业发展成果。
　　设立科创板并试点注册制，会不会“吸走”创业板的资金？这也是市场关心的问题，这从今天早上创业板指的走势可以看出。

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　　但是，下午证监会的一句话，给市场吃了定心丸，创业板指也以翻红收盘：
　　证监会和上交所将依据国家有关法律法规和政策，抓紧完善科创板的相关制度规则安排，特别是借鉴国际成功经验，完善上市公司信息披露，把握好试点的力度和节奏。
　　此外，不少分析师也认为，长远来看，科创板对我国资本市场是一项制度性利好。
　　如是金融研究院首席研究员朱振鑫认为：
　　试点注册制，上市更便利，门槛更低，时间更快，独角兽不用背井离乡了。比如，今日头条是不是可以留住了？
　　东北证券研究总监付立春也表达了同样的观点：
　　对于中国的双创、科技、新经济企业来说，在选择资本市场多了一个方向。过去，这些企业更多选择海外的资本市场如纳斯达克，或港交所等。境内资本市场现有的体系里并没有一个这样的板块与之完全适应。另外，一些海外的中概股公司，要回归境内资本市场的话，也没有完全对应的承接。
　　联讯证券首席策略师朱俊春：
　　对资本市场而言，有助于新经济产业龙头的加速形成，但也加速了企业优胜劣汰的过程，或在未来看到境内资本市场涌现类似当前BAT这些在海外资本市场上市的科技巨头。也将看到更多的概念炒作公司估值向下回归，从而形成有上有下、有进有出的资本市场新气象。
　　总结起来一句话：上市门槛低了，时间快了，更市场化了，还愁A股没有好公司吗？
　　所以，设立科创板表面上是扩容，但通过注册制，能够吸引和筛选出优质企业，让优质企业成为扩容对象，长远来看，对A股意义重大。
　　（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）
　　编辑：王嘉琦

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