财经评论家水皮：房企投融资出问题大都因自己走的太过

源自：华夏时报

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上传时间: 2018-9-23 12:43

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　　水皮：融创放手一搏，乐视一线生机
　　这是一桩在水皮看来几乎没有悬念的拍卖，但是，对于一直盯着拍卖过程、等待拍卖结果的人来说，时间似乎有点耗得太久了，只能说明，唯一的出手者有着足够的耐心。
　　9月21日，乐视控股所持有的乐融致新、乐视影业的股权通过网络进行公开拍卖，而此次乐视控股所持这些股份都是因司法执行而被申请拍卖的，拍卖的股权共分三个标的，包括了乐视控股持有的乐融致新18.38%股权、乐视影业21.8122%股权，乐融致新的股权被分为了两个标的拍卖，三个标的起拍总价约为7.73亿元，按拍卖价算估值大约等于打了一折。
　　9月20日，拍卖才出现了首位报名者，结果也是最终唯一的竞拍者；9月21日，关于拍卖的消息只有一条，“今日早间10点，乐视控股相关三个标的正式开始竞拍。但一个小时过后，三个标的竟无一人报价”，然后这个状态一直持续到了9月22日。
　　9月22日9点02分，终于出现了一笔和底价一样的报价，10点左右，人民法院诉讼资产网公布了最终拍卖结果，“由于报名者仅有融创中国这一家，经过一轮出价后，最终融创中国以起拍价获得了三个拍卖标的，总金额约为7.73亿元。”
　　乐融致新和乐视影业的股权拍卖，对应的估值，都极度的缩水，最后拍卖的结果，融创也是按照拍卖底价作为一位参与者拿到了股权，成为第一大股东。从知道只有唯一竞拍者参与开始，水皮就预料到了最后的结果，因为要问谁可能接盘？最有可能还是融创。
　　首先是乐视现在的资产其实很差，真能拿出真金白银去接盘的人少之又少；其次，除了融创，别人来接乐融致新和乐视影业，不管哪一个，意义都不大，也不一定能成为第一大股东，融创不仅此前都是二股东，而且已经在实际操盘，在这种情况下，就算有感兴趣的第三方，要入局的话也绕不开融创，要进入的话，融创不点头，也是没有意义的。
　　所以综合来考虑，融创来接盘，是最合适的，也算是唯一的指望，其实，就是要看融创能不能以第一大股东身份全面掌控之后，为乐融致新和乐视影业找到新的出路？应该讲，这种可能性还是存在的。
　　最终的竞拍结果，自然完全符合水皮的预期，也为乐融致新和乐视影业的下一步的资本运作和产业规划打开了空间。对乐融致新而言，虽然互联网电视的风口已经过去了，市场也遇到大面积压迫，但是，毕竟大屏幕的品牌还在，如果能和乐视网能够形成协同，还是有空间的；当然，乐视影业就更是如此，乐视影业在业界的口碑还是不错的，它跟融创本身的业务也能形成一定协同。乐视网、乐融致新和乐视影业，如果都和融创能形成一定的协同效应，这也是融创愿意接这些股份的重要原因。
　　当然，最重要的还是那句话，自己选的路，跪着也要走完，融创已经变成了乐视的接盘侠，这个盘接到一半，只能硬着头皮继续接下去才有希望。说融创哑巴吃黄连也好，说融创将接盘进行到底也罢，水皮还是希望能有一丝盼头，做企业不易，有希望总比没有希望强。放手一搏，也许有一线生机。

源自：华夏时报

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　　水皮：A股最大利好入市
　　减税，国务院是认真的
　　事与愿违。
　　这恐怕是政策制定者最不愿意看到的结果，老百姓的话讲就是好心不得好报，但是如果把这种情况只是归咎于歪嘴和尚念坏经，恐怕对念经的和尚也不公正。手握一把好牌但是最后输得倾家荡产，一个原因就是出牌顺序错误，魔鬼出在细节上也是这个意思。
　　全国人大通过个税修正案，个人所得税的起征点由3500元提升到5000元，除此之外还有诸多的扣除项，比如子女的教育、老人的赡养、个人的再教育，甚至还有住房按揭的利息等等，应该讲返利于民的幅度是比较大的，但是朋友圈为代表的民间舆论场对此却不以为然，相反似是而非的段子却到处传播。一种观点就是实际到手的收入不升反降，降的原因在于过去相当部分中小企业，比例大概为75%左右，五险一金的缴纳基本上是按最低工资标准缴的，也就说并没有按规定的实际收入标准缴纳，虽然这不合规、不合理，但是企业和个人为此承担的费用的确相对较少，但是新税法之后五险一金由税务局代征代收，企业和个人就没有了调节的空间，不仅企业的负担上升，个人的实际收入也下降，更有人据此推算，如果全国的企业都要规范缴纳所有的费用，一年的差额就是2万亿，虽然这种说法有点牵强，是非似乎不分，但是老百姓只看结果就容易认同，无形之中就冲销了个税的利好。对一部分收入多元化的纳税人而言，新税法要求各种费用合并征收，这同样让过去执行20%税率的一次性稿费、劳务和版权收入在合并工资性收入之后面临顶格45%的税收费率，而且代扣代缴这种传统形式也面临挑战，代扣，不知道该扣多少，不扣，纳税主体回归个人，能否落到实处不容乐观。
　　中国企业的税高，员工的费更高，人力成本已经成为企业降成本的主要诉求。因为五险一金实际上占到44%左右，简单讲，一个员工的收入为月入一万的话，企业支付的成本达到一万四，而个人在缴纳个人部分之后，应税工资7777元，扣除3500元起征，应纳税所得额是4277元，按10%适用税率缴税322.7元，实际个人拿到手的工资才7454元。44%的组成，养老险单位20%，个人8%；医疗险单位10%，个人2%+3；失业险单位1%，个人0.2%；工伤险单位1%，生育险单位0.8%；公积金单位12%，个人12%，共计支出单位4480元，个人2223元，实话实说，中国式的五险一金是高于国际标准的，也是极具争议的，起征点的提升其实真不如降低费率的标准，那样实惠更大。
　　无独有偶的，创投基金的所得税率也在最近引发围观。按标准讲，所得税从5%～35%，但是各地政府为吸引创投进入，往往只是按核定的20%计征，而税务总局则认为于法无据，补税的说法也闹得人心不安，不是说减税吗？怎么变成补税了？Why？
　　令人欣慰的是，大家的顾虑和不解很快就得到了来自国务院常务会议的回应，在9月6日李克强总理主持的国务院常务会议上确定落实新修订的个人所得税法的配套措施，为群众减负，一方面专项附加扣除范围和标准在征求社会意见后于明年1月1日起实施，一方面强调目前全国养老金累计结余较多，可确保足额发放，在社保征收机构改革到位前，各地要一律保持现有征收政策不变，同时抓紧落实研究适当降低社保费率，确保总体上不增加企业负担，以激发市场活力，引导社会预期向好。为促进创新，会议决定，保持地方已实施的创投基金税收支持政策稳定，由有关部门结合个人所得税法实施细则，按照不溯既往，确保总税负不增的原则，抓紧落实进一步的支持政策，特别提及新三板交易差额税收同主板一样执行免征。
　　好话要好好说，好事要好好做。
　　减税，国务院是认真的。
　　这是中国经济最大的利好，也是资本市场最大的利好，中国股市最大的利好。

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　　△财经栏目编者按：
　　近日，央行和财政部掀起了一场“金融与财政”的大讨论。△财经栏目借此发起征文：我为央妈和财政爸来劝架。诚邀各位专家、学者、机构一起共同探索解决之道，寻找化解分歧的出路。（欢迎发文到yongle1@staff.sina.com.cn）
　　徐忠：当前形势下财政政策大有可为
　　财政官员回应央行徐忠财政政策不够积极：为谁积极？
　　水皮：财政不积极，货币不稳健
　　徐忠点破了一层窗户纸

　　杠杆这个东西，表面上看是数学问题，实际上放大的又是一个信用问题，但是本质上是一种对赌，赌的就是在多长的时间内能够Hold住多大的局面：Hold的住，繁荣昌盛；Hold不住，满盘皆输。
　　当然，加杠杆的时候是没有人会想到输字的，想到输就没有人会加杠杆了，正如炒股的从不会想到输，只想着赢，因为万一毕竟是万一，有多少人会为万一而活着呢？
　　但是，加杠杆的后果又如何会是万一呢？从时间上看，加杠杆都是死路一条，出来混都是要还的，天上不会掉馅饼，地上倒是到处是陷阱。
　　大家都知道的PPP就是如此。
　　一般的PPP项目，政府出10%的资金，企业出20%的资金，也就是吸收社会资本，30%构成资本金，表面上看就是加了两倍的杠杆，其余的70%从何而来呢？猜都不用猜，银行啊！所以，最终政府实际是用10%的财政资金撬动了所谓90%的社会资金，当然，也有人认为这实际上是政府和企业合谋从银行套取资金的行为，通俗点讲，空手套白狼，杠杆率是9倍。
　　在中国，中央政府、地方政府、银行、财政、企业构成了一种理不清剪还乱的格局：企业当然逐利，地方政府要名，银行要KPI，财政要的是收入，而中央政府是既当爹又当妈，这也是人们把央行叫央妈，把财政叫爸爸的原因。在中央政府层面，金融和财政实际上还真是一家，只不过是分工不同，根本利益是一样的，这一点和地方政府的诉求绝对不一样，而正是这种差异，导致“积极财政不积极，稳健货币不稳健”的结果。
　　徐忠的文章只是点破窗户纸而已。
　　为什么，为什么是现在点破这层纸呢？
　　就是因为去杠杆到了伤筋动骨、刺刀见红的时候，到了秋后算账的时候，央行说到底不想再替人背锅。
　　我们看看数字，中国的M2是174万亿，GDP不过是80万亿左右，全社会的平均负债率是247%，企业大概是167%，居民个人家庭是110%，社会平均为什么会高出企业和个人那么多？又是谁把这个平均数抬高了呢？答案就是地方政府！地方债究竟欠了多少，谁也说不清，中央政府用长债换短债的方式化解了上一轮危机，但是谁想到借助PPP，地方的透支行为变本加厉，不到两年就把PPP玩成了残花败柳，而一旦真的烂尾，谁买单呢？银行！银行是谁的？中央政府的！
　　理论上讲，央行是货币控制的总阀门，但是至少周小川在任期间都做不到独立，用他的话来讲，经济好的时候要求金融支持发展，经济不好的时候又要求金融支持化解危机，因此，央行每时每刻都在扮演输血的角色，放水的角色，区别是漫灌还是滴灌而已。央行的责任一是负责宏观谨慎，二是货币政策把控，相比之下，财政好像没有那么明显的刚性要求，央行负责投，财政负责收，2018年上半年经济如此内忧外患，但是财政收入依然过了10万亿，同比增收居然达到15%，难免被人抨击减税减出新高。
　　而在赤字安排上，2018年才2.6%，比2017年还少了0.4%，赤字不扩张又哪来投入，不投入杠杆又如何下来？央行的委屈就在于，即便如此不情愿，在美联储加息的背景下，央行不但不跟随而且还要降准，尽管特别要求降准专项用于债转股，这不是割银行的肉又是什么呢？能够债转股的而不愿债转股的无一例外都是国企，背后的真正主人就是地方政府，民营企业就是想债转股都摸不到庙门。
　　去杠杆只有两种方式，一是清算，清零；二是转移，甩锅，一定要有第三条路，就是注资，做大分母，这样在分子不变的情况下，杠杆率才会降下来，否则别无他法，既要马儿跑得快，又要马儿不吃草，神仙也没这个本事。
　　央行和财政部没什么可怼的，打的都是中央的算盘，一致针对的其实都是地方政府，确切讲地方债，或者讲地方政府的经济发展模式也的确到改弦更张的时候了，寅吃卯粮终非长久之计。
　　注资不可能，减税有空间，积极财政积极了，稳健货币才可能稳健。
　　过去，银行或者金融就有“二财政”的说法，不过，那是改革开放之初的事情，央行独立争论了40年基本上也就是嘴上说说而已，改革这种事其实不进则退，现在的所谓争议无非只是现实的反映，谁也不是谁的白手套，谁也不是谁的背锅侠。
　　而已。

源自：华夏时报

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⊙作者：水皮

　　人民币汇率近期的大幅波动引起方方面面的关注，媒体甚至已经在提问是不是又要打响保卫战，底线是不是在7附近？作为回答，央行首脑也纷纷表态，无论是潘功胜作为外管局局长，还是易纲作为央行行长，甚或郭树清作为银保监会主席和央行党委书记，众口一辞，那就是人民币不具备大幅贬值的基础。

人民币是不是不具备大幅贬值的基础呢？
这个问题要问问美联储。
　　正是因为美联储按部就班地加息，让世界其他经济体的央行左右为难：不跟，眼看息差有利于美元资本回流；跟，国内经济都在下行根本就跟不起，左右为难的结果是确定的，美元2018年一路走强，美元指数从年初的88最高升至95.5，简单算一下就知道，升值幅度在8%左右，人民币兑美元的中间价年初在6.2767，现在最低在6.6595，贬值最多不过5.7%，相比其他货币，比如欧元和日元，贬值幅度就算是小的，美元指数现在小幅回落到94.38，以后会怎样，谁也说不好。
　　同样，这个问题也可以问问特朗普，正是特朗普出尔反尔坚持和中国打，人民币汇率才从端午节后开始出现连续的下跌。从目前的统计数据看，今年上半年，中国对美出口增幅才4.3%，同比少增16%，而6月份增幅5%左右，同比更是少增超过23%，一旦开打是没有赢家的，中国的出口环境只会恶化，而目前已经出现的逆差将有可能持续。
　　再者，我们当然也要问问央行正确答案。美联储加息，中国的央行并没有跟随，不但不跟随，反而降低了0.5%的存款准备金率，向市场释放了7000亿的资金，尽管央行附加了诸如大行解决债转股、小行主投小企业之类的条件，但是谁都知道，类似全面降准释放的就是流动性，这7000亿基础货币的投放算上货币乘数，产生的M2就在3万亿左右，这对于人民币的走势就相当于雪上加霜，不跌是不正常的，跌是正常的。我们理解央行的苦衷，这也是不得已而为之，因为之前的政策已经让中国的货币市场产生了重大的扭曲。存款准备金率居高不下，现在尚在15%，2011年6月曾在21.5%的高位，而2007年1月，这个数字才9%，国际上，一般的数字也就4%。存款准备金这么高和中国的基础货币来自于外汇占款人民币投放有很大的关系，一方面这种盯紧美元的策略保证了人民币的价值；一方面随着美元储备的高低，央行又不得不用包括加息、票据贴现和准备金率的调控来进行对冲。2014年我们的外汇储备达3.8万亿，基本可以算出对应的人民币25万亿左右，现在稳定在3万亿出头，对应的基础人民币也有将近22万亿，理论上讲，随着外汇储备下降将近1万亿美元，对应减少6.7万亿人民币投放（或回收），存款准备金率就应大幅下降。但是事实上，现在锁定的准备金一直在20万亿人民币，而央行各种贷出的资金却占到了10万亿左右，形成相当部分派生货币，通过各种名目的借贷便利和定向降准投放，层层转贷，既提高了社会使用资金的实际成本，又客观上封堵了降准的空间，因为相对基础货币和派生货币的量，实际锁定的准备金率也就7.5%，如果不加区别地套用概念，那么降准就变成大水漫灌，要纠正这种扭曲，让存款准备金名正言顺地降下来，只有把央行贷出去的资金收回来，比如国开行用于货币化棚改的资金，仅此一项即在3万亿。为什么货币化棚改方案的调整会引来房地产和银行股大跌，原因就在于钱没有了，改成实物安置了，而房地产中的货币是可以通过按揭加杠杆的！
　　中国经济总体是健康的，人民币的含金量是足够的，相对美元之外的其他货币也是强势的，只要我们应对得当，人民币会在合理均衡区间震荡，该打的保卫战还是要打的，打，有可能守住7，不打，就不是守得住守不住的问题了。

源自：华夏时报

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　　导语：水皮指出，就是在世界杯举办的那一个月中，A股跌多涨少，世界杯来了，球迷看到颠倒黑白，哪还有精力炒股，更何况现在的市场也提不起大家的兴致，社会融资总额在5月出现断崖式跳水，当月新增规模为7608亿元，而上月是1.56万亿，远低于过去5年同期均值，主要原因就是表外融资持续萎缩，说到底，就一个字，没钱。这边没钱，那边独角兽排队上市，富士康三个板都扛不住就是再正常不过的，小米CDR证监会84个问题指向的也是估值，因为估值跟IPO的价格直接挂钩，圈钱的后果就是大盘失血。
　　水皮：世界杯魔咒火上浇油 三年轮回A股进入至暗时刻
　　6月15日是一个值得纪念的日子。
　　这一天，朋友圈刷屏的是一张3年来全球股市的涨跌表，其中涨的最好的当然是纳斯达克，区间涨幅是52.25%，3年前5000点上头，3年后是7600点还多；排在第二的是道琼斯，涨幅是42.50%，3年前点位是17700点，3年后是25300多点；排在第三的是标普500，涨幅是33.65%，3年前是2079点，3年后是2779点；美国三大指数共同的特点是不断创新高，让人看得眼红恨得牙痒痒，但是没有人会感到意外，让人意外的是印度的股市涨幅排在第四，涨了33.63%，和标普500不相上下，而俄罗斯居然排在第五，涨幅是22.92%，排在第六的是中国台湾，涨幅是19.09%，曾经市盈率全球垫底的中国香港恒生指数涨幅排在第九，13.33%，相比之下，上证指数的跌幅是40.23%，3年前5000多点，3年后是3000多点；深成指跌幅是41.52%，3年前是17400多点，3年后是10200点，恍如隔世。
　　你能确定A股不是假的吗？
　　当然不能确定A股不是假的。
　　因为此时的A股和彼时是不一样的。
　　此时的A股有3500家而彼时只有2700多家，此时指数虽然尚在3000点附近徘徊，但是大约70%的股价已经跌破了2638点的低位，此时独角兽开始登场，彼时就是炒炒创业板而已。当然，3年之中，我们还搞过一次价值投资运动，中国式的漂亮50，上证50也被炒高到3200点，距离3年前的高点3494点一步之遥，年度涨幅也曾领先全球市场，虽然现在回落到2670点附近，但是比较而言还是对A股作出了巨大贡献，没有上证50的炒作，上证和深成指的跌幅没有最大只有更大！
　　6月15日是一个值得纪念的日子。
　　虽然3年前的高点并没有出现在那一天，但是其实相当一部分人是盼望在那一天出现更高的点位的，可惜天不遂人愿，这就叫天注定。
　　5178点出现在6月12日，周五，6月15日的前一个交易日。
　　6月22日的收盘是5166.35，这是一个充满玄机的数字，不明白的话倒过去念三遍，5366.15，什么意思？53年6月15日，这是一个伟人的生日，巧合的是6月15日，上海上市了一个新股，券商股，国泰君安。6月15日，上证指数开盘5174.42，盘中最高是5176.79，收盘5062.99，跌幅2%，一定程度上，为上一轮人为的牛市画上了一个句号，开启了股灾模式。
　　6月15日是一个值得纪念的日子。
　　这一天的凌晨，世界杯结束了开幕大战，俄罗斯队以无可争议的五粒进球碾轧沙特，普京在包厢里数次摊手安慰一同看球的沙特王储，球迷的好日子是股民的坏日子，因为我们知道的诸多A股魔咒中就有一个叫做世界杯魔咒，什么意思？就是在世界杯举办的那一个月中，A股跌多涨少，世界杯来了，球迷看到颠倒黑白，哪还有精力炒股，更何况现在的市场也提不起大家的兴致，社会融资总额在5月出现断崖式跳水，当月新增规模为7608亿元，而上月是1.56万亿，远低于过去5年同期均值，主要原因就是表外融资持续萎缩，说到底，就一个字，没钱。这边没钱，那边独角兽排队上市，富士康三个板都扛不住就是再正常不过的，小米CDR证监会84个问题指向的也是估值，因为估值跟IPO的价格直接挂钩，圈钱的后果就是大盘失血。并非偶然的是A股在今天，即2018年6月15日再一次出现暴跌走势，上证下跌0.73%，深成指大跌1.4%，创业板跌幅1.89%，3年轮回，A股又一次进入至暗时刻。
　　MSCI，撑个茅台可以，但是撑不起整个A股，考验管理层格局、定力、能力的时候到了。

源自：水皮More

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　　贸易战疑云 白云苍狗

　　当地时间19号上午，中美双方以《中美就经贸磋商发表联合声明》宣布了此次贸易谈判的成绩单。新华社的风格一如既往，400个字不到的声明里信息量巨大。
　　基本上可以确定的是，贸易战，不打了。中美双方的一份联合声明，内容不长，很有力量；表述含蓄，意义深远。

增加自美进口
　　“双方同意，将采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差。为满足中国人民不断增长的消费需求和促进高质量经济发展，中方将大量增加自美购买商品和服务。这也有助于美国经济增长和就业。”
　　实质性减少美对华货物贸易逆差，中方将大量增加自美国外商品和服务，这么做的好处，第一有助于满足中国人民不断增加的消费需求；第二有助于促进高质量经济发展；第三有助于美国经济增长；第四有助于美国就业；第五，或也有助于国内竞争市场的形成。
　　增加自美进口不是强买强卖，这个事情必须建立在平等、合理的原则上才有得谈。对此中方很早就表达了自己在中美贸易问题上的原则和底线。
　　特朗普到底是个生意人，中国呢？钱能解决的事都不叫事，500亿算什么，随便叫个地产商都不止这500亿的价格。

捆绑，双赢
　　“有意义地增加美国农产品和能源出口，美方将派团赴华讨论具体事项。”
　　美国早就盼望中国能在解决美国农牧产品的这个事情上多多出力，而实际上美国的农牧产品的性价比在国际山也是相对较高的。从这一点讲，中国也不算吃亏，就此中国商务部也是非常实在，宣布终止对美国高粱的双反调查，理由是加税会提高下游养殖业成本。
　　至于美国对华能源出口这点是中国一直在争取的，受益于科技创新带来的“页岩气革命”，美国已经迅速从世界能源最大进口国，变身成世界主要能源出口国之一。美国汽油价远远低于中国，这也是一个不争事实。中国要发展，还需要进口大量能源；中国要蓝天，天然气更紧缺，去年我们还爆发了“气荒”。确保能源的多元化供应，避免鸡蛋放在一个篮子里，对中国来说很重要。
　　现在美国同意向中国多输出能源，中国同意多多帮美国解决一下农牧产品的出口问题。即便是捆绑销售，也是互利双赢。

加大贸易往来
　　“双方就扩大制造业产品和服务贸易进行了讨论，就创造有利条件增加上述领域的贸易达成共识。”
　　制成品是中国的强项，服务贸易是美国的优势。虽然只是“达成共识”，而不是“双方同意”。但既然可以谈到这里，这说明不论中方还是美方，在加大贸易往来的问题上都有着强烈诉求。

《专利法》的内在需要
　　“双方高度重视知识产权保护，同意加强合作。中方将推进包括《专利法》在内的相关法律法规修订工作。”
　　知识产权保护本来就是理所当然的事，所以你说现在是美国政府推着中国走这一步？或许有这方面的因素，但更多的是中国经济的内在需要。越发达国家越要知识产权保护，中国已经到了必须重视的发展阶段，而关于“相关法规修订”，中方决策层早就已经在计划和推进了。
　　今年博鳌亚洲论坛上老大就说过，加强知识产权保护，这是完善产权保护制度最重要的内容，也是提高中国经济竞争力最大的激励。对此，外资企业有要求，中国企业更有要求。

努力创造公平竞争营商环境
　　“双方同意鼓励双向投资，将努力创造公平竞争营商环境。”
　　之前华为在美国多起正常的商业收购被美国CFIUS以“威胁国家安全”为由硬生生给怼了回来。赤裸裸地耍国际流氓，你还不能有一点脾气。当然这个事情一个愿打一个愿挨，你搞我我也搞你，不公正营商环境是彼此之痛。
　　现在双方同意鼓励双向投资，不只是美国对华投资，还包括中国对美投资，这意味着中美双方都要采取行动，努力创造公平竞争的营商环境。

中美贸易进入新的历史阶段
　　“双方同意继续就此保持高层沟通，积极寻求解决各自关注的经贸问题。”
　　这样的高层沟通双方将会继续，而且在沟通中，双方都会提出各自关注的问题，积极寻求解决，这意味着中美之间的一种新的工作机制正在建立。
　　贸易战问题一波三折，这是一件大事，也是一件小事。大的是这场仗一旦开打后果便是灾难性的，小的是它本就打不起来。中美贸易问题不是一天两天的事，事情演变的现在，双方都迫切需要一次公平、公正的合理的正式谈判，这个问题上中国还是美国，心知肚明，心照不宣。
　　心知肚明的是贸易战不能真打，打了两败俱伤，后果不可承受之重，谁都捞不着半点好处；心照不宣的是贸易战又不能不打，不打就不好谈，你不打一下对方就不知道你的厉害，真真假假地打上那么几下，双方才更加清楚彼此的厉害和底线。
　　尺度重要，中美双方在贸易战问题上的共同的认识：不能不打，不能真打，不打不好谈，真打没得谈。
　　5月20日，美国财长姆努钦接受福克斯台采访时表示，中美取得很有意义的进展，我们就框架达成协议，我们停止加征关税，停止贸易战。
　　史诗级的贸易战不打了。天上浮云如白衣，斯须改变成苍狗。

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• 中美关系 | 中美贸易
  

源自：华夏时报

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　　房价“双轨制”祸不单行 谁破坏了调控的预期？
　　水皮，房住不炒这是共识。
　　但是这个共识目前基本上只停留在理论上，现实生活中的真实情形现在已经演变成了“房住要抢”的格局。

重庆只是一个缩影。
　　这个拥有3000万人口的中国第一大直辖市，实际的城区人口只有800万，加上200万外来常住人口也不过是1000万左右。2016年重庆的房地产销售面积是2000余万平方米，2017年是3600万平方米，今年1-4月的销售已经达到1100万平方米，不出意料的是2018年的销售恐怕也会过3000万平方米。3年接近8000万平方米，100平方米一套就是80万套，大概是户籍人口的十分之一，这种销售热度热到连本地开发商都害怕的地步，不少人在公开论坛就给市场泼冷水，提醒2018年下半年市场就会进入调整周期，但是，眼下呢？真实情况就是“一房难求”，开发商的楼盘基本是“秒光盘”，投资者也好，消费者也好，投资也好，刚需也好，已经形成了共同的预期，不抢白不抢，抢了不白抢，白抢谁不抢？

为什么？
因为一手房和二手房倒挂啊！
　　地方政府为了控制房价过快上涨，现在除了限购限售同时还限价，市场上的二手房价格是市场形成的，开发商手中的一手房价格是建委控制的，一手房远低于二手房且还能银行按揭加杠杆，如此形成的套利空间谁不怦然心动，即便是全款买房也有人排队抢购，买到就是赚到。阳光底下没有新事，类似的情形在南京出现过，杭州也出现过，重庆只不过是重演而已，这种套利空间的形成是人为的，也是调控简单化的必然，价格是可以管制的吗？价格管制有用，我们研究供求关系干什么，吃饱了撑的？
　　预期管理是门艺术。
　　搞好了，风平浪静。
　　搞不好，引火烧身。
　　住建部最近约谈了成都、太原两个城市的负责人，之前还约谈了西安、海口、三亚、长春、哈尔滨，昆明、大连、贵阳、徐州、佛山等十个城市，强调房地产市场调控目标不动摇，力度不放松，这是在两会部长通道之后再次释放同样的信号。
　　住建部约谈的这些城市有一些共同的特征：一是二线城市，并非此前领涨的一线或新一线城市，一定程度上他们有补涨性质；二是这些城市的调控力度并不强，给了投资者一定的空间；三是地方政府的“抢人”的理由实际上放宽了外来人口落户和购房的限制，甚至出台了相关的补助措施，一定程度上刺激短期房价，显然，这和中央的基调是不合拍的，也是不协调的，但是约谈的效果如何，谁也不能肯定，水皮担心的是适得其反，限价形成与调控完全相反的预期，从而导致非理性恐慌性抢购。
　　价格“双轨制”是中国市场化进程中特殊时期、特定阶段的特殊手段，是突破计划经济僵硬体制的不得已而为之的渐进策略，副作用也是显而易见的，套利空间的形成也是寻租空间形成的过程，腐败也就相伴而生。改革开放四十年的今天，房地产市场居然也出现了一手房市场和二手房市场两个价格，这一定不是进步而是倒退。
　　预期是相互影响的，“一房难求”让投资者恐慌，开发商就心静如水吗？统计数据表明，全国房地产开发投资增速正在发生巨大的反弹，2017年1-12月份，这个数字已经由当年的高点9.3%回落到了7.0%，但是进入2018年1-3月份，这个数字目前已经是10.4%，其中住宅投资的增速更大，为13.3%，而相对的数字，2016年底是6.9%，绝对投资102581亿，2017年是109799亿，2018年1-3月份是21291亿，开发商会不会穿了“红舞鞋”转到了停不下来的节奏而最终资金链断裂？
　　细思恐极。

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• 住建部
  

源自：水皮More

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　　个税起征点提高，你能减负多少？

　　3月5日，李克强总理在政府工作报告上表示，中国2018年将合理调整社会最低工资，将提高个人所得税起征点。提高个人所得税起征点，增加子女教育、大病医疗等专项费用扣除，合理减负，鼓励人民群众通过劳动增加收入、迈向富裕。
　　在这个世界上，只有死亡和税收是谁也逃不掉的。中国个税起征点过低，每次提出都会成为社会讨论的焦点。个税给工薪阶层造成的压力不可否认，福耀玻璃创始人曹德旺先生表示，按通货膨胀的比例算，现在个税起征点应该是3万，而不是3500元。格力电器董事长董明珠女士则更加直接地表示，建议将个税起征点提高至1万元。
　　赋税是政府收入的基本手段，同时也是政府进行宏观调控的主要工具。个人所得税兼具以上两种职能和作用。提高个税起征点，对多数人来讲无疑是件好事，收入增加。可好事多磨，个税问题牵涉甚广，具体实施，却是一个比较复杂的问题。

个税的压力
　　北上广深等一线城市工作的工薪阶层，是个税缴纳的主力军。以北京为例，2017年冬季，北京的平均工资是10310元，按现行的个税标准，需缴纳807元，约占总收入的8%。而随着收入的增加，收入越高，需缴纳的数额越大，比例越高。

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　　假设你目前的税前工资是12000元，扣除各项五险一金1100元，你的应纳税所得额是：12000-1100-3500=7400元。照上表，7400元适用税率为20%，速算扣除数为555。7400×20%～555= 925元。而如果你的税前工资为20000元，个税部分则高达2245元，占工资总额的11.2%。

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　　上为2017年冬季求职期全国各主要城市的平均薪资，乍看上去也不少，可考虑到城市生活必要的各项生活成本，月薪1万2万，可谓杯水车薪。单住房一项，就足矣压得人喘不过气。

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　　月薪20000，到手工资16880元；月薪30000，到手工资24380元。这样的收入水平，如果考虑在北上广深这样的大都市买房，那真的是“艰难”。所以不要让个税问题成为继房贷、社保之后，压倒工薪阶层的最后一根稻草。确是每一名工薪阶层发自肺腑呐喊出来的心声。

各方的说法
　　今年全国工商联的提案建议，将个税起征点（即免征额）从目前的3500元提升至7000元，并降低个人所得税最高边际税率，从3%～45%降至3%～30%以下。全国人大代表、格力电器董事长董明珠则建议提高到1万元，“起征点提高后，个税应由富人承担”。去年，董明珠提交给全国人大的议案中，这一数字还是5000元。农工党提案则建议，个税以家庭为纳税单位，构建以综合课征为主、分类征收为辅的混合型模式。尤其是要通过加快个税改革降低抚育成本，提高生育积极性，生二孩可退税。
　　适当降低个税税率，同时加强税收征管，把税款扎扎实实收上来。低收入阶层不交个税，不存在税负增加的问题；中产阶层个税增加，可以通过大幅度降低米面油等生活必需品的增值税来维持其总体税负不变；高收入阶层个税负担大幅增加，把高收入阶层的税负净增加弥补低收入阶层增值税的减少。
　　想法很美好，佛曰不可说。目前的现实是什么？税务部门难以掌握房租、财产转让等资本性收入所得等信息，工资薪金收入信息却更加容易获得，于是工薪阶层赶鸭子上架，被迫担当了个税缴纳的主要任务，收入多元的高收入阶层反而更加容易躲避税收。

新个税起征点？
　　我国上一次调整个税起征点是7年以前，现行的个税起征点7年未变：
　　2006年1月，我国将个税免征额从800元调整为1600元；
　　2008年，我国将个税免征额从1600元上调到2000元；
　　2011年，我国将个税免征额从2000元上调到3500元；
　　第一次调整，调整幅度为原有基数的2倍；第二次调整幅度为原有基数的1.25倍；第三次调整幅度为原有基数的1.75倍。

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　　上图发现，目前我国个税缴纳额逐年增长的水平稳定，所以大概率推算，参考上三次个税起征点的调整幅度（1.25-2倍），以及（13-17年）照（06-11年）历年全国个税缴纳额增长的比较情况。本次调整，全国工商联7000元说法发生的可能性，或将大于董明珠1万块钱的期待。

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• 个人所得税
  

源自：华夏时报

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　　这是春节前最后一期周播节目了，我们来盘点一下2017年，展望一下2018年。
　　天在变，道亦在变。这是水皮在2017年年初在水皮杂谈中写的一句话。果然，2017年的天变了，道也变了。
　　大家都知道，2017年10月召开的十九大是一个划时代的大会。
　　由此中国进入了新时代，这个时代就是习近平时代，在新时代下，对于金融有新的要求，那就是三年要打三大战役：一大战役是坚决捍卫不发生系统性金融风险底线，一大战役是精准扶贫，一大战役是环保。总结起来就是，做减法，轻装上阵，行以致远。
　　减法的具体信号体现在货币政策上就是“管住货币的总阀门”，“总阀门”管住了，货币供应量必然偏紧，流动性过剩就成为明日黄花，盛景自然也就不再，而慢牛也就成了2017年到2018年，跨年度最真实的谎言。
　　说了年度谎言，我们再说说年度风云人物，2017年上榜的中国首富──许家印。
　　在江湖上曾流传这样一个说法：
　　王石像那汉献帝，看似坐拥万科、仪仗堂堂，其实还要看背后大佬们的脸色。
　　许家印则像曹操，于乱世中忽然出手，随机权衡，运筹演谋，攻城略地，杀戮无常！
　　安邦则像暂居曹操篱下的刘皇叔，现在看似无欲无求，谁知道是不是潜龙勿用。
　　宝能则是袁术，雄心很大，好勇斗狠，老想搞个“皇帝”来做做。
　　如今，诸神归位，王石退休，许家印坐上了首富之位，斗转星移间，这个世界变了。
　　那接下来的2018年，在水皮看来就是一个等待机会、捡漏的过程。
　　大家都很关注的楼市，2017年房地产规律失灵了，很多二线城市出现房价暴涨、疯抢新房的现象。那么水皮就在想，2018年将是一个跑不动的年份。在跑不动的年份，房地产能不能再做投资？水皮认为它跑不动了，甚至坐下来休息的时候，恰恰是投资者可以做选择，可以捡漏的时刻。我依然看好一线城市的房地产市场，当然是捡漏！不是追高！
　　这是房地产市场，那股票市场呢？从目前的情况来看，我觉得二八分化还将延续，达到顶峰。但规律告诉我们，共识形成之时往往也是行情拐点来临之际，炒了一年的上证50终归需要接盘侠，而最大的可能又恰恰是踏空了整整一年的中小散户，这就是命运。
　　在汇市方面，2018年年初，人民币对美元已经冲破了6.4，现在看来这个势头有点刹不住的感觉。之前央行还去掉了逆周期调控的因子，减少行政干预。其实，之前央行还是有主动升值的这种诉求，那到了现在我相信央行不会再有这种诉求了，因为压都压不住人民币升值的势头。
　　这就是我们主要的三个市场：一个是全面牛，一个是结构牛，另外一个是单边牛。总而言之，2018年，在经济好转的背景下，在中央政府去杠杆、压泡沫背景下，在资金链偏紧的背景下，投资者要保持一份冷静和理性，手中保持应有的弹药，等市场出现突如其来的波动的时候，就有捡漏的机会。
　　最后，水皮在这儿祝大家春节快乐，新年快乐。

源自：华夏时报

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　　并购王孙宏斌接盘乐视，到底受了谁的误导？
　　水皮
　　“性格即命运”这一点在孙宏斌的身上体现得淋漓极致，那么孙宏斌是什么性格？
　　大家都知道，孙宏斌比较大气、比较豪气、比较仗义，但是也非常冲动，正因为这种性格，他成了中国有名的接盘侠，不但接了万达的盘，也接了乐视的盘，并且陷入了乐视的泥潭。

孙宏斌谈投资乐视：愿赌服输
　　入主乐视一年，孙宏斌的话让人十分感慨！
　　1、在进入乐视之前，孙宏斌觉得他此生已经没有遗憾了，进入乐视之后，他希望乐视不要成为此生遗憾，但是九个月之后，他终于认输了。他说：我会尽力，希望不留遗憾。但如果仍然没有办法，那也只能遗憾了，人生有很多遗憾。
　　2、由于乐视的关联债务远远超出他的想象，贾跃亭及其关联方累计欠上市公司乐视网债务为75.3亿元，而这些债务存在着不可偿还性，孙宏斌在会上说到：人有时候要敢叫日月换新天，有时候也要愿赌服输。
　　3、对于“是否后悔入股乐视网”的问题，他说：做生意总是有赚有赔，做任何事情都有风险，乐视网确实发生了谁也没想到的变化。默认了投资乐视网失败，带来了大幅亏损。
　　4、关于网上流传“与贾跃亭矛盾公开化”，孙宏斌回答：我和老贾一直保持着良好的沟通，个人之间没有任何矛盾，目前面对的如何解决问题。

孙宏斌在乐视上要何去何从？
　　其实，孙宏斌到现在为止还不是乐视的第一大股东，虽然他现在是乐视的董事，但是他只有乐视8%左右的股份，真正的第一大股东还是贾跃亭，持有乐视网股份约10.24亿股，占总股本的25.67%，其中约10.2亿股已质押给金融机构，基本处于满仓质押状态。
　　到时候这些质押的股票怎么处理？会不会有人接盘，谁也说不清。换句话来讲，也许有人接了盘之后，股份会超过孙宏斌，成为实际的控制人，从这个角度来讲，孙宏斌多少有点赔了夫人又折兵。
　　除了孙宏斌的损失之外，截至2017年9月30日乐视网约有18.59万户股东被“关”。
　　目前乐视已经复牌了，跌停是毫无疑问的，但是有几个跌停，谁也不清楚。悲观的估计乐视会跌到3元/股，乐观的估计是5元/股，到时候这些投资者将损失惨重。

孙宏斌接盘乐视，受了谁的误导？
　　值得一提的是，孙宏斌在接乐视盘之前，虽然跟贾跃亭是老乡，但俩人并不认识，而且孙宏斌对互联网行业也没什么了解。他之所以接乐视的盘，是受了一个误导，受了老一辈的误导，冒然接了乐视的盘，再加上自己有太自信了。
　　现在看来，这就是他为此付出的代价，孙宏斌投入乐视的150亿，看来大部分是听不到响的。
　　现在乐视身上背负着那么多的债，一定程度上也是资不抵债，等待乐视的最终命运，恐怕就是退市，尽管这一点大家都不愿看到，但是我想，孙宏斌愿赌服输，已经做了一个很好的说明。

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