投资者注意交易价差

源自：重庆商报

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　　人民币可以买港股了！6月19日，港交所推出“港币-人民币双柜台模式”，目前主要针对持有离岸人民币的投资者，将来有望加入沪深港通下的港股通机制，让内地投资者也能直接投资以人民币计价的港股。
　　也就是说，同一只上市公司股票可以用港币计价也可以用人民币计价，投资人既可以选择用港币购买也可以用人民币购买。尤其对于持有人民币的投资人来说，不用像过去那样要去把人民币汇兑成港币了，既要承担汇率的风险，又要承担汇兑的成本。
　　目前已获批的双柜台证券共有24只，其中不乏大家熟知的腾讯、阿里巴巴、百度、京东等大蓝筹。
　　开市仪式上，香港交易所集团行政总裁欧冠升表示：“人民币国际化进程在未来十年会在全球市场中扮演更重要的角色。双柜台模式将丰富我们的人民币产品，为投资者提供更多交易选择，也为企业提供了一个利用香港离岸人民币资金池的渠道。”
　　首批24只港股获批
　　自“港币-人民币双柜台模式”消息宣布，直至正式启动，经历半年多的时间。2022年12月13日，香港交易所宣布即将推出“港币-人民币双柜台模式”（双柜台模式）及双柜台庄家机制，进一步支持人民币柜台在香港上市、交易及结算。2023年5月19日，港交所宣布，拟于2023年6月19日推出“港币-人民币双柜台模式”。
　　“港币-人民币双柜台模式”并不是说一个上市公司在交易所分别设立了两个实物的交易柜台，而是这家上市公司的股价同时以港币和人民币计价，符合条件的投资者可以选择更有利于自己的币种购买股票。今年3月以来，多家港股上市公司相继发布公告，正式提交增设人民币柜台的申请。
　　港交所官网显示，截至目前，已获批的双柜台证券共24只，其港币柜台成交占香港市场日均成交量约四成。
　　具体来看，首批24只证券名单包括恒生银行、新鸿基地产、商汤-W、吉利汽车、华润啤酒、香港交易所、腾讯控股、中国海洋石油、中国移动、联想集团、快手-W、友邦保险、小米集团-W、安踏体育、李宁、中银香港、美团-W、京东健康、京东集团-SW、百度集团-SW、阿里巴巴-SW、比亚迪、中国平安和长城汽车。
　　从名单中可以看出，这些企业主要分布在信息技术、消费、金融等相关领域，且都属于大盘股，大市值、大流通量的一些个股，具有一定的代表性。
　　香港交易所集团行政总裁欧冠升表示，香港市场是一个非常成熟的市场，越来越多来自全球各地的专业人士、分析师、科学家、学术界人士等，他们会分析公司，这样可以更好地进行价值发现。更多的投资者来到香港，也将带来更多的流动性。
　　人民币资产有望升温
　　随着中国在全球经济中的地位不断提高，人民币的国际化程度也在逐步加深。离岸人民币是人民币国际化的重要标志之一，“港币-人民币双柜台模式”将推动香港离岸人民币市场不断壮大。
　　中信证券指出，增设人民币交易柜台有利于降低持有人民币投资者投资港股的汇兑成本，短期有望吸引在港的离岸人民币流入，提升港股整体流动性及交易活跃度。此外，人民币柜台的开启也有助于推进人民币国际化，增加整体离岸人民币的投资渠道。
　　离岸人民币，是指在中国内地之外的地区流通和交易的人民币。数据显示，目前，香港是全球最大的离岸人民币中心，全球的离岸人民币结算业务有超过70%经香港处理；人民币外汇交易平均每日成交额从2019年的1076亿美元，增长到2022年的1912亿美元，涨幅约78%。
　　香港交易所集团行政总裁欧冠升也表示，双柜台模式的推出是香港资本市场发展的又一重要里程碑，不仅将为发行人和投资者提供更多交易选择，也将丰富人民币产品生态圈，巩固香港作为全球最大离岸人民币中心的地位，进一步推动人民币国际化。
　　香港金融管理局总裁余伟文表示，双柜台模式及双柜台庄家机制的推出，是香港发展多元化人民币计价产品的重要一步。有关措施将便利人民币在港股市场交易中的使用，拓宽人民币投资产品范围。
　　双柜台模式下，拥有“双柜台”的发行人能够为投资者提供人民币交易选择，降低了汇率波动风险。兴业证券分析师张忆东表示，这有望吸引更多的内地投资者参与港股投资。
　　投资者要注意什么？
　　“双柜台模式”开启后，投资者可通过股份代号及股份简称识别两个柜台。
　　根据港交所的规定，开通“双柜台模式”业务的上市公司，人民币柜台的股份代号为以“8”开始的五位数字，港币柜台的股份代号则是以“0”开始的五位数字。
　　与现时的分配安排一致，两个柜台股份代号的最后四位数字通常相同。
　　如阿里巴巴，港币柜台股份代号为“09988”；人民币柜台股份代号为“89988”。如腾讯控股，港币柜台股份代号为“00700”；人民币柜台股份代号为“80700”。
　　“港币-人民币双柜台模式”，涉及两种货币之间的交易。专家提示，投资者要格外注意汇率和交易规则方面的规定。
　　专家表示，港币和人民币的汇率是市场化双向波动的，不同时间段的利率、汇率差异，也都对交易成本会有所影响。此外，同一只股票港币和人民币的价格未必完全一致，因此，投资者也要留意相关风险。
　　香港中资证券业协会永远名誉会长谭岳衡认为，同一个股票用人民币买卖和用港币买卖，它们的价格是不完全挂钩的，取决于这两个交易柜台各自的供求情况，所以有可能会出现价格差异。还要考虑到某一个时期的港币、人民币利率的差异和汇率走势，建议投资人按照自己持有的货币的构成情况具体分析。
　　综合香港证券交易所、央视新闻

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　　谁可参与“双柜台”交易？
　　据了解，港股“双柜台模式”将分阶段推进，开通初期主要集中于香港或海外投资者。目前，内地投资者尚无法立即通过港股通（港币计价、人民币交收）参与“双柜台模式”。
　　据报道，港交所提出希望将“双柜台模式”纳入港股通交易，香港行政长官李家超与香港证监会行政总裁梁凤仪皆表示，未来港股通将纳入交易范畴，但当前此方案仍在研究规划阶段。
　　同时，目前二次上市标的尚不能纳入港股通，即便未来此类标的可以使用人民币交易，是否能纳入港股通尚不可知。券商研报预计，设有人民币双柜台的个股短期将受益于新增的离岸人民币流动性。
　　此外，交易规则方面，双柜台证券可跨柜台交易。投资者可根据证券代码和简称识别柜台。结算规则方面，采取T+2交收结算。
　　4家中资券商首批入围
　　目前，已有24只双柜台证券获批，9家机构获授做市商执照。
　　在获授庄家执照的9家机构中，包括中银国际证券有限公司（下称“中银国际证券”）、中国国际金融香港证券有限公司（下称“中金香港证券”）、中信里昂证券有限公司、国泰君安证券（香港）有限公司等4家中资背景券商。
　　首批获授机构也积极展开筹备。国泰君安国际相关负责人表示：“国泰君安国际一直致力于对人民币国际化进程作出贡献，为投资者带来更丰富及灵活的人民币投资选择。作为做市商，对双柜台股票买卖双方提供报价，注入交投流动性及解决双柜台间价差问题。在准备过程中，团队们凭借过往认股证，牛熊证及期权做市商和交易经验，对交易系统进行了相应的升级，并开展了一系列测试和交易结算流程演练。”
　　该负责人强调，在全体公司支持和配合下，准备工作已顺利完成，在“双柜台模式”上线首日即启动优质做市服务。
　　纵深
　　能否活跃港股交易？
　　在多位业内人士看来，尽管人民币柜台实施初期未必交投活跃，但就长远而言，它将成为提升港股流动性与交易活跃度的新引擎。
　　中信证券发布最新报告指出，港股正处于极低的历史估值水平，令海外投资者的抄底意愿持续增加，若他们能通过人民币柜台为市场注入新的流动性，将在一定程度缓解过去两年港股市场的流动性不足问题，有望带动港股估值中枢回升。
　　记者获悉，部分香港私募基金也将“双柜台模式”视为扭转港股近期成交量疲软的助推器。因为他们认为人民币柜台模式将吸引云集在香港的大量离岸人民币入场投资，直接提振相关港股的交投活跃度。
　　数据显示，截至今年3月底，香港人民币存款约有9500亿元，且全球约75%的离岸人民币支付经由香港处理，其中不少离岸人民币缺乏投资渠道或被“闲置”，影响人民币在全球范畴的使用与储备。
　　国泰君安非银金融刘欣琦团队测算，假设现有16000亿元离岸人民币存款里的10%投向港股人民币柜台股票，并假设年换手率与2022年基本持平，预测“双柜台模式”将令港股现货市场日均交易金额同比提升2.4%。
　　香港券商人士直言，若要吸引众多离岸人民币通过人民币柜台投资交易港股，首先还需港股创造足够大的“赚钱效应”──目前，众多海外投资机构均认为港股估值明显偏低，但当它转化成港股实实在在的明显上涨，就能吸引更多海外投资机构使用离岸人民币投资人民币柜台港股。在他看来，目前越来越多海外投资者已了解到人民币柜台交易的诸多好处，包括规避离岸人民币-港币之间的汇率风险，令离岸人民币拥有更多元化的长期投资渠道等。现在就差港股的“赚钱效应”，驱动他们趋之若鹜，进一步带火港币-人民币双柜台交易。
　　值得注意的是，“双柜台模式”也有望给参与做市交易的香港券商创造新的业务收入。综合金融界、21世纪经济报道