斥资1.1亿元竞得先锋基金34%股权，指南针能否复制“东财”路径？

木子之梦 · 发表于: 2023-12-28 19:22:30

源自：界面新闻

　　拿下麦高证券（原网信证券）控股权第二年，指南针将有望成为先锋基金第一大股东。
　　先锋基金此前曾被前中金固收老将朵元竞得，但最终因公募股东资格未获批“流拍”，新一轮拍卖也因此重启。在逐鹿“公募股权”的过程中，指南针和朵元“巧合”地以相同的价格竞得先锋基金34%股权。
　　指南针表示，此举旨在达成证券服务和公募基金服务“一体两翼”业务格局。
　　业内人士普遍认为，自带互联网属性的指南针，意欲复制东方财富的扩张路径。但截至目前，指南针、麦高证券间的协同效应尚未明显出现，而公募股东资格获批一年内见分晓，目前也尚存变数。

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　　12月25日，阿里司法拍卖平台公示，联合创业集团有限公司（下称“联合创业”）所持有的先锋基金34.2076℅股权拍卖成功，买家是指南针，经过5次竞价，成交价为1.1亿元。

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　　指南针对先锋基金早有布局。天眼查显示，2023年12月11日，指南针受让富海（厦门）企业管理有限公司所持有的4.99%股权。这意味着，若本次拍卖的股权获得证监会认可，指南针将以39.19%控股成为先锋基金的第一大股东。
　　此外，大连亚联投资管理有限公司、北京鹏康投资有限公司、深圳大华信安私募证券基金管理企业（有限合伙），分别持有先锋基金33%、22%、9%的股份。
　　值得注意的是，先锋基金此前曾有过两轮拍卖，一次因无人报名而流拍，第二次由原中金固收老将、原蓝石资管董事长朵元拍下。略为巧合的是，2022年2月15日，朵元也以1.1亿元拿下该股权，与本轮最终竞拍价相同。
　　既然已经成交，那本次拍卖因何重启？
　　根据拍卖裁定文件显示，江苏省泰州市中级人民法院（下称“法院”）表示，根据规定，拍卖完成后，股权变更应当由相关部门批准。而截至2023年1月17日，因朵元未能向法院提交中国证监会核准同意成为公募基金管理公司的股东的书面审批材料。因买受人未在合理期限内取得批准手续，法院重新对34%的先锋基金股权进行拍卖。

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　　指南针在公告中同时提醒，本次股权变更事项尚需取得中国证券监督管理委员会核准，存在一定的不确定性，敬请广大投资者注意投资风险。
　　除了满足《公募基金管理人监督办法》的硬性规定外，证监会考量“谁能成为公募股东资格”的标准有哪些？
　　“在市场准入监管趋严的大背景下，监管或会考量股东长期经营是否稳定。”香颂资本执行董事沈萌指出，指南针作为上市公司，经营实力有所保障。但在当前市场监管要求下，民营证券类信息技术领域的上市公司收购公募基金控股权，可能会存在潜在的监管风险。
　　此外，也有业内人士认为企业背景对此影响不大。深圳某全国性券商的非银分析师表示，企业背景对最终结果影响不大，因为公募基金牌照目前并不算稀缺。
　　另有消息人士指出，更准确的说法是“公募股东要有国资背景”类似一种软性的窗口指导，并不是明文规定，“监管认可公募股东地位与否”更多取决于机构和监管的后续沟通情况，中间存在变数较多。
　　指南针能否复制“东财”路径？
　　界面新闻了解到，指南针希望借此达成证券服务和公募基金服务“一体两翼”的业务格局。
　　指南针在本次公告中强调，本次竞拍的资金来源全部为公司自有资金，不会对公司的财务及经营产生不良影响，不存在损害公司及全体股东利益的情形。
　　2022年，指南针斥资15亿元获得网信证券100%控股权。后来，网信证券改名为麦高证券。
　　就目前来看，指南针收购麦高证券后效果能否达到预期仍存在一定的不确定性。
　　Wind数据显示，2023年9月，指南针三季度的归母净利润为-0.41亿元，同比大幅减少112.91%，原因之一就是将此时仍未盈利的麦高证券纳入合并报表范围。
　　同样自带互联网属性，业内普遍认为，指南针意欲复制东方财富的扩张路径，后者借助从流量到变现的商业化途径，曾在2021年市值一度反超“券商龙头”中信证券。
　　德邦证券计算机团队此前分析指出，指南针的用户交易资产换手率与东财接近，是传统券商的3倍，这意味着指南针积攒多年的用户，可导流至券商开户、基金代销等业务领域。
　　指南针成为于2001年，是我国最早的证券分析和证券信息服务商，2007年在新三板挂牌，但之后失去先发优势。
　　2019年指南针以6.25元/股的发行价成功在创业板上市，而东方财富早在9年前就以40.58元/股的发行价登陆创业板。
　　目前指南针与东方财富在总量上差距明显，前者的最新市值几乎仅为后者的11%。
　　从2022年财务数据来看，指南针的ROE（净资产收益率）为22.69%，东方财富为14.40%，差距较为明显。
　　近期，指南针一直在对外传递麦高证券走上正轨的积极信号，30亿元定增处于深交所审核过程中，各项工作正常推进。
　　有券商分析认为，随着指南针第四季度高端产品的营销推广、麦高证券各项业务的良好推进，指南针的第四季度乃至明年的经营表现仍值得期待。

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[2023年] 斥资1.1亿元竞得先锋基金34%股权，指南针能否复制“东财”路径？