科创板将于7月22日开市

　　科创板（Science and technology innovation board）由国家主席习近平于2018年11月5日在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布设立，是独立于现有主板市场的新设板块，并在该板块内进行注册制试点。
　　设立科创板并试点注册制是提升服务科技创新企业能力、增强市场包容性、强化市场功能的一项资本市场重大改革举措。通过发行、交易、退市、投资者适当性、证券公司资本约束等新制度以及引入中长期资金等配套措施，增量试点、循序渐进，新增资金与试点进展同步匹配，力争在科创板实现投融资平衡、一二级市场平衡、公司的新老股东利益平衡，并促进现有市场形成良好预期。
　　2019年1月30日，中国证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。

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源自：21世纪经济报道

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⊙记者：李维 北京报道

　　面对呼之欲出的科创板，有上市意愿的“潜力股”正在被有关各方搜集和储备。
　　21世纪经济报道记者独家获悉，在监管层的对接协调下，部分地方金融主管部门正在计划对具有科创板上市意愿，且符合科创板定位的企业进行统计。
　　虽然科创板的上市标准尚未落地，但在遴选统计拟IPO企业的过程中，部分地方金融办也自行设定了相应标准。
　　另据21世纪经济报道记者从多家券商投行人士处获悉，部分券商也在拟定内部标准，对具有上市潜在可能的科创类公司IPO项目进行收揽，部分券商还通过加强与创投机构的合作来实现对标的项目的搜集。

金融办“设标”力推
　　“科创板是一个培育企业上市，促进地方科创企业、金融服务发展的机会。”11月19日，华北一位省级金融办人士表示，“我们最近也在关注和消化相关信息。”
　　21世纪经济报道记者了解到，在上交所的对接下，一些地方金融办在对辖区内有望在科创板上市的潜力股进行统计挖掘。
　　“一些地方金融办正在统计有科创板上市意愿的企业。”11月19日，一位接近监管层的券商投行人士表示，“比如某市给出的梳理标准有三个，一是属于高新技术企业，产品或服务具有科技含量，有相关的研发投入和专利产权；二是销售收入在1亿元以上，这个基础上最好已经实现盈利；三是近两年来营业收入或净利润增长较快。”
　　亦有市场人士对此猜测，这一标准是否有可能暗含了科创板的隐形门槛。“以这样的标准来统计，那么大概率科创板上市企业的财务标准要比这个高。”中泰证券一位投行人士称。
　　但据21世纪经济报道记者获悉，上述标准仅是地方金融办“自拟”的结果，与最终的科创板上市门槛无关。
　　“这些标准并不能代表交易所的意见，大多只是地方金融办自己统计时设定的。”一位接近上交所人士向21世纪经济报道记者确认称。
　　前述接近监管层的投行人士认为，上述标准较为宽泛，而在最终落地的科创板的上市标准中，必然具有可量化的硬指标。
　　“具有科技含量、专利、投入或者营收、净利润增长快，这些表达缺乏具体的指标约束，因此金融办就算搜集了这样一批企业，真正能上市的也还是要优中选优。”前述投行人士表示。
　　在其看来，部分地方统计该类企业名单，目的之一是配合科创板的尽快设立。
　　“科创板的设立涉及上市发行标准、交易机制、首批挂牌企业等要素，目前来看这几项工作是同步进行的，而不是说一定要等上市发行标准出来后金融办再去按图索骥找企业。”前述投行人士指出，“目的应该是能够尽快让科创板开板，并拥有首批上市企业。”

券商组织揽项
　　如果说金融办的积极摸底是为了配合科创板的尽快开板，那么不少券商对科创板“潜力股”的搜集和储备，则是对当下IPO制度变革的积极响应。
　　“我们目前正在积极研究和布局潜在的科创板项目，包括之前主板的一些优质三板企业，也纳入了我们的考虑范围。”上海一家上市券商投行人士表示。
　　该人士透露，其在寻找潜在科创板标的时，除对科创特征、企业规模进行考量外，也对企业所在地有所侧重。
　　“我们已经挑选了一批具有潜在上市条件的企业，因为科创板极大概率和之前独角兽政策是一脉相承的。”前述上海地区投行人士表示，“不过因为科创板配套长三角一体化政策的特征，我们目前优先集中在江沪浙地区寻找项目。”
　　事实上，当下对科创板企业的孕育亦呈现出一定的地域色彩。11月14日，上海浦东新区与上交所联合为长三角资本市场服务基地揭牌，而亦有分析人士预测科创板首批上市者将主要来自长三角区域。
　　有投行人士表示，搜集承揽科创板项目与此前的IPO业务大有不同。
　　“科创板项目和传统拟IPO的逻辑不一样。” 前述华中券商投行人士坦言，“之前找拟IPO项目更多还是看财务指标与合规性，因为被否的代价很大；科创板项目虽然没有出正式的标准，但我们还是倾向于按独角兽或次独角兽的标准来找，并且将行业集中在新经济领域。”
　　“因为官方标准没出，我们内部也在形成一套收揽项目的标准，例如提出30%以上的营收复合增长率、已实现盈利等要求。”前述接近监管层的投行人士称，“券商找项目的标准普遍还是要比市场预期的更高，因为注册制实施后，保荐机构很有可能承担较之前更大的责任，因此把控企业质量也更加重要。”
　　此外，科创板有望弱化盈利指标的预期，也让不少投行人士加紧了与部分创投企业、海外券商的合作。
　　“我们在中概股回归、CDR项目的时候都和创投机构、境外中介机构有项目合作，相当于对方介绍项目，然后我们一起做。”上述华中券商人士表示，“通过B端拿项目是比较高效率的方式，一方面解决项目来源，另一方面也能更好控制风险，因为这些创投、境外中介对企业也更了解。（作者微信：lw8346860） ●

源自：中国经济网

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原文标题：长三角资本市场服务基地揭牌 关注区域内拟科创板上市企业

　　本报上海11月14日电 记者：沈则瑾报道：今天，上海浦东新区与上海证券交易所举行长三角资本市场服务基地揭牌仪式，并签署战略合作备忘录和基地共建协议。长三角资本市场服务基地落户在浦东张江科学城。
　　据悉，长三角资本市场服务基地承担的职能包括以下几个方面：上市培育，通过联合走访调研、座谈交流、高管沙龙等方式培育优质拟上市企业，重点关注区域内拟科创板上市企业，服务上市公司并购重组及规范运作；专业培训，借助业务培训、合规培训等形式，协助企业提高企业内控和公司治理水平；科技孵化，帮助中小科技创新企业对接科技金融、风险投资、投贷联动等各类投融资服务，提高科技创新成果向市场转化的成功率与效率；推广展示，为各类市场主体，特别是科创板相关企业提供现场和网络形式的展示服务；研究交流，结合长三角区域经济特点，开展社会经济发展的课题研究和交流活动。

源自：和田信息网

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原文标题：证监会：正迅速落实设立科创板并试点注册制要求

　　新华社杭州11月9日电（记者：黄筱）8日，中国证监会副主席方星海在第五届世界互联网大会“金融资本与互联网技术创新”论坛上表示，证监会正在迅速落实在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的要求，为创新企业成长提供良好的资本市场环境，同时也为资本市场提供更多具有投资价值的高成长性上市公司。
　　方星海介绍，近年来困扰市场多年的IPO“堰塞湖”现象得到消除，符合条件的IPO企业审核周期由过去3年以上大幅缩减至9个月以内。企业上市的可预期性显著增强。2017年至2018年10月，通过IPO上市融资的企业共528家，募集资金总计约3554亿元。同期完成再融资的企业共409家次，募集资金总额总计约11240亿元。
　　方星海表示，证监会将继续保持新股常态化发行，改革完善以信息披露为核心的股票发行制度，进一步提高企业发行上市的可预期性。深化并购重组市场化改革，鼓励和支持上市公司依托并购重组做优做强。在“小额快速”审核机制基础上，按行业实行“分道制”审核，并在高新技术行业优先适用。在试点已经成功完成的基础上，尽快全面推出H股全流通，条件具备的H股公司，都可申请实现全流通，以便利境内创新企业境外上市。
　　他提到，证监会将继续坚持服务实体经济的根本方向，深化改革、扩大开放、完善制度，不断提高资本市场服务创新企业的效能，在推动经济的创新发展过程中促进资本市场健康成长。

源自：21世纪经济报道

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原文标题：设立科创板以增量改革助推科技企业跃升

　　日前，习近平主席在首届中国国际进口博览会开幕式的主旨演讲中提出，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设，不断完善资本市场基础制度。证监会负责人很快就设立上海证券交易所科创板并试点注册制答记者问表示，科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板，是资本市场的增量改革，将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排，增强对创新企业的包容性和适应性。
　　中国一直期望通过资本市场推动中国高科技行业发展，即走“硅谷+纳斯达克”的模式，实现中国经济创新式发展。为此，中国资本市场相继推出过中小板、创业板以及新三板，并曾经计划设立战略新兴板。在几个月前，中国也曾计划发行CDR吸引那些在海外上市的中国独角兽企业回归A股。
　　可以看出，我们一直希望资本市场能够为中国创新式发展提供帮助，尤其是中小科技企业可能存在融资难融资贵的问题，通过在资本市场直接融资，成为化解困难的方式之一。但是，我们也应该思考，过去十几年里，相继进行了各种板块的实验，为什么资本市场至今还没有很好地承担起这一功能。
　　因此，我们必须全面理解习近平总书记对资本市场的期许，早在11月1日民营企业座谈会上，他就特别强调要围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展。在上海的演讲中，他也要求不断完善资本市场基础制度。因此，科创板应该在吸取过去经验教训的基础上，真正作为“资本市场的增量改革”，不仅仅体现在注册制以及在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排方面，要在增强包容性和适应性同时，注意到“健康发展”的重要性，避免陷入“试验”的循环怪圈。
　　中国企业的科技创新需要融资服务，但我们更应该重视创造促进中小企业科技创新的制度环境和市场环境，便利的融资服务属于锦上添花。一个明显的事实是，不管是创业板还是新三板，都为大量企业提供了“融资服务”，但对中国企业技术创新进步的推动不够明显。
　　技术型中小企业最大困境应该是知识产权保护，应当说，缺乏知识产权保护是令创新型企业最头疼，也是最大风险所在。其次，人才缺乏是阻碍技术创新的关键障碍，不仅仅是研究型人才缺乏，也包括技术工人就业不稳定性，无法形成技术与经验的积累。因此，应该努力为技术创新型企业提供更好的制度环境，避免经济脱实向虚导致资源错配，冲击实体经济。好的资本市场可以优化资源配置，为企业提供恰当的融资服务，坏的资本市场则会恶化资源配置，引导人和资源参与投机活动。
　　中国现在需要将科技创新与资本市场结合，形成一个正反馈效果。鉴于中国目前资本市场的环境以及科技创新的障碍，应该将重点分别放在两个领域，一个就是要把科创板的增量改革做好，只有完善资本市场基础才能有利于中国科技创新并为企业提供服务；另一方面，就是要改善企业的创新环境，尤其是严格保护知识产权，避免这个创新投入的最大风险，创造鼓励发展实体经济的宏观环境。在这两个领域都能够健康发展的基础上，交给市场去优化资源的配置，步入良性循环。在这个过程中应避免运动式的拔苗助长，就像习近平总书记所说，要围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展，稳中有进，久久为功。

源自：新京报

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原文标题：科创板、注册制来了！这几大问题创投圈最关注

　　11月5日上午，国家主席习近平出席首届中国国际进口博览会开幕式并发表主旨演讲。习近平表示，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。
　　之后，证监会、上交所分别公开回应称，抓紧完善科创板制度规则安排，鼓励投资者投资；科创板独立于主板，将积极制定试点方案。
　　对此，多位投资人、创业者、财经专家表示，这一政策为VC和PE多提供了一条重要、快速的退出通道，利于早期的科技公司获得融资，快速成长。政策从推出到具体落地需要具体细化，参与主体、注册制门槛与规则、落地时间、配套政策等成为大家最为关注的话题。
　　多了一条重要、快速的退出通道
　　证监会在昨日的答记者问中提到，科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板，是资本市场的增量改革，将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排，增强对创新企业的包容性和适应性。
　　科创板的设立，为VC和PE提供了一条重要、快速的退出通道，已经成为业内共识。
　　目前的创业板，对公司的持续盈利能力还是有一个较高的要求，从文件来看，要求希望在创业板上市的企业的年盈利在一千万左右，实际上，之前通过创业板上市的公司年盈利水平基本在三千万左右，所以如果推出科创板，就有机会真正筛选出一批成长性的科技型企业。
　　除了有可能降低对企业的盈利门槛，也有望提高投资机构退出效率。猎鹰创投创始合伙人李圆峰说，过去一家公司从创办到在A股上市最快都得六年，一个创投基金存续的期限一般为五年，所以常常等不到被投企业上市就退出了。现在出现注册制的科创板，一个公司从创立到上市可能三年就够了。这对创投行业，特别是早期创投产生非常积极的影响。
　　光鉴科技创始人兼CEO朱力预计，科创板将会给早期科技公司搭建一个新的融资平台，提供了一个更加开放的融资渠道，同时也给早期公司的股权投资带来新的退出渠道，这有助于提高早期投资基金活跃性。
　　“科创板应该是原有的战略新兴产业板的进一步延伸，但又区别于战略新兴产业板，它主要以科技型、创新型企业为主。”财经评论员曹中铭表示。
　　投资公司和创业公司会优先考虑在科创板上市
　　“投资机构是财务投资人，也希望被投企业能够比较有效率地退出。科创板推出后，我们应该会鼓励我们的被投企业优先选择登陆科创板。”京北投资创始人兼总裁罗明雄表示。
　　他推测，在这个政策的初期，可能会有一定的政策红利，所以是创业企业进入科创板的好时机。
　　未来的科创板可能带给企业的高估值也成为了投资人们的期待。猎鹰创投创始合伙人李圆峰表示，因为被投公司的业务大多是在国内，国人更了解国内的产品，并且国内的股民基数大，这让企业能够享受更高的估值。
　　多位投资人表示，推出注册制，能够看出中国逐渐跟国际资本市场接轨。不惑创投创始合伙人李祝捷说：“无论是核心估值体系，还是IPO制度，注册制是国际化的重要一步。”
　　证监会称，证监会和上交所将依据国家有关法律法规和政策，抓紧完善科创板的相关制度规则安排，特别是借鉴国际成功经验，完善上市公司信息披露，把握好试点的力度和节奏。
　　参与主体、注册制门槛与规则、落地时间受关注
　　目前，由于设立科创板的消息刚刚发布，具体细节尚不明朗，围绕在创投圈从业者心头的疑问不少。
　　首先是政策落地所需时间。从消息发布到政策出台再到具体执行需要一个细化的过程，参与主体是谁、门槛有多高，具体如何落地、多快落地，目前还不清楚。这也成了创业者和投资人们最关注的问题。
　　旦恩资本管理合伙人新纪夫认为，后续的政策配套工作也需明确：如何保障总体活力和流动性；投资者、中介机构和企业如何互动；退市和信息披露和投资者保护等问题。
　　他提醒创业者们，现在的资本市场已经越来越理性，越来越容不下吹概念不做事的企业了，所以还是要理性看待这项政策。
　　对于上述一些列问题，证监会在其官网答记者问中说，注册制的试点有严格的标准和程序，在受理、审核、注册、发行、交易等各个环节都会更加注重信息披露的真实全面，更加注重上市公司质量，更加注重激发市场活力，更加注重投资者权益保护。
　　证监会表示，将指导上交所针对创新企业的特点，在资产、投资经验、风险承受能力等方面加强科创板投资者适当性管理，引导投资者理性参与。鼓励中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资，分享创新企业发展成果。
　　针对配套机制，上交所表示，通过发行、交易、退市、投资者适当性、证券公司资本约束等新制度以及引入中长期资金等配套措施，增量试点、循序渐进，新增资金与试点进展同步匹配，力争在科创板实现投融资平衡、一二级市场平衡、公司的新老股东利益平衡，并促进现有市场形成良好预期。
　　有资深投资人提出，交易者结构对于一个新的市场也非常关键，此前缺乏流动性而逐渐边缘化的新三板的教训值得吸取，建议监管机构将现有的政策和制度彻底检查、修改、完善。

⊙记者：张姝欣 唐亚华万珮 黎明 蔡浩爽　编辑：赵力　校对：李立军

源自：大洋网-广州日报

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原文标题：抓紧完善科创板制度规则安排

　　
　　昨日，证监会、财政部、上交所依次发声，表示科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板，是资本市场的增量改革，将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排，增强对创新企业的包容性和适应性。

⊙作者：广州日报全媒体记者杨欣

　　旨在补齐资本市场服务科技创新的短板
　　科创板成为昨日资本市场最为关注的焦点。市场人士认为，在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，这是强化市场功能的重大改革举措，通过循序渐进的增量改革逐步激发市场活力，终将促进资本市场长期健康发展。
　　中国证监会本周一表示，在上交所设立科创板是落实创新驱动和科技强国战略、推动高质量发展、支持上海国际金融中心和科技创新中心建设的重大改革举措，是完善资本市场基础制度、激发市场活力和保护投资者合法权益的重要安排。科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板，是资本市场的增量改革，将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排，增强对创新企业的包容性和适应性。
　　多年来，不少创新企业受制于盈利和股权结构等方面要求，从而在关键时期失去了境内资本市场的支持或者去境外市场融资。从证监会负责人的说法来看，相关内容将在科创板有所突破，必将给创新企业带来更大的资本市场支持。
　　据了解，证监会将指导上交所针对创新企业的特点，在资产、投资经验、风险承受能力等方面加强科创板投资者适当性管理，引导投资者理性参与。鼓励中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资，分享创新企业发展成果。
　　证监会负责人还表示，继续推动长期增量资金入市，严厉打击欺诈发行等违法违规行为，强化中介机构责任，促进资本市场平稳健康发展。
　　循序渐进试点注册制激发市场活力
　　科创板率先试点注册制，这意味着科创板将成为未来推行注册制的试验田，但注册制试点并不意味着降低门槛，更不意味着大批量企业集中上市。
　　证监会负责人说，2015年12月全国人大常委会对实施股票发行注册制已有授权，在科创板试点注册制有充分的法律依据。
　　“注册制的试点有严格的标准和程序，在受理、审核、注册、发行、交易等各个环节都会更加注重信息披露的真实全面，更加注重上市公司质量，更加注重激发市场活力，更加注重投资者权益保护。”这位负责人说。
　　“作为资本市场的基础性制度，注册制改革是大方向。在科创板试点注册制，为高科技企业上市提供了便利，有助于发挥资本市场功能更好地支持科技企业发展。”望华资本创始人戚克栴说。
　　前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，资本市场近年来的依法全面从严监管和相应的制度建设为注册制试点创造了相应条件，而且试点有相应门槛，信息披露也会更加严格，试点规模也不会太大，相信监管部门在推进过程中会充分考虑市场的承受能力。
　　引入投资者适当性更好保护投资者权益
　　如何既让投资者分享科技创新企业成长的收益又尽可能降低风险？科创板也将有相应的安排。
　　证监会负责人表示，将指导上交所针对创新企业的特点，在资产、投资经验、风险承受能力等方面加强科创板投资者适当性管理，引导投资者理性参与。
　　这意味着科创板将对投资者设定一定的门槛，以起到保护中小投资者的作用。那如果不符合条件是否就不能参与科创板投资？对此，证监会负责人明确：“鼓励中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资，分享创新企业发展成果。”
　　也就是说，任何投资者都可以有机会投资科创板，符合条件的可以通过自己直接投资的方式，不符合条件的可以通过买公募基金等方式。
　　上交所也表示，通过发行、交易、退市、投资者适当性、证券公司资本约束等新制度以及引入中长期资金等配套措施，增量试点、循序渐进，新增资金与试点进展同步匹配，力争在科创板实现投融资平衡、一二级市场平衡、公司的新老股东利益平衡，并促进现有市场形成良好预期。

源自：中国新闻网

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原文标题：中国证监会谈“设立科创板并试点注册制”：坚决贯彻落实

　　中新社北京11月5日电（记者：陈康亮）针对中国将在上海证券交易所（上交所）设立科创板并试点注册制的事宜，中国证监会相关负责人5日下午表示，证监会将会同上交所坚决贯彻落实。
　　中国国家主席习近平5日上午宣布，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设，不断完善资本市场基础制度。
　　对此，上述负责人表示，在上交所设立科创板是落实创新驱动和科技强国战略、推动高质量发展、支持上海国际金融中心和科技创新中心建设的重大改革举措，是完善资本市场基础制度、激发市场活力和保护投资者合法权益的重要安排。科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板，是资本市场的增量改革，将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排，增强对创新企业的包容性和适应性。
　　该负责人指出，证监会将指导上交所针对创新企业的特点，在资产、投资经验、风险承受能力等方面加强科创板投资者适当性管理，引导投资者理性参与。鼓励中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资，分享创新企业发展成果。
　　针对试点注册制问题，该负责人表示，2015年12月，全国人大常委会对实施股票发行注册制已有授权，在科创板试点注册制有充分的法律依据。近年来，依法全面从严监管资本市场和相应的制度建设为注册制试点创造了相应条件。同时，注册制的试点有严格的标准和程序，在受理、审核、注册、发行、交易等各个环节都会更加注重信息披露的真实全面，更加注重上市公司质量，更加注重激发市场活力，更加注重投资者权益保护。
　　负责人强调，证监会和上交所将依据国家有关法律法规和政策，抓紧完善科创板的相关制度规则安排，特别是借鉴国际成功经验，完善上市公司信息披露，把握好试点的力度和节奏。同时，继续推动长期增量资金入市，严厉打击欺诈发行等违法违规行为，强化中介机构责任，促进资本市场平稳健康发展。