野蛮人敲门格力董明珠面临抉择 美的会否与姚振华合作？

源自：21世纪经济报道

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上传时间: 2016-12-2 10:09

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　　“我们正在看对方（前海人寿）有什么信息披露，现在还不方便回应。”12月1日，格力电器相关负责人对21世纪经济报道记者表示。
　　12月1日，格力股票报收30.59元，上涨7.45%。
　　11月30日晚，停牌两天后的格力电器（000651.SZ）突然放出劲爆消息，称连日来前海人寿已通过二级市场增持格力电器股份至4.13%，直逼举牌线。
　　事实上，对于这次被险资盯上，市场上早有征兆。此前，格力电器董事长董明珠就曾表示，收购珠海银隆除了是出于格力业务多元化的要求，也是希望通过提高员工持股来提高格力系控制力，防止“野蛮人”的入侵。此前，中金公司就发布研究报告认为，格力股权分散、估值偏低、现金流好，是A股最适合被举牌的公司之一。
　　尽管在收购银隆方案被否后董明珠曾先后通过高层增持、员工加薪等多项措施来“力挽狂澜”，但最终，“野蛮人”还是敲响了格力的大门。这对于刚被免任格力集团董事长的董明珠来说，无疑是其近年来所遇到的最大挑战。
　　“免去董明珠的格力集团职务，是珠海市国资委作为格力电器大股东在行使话语权。”在家电业资深观察人士刘步尘看来，未来一段时期，董明珠和她领导下的格力电器将不得不两线作战，对内协调与集团之间的关系，对外想方设法抗拒“野蛮人”入侵，真正考验董明珠智慧的时候到了。

狼来了？
　　据格力30日晚发布的答复深交所关注函公告显示，公司通过对2016年11月28日收市后前20名股东情况核查，发现前海人寿保险股份有限公司自2016年11月17日公司股票复牌至2016年11月28日期间大量购入公司股票，持股比例由今年三季度末的0.99%上升至4.13%，持股排名由公司第六大股东上升至第三大股东。
　　资料显示，这次增持格力电器的前海人寿由深圳市宝能投资集团有限公司旗下深圳市钜盛华实业发展有限公司（持有前海人寿20%股份）牵头，联合深粤控股、粤商物流、广州立白集团、凯诚恒信仓库、健马科技等公司共同筹建，目前公司注册资本为45亿元，法定代表人为宝能系“掌门人”姚振华。
　　值得注意的是，前海人寿对国资企业似乎特别钟情。据统计，今年一季度前海人寿通过旗下万能型保险产品和自有资金华泰组合两只产品，共持股13家国资企业，其中在一季度就新进了金隅股份、冀东水泥、许继电气和中国国旅4家国企。
　　目前，格力电器的第一大股东为珠海市国资委100%掌控的格力集团，持股18.22%。此外，第二大股东为格力经销商组成的京海担保，持股8.91%，加上董明珠个人的0.74%股权，格力系控制股权不足30%。
　　此外，格力的P/E估值在内地所有家电上市企业中也是最低的，2015年仅为13.1倍，与之对标的美的集团和青岛海尔分别为14.7和18倍，更不用说如惠尔普、九阳股份、苏泊尔、华帝股份等体量较小的家电企业（2015年P/E估值分别为25、24.4、25.5、49倍）了。
　　“如果被举牌，举牌人可以要求格力提高分红比例，甚至进行特别分红，这将获得中小股东的支持。”中金公司分析师何伟认为，今年前三季度格力在手可支配现金达1246亿，良好的现金流能力可以通过收购资产或者提高分红率实现市值提升。
　　刘步尘认为，“野蛮人”不等于企业破坏者，若格力电器真的变成民营企业，对格力电器发展反而是有利的。“如果格力变成民营企业，在激励体制上将更加灵活。管理层和野蛮人存在寻求一致利益的可能性。”中金公司研报也指出。

董明珠怎么办？
　　事实上，前海人寿在格力已经潜伏了一年多时间。在格力电器2015年年报中，前海人寿以1.14%的持股比例位居第六大股东；今年一二季度，前海人寿增持至1.5%，位居第四大股东；到了三季度，前海人寿首次公开减持格力电器，持股比例降至0.99%，位居第六大股东。
　　一位券商人士分析认为，如果险资只是纯粹的财务投资，对于公司及股东来说没有什么可担心，“怕就怕背后有别的想法或者其他参与者，宝能和万科相持不下，现在就出现了恒大？”上述券商人士说。
　　据悉，在格力电器2015年年报中，公司前十大股东就出现了对手的身影──一家名为“宁波普罗非”的投资管理有限公司，以0.71%的持股位列第十大股东。工商资料显示，宁波普罗非为私营法人独资，唯一股东方为“宁波开联实业发展有限公司”，后者股东方为美的集团创始人、实际控制人何享健以及美的投资控股有限公司。而普罗非和开联实业的法人代表均为何享健之子何剑锋。
　　对于目前普罗非是否仍然持有格力电器股份，美的相关人士表示是老板个人投资，公司不清楚也无法回答。“如果美的与姚振华合作，这场戏就更好看了。”刘步尘说。
　　而在银隆方案被否的这个月，格力还发生了一件重大事情，那就是格力集团董事长易位。11月11日，珠海市国资委对外确认，已在10月18日对格力集团董事会发出了通知：“免去董明珠同志珠海格力集团有限公司董事长、董事、法定代表人职务。”随后的28日，珠海市国资委在其官网公布，经研究决定“周乐伟同志任珠海格力集团有限公司党委委员、书记。同时，委派周乐伟同志为珠海格力集团有限公司董事、董事长、法定代表人。”
　　公开资料显示，1970年出生的周乐伟曾任珠海航展公司董事长、珠海市会议展览局局长、市会展集团公司董事长、金湾区委委员、常委，珠海市航空产业园党委委员、管委会副主任等职务。周乐伟2016年1月至11月23日任珠海市金湾区委常委、区人民政府常务副区长，被当地媒体称为“珠海市政府重点培养的年轻干部”。
　　刘步尘认为，由于格力集团实际上是一个代理国资委持有格力电器股权的“牌子”，对于正值上升期的周乐伟来说，不可能会接受空降到这样一个没有任何实权的地方做一把手，他的到来“或为2018年出任格力电器董事长做铺垫”。
　　在前述券商看来，由于前海人寿尚未披露下一步行动，因此无法判断其立场，“但倘若前海人寿联合国资委或竞争对手任何一方，对于董明珠来说都是一大麻烦”。不过，从目前的情况看来，珠海市国资暂时还是站在了董明珠一边。
　　据格力电器公告称，11月29日公司收到格力集团的书面回复，格力集团近期无计划对格力电器进行股权转让、资产重组以及其他重大影响的事项。

〓　相关链接

• 证监会主席刘士余批野蛮收购：野蛮人变成强盗
  

源自：中国新闻网

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　　中新经纬客户端12月2日电（薛宇飞）世界有没有爱上格力，我不知道，但宝能系的姚老板一定是爱上了。格力电器11月30日晚间公告称，前海人寿在短短8个交易日，持股比例由0.99%直线蹿升至4.13%，距离举牌只剩一步之遥，不少人预测前海人寿将来还会有动作。但董小姐的三招杀手锏也是威力十足，不愧是资本市场的“老司机”。又一场资本大战，拉开帷幕。

增持静悄悄 股价却高调的一路飙
　　近期，格力电器风波不断，先是收购珠海银隆、进军新能源汽车行业受阻，而后是董明珠辞任母公司格力集团董事长，市场开始对格力的未来担忧。离奇的是，格力电器在今年11月17日股票复牌后，股价却出现异乎寻常的连续上涨。

　　格力电器11月17日～28日股价走势图
　　中新经纬客户端（微信公众号：jwview）统计发现，在11月17日～28日的8个交易日中，格力电器的股价猛涨27.1%，换手率达32%。同时，每日成交额也在迅速攀升，11月23日～25日三个交易日分别达到了82亿元、84亿元、83亿元，之后的28日成交额一举突破百亿元大关，达到118.6亿元，成为当日成交额仅次于中国建筑的股票。
　　股票异常波动，引来了深交所的问询。11月28日晚，深交所发布问询函，要求格力电器说明控股股东及实际控制人是否计划对公司进行股权转让、资产重组以及其他对公司有重大影响的事项。格力电器的股票则于11月29日停牌。
　　诸多机构和媒体纷纷猜测，险资大举增持或是股价异常上涨的根源。格力电器11月30日晚公告，发现前海人寿自11月17日～28日期间大量购入公司股票，持股比例由今年三季度末的0.99%上升至4.13%，直逼5%举牌线，跃升为格力电器第三大股东。
　　作为宝能系的得力干将，前海人寿在近两年的资本市场上备受关注。这次大举增持格力电器，不得不让人对姚振华的真实意图浮想联翩。有业内人士分析，若不是深交所的问询，前海人寿或许还将做个安静的美男子，静静地买入股票，直到达到举牌红线，才会华丽亮相。
　　受此影响，12月1日，格力电器盘中冲击涨停，一度涨逾9%，股价最高报31.32元，创上市以来新高，最终收报30.59元/股，上涨7.45%。

不怪别人眼红 只是自己太好
　　那么问题来了，前海人寿短时间大举增持格力电器，看中了什么？和此前宝能系增持万科股票同样的逻辑，行业领先、业绩良好、股价较低、大股东持股比例不高的优质蓝筹股，让不差钱的险资们垂涎欲滴。
　　中金公司11月28日的研报分析，格力是A股最适合被举牌的公司之一。由于格力股权结构分散，公司第一大股东格力集团仅持股18.22%，与格力关系密切的第二大股东是格力经销商组成的京海担保，持股8.91%，加上董明珠个人的0.74%股权，格力系控制股权不足30%。其次，格力的P/E估值在内地所有家电上市企业中是最低的，2015年仅为13.1倍。同时，格力现金流好，在手可支配现金高达1246亿元。
　　中金公司认为，险资一旦举牌，可以要求格力提高分红比例，甚至进行特别分红，这也会获得中小股东的支持。加上此前终止收购银隆让格力进入了空当期，亦给了前海人寿增持机会。
　　董明珠此前也对“野蛮人”入侵表达过担忧。她表示，收购珠海银隆除自身产业多元化的需求外，还希望通过提高员工持股来提防“野蛮人”入侵。但这步看似一石二鸟的好棋，还是没有得到股东的认可。
　　以前海人寿持股4.13%计算，所持格力电器市值约为70亿元左右。若以12月1日的收盘价30.59元/股计算，还需投入16亿元以上的资金才能够完成举牌。

三招反击 拔高前海人寿增持难度
　　前海人寿是否还会继续增持，又想达到何种目的，现在还不得而知。但万科的逼宫大戏、南玻A高管集体出走，都有以前海人寿为代表的宝能系身影，不得不让人多加揣测。
　　混迹资本市场多年的董小姐，对于前海人寿短时间的大举增持，又有什么反应？如果我们现在反观格力电器前期的三次不太寻常的行动，或许能看出董明珠应对此事的态度。
　　首先，就在前海人寿大举增持股票的11月17日～28日，格力电器董事连续增持，似乎有意打起了“保卫战”。11月17日至28日期间，格力电器副总裁、财务负责人、董事会秘书望靖东三次增持，共增持155800股，公司董事徐自发及家人先后增持774800股，以上共增持930600股。有分析认为，虽然上述增持不足100万股，与前海人寿的大举增持相比，有些小儿科。但考虑到上述人员的特殊身份和买入时间节点，或许透露出格力电器在股权保卫战上的态度。
　　接着，11月24日，格力突然宣布所有员工加薪1000元。以目前格力7万多员工计算，一年算下来，单是这次加薪就耗掉格力近10亿元现金，这被市场解读为在短时间内降低公司利润，减少股东分红的目的。
　　最后，就是这招提前公布前海人寿增持股票的行动，通过股价拉升，增加前海人寿的增持成本。格力电器11月30日晚公布了前海人寿大举增持股票至4.13%的消息，并宣布股票于12月1日起复牌。而1日格力电器的股价表现，已经证明这招十分奏效，股价最终收涨7.45%。以1日股票的收盘价计算，如果要取代持股18.22%的格力集团成为格力第一大股东，则需要260亿元左右的资金。在考虑举牌冲击成本的情况下，增持所需动用的资金量可能远超这一数字。
　　值得注意的是，据中金公司研报数据，格力电器账面上趴着1246亿元现金，如果能征得中小股东同意，格力实施股权回购计划，即可强力阻击“入侵者”。

格力内忧外患 前景也不“美丽”
　　如果说，收购珠海银隆失败，“野蛮人”随时可能入侵，让董小姐面临外患，那珠海国资委在关键时点的动作则可谓内忧。董明珠已不再担任母公司格力集团董事长，珠海市国资委11月28日任命了周乐伟为珠海格力集团党委委员、书记、董事长及法定代表人。
　　有媒体援引业内人士的分析认为，珠海国资委派政府官员当法人代表、董事长、党委书记这么多重要职务，未来其将代表第一大股东意见，而大股东在上市公司发言是至关重要的，珠海国资委是在有意加强对上市公司的控制。
　　从目前看来，格力集团与格力电器尚相处融洽，但由于双方“人马”在小家电、商标使用权等方面的分歧，确实存在。格力集团与格力电器甚至曾以“父子之争”闻名于资本市场。
　　同时，格力电器也面临着与业内巨头的竞争。在美的、海尔等频频出手海外并购项目，进军其他产业的同时，格力电器却在收购珠海银隆上折戟。民生证券分析师马科表示，目前我国空调行业渗透率已接近饱和，行业整体以及龙头份额增长空间都较为有限。在行业其他龙头纷纷布局时，公司外延式多元化发展、寻找新的利润增长点迫在眉睫，否则将被包括美的等在内的竞争对手越落越远。

源自：新浪财经其他

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　　近期“宝能系”的前海人寿在二级市场大举买入格力，对此，董明珠表示，很多人通过资本运作获利，但小股民可能会在其中受到伤害，“他们可能会在高价买入”，董明珠明确表示，投资者应该通过实体经济的发展获益，而非低买高卖。
　　格力电器定增收购方案受挫后，“宝能系”旗下的前海人寿加快节奏增持格力电器。从11月17日格力电器复牌至11月28日的8个交易日内，前海人寿大量购入格力电器股票，持股比例从今年三季度末的0.99%上升至4.13%，持股排名由公司第六大股东上升至第三大股东，这离举牌线仅有0.87%的距离。
　　对于万科的前车之鉴及“宝能系”举牌格力的可能性，董明珠回应称，首先自己不会因为资本的变化影响情绪，格力依然要做技术的领导者。其次，“某些资本应该自我反省，到底怎么做投资”。
　　而在被问到对于举牌有何种应对措施时，董明珠直言，希望不要对举牌进行应对，“如果成为中国制造的破坏者的话，他们是罪人”，“我不会分散自己的精力，会全身心的投入企业发展”。
　　对于当前保险资金凶猛举牌的现实，董明珠表示，投资是好现象，但通过概念炒高股票，会对社会造成伤害。